每日宏观策略观点：

1、 中国：

（1）  据《证券时报》旗下微信公共号“券商中国”，地方社保基金入市时间将大幅提前，预计将明年开始全面入市。按照全国社保基金入市比例上限规定，投入权益类资产（主要指股票）的最高比例不得超过30%。按全国社保基金2万亿规模保守估计，地方社保基金全面入市后，至少将为股市带来6000亿元增量资金。

（2）  据香港《经济日报》报道，深港通进入宣布前最后一关，中资及外资消息同时披露，国务院日前已批覆深港通，现由中证监及香港证监会协商方案细节，两地证监批准后，最快月内宣布，今年第四季度初启动。

2、 美国：美国首次申请失业金人数连续第二周低于预期。续请失业金人数再创15年新低，美元指数小幅上涨、欧元稍跌、黄金明显走低。ADP新增就业人数未有明显上升，然而首申连续低于预期，再次凸显美国劳动参与率低的问题。

3、 今日重点关注前瞻：

周五（5月8日）：

9:00，中国4月出口，上月-15%；4月进口，上月-12.7%；

20:30，美国4月季调后非农就业人口，上月12.6万人；

20:30，美国4月失业率，上月5.5%；

股指：

1、宏观经济：一季度GDP同比增速放缓至7%，季调环比增速1.3%，均跌至多年来最低水平，经济下行压力加大。3月份工业增速同比、环比均放缓，房地产和制造业投资增速继续放缓拖累固定资产投资增速回落，基建投资增速维持继续高位，房地产市场数据（销售、新开工、土地购置面积）继续疲弱。4月中采PMI持平于50.1%，生产指数回升，新订单指数持平。

2、政策面：央行19日宣布降准1个百分点；多部委推出楼市新政，二套房贷款最低首付比例降至四成；货币政策进入降息降准周期；实体经济低迷和低通胀环境下，货币政策仍将保持宽松；证监会监管两融和伞形信托业务，降低市场风险偏好；关注稳增长政策预期波动。

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。

4、流动性：

A、央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.33%，隔夜回购利率(R001)1.45%，资金利率持续宽松。

C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度仍处高位；本周将有新一轮新股发行；4月30日当周日均新增A股开户数和新增基金开户数下降，持仓账户数上升，日均交易账户数上升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额下降。

5、消息面：

6000亿社保基金入市时间将大幅提前

万亿元打新资金今日解冻

小结：一季度GDP同比和环比增速均放缓，经济下行压力加大，宏观面偏空；为应对经济下行和通缩压力，货币政策仍将保持宽松；改革和政策放松预期下，股指总体反弹趋势，监管层风险监管因素影响市场情绪。

国债：

1、昨日国债国开债利率整体收益率小幅下行。1Y 2.69%（-0.01%）、3Y 3.100%（-0.025%)、5Y 3.26%（-0.01%)、7Y 3.44%（-0.01%)、10Y 3.42（-0.02%）。国开金融债 1Y 3.25% （-0.06%）、3Y 3.65%（-0.04%)、5Y 3.77%(-0.025%)、 7Y 4.14% （-0.02%)、10Y 3.830%（-0.025%）。

2、资金市场持续保持宽松。1天回购1.47%（-0.03%），7天回购2.40% （-0.02%）、14天回购2.87%（-0.13%）、1月回购3.45%（-0.04%）。

3、互换市场。3M 2.53%（+0.06%）、1Y 2.61（+0.08%）、5Y 2.93%（+0.09%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 4.55%(0%)、AA+ 4.83%（0%).

4、3月金融机构口径外汇占款减少1564亿元，上月为增长422亿元。

5、4月汇丰制造业PMI初值降至49.24，创12个月新低。4月官方PMI持平于50.1%，略高于预期，但主要基于开工旺季所致，生产指数环比上升0.5%成为主要推动力，经济下行压力不改，稳增长措施还需加码。

6、GDP创六年新低：一季度中国GDP增速7%，增速较去年明显放缓，创2009年一季度、金融危机以来最低。房地产投资萎缩：一季度，房地产投资同比仅增8.5%；商品房待售面积增加；房屋新开工面积降幅扩至18.4%；房企拿地面积降幅扩至32.4%；土地成交款降幅缩至27.8%。固定资产投资低迷：一季度固定资产投资增速仍然进一步下滑至13.5%，不及预期13.9%。经济看不见底。

7、中国3月PPI同比-4.6%，预期-4.8%，前值-4.8%；3月CPI同比1.4%，预期1.3%，前值1.4%。

8、小结：基本面上看，经济+通胀水平低位徘徊，央行超预期降准1个百分点，资金面趋向更加宽松，提供买债资金，利率中枢或再下一城，债券是多头格局，短期债券市场降息预期落空，加之商品强烈反弹，给市场带来经济企稳通胀升温的预期，有所回调，但是长期依然可以期待更多宽松政策，跌多了买。

上证50ETF期权：

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价3.045(-1.23%) 历史波动率：10日28.65%（-1.48%)、 20日32.28%（-0.36%)、 45日29.31%（-0.13%)、 125日36.45%（-0.02%)

2、期权合约交易情况：今日加挂12月执行价为2.9的合约;截至上一交易日成交最活跃月份:5月;   该月期权总成交量35254手; 所有合约总成交PCR 0.72

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 5月45%(认购)、46%(认沽);6月42%(认购)、45%(认沽);9月41%(认购)、39%(认沽);12月57%(认购)、41%(认沽);近月合约波动率偏度：5月份看跌期权隐含波动率与看涨期权隐含波动率接近，高于平值的隐含波动率较高。期限结构：5、6、9、12月份较为接近

4、小结：20日标的历史波动率相对历史数据属于合理偏高范围，五一节后波动率较4月底有所回落。期权PCR在合理偏低范围，表示期权市场对标的行情看法中性偏涨。期权各个月份的隐含波动率均偏高，即买入期权的成本偏高。5月高于平值的期权隐含波动率偏高反应一定的上涨预期。考虑到标的近期已有较大涨幅，但股市创新高热情依然高涨，因此近期的波动可能较大，可以暂时观望，或谨慎考虑择时买入看跌期权对标的进行保护。

贵金属:

1、 贵金属窄幅震荡。较昨日15:00 PM，伦敦金-0.0%；伦敦银-0.4%；较今日2:30 ，伦敦金-0.0%，伦敦银-0.1%

2、 希腊财长瓦鲁法基斯：欧洲最终采取了正确的行动；未来两周肯定能达成协议；希腊肯定不会离开欧元区，改革清单的大部分都得到了认同；希腊在援助谈判中准备不惜代价。。

3、 美国5月2日当周首次申请失业救济人数26.5万人，预期27.8万人，前值26.2万人；美国4月25日当周续请失业救济人数222.8万人，创2000年11月来最低，预期227万人，前值225.3万人修正为225.6万人；

4、 COMEX白银库存 5420.89吨（-13.60），上期所白银库存 315.152吨（-10.454）；SRPD黄金ETF持仓739.065（-2.685），白银ISHARES ETF持仓 10,035.93吨（-89.20）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD多付空，交收量5296千克；白银TD空付多，交收量1980千克；

5、 美国10年期国债收益率 2.18%(-0.07%)；美国10年tips 0.30%（+0.04%）；CRB指数 226.835（-1.49%），标普五百2088.0（+0.38%）；VIX15.13（-0.02）;

6、 小结：1）短期基本面：欧元区经济数据的持续好转，使得欧元区处于低位的利率上升；带动全球发达市场的利率持续回升；美国经济数据短期内持续走弱，但是随着时间推移，加息预期加大，美国国债收益率近期持续走高；此情况下，美-欧利差缩窄，美元盘整中；中国近期持续出台积极的货币政策和财政政策，大宗商品低位反弹，更利于白银；2）短期因素来说，油价开始下跌，欧元区、美国国债收益率开始下降，今晚公布新增非农，初预期不会有大惊喜，短期外围利率或小幅波动下降，贵金属跟随震荡。4) 白银内外比价将继续下降：交易数据无明显方向； 5）金银比价：基本金属走强，商品属性逐步看多，金银比价中期将高位下降。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M升水3（昨贴0.75）美元/吨，库存-1275吨，注销仓单-1275吨，仓单集中度较高，近期库存上下僵持，现货平水附近，注销仓单回升，上周COMEX基金持仓净空扩大，LME基金持仓净多扩大，欧洲贸易升水低位稍有回升，上海贸易升水低位徘徊。

2、沪铜库存本周-20120吨，现货对主力合约升水105元/吨（昨升30），废精铜价差4375（前4350）。

3、现货比价7.17（前值7.16）[进口比价7.37]，三月比价7.17（前值7.17）[进口比价7.31]。

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量回落，国内加工费回落，部分冶炼企业检修；国内下游开工率低迷，弱于往年，铜材产量增长低迷，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，基金净空持仓扩大，当前市场关注中国出台刺激政策，大宗商品做多氛围浓厚，国内季节性需求下，现货升水较高，上海整体贸易升水依旧低迷下，上海库存季节性回落。

铝：

1、LME铝 C/3M贴水27.5（昨贴水21)美元/吨，库存-10550吨，注销仓单-10550吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单回落，现货贴水扩大。

2、沪铝交易所库存+4009吨，现货对主力贴水320元/吨（昨贴325）。

3、现货比价7.12（前值6.89）[进口比价8.27]，三月比价7.10（前值6.89）[进口比价8.19]，{原铝出口比价5.37，铝材出口比价6.97}。

4、外盘铝市premium跌至低位，伦铝价格有望上涨。沪铝社会库存较大，内外比价持续走低至铝材出口盈亏平衡附近。沪铝虽有囤货和挺价，但是供应压力大，铝材出口下降，逢高空。

锌：

1、LME锌C/3M升水7（昨升12.5）美元/吨，库存-2525吨，注销仓单-2525吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单回升，现货升水回落。

2、沪锌库存+8236吨，现货对主力贴水135元/吨（昨贴130）。

3、现货比价7.24（前值7.11）[进口比价7.68]，三月比价7.33（前值7.27）[进口比价7.62]。

4、沪锌近期供应压力减缓，维持逢低买入判断，但由于消费较差，一万七以上沪锌压力较大，多头注意减持。伦锌依旧较强。

铅：

1、LME铅C/3M贴水11.75（昨贴5）美元/吨，库存-1825吨，注销仓单-1725吨，仓单集中度较高，库存回落，注销仓单回升，现货贴水扩大。

2、沪铅交易所库存-781吨，现货对主力升水160元/吨（昨升20）。

3、现货比价6.69（前值6.43）[进口比价7.80]，三月比价6.65（前值6.39）[进口比价7.76]，{铅出口比价5.63，铅板出口比价6.16}。

4、伦铅库存回落，现货贴水扩大，注销仓单回升，贸易升水低位稍有回暖，内外比价回落。国内矿加工费回升，国内铅开工率和铅酸电池开工率较低，河南铅报价坚挺，但原生铅与再生铅比价较高，预计沪铅上方空间有限。

镍：

1、LMEC-3M贴水扩大至41美元/吨，库存增幅趋缓。后期伦镍库存有进一步下降的可能，支撑伦镍价格。沪镍交易所库存10000吨，金川镍现货对1507合约贴水4810元/吨，前一交易日贴水5120，现货价格支撑有走弱迹象。进口增加情况下现货已转为贴水。

2、产业方面：

镍矿价格有所回升。

镍生铁库存低，开工低迷，3月产量环比持平，同比回落，预计4月回升。镍生铁价格小涨。不锈钢价格跟涨。

3月精炼镍进口依旧不明显。但4月上旬俄镍的进口导致国内现货价格走低，现货内外比价回落明显。现货价与盘面价相对独立，主力合约内外比价依旧较高。镍与不锈钢比价回升。

3、镍市上下游基本面依旧相对疲软，沪镍因逼仓涨势明显。但近期镍与不锈钢比价回升，且期镍与现货，与电子盘比价大幅拉开，蕴含一定的风险。多空双方都需谨慎操作，注意持仓和交割品牌最新进展。

综合新闻：

1、云南曲靖铝业2季度没有计划重启关停电解槽；去年年末因市场疲软和计划检修，关停部分产能，由1.92万吨降至1.58万吨，该公司年产能38万吨，成本在14000元/吨左右。

2、金川集团4月份电解铜出口量环比上涨33.3%，约8000吨，该公司电解铜年产能60万吨。

3、河北大无缝建昌铜业4月份电解铜产能环比上扬42.8%，至1万吨，该公司年产能20万吨，因检修完毕及废铜原材料充裕。

结论：

1、大宗商品做多氛围浓厚，铜市供应问题高于预期，二季度旺季消费发酵，价格有望继续偏强，空头注意减持和观望。

2、外盘铝市premium跌至低位，伦铝价格有望上涨。沪铝虽有囤货和挺价，但是供应压力大，铝材出口下降，逢高空。

3、沪锌近期供应压力减缓，维持逢低买入判断，但由于消费较差，一万七以上沪锌压力较大，多头注意减持。伦锌依旧较强。

4、镍市上下游基本面依旧相对疲软，沪镍因逼仓涨势明显。但近期镍与不锈钢比价回升，且期镍与现货，与电子盘比价大幅拉开，蕴含一定的风险。多空双方都需谨慎操作，注意持仓和交割品牌最新进展。

钢铁炉料：

1. 国产矿平稳运行，内外矿价格收窄引发钢厂采购内矿积极性提高，采购价格纷纷暗涨10元，后期内矿仍有向上收窄价差之势，但随着国产矿复产供应增加，价格上涨空间有限。

2. 国内炼焦煤市场依旧持稳，煤价无明显波动，市场成交一般。

3. 国内焦炭现货市场弱势盘整，河钢下调采购价，5月河北钢铁一级冶金焦采购价降30，现到厂价950，,5月1日起执行。

4. 环渤海四港煤炭库存 2191.5万吨（-81），上周进口炼焦煤库存625.2万吨（-16.5），焦炭港口库存299.7（+2.4），铁矿港口库存9507（-209）。

5. 唐山一级焦市场价1030（-20），日照二级焦平仓价900（0），唐山二级焦炭 900（-20），临汾准一级冶金焦 800（-40）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 动力煤CCI1指数 398（-2），62%澳洲粉矿 60.25（-0.5）唐山钢坯 2040（-），上海三级螺纹钢价格 2260（-10），北京三级螺纹钢价格 2250（-20）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 780（-10）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价84.75美金（-1）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤760（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格640（0）

8．目前9月焦炭升水较多，虽然需求有所好转，仍然不支持其较高的升水，现货商对于后市仍然不看好。

动力煤：

1.  国内动力煤市场平稳，成交偏弱。

2.  CCI1指数498（-2），环渤海动力煤指数421（-19），天津港 (Q5800K)485（-5）， 天津港(Q5500K)435（-5）， 天津港 (Q5000K)365（-10），京唐港 (Q5800K)480（-10）， 京唐港(Q5500K)430（-），京唐港 (Q5000K) 365（-5），秦皇岛港 (Q5800K)490（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 435（-），秦皇岛港 (Q5000K)370 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 475（-5），曹妃甸港 (Q5500K)430（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)370（-5）。

3.  环渤海四港库存2191.5万吨（-81），秦皇岛港626万吨（+9），曹妃甸港545万吨(-6),广州港集团213万吨（+2），京唐港160万吨（+1）。

4.  鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5.  欧洲ARA港动力煤现货价63.29（-0.4）美金，理查德RB动力煤现货价63.43（-4.3）美金，澳大利亚BJ动力煤62.47（+6.77）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。

6.  3月份动力煤进口873万吨，出口17万吨。

7.  昨日《煤炭清洁高效利用行动计划（2015-2020年）》发布，节能减排进一步推进。目前国内动力煤市场仍有看跌氛围，市场成交不济。

橡胶：

1、华东国产全乳胶12800(-200)；交易所仓单97040吨（-590)，上海23690(-600)，山东48750(10)，云南8020(0)，海南4060(0)，天津12520(0)。

2、SICOM TSR20近月结算价152.4（-0.02）折进口成本11362（-163），进口盈利1438（-37）；RSS3近月结算价182（-0.02）折进口成本15366（-233）。日胶主力218.1（-0.02），折美金1822（-41），折进口成本15378（-281）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1765美元/吨（-10），折人民币14771（-60）；20号复合胶美金报价1600美元/吨（1600），折人民币11718（11618）；渤海电子盘20号胶9615元/吨（-15）,烟片1722美金（-13）,人民币14456元（-82）。

4、泰国国内3号烟片55.91（0.86），折美金1682（12）；泰国国内生胶片53.22（0.97），折美金1601（16）。

5、丁苯华东报价10700（0），顺丁华东报价10900元/吨（-25）。

6、截至4月30日，青岛保税区天胶+复合库存20.16万吨，较半月前减少6700吨；同比下降11.28万吨，降幅由37.7%略降至35.9%。

7、截止4月30日，山东地区全钢胎开工率69.52%（+0.19%）；国内半钢胎开工率72.14%（-0.51%）；全钢胎价格持稳，厂家库存有所增长。

小结：沪胶相对其它胶升水大，但同时5月季节性偏强，关注20号胶价格变化；沪胶9月相对复合及3L的高价差不可持续；青岛保税区库存小幅增加；轮胎厂库存有所增长。3月天胶及合成进口36万吨，同比下降12%。2月中国轮胎全钢出口同比增长29%。沪胶价格季节性： 3-4月弱，5月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。ANRPC预估成员国一季度天胶产量同比降3.2%。泰国皇家林业部计划未来两年内砍伐一百万莱橡胶树。

豆类油脂：

粕：

1、USDA4月报告平淡，变化不大。3月底大豆种植面积不及市场预期，但是较14/15年  面积仍然小幅增加。

2、巴西本次罢工力度较小，从目前情况看，对装运影响有限。

3、国内5、6月到港压力比较大大，4月底后菜籽及DDGS到港也逐渐增加，预计压榨利  润走差。国内DDGS现货价格上周跌幅较大。

4、M-rm价差过小，菜粕消费部分受到抑制。

在进入天气炒作之前，美豆依然受到豆类大库存的限制，但是预期跌幅不大。国内现货市  场偏弱，后期压榨利润可能进一步恶化。

油脂：

1、马来棕油局公布3月供需数据，基本与预期一致，产量大幅恢复，出口继续维持近几年  最低水平，库存逆季节性上升。

2、美豆油库存季节性增加，同时从年度平衡表看14/15年美豆油库存高于13/14年。在美豆  偏弱的判断下，美豆油难主动大幅上涨。

3、国内港口豆油库存下降，出货一般。4月船期进口棕油增加。

4、原油大幅下跌压缩生物柴油生产利润。

马棕油和CBOT豆油从区间高点回落。国内油脂库存继续维持较低水平，供应压力不大，但  同时年后需求相对减弱。总体来看，油脂更多可能是窄幅震荡。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13282(0)，长江中下游13270(0)，西北内陆13257(0)，新疆13290(0)。

2、郑棉1505合约收盘价13000(-155)，CC Index 3128B13409(6)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价409(161)，新疆均价-郑棉1505收盘价290(155)。

3、美棉ICE1505合约收盘价66.1(-0.94)，美国现货63.61(-0.78)，美棉基差-2.49(0.16)。

4、美棉EMOT M到港报价73.35美分/磅(-0.75)，美棉1%关税到港完税价11521(-116)，美棉40%关税到港完税价15892.48(-160.79)，印度S-6到港报价72(0)，印度S-6 1%关税到港完税价11312美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15602.77(0)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格1351.58(-121.6)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-3206.18(-99.05)，CC Index3128-美棉1%关税到港价1888(122)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2483.48(166.79)。

6、郑棉注册仓单1500(28)，有效预报638(-23)。ICE仓单90756(514)。

7、下游纱线C32S20905(0)，JC40S25910(0)，TC45S18825(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交973(80)万米，其中棉布303(13)万米。

小结：市场气氛受资金影响较大，9月后市更多取决于抛储价和量，如若反弹至13500可尝试小空。印度CCI收购量146万吨左右，今年收储量已接近历史记录高点，最近成交好转，本年度抛储压力依然不能忽视，后期沦为政策市。最新美棉出口销售签约5万包，取消3万包，净签约2万包，上周签约12.4万包。