宏观指引

中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2310元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为2040元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报462元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价61.50美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报940元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报780元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2418元/吨，涨幅0.58%，总成交量为1350964手。铁矿石夜盘1509收于442元/吨，涨幅1.38%，总成交量为1163444手。焦炭夜盘1509收于933.5元/吨，涨幅0.38%，总成交量为124768手。焦煤夜盘1509收于685元/吨，涨幅-0.36%，总成交量为162200手。

技术分析

螺纹主力1510依托40日均线维持窄幅震荡，RSI回撤至中轴后企稳，MACD柱状线继续走低，多头动能减弱。上方60日均压力较强，布林开口收窄，震荡格局。

铁矿石主力1509继续站稳60日均线，布林通道开口放大，价格紧贴上轨上行，短期均线对价格仍有支撑作用，短期格局偏强。

焦煤主力1509收盘跌破40日均线，中长期均线下压抑制反弹空间，布林通道开口较窄，各摆动指标仍处在下半区，并为过渡至多头格局，价格冲高后回落概率较大，震荡对待。

小结

2015年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%，连续8个月位于2%以下，通缩压力为货币宽松政策创造出更多的操作空间。本次加息比较符合市场预期，一方面揭示了目前国内经济形势较为严峻，另一方面也令前期利多提振预期兑现，对于商品而言，则并非完全利多，而盘活终端需求的具体政策如不能快速出台则将面临利多出尽，阻挡工业品期货的继续反弹。唐山高炉开工率继续走高至92.21%，产能利用率回升至95%之上，投产及积极性走高有助于强化炉料端需求，同时铁矿石港口库存降幅增加，一举跌破9000万吨，基本面略显好转，需关注矿石后续到港增量。操作上，铁矿石继续背靠60日均短多，其他品种关注60日均线的阻挡作用。

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月8日，现货市场上海主流成交在13140-13160元/吨，贴水200元/吨至贴水180元/吨，无锡主流成交在13100-13130元/吨，杭州主流成交在13160-13170元/吨，铝价回落持货商畏跌出货依旧表现积极，中间商和下游观望情绪发酵，为求成交货源较多的品牌率先下调报价，种种压力拖累现货在期铝盘间小幅抬升的情况下也未能跟涨，成交恢复较淡状态。

6、锌现货价格：5月8日，0#锌主流成交16940-17010元/吨，对沪期锌1507合约贴水150-110元/吨，1#锌16920-16930元/吨附近。第一时段，沪期锌主力重心快速回落至17100元/吨附近，0#现锌贴水收窄至140-110元/吨，持货商积极出货；不过第二时段，沪期锌主力低位逐步返升至17140元/吨附近，贸易商保值盘被套，挺价少出报价坚挺，成交于150-130元/吨。锌价回落，贴水收窄，刺激持货商出货积极性，市场货源充裕；临近交割，部分中间商伺机逢低收取当月贴水60元/吨货源，活跃度增；下游周末前逢低略有备货需求，带动成交有所改善。

小结

中国实体经济下行压力依旧较大，周日晚间央行降息，对实体经济融资成本的下降有较大正向作用。预计，未来几个月央行继续降准与降息，刺激实体经济复苏。铝锌持续反弹后，存在休整的需求，预计今日高开后震荡整理。策略上，前期建议的多单逢高减仓，回调后补回。

1、上周五外盘金银价格震荡微升，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1183.7美元/盎司，收盘1187.3美元/盎司，涨幅为0.30%，盘中交投区间介于1181 - 1189.3美元。纽约白银主力合约开盘16.325美元/盎司，收盘16.425美元/盎司，涨幅为0.61%，盘中交投区间介于16.26 - 16.495美元。

2、5月8日，SPDR黄金ETF持仓为23416364.46 盎司（-345316.72）。iShares白银ETF持仓量为322662497.8 盎司（+0.0）。

3、上周五，纽约金库存减少135851.06盎司，总库存量为7,685,860.64盎司。纽约银库存增加626713.08盎司，总库存量为174,910,604.69盎司。

4、美国4月新增非农就业人口为22.3万人，小幅不及预期，3月数据被大幅下修至8.5万人，创2012年6月以来新低；失业率降至5.4%，创7年新低；薪资增长0.1%。美国3月批发库存环比增长0.1%，批发销售下降0.2%，连续第四个月下降。

5、卡梅伦讲话称，他将在未来几天组阁新政府，并将在2017年年底前就是否留在欧盟进行全民公投。德国财长朔伊布勒警告希腊体验金额泵意外违约。

6、中国4月CPI同比上涨1.5%。中国人民银行分别下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。中俄签署能源金融等领域约250亿美元融资协议。

小结：

经济上，美国非农数据欠佳，市场乐观情绪降温，美联储加息预期节奏暂缓，美元指数维持在94上方。欧洲方面，经济保持温和改善，但后续动能仍显不足。希腊债务压力依然较大，关注今日欧元集团会议情况。多地政经局势存在不确定性。工业需求上，多国制造业增速放缓，政策刺激效果待估，金属工业需求信心修复缓慢。

趋势因素上，主要经济体货币政策保持宽松，通胀预期向上修复，对贵金属价格存在一定支持作用。但关注到多国经济循环尚未修复，对通胀前景尚不宜期待过高。政策预期对白银工业需求方面存在支持。多空因素交织，等待趋势方向明朗。策略上，日内可适当关注金银比回落机会，短线投机关注均线位附近偏空机会。

要点

1.原糖：受雷亚尔强劲反弹的提振，原糖大幅反弹，近期关注在13.5美分的争夺。

2.国内现货：昨日（5月8日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5520元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5390-5500元/吨（-25）；广东湛江中间商新糖报价5500元/吨（-10）； 昆明中间商报价5290-5320元/吨（0）

3.郑糖盘面回顾：昨日（5月8日），SR1509合约开盘5608，收跌64点（跌幅1.14%），报收5537，减仓15656手，持仓为695028手。

4. 14/15榨季泰国糖产量或持平于上榨季的1130万吨

5.  中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

6.  截至2015年4月底，本制糖期全国累计销售食糖545.1万吨（上制糖期同期销售食糖596.2万吨），累计销糖率52.88%（上制糖期同期45%），其中，销售甘蔗糖508.69万吨（上制糖期同期555.58万吨），销糖率53.16%（上制糖期同期为44.44%）；销售甜菜糖36.41万吨（上制糖期同期40.69万吨），销糖率49.35%（上制糖期同期为54.52%）

小结：

央行第三次降息有利于郑糖牛市周期纵深发展：自2014年11月22号、2015年3月1日、2015年5月11号以来央行连续降息，国内已经进入了连续降息降准的宽松货币周期。这将有利于遏制经济下滑的势头，对大宗商品起到了托底的功能。有利于郑糖中长线底部抬高，牛市延续。对于短线的影响是随机的，操作上注重牛市的格局，适当忽略细节波动。

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3180 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2840 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2300 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2320 （+0）元/吨。4月船期进口菜籽CNF458 (+1)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF421 (+2)美元/吨；4月船期南美大豆CNF417 （+3）美元/吨；天津港24度棕榈油5200 （+50）元/吨；张家港进口豆油5940 （+100）元/吨；张家港国标四级豆油6150 （+50）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6500 （+20）元/吨。

2. 油世界：德国汉堡的行业刊物油世界数据显示，2014/15年度全球大豆产量预计达到3.159亿吨，高于该机构早先预测的3.1275亿吨，比上年的产量2.8165亿吨增长约12%。油世界预计2014/15年度阿根廷大豆产量为5750万吨，巴西大豆产量为9430万吨。。

3. 饲料养殖：由于能繁母猪持续减少，生猪补栏能力下降，1、2月集中出栏后，生猪存栏显著下降，猪肉供应减少，支撑价格上涨。截至3月底，母猪存栏连续7个月同比降幅超10%，生猪存栏连续两个月同比降幅超10%。预计2季度生猪补栏幅度有限，整体存栏规模仍将保持10%左右的同比降幅，猪肉价格将继续上涨。受存栏规模下降影响，5-6月猪饲料中豆粕需求将受到抑制，加之DDGS到港增加，预计豆粕用量将减少20-25吨/月。

4. 棕榈油：据新规定，印尼出口商将为棕榈油产品出口缴纳30-50美元/吨的费用，其中毛棕榈油的出口费为50美元/吨，加工棕榈油产品出口费为30美元/吨。

5. 央行降息：央行10日消息，自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

小结：

长线做多油脂是一个有战略意义的事情，一定要留有多单底仓，经过近几个交易日的调整，油脂又到了可以入场的点位。

要点

1.现货: 据新疆兵团棉麻公司负责人表示，截至4月中旬，兵团2014/15年度产棉176万吨，销售84万吨（不包含兵团棉麻公司临时收购的38万吨机采棉），如果兵团收购50万吨机采棉计划继续执行，兵团目前可流通的皮棉就剩下42万吨。

2. 棉纱市场：近期，国内纯棉纱市场价格波动温和，成交清淡，购销主体下单的态度依旧谨慎，价格与上周相比维持平稳，订单略有增多，但企业仍然是产多销少。国内市场棉纺织下游企业仍按需采购，随用随买。国内棉花价格继续偏弱运行，整体棉花供应质量难以达到纺企要求，优质棉价比较抗跌，中低等皮棉价格继续明显下降。

3.工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为29.3天（含到港进口棉数量），环比减少1天，同比减少2.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约62.5万吨，环比减少3.3%，同比减少8.7%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、安徽、河北棉花工业库存相对较大。

4.ICE期棉：5月8日，商品期货普遍走强，少量投机买盘为ICE期货提供支撑，7月合约震荡上行并小幅收高，成交量大幅减少。

小结：

棉花轻仓底单继续持有，CF1509注意短线13200元/吨附近支撑，待企稳信号明确后再继续入场。