2、 原油70美元/桶以上是否有利经济恢复

　　原油走势对于整体商品价格运行的导向性作用无需置疑，对于2009年以来原油的上涨，其自身供需基本面的变化并不明显，起关键因素的是资金和经济预期。对此我们从以下角度进行分析：利率周期和原材料成本。

　　目前，美国方面还未对利率进行调整，但远期利率市场的交易情况显示，市场对2010年1月美联储升息存在预期。在对历次美联储利率调整进行整理后发现，统计角度上看，2009年年底进入升息周期的可能性很大。尤其是在对上轮经济复苏期的利率调整周期比较后(2003-2004年)发现(参考表4)，1年左右是个关键的时间点。利率的调整对于原油的影响存在先抑制、后支撑的作用。预期加息到加息的过程，会影响资金在原油市场和其他金融市场的流动，从而造成价格的下跌。但进入到加息周期后，稳定的加息，事实上是对经济正式进入复苏阶段的认可，这对原油价格才是真正意义上的支撑因素。

　　另一个关键的问题是，市场在预期经济的复苏因此推高油价，但70美元/桶以上的油价是否有利于经济的复苏呢？至少目前我们从原油的基本面还未找到有效的需求复苏的证据。在上轮经济复苏的重要酝酿阶段2003-2004年，原油的价格在50美元/桶以下。

　　对于原油，在经济没有稳定复苏，其自身库存(尤其是美国原油库存)没有下降趋势出现以前，摆脱60-80美元/桶运行区间的可能性不大。

　　3、 中国宽松的政策不变但收缩必须

　　中国宽松的货币和财政政策对经济的支撑作用已经呈现，但可能埋下的隐患不得不引起重视。部分指标上强烈的膨胀势头，将成为四季度政策微调的依据。7月重要指标的环比值有小幅的微调，金融机构本外币贷款环比下跌0.2个百分点，固定资产投资增速环比下跌0.7个百分点。但同比值依然处于历史的高位。

　　在出口形势没有好转的情况下，中国的宽松政策环境不会发生改变，但适当的收缩调整将是必须。

　　三、需求推动型行情何时发生

　　综合来看，无论是原油还是下游的化工类产品，价格要维持继续上涨的趋势，关键在于成本资金推动型行情是否能够转化为需求推动型行情。如果需求能够稳定增长，尤其是欧美需求，反映在数据上就是出口，那么上涨的趋势存在可靠的基本面因素。反之，如果需求面对情况依然疲软，出口无法恢复，原材料库存和产成品库存的压力就将显现，对当前的价格还将构成利空的压力。对LLDPE和PVC而言，7、8、9月是下游企业的生产高峰，此后四季度是需求的季节性淡季，市场供需层面会比较疲软。

　　中短线：原油75美元/桶一线的方向关键。如果向上突破，可以拿一些短线的多单，但LLDPE和PVC上涨的空间不大，持仓比例20%左右，短线。如果向下突破，则做空，持仓比例70%，中线。

　　四季度欧美经济数据关键。时间上看，如果价格的下跌调整能够进一步展开，则年底有中线上涨趋势重新恢复的可能。