中国4月综合PMI 51.3，较前值51.8进一步回落，为三个月新低。但4月中国服务业PMI 52.9，较前值52.3进一步上升。"两融新规"为误读：系证金公司内部建议；人民网：官媒评论文章仅是提示风险，并未否定牛市。

美国4月ADP新增就业人数创15个月新低，美国复苏再蒙阴影。耶伦：美股估值普遍较高，不过尚无泡沫；亚特兰大联储主席Lockhart：加息取决于消费者支出前景。欧元区4月服务业PMI终值54.1，高于预期的53.7，初值53.7；综合PMI终值53.9，高于预期的53.5，初值53.5。EIA原油库存意外下滑，油价一度刷新年内新高。

从基本面出发，短期央行降息概率降低，疏通资金进入实体经济成为关键；降准之后银行间资金价格和债券利率均大幅下行，如果企业融资成本仍不能下降，则有理由怀疑并不是银行间缺乏资金，而是有着更高收益率的资产（股市）阻碍了银行向实体企业配置资金，目前来看，房地产和地方政府融资平台降杠杆之后所带来的无风险利率的下降有被股市拉高的风险。如果股市更加疯狂，就违背了国家以股市促进实体经济的初衷，从而本轮“被利用的牛市”的逻辑就被破坏了。监管层面，近几日多家券商提高两融保证金比例及昨日证监会要求两融规模挂钩净资本的传言再次造成股市大幅下行，集中了杠杆牛市的软肋。从去年到现在这个问题始终没有解决，伞形信托被完全禁止已经说明了监管层控制风险的决心，短期证监会连续提示股市风险值得注意。虽然此前一直强调的资产配置和货币宽松的逻辑并没有改变，但以上两大风险使得看多的逻辑短期有弱化的迹象。因此仍然延续之前的建议，减仓。

北美原油产量预期4月-6月份会有短期见顶，北美原油库存预期增速放缓，季节性短期见顶，加上今年夏季成品油需求同比和环比数据较好，油价短期上涨驱动仍存。但目前的钻井数据尚无法彻底扭转北美原油长期增长预期，产量增量可能被延后，油价预期上行高度也有限。整体仍以区间对待。

目前西北地区前期检修装置开启，西北价格下调，传统下游进入淡季，山东下游接货放缓，厂家库存有所累积，价格下调，西南5月确定开出2套装置，5月进口量料45万吨，整体供应增量，甲醇现货价格面临下跌回调压力。但目前山东烯烃整体开工不高，阳煤预期5月份中下旬开始采购，甲醇需求未完全释放，价格下跌幅度预期有限。5-6月丙烯单体恢复产能较大，关注后期丙烯价格下跌对甲醇可能的利空影响，甲醇价格短期预期整体高位震荡盘跌

环保成为常态，成本影响大于实质供给,钢厂利润修复，复产积极性增强，终端数据的低迷使得我们对钢材市场维持悲观看法不变，反弹而并非反转是我们对黑色的整体判断，但不断转好的市场情绪以及积极的财政政策预期支撑钢材期现价格；受益于钢厂复产、宏观预期走好以及矿山减产消息，钢厂集中采购美金货，带动矿石期现市场反弹，在高炉开工维持高位的背景下，矿石短期下行动力不足,但伴随着价格的不断拉高,钢厂采购意愿有所减弱,矿石继续上行空间亦有限。当前黑色整体矛盾不突出，或将维持震荡走势。