张田苗：原油强势反弹上行之路依然艰辛

整个4月，国际原油都在展示着其强劲的反弹动力。进入5月，油价再破年内新高。WTI原油期货价格在本周三突破了60美元/桶，日内最高达到61.69美元/桶，而布伦特原油期货价格也从5年低位回升，本周三触及68.32美元/桶。

本周二公布的API库存数据显示美国原油库存意外下降150万桶，而库欣地区库存更是连续两周下降，这直接刺激美原油价格创下年内新高。周三公布的EIA库存数据也显示，截至5月1日当周，美国原油库存减少388.2万桶至4.8703亿桶。

短期内油价反弹趋势似乎已确定，自去年原油暴跌之时，市场就开始不断猜测油价的底部和反转时点。而如今油价真的能稳步回升，就此反转吗？

对此，建信期货大宗商品部副经理朱鸣元告诉期货日报记者，就CFTC持仓而言，原油近期上涨，资金推动属性更为明显，短期原油资金面和基本面正在背离，油价上涨的可持续性值得怀疑。

“而原油库存回落甚至增速变缓是不是利多尚言之过早，近期库存意外减少不足以说明消费出现明显回升。”朱鸣元解释道，且库存下降的仅仅是库欣地区，全球整体库存仍处于高位。美国EIA数据显示，美油当周库存4.8703亿桶，市场何时才能彻底消化仍是问题。

据了解，原油库存不断创出新高，自10年最高到80年最高，一直升至有记录以来的新高。这根绷得紧紧的“弦”但凡有一丝一毫的松懈，对短期的原油市场都是一个极大的利多。但长期而言，庞大的库存很难恢复到正常水平，这将继续打压油价。朱鸣元说，目前作为最大供应增长点的美国，其原油产量并没有明显减少。

与此同时，一直以来压制油价的另一“主谋”美元指数，在今年一路高歌猛进剑指100大关，虽两次触及但很快回落。而国际原油也从其第一次回落，便开始了反弹。申银万国期货原油研究团队向记者表示，美元与大宗商品负相关关系从去年原油下跌起，就开始不断增强，至今年年初原油价格处于底部盘整之时，其与美元的相关性才开始走弱。然而，当原油开启这波反弹，二者之间相关性再次走强。这就意味着短期之内，甚至可以说在美联储没有确认加息前，美元走势将是主导原油价格的最主要因素之一。

虽然目前美元态势偏弱，但未来其升值压力不可小觑。申银万国期货原油研究团队认为，美元这波下跌不单是美国经济出现疲态，更是其政策动作的体现。前期，由于低油价和美国国内就业形势良好，美国对美元的上涨并不十分关心。因为低油价和美国国内就业形势良好会拉动经济增长，这足以抵消美元上涨带来的出口下降以及低通胀等不良影响。

但美元强势攀升的后果却远超预料——美国一季度进口数据激增而出口疲软，且国内经济增速大幅放缓，2015年一季度GDP增长仅为0.2%。美联储不得不开始把注意力转向强势美元为经济形势带来的负面效应，这在3月和4月的议息会议纪要中均有所体现。目前看来，美元在短期内将继续走低，但长期来讲，欧、日等地的量化宽松政策势必会给美元极大的升值压力。此外，若美国就业数据持续走好，届时美联储也开启加息，美元高涨，油价似乎难逃再遭重创。

责任编辑：黄荣益

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