本周受到新股集中发行、多家券商上调两融保证金比例以及获利盘急于兑现影响，股指出现大幅回调，市场谨慎情绪蔓延。目前技术上沪深300指数已经回到上升趋势线下方，后市期指仍将呈现偏弱调整。

股指破位下行

近期，股指进入高位整理后市场情绪变得敏感。证监会多次警示市场风险，社保基金将持有的国有成分股置换给社保管理机构可能将进行赎回，资金降杠杆行动持续进行，包括中信、光大、招商等券商在内，至少有28家券商近日调低可充抵保证金证券折算率，一些涨幅巨大的个股折算率被降至零。最近部分股份制银行收到监管部门通知，要求检查是否存在资金违规入市的情况，银行将对伞形信托加强监管。

另外，新华社发文表示，A股将回归理性，提示风险并非打压股市，然而市场并未积极反应。股指连续3日收阴，周二破位下行，显示目前市场情绪趋谨慎。短期看，周二申购新股的资金将在周五解禁，本周资金面上最紧张的时期已经过去，或给市场带来喘息机会。

经济方面，整体宏观经济表现持续疲软，中国4月官方制造业PMI持平于前值，但是汇丰制造业PMI终值只有48.9，创12个月以来低点，依然处在萎缩区间内，汇丰服务业PMI小幅回升，创下近四个月新高，显示经济下行压力未减，新经济增长点逐步向服务业转变。一季度传统行业企业利润增长乏力，而互联网+、电子信息、智能制造、生物医疗等新兴经济增长点正在发力。根据半年报预告，733家中小板公司上半年净利润同比增长21.8%，较一季度的业绩增速提升了8个百分点。这方面看，未来成长股中仍不乏投资热点，待市场企稳后可关注中证500指数的表现。

国家加大力度稳增长的同时，增加了对新兴经济增长点的刺激力度，这对相关行业构成利好。近日，中央政治局会议审议通过《京津冀协同发展规划纲要》，据财政部测算，京津冀一体化在未来6年需要投入42万亿元。也就是说，2020年前，京津冀地区及相关产业将迎来平均每年7万亿元的投资机会。这些投资主要投向基础设施建设，京津冀三地将快速着手补齐基础设施的“最后一公里”。未来，加上能源、产业流动等带来的投资效应，京津冀可能撬动的资本将达百万亿元。未来市场对于政府财政和货币政策方面的利好预期依然存在。

外围股市调整为主

外围市场各大股指近期均以回调整理为主。美国经济复苏有所放缓，ISM制造业PMI值回落和非农数据表现不佳，前期美元强势影响到公司业绩，今年以来道琼斯指数仍有小幅下跌。欧元区制造业PMI显示货币政策提振效果不佳，加上希腊债务问题僵持，欧洲各大股指回落调整，美国和德国国债收益率近一段时间明显上升，显示外围市场资金价格有所上升。

技术上看，沪深300指数周二已经跌破3月以来形成的上升趋势线，表明前期上升趋势告一段落。从运行波段上看，去年11月开始的这波行情到今年年初共上涨1000点，3月中旬至今的上涨幅度有1100多点，两波行情运行区间大致相等，况且上方面临高位平台压力，后市阶段性调整仍将延续。

综合来看，目前市场对于政策的利好预期仍在，但是资金去杠杆、获利盘打压使得市场情绪谨慎，后市期指阶段性调整走势难以避免，操作上建议待IF主力合约反弹至4600点附近尝试波段做空。