宏观指引

国家统计局将于5月9日公布4月CPI和PPI数据。市场普遍预期，受食品价格及翘尾因素影响，4月CPI料出现反弹，但回升幅度有限，预计仍会低于2%。与此同时，随着部分大宗商品价格出现回升，PPI同比跌幅也可能进一步收窄，通缩压力减轻。分析人士称，未来通胀都会保持温和上涨，这为货币政策宽松等稳增长政策的出台预留了空间。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2310元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为2060元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报462元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价59.75美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报940元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报780元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2391元/吨，涨幅-0.95%，总成交量为1781888手。铁矿石夜盘1509收于430元/吨，涨幅-1.83%，总成交量为1157102手。焦炭夜盘1509收于922元/吨，涨幅-0.38%，总成交量为153378手。焦煤夜盘1509收于676元/吨，涨幅-0.15%，总成交量为146254手。

技术分析

螺纹主力1510继续承压下行，夜间收盘跌至40日均线之下，RSI死叉跌至中轴，出现微弱背离迹象，有效支撑位降至2350元/吨。

铁矿石主力1509重回60日均线下方，但受到短期均线上扬支撑。夜盘成交量收窄，K线收阴吞没前期突破阳线，形态反转，MACD柱状线继续回落，CCI回落至-100线之下，发出卖出止赢信号，步入震荡调整。

焦煤主力1509遭遇40日均线承压后回撤至短期均线与布林中轴位置，现阶段通道开口较窄，均线系统继续靠拢，趋势性较弱，震荡对待。

小结

昨日铁矿石出现回调，大连盘面出现减仓离场，普式价格重回60美元/吨下方。山东外矿现货成交仍较为疲弱，青岛PB粉报价425元/吨。钢材现货仍旧疲软，华东现货小幅回落，唐山钢坯价格晚些时候再降20元/吨，执行2040元含税出厂价。前期低位铁矿石价格催生钢厂利润致使高炉开工率抬升，钢厂投产热情尚可，受制于需求疲弱，厂家库存出现走高的情况。观察近期走势，缺乏基本面配合，仅靠预期与资金面炒作的上涨难有作为，技术上铁矿石重回60日均线令反弹空间闭合，前期短多离场。包括螺纹在内的黑色品种有可能正在构筑新的低位振荡区间，上边界为长期均线压力，下边界则为前期低点。策略上仍以短线对待，价格趋势性较弱，轻仓为主。

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月7日，现货市场上海主流成交在13140-13160元/吨，贴水200元/吨至贴水180元/吨，无锡主流成交在13100-13130元/吨，杭州主流成交在13160-13170元/吨，铝价回落持货商畏跌出货依旧表现积极，中间商和下游观望情绪发酵，为求成交货源较多的品牌率先下调报价，种种压力拖累现货在期铝盘间小幅抬升的情况下也未能跟涨，成交恢复较淡状态。

6、锌现货价格：5月7日，0#锌主流成交17040-17070元/吨，对沪期锌1507合约贴水150-120元/吨，1#锌成交在17000-17020元/吨附近。沪期锌主力开盘后弱势震荡整理于17180元/吨，0#现锌贴水并未收窄，早盘部分普通品牌一度报至贴水160元/吨附近，随着盘面回落多成交于贴水150-120元/吨。炼厂出货仍较积极，部分持货商保值盘流出，出货情绪稍增，市场流通货源增加，现锌跟跌期锌，日内下游拿货情绪较昨日略有改善，但多以按需采购为主，不多备库存，整体成交一般略改善。

小结

今晚，美国公布4月份新增非农就业数据与失业率，市场预期超过20万人，但是较大可能低于市场的预期。最近大宗商品价格普遍攀升，美国国债收益率与德国国债收益率攀升，因通胀预期出现。铝锌的下游需求尚未好转，政治局会议的乐观支撑减弱。铝锌价格短期维持震荡整理是大概率事件，策略上，前期建议的多单逢高减仓，回调后再补回，不杀跌，不盲目追高。

1、周四外盘金银价格维持小幅波动，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1191美元/盎司，收盘1183.7美元/盎司，涨幅为-0.59%，盘中交投区间介于1177.9 - 1192美元。纽约白银主力合约开盘16.535美元/盎司，收盘16.325美元/盎司，涨幅为-1.15%，盘中交投区间介于16.16 - 16.555美元。

2、5月7日，SPDR黄金ETF持仓为23761681.18 盎司（-86330.16）。iShares白银ETF持仓量为322662497.8 盎司（-2867874.0）。

3、周四，纽约金库存减少7280.15盎司，总库存量为7,821,711.70盎司。纽约银库存减少437259.7盎司，总库存量为174,283,891.61盎司。

4、美国5月2日当周首次申请失业救济人数增26.5万人。芝加哥联储主席埃文斯表示，联储可能会在任何一次会议上加息，包括今年6月的会议。但埃文斯重申，2016年是理想的加息时间，因这会让联储对过低的通胀率回到2%的目标更有信心。

5、德国3月季调后工厂订单环比0.9%，不及预期；3月经工作日调整后工厂订单同比1.9%，符合预期。德国30年期国债价格过去两周累计下跌约12%。法国3月贸易帐赤字45.75亿欧元。

6、俄罗斯或为希腊能源项目提供资金支持。沙特宣布对也门临时停火。有媒体称印度正酝酿黄金货币化，报道认为印度的黄金货币化计划有显著抑制国内黄金进口需求的潜力。

小结：

经济上，美国非农就业公布在即，前期就业相关指标表现欠佳，一定程度上影响市场信心，美联储加息预期节奏暂缓，美元指数小幅波动。欧洲方面，经济保持温和改善，但后续动能仍显不足。油价反弹提升市场通胀预估。希腊债务压力依然较大。多地政经局势存在不确定性。工业需求上，多国PMI指标显示制造业增速放缓，市场对政策刺激期待较高，金属工业需求信心修复缓慢。

趋势因素上，主要经济体货币政策保持宽松，通胀预期向上修复，对贵金属价格存在一定支持作用。但关注到多国经济循环尚未修复，对通胀前景尚不宜期待过高。政策预期对白银工业需求方面存在支持，但预期的可实现程度待估。多空因素交织但变化不大，趋势方向仍不明朗，策略上，非农数据前后观望为主，短线投机主要关注均线位附近偏空机会。

要点：

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价13100元/吨（-100），山东人民币复合胶11700-11800元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12600-12800元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报14300-14400元/吨（-100）。外盘泰国RSS3报1850-1860美元/吨（-25），外盘STR20报1570-1580美元/吨（-20），保税区泰国RSS3报1750-1760美元/吨(+0)，保税区STR20报1530-1550美元/吨（-5）。 海南东部胶水收购价格大幅上涨至12.5元/公斤，听闻部分西部地区胶水收购价格达12.9元/公斤。云南产区胶水价格持续上涨，部分胶水收购价在11.7-11.8元/公斤左右，部分国营收购价在12-12.2元/公斤。泰国橡胶原料价格普遍上涨，生胶54.19，涨0.97；烟片56.77，涨0.86；胶水52.00，涨1.00；杯胶43.50，持平（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑32.77泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1200元/吨左右。1601与1509价差940元/吨，1509与1505价差260元/吨。

3、 库存：截止至4月30日，青岛保税区总库存21.27万吨，较中旬（下同）减少0.68万吨，降幅为3%。其中，天胶16.97万吨（-0.2万吨或-1.2%），复合3.19万吨（-0.68万吨或-12.8%），合成胶1.11万吨（-0.01万吨或-0.9%）。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价10200元/吨（+0）。

5、 汽车产销量:国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。1-4月，国内重卡市场销售19.16万辆，同比下降34%。中国重卡行业已经连续九个月出现同比下降，也意味着，这一销量是最近八年来（2008-2015年）的最低水平，其月销售规模之低，在最近八年内只有2012年能勉强与其相比（2012年4月份销量为62379辆，比今年4月份其实还略高一些）。

6、行业要闻：印度将上调天然橡胶进口关税至25%。印度自6月1日起，印度将把天然橡胶进口关税上调5%至25%。此举将确保本国供应。印度全球第二大天然橡胶消费国。印度本国难以满足轮胎制造商不断增加的需求。该国主要自泰国、马来西亚、印尼和越南进口多数橡胶。印度2014/15年度橡胶产量同比减少15.4%。

小结：

国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。1-4月，国内重卡市场销售19.16万辆，同比下降34%。中国重卡行业已经连续九个月出现同比下降，这一销量是最近八年来（2008-2015年）的最低水平，其月销售规模之低，在最近八年内只有2012年能勉强与其相比（2012年4月份销量为62379辆，比今年4月份其实还略高一些）。预示着今年上半年的重卡市场难有好转。而且，由于去年5月的重卡市场也是在高位运行（2014年5月重卡销量为73921辆），因此，今年5月份的销量同比还将会大幅下降。今年上半年的很多基建项目实际上要到第三季度才能启动，重卡市场要到下半年才有望出现一定幅度的正增长，全年市场的两位数下降已几成定局。

本轮的天胶反弹更多的来自于中国未来基建投资加码的预期，政府加大基建投资来稳增长将直接刺激重卡轮胎的消费，但具体落实状况如何仍具有不确定性。沪胶在15000附近仍有压力，建议多单可逢高部分减仓。

要点

1.原糖：依然处于低位震荡，连续温和反弹，但是趋势仍然不明朗。

2.国内现货：昨日（5月7日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5520元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5410-5520元/吨（35）；广东湛江中间商新糖报价5500-5520元/吨（10）； 昆明中间商报价5290-5320元/吨（-5）

3.郑糖盘面回顾：昨日（5月7日），SR1509合约开盘5620，收跌20点（跌幅0.36%），报收5602，减仓1626手，持仓为710684手。

4. 14/15榨季泰国糖产量或持平于上榨季的1130万吨

5.   从相关部门获悉，截至4月30日广西累计入榨原料蔗5207万吨（同比减少1852万吨）；累计产糖631.7万吨（同比减少223.9万吨）；产糖率12.13%，已销糖360万吨（同比减少21万吨）；产销率57%（同比增加12.47%）；平均糖价4705元/吨，同比下降109元/吨。4月份广西单月产糖21.7万吨，单月销糖67万吨，同比减少3万吨。

6.  截至2015年4月底，本制糖期全国累计销售食糖545.1万吨（上制糖期同期销售食糖596.2万吨），累计销糖率52.88%（上制糖期同期45%），其中，销售甘蔗糖508.69万吨（上制糖期同期555.58万吨），销糖率53.16%（上制糖期同期为44.44%）；销售甜菜糖36.41万吨（上制糖期同期40.69万吨），销糖率49.35%（上制糖期同期为54.52%）

小结：

大宗商品连续深调拖累郑糖夜盘跳水：从四月末公布的全国产销数据来看，全国52%的销糖率平均销价只有约4737，而工业库存同比偏少，照此推算后期现货将易涨难跌。股市高位跳水以及近两日商品市场受获利回吐连续回调的相互影响，拖累郑糖夜盘跳水，但国内糖市是基本面最好的期货品种，短线震荡杂波不改中长线的看好趋势。

要点

1.现货: 据新疆兵团棉麻公司负责人表示，截至4月中旬，兵团2014/15年度产棉176万吨，销售84万吨（不包含兵团棉麻公司临时收购的38万吨机采棉），如果兵团收购50万吨机采棉计划继续执行，兵团目前可流通的皮棉就剩下42万吨。

2. 棉纱市场：近期，国内纯棉纱市场价格波动温和，成交清淡，购销主体下单的态度依旧谨慎，价格与上周相比维持平稳，订单略有增多，但企业仍然是产多销少。国内市场棉纺织下游企业仍按需采购，随用随买。国内棉花价格继续偏弱运行，整体棉花供应质量难以达到纺企要求，优质棉价比较抗跌，中低等皮棉价格继续明显下降。

3.植棉意向：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为29.3天（含到港进口棉数量），环比减少1天，同比减少2.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约62.5万吨，环比减少3.3%，同比减少8.7%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、安徽、河北棉花工业库存相对较大。

4.ICE期棉：5月7日，上周美棉签约量大减但装运保持快速增长，7月合约探底后尾盘回升收复部分失地。总体看，当日美元上涨、商品期货下跌和得州降雨继续给ICE期货施加压力，棉价走势比较纠结。

小结：

棉花现货是结构化的行情，总体供需平衡，但高等级棉在年度后期会较短缺。根据此前官方表述的关于抛出的政策，笔者预计在棉价出现连续上涨之前不会抛储，CF1509合约很有可能上演翘尾行情，轻仓多单可以长线持有,但近日回落风险加大，等回落后仍可以入场。

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3180 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2840 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2300 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2320 （+0）元/吨。4月船期进口菜籽CNF458 (+1)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF421 (+2)美元/吨；4月船期南美大豆CNF417 （+3）美元/吨；天津港24度棕榈油5200 （+50）元/吨；张家港进口豆油5940 （+100）元/吨；张家港国标四级豆油6150 （+50）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6500 （+20）元/吨。

2. 油脂进口：3月下旬开始，我国棕榈油装运量开始恢复，预计4月、5月进口量将达到45万吨。预计全年度（10月-次年9月）进口量在450万吨左右，低于上年度的557万吨。菜籽油全年度（6月-次年5月）进口预计为60万吨，低于上年度的126万吨。后期豆油进口将以储备轮换为主，预计全年度（10月-次年9月）进口量为110万吨，低于上年度的135万吨。

3. 饲料养殖：由于能繁母猪持续减少，生猪补栏能力下降，1、2月集中出栏后，生猪存栏显著下降，猪肉供应减少，支撑价格上涨。截至3月底，母猪存栏连续7个月同比降幅超10%，生猪存栏连续两个月同比降幅超10%。预计2季度生猪补栏幅度有限，整体存栏规模仍将保持10%左右的同比降幅，猪肉价格将继续上涨。受存栏规模下降影响，5-6月猪饲料中豆粕需求将受到抑制，加之DDGS到港增加，预计豆粕用量将减少20-25吨/月。

4. 棕榈油：据新规定，印尼出口商将为棕榈油产品出口缴纳30-50美元/吨的费用，其中毛棕榈油的出口费为50美元/吨，加工棕榈油产品出口费为30美元/吨。。

5.进口大豆：3月我国大豆到港量为449万吨，大豆压榨开机率为48%，压榨量为600万吨。由于大豆库存下降及压榨企业控制开机率，4月中旬开始豆粕库存压力有所缓解，支持豆粕价格。4月大豆到港量预计为530万吨，压榨开机率逐渐回升，压榨量预计达到650万吨左右。5-6月到港将达到月均700万吨以上，压榨开机率将继续提高。后期豆粕库存将继续回升，豆油供给也将增加，压榨利润或从目前的较高水平小幅下降。

6.机构报告：油世界数据显示，2014/15年度全球7种主要油籽的产量将达到5.182亿吨，比上年提高6.4%；油籽库存消费比将提高至21%，也高于上年的17%。

小结：

长线做多油脂是一个有战略意义的事情，一定要留有多单底仓，但伴随着A股及原油的回调，获利油脂多单也应该减仓暂时规避回落风险，等充分回落后再次介入多单。