股指：

1、宏观经济：一季度GDP同比和季调环比增速均跌至多年来最低水平，经济下行压力加大。3月份工业增速同比、环比均放缓，房地产和制造业投资增速继续放缓拖累固定资产投资增速回落，基建投资增速维持继续高位。4月中采PMI持平于50.1%，生产指数回升，新订单指数持平。 2、政策面：央行1个月内连续降准降息；多部委推出楼市新政，二套房贷款最低首付比例降至四成；货币政策进入降息降准周期；实体经济低迷和低通胀环境下，货币政策仍将保持宽松；证监会监管两融和伞形信托业务，降低市场风险偏好；关注稳增长政策预期波动。 3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。  4、流动性： A、央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。 B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.28%，隔夜回购利率(R001)1.40%，资金利率持续宽松。 C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度仍处高位；4月30日当周日均新增A股开户数和新增基金开户数下降，持仓账户数上升，日均交易账户数上升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额下降。 5、消息面： 人民银行决定5月11日起降息0.25个百分点  证监会下发20家IPO批文 发审速度加快 小结：一季度GDP同比和环比增速均放缓，经济下行压力加大，宏观面偏空；为应对经济下行和通缩压力，货币政策仍将保持宽松；改革和政策放松预期下，股指总体反弹趋势，监管层风险监管因素影响市场情绪。

国债：

1、昨日国债国开债利率整体收益率下行。1Y 2.69%（0%）、3Y 3.07%（-0.03%)、5Y 3.23%（-0.03%)、7Y 3.39%（-0.05%)、10Y 3.37（-0.05%）。国开金融债 1Y 3.20% （-0.05%）、3Y 3.59%（-0.06%)、5Y 3.72%(-0.05%)、 7Y 4.09% （-0.05%)、10Y 3.815（-0.015%）。2、资金市场持续保持宽松。1天回购1.42%（-0.05%），7天回购2.34% （-0.06%）、14天回购2.82%（-0.05%）、1月回购3.22%（-0.23%）。3、互换市场。3M 2.38%（-0.08%）、1Y 2.48%（-0.07%）、5Y 2.82%（-0.05%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 4.55%(0%)、AA+ 4.68%（-0.12%).4、3月金融机构口径外汇占款减少1564亿元，上月为增长422亿元。5、4月汇丰制造业PMI初值降至49.24，创12个月新低。4月官方PMI持平于50.1%，略高于预期，但主要基于开工旺季所致，生产指数环比上升0.5%成为主要推动力，经济下行压力不改，稳增长措施还需加码。6、GDP创六年新低：一季度中国GDP增速7%，增速较去年明显放缓，创2009年一季度、金融危机以来最低。房地产投资萎缩：一季度，房地产投资同比仅增8.5%；商品房待售面积增加；房屋新开工面积降幅扩至18.4%；房企拿地面积降幅扩至32.4%；土地成交款降幅缩至27.8%。固定资产投资低迷：一季度固定资产投资增速仍然进一步下滑至13.5%，不及预期13.9%。经济看不见底。7、中国4月CPI同比增 1.5%，连续第8个月低于2%；PPI同比萎缩4.6%，连续第36个月同比出现下滑。8、4月中国进出口数据双双下滑，凸显经济下行压力加大。其中出口同比下降6.4%；进口下滑16.2%，为连续第四个月以两位数速度下滑；1-4月出口同比增长1.6%，进口下降17.3%。9、小结：基本面上看，经济+通胀水平低位徘徊，债券仍是多头格局，目前债券长短期利差扩大，主要由于短端银行间资金利率下行较快，带动短端利率下行，但是长端利率受制于商品反弹通胀预期再起而出现小幅上升，利差扩大，央行再次降息，但是短期债券的矛盾主要集中在无法对经济基本面达成共识，短期债券尤其是长债由于经济企稳预期或走势稍显弱势，一旦经济企稳被证伪，债券将重回牛平格局，目前债券策略跌多了买。

上证50ETF期权：

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价3.055(0.33%) 历史波动率：10日30.26%（1.61%)、 20日31.86%（-0.42%)、 45日29.68%（0.38%)、 125日36.59%（0.14%) 2、期权合约交易情况：今日加挂无;截至上一交易日成交最活跃月份:5月;   该月期权总成交量37443手; 所有合约总成交PCR 0.56 3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 5月42%(认购)、43%(认沽);6月40%(认购)、46%(认沽);9月41%(认购)、38%(认沽);12月56%(认购)、41%(认沽);近月合约波动率偏度：5月份看跌期权隐含波动率与看涨期权隐含波动率接近，高于平值的隐含波动率较高。期限结构：5、6、9、12月份较为接近 4、小结：20日标的历史波动率相对历史数据属于合理偏高范围。期权PCR在偏低范围，表示期权市场对标的行情看法偏涨。期权各个月份的隐含波动率均偏高，即买入期权的成本偏高。5月高于平值的期权隐含波动率偏高反应一定的上涨预期。考虑到标的近期已有较大涨幅，但股市创新高热情依然高涨，因此近期的波动可能较大，可以暂时观望，或谨慎考虑择时买入看跌期权作为标的的保护，或者在买入看跌期权的同时卖出更低价格的看跌，减小期权成本。

贵金属：

1、贵金属小幅上涨。较上周五15:00 PM，伦敦金+0.3%；伦敦银+0.6%；较今日2:30 ，伦敦金+0.1%，伦敦银+0.1%2、 美国4月非农就业人口+22.3万人，预期+22.8万，前值从+12.6万修正为+8.5万；3月修正后的新增非农就业人数为2012年6月来最低。2月非农就业人数从+26.4万人修正为+26.6万人；美国4月失业率5.4%，为2008年5月以来最低，预期5.4%，前值5.5%；美国4月劳动力参与率62.8%，前值62.7%3、中国央行宣布，自2015年5月11日起金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%；同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；4、中国4月CPI同比1.5%，连续8个月低于2%；预期1.6%，前值1.4%；中国4月PPI同比-4.6%，连续第38个月下跌；预期-4.5%，前值-4.6%；4月CPI环比-0.2%，PPI环比-0.3%；1-4月平均，CPI同比1.3%，PPI同比-4.6%。5、COMEX白银库存 5440.33吨（+19.49），上期所白银库存 319.983吨（+4.831）；SRPD黄金ETF持仓728.325（-10.74），白银ISHARES ETF持仓 10,035.93吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD多付空，交收量5742千克；白银TD多付空，交收量18660千克； 6、 美国10年期国债收益率 2.16%(-0.02%)；美国10年tips 0.28%（-0.02%）；CRB指数 229.16（+1.03%），标普五百2116.10（+1.35%）；VIX12.86（-2.27）;7、 小结：1）欧元区经济数据的持续好转，使得欧元区处于低位的利率上升；带动全球发达市场的利率持续回升；美国经济数据短期内持续走弱，但是随着时间推移，加息预期加大，美国国债收益率近期持续走高；中国近期持续出台积极的货币政策和财政政策，大宗商品低位反弹，更利于白银；中期来说，全球利率温和上升，美元盘整，大宗商品底部回升；贵金属走势难以强过整体大宗商品；2）短期因素来说，油价下跌，欧元区、美国国债收益率开始下降，美国4月新增非农不及预期，短期外围利率从阶段性高点下降，贵金属跟随震荡。4) 白银内外比价将继续下降：交易数据无明显方向； 5）金银比价：基本金属走强，商品属性逐步看多，金银比价中期将高位下降。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M升水4（昨升3）美元/吨，库存-650吨，注销仓单-650吨，仓单集中度较高，近期库存上下僵持，现货平水附近，注销仓单回升，上周COMEX基金持仓净空缩减明显，LME基金持仓净多扩大，欧洲贸易升水低位稍有回升，上海贸易升水低位徘徊。 2、沪铜库存本周-4861吨，现货对主力合约升水55元/吨（昨升105），废精铜价差4475（前4375）。 3、现货比价7.16（前值7.17）[进口比价7.37]，三月比价7.16（前值7.17）[进口比价7.31]。 4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量回落，国内加工费回落，部分冶炼企业检修；国内下游开工率低迷，弱于往年，铜材产量增长低迷，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，基金净空持仓扩大，当前市场关注中国出台刺激政策，大宗商品做多氛围浓厚，国内季节性需求下，现货升水较高，上海整体贸易升水依旧低迷下，上海库存季节性回落。

铝：

1、LME铝 C/3M贴水29.5（昨贴水27.5)美元/吨，库存-7725吨，注销仓单-7850吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单回落，现货贴水扩大。 2、沪铝交易所库存+16864吨，现货对主力贴水315元/吨（昨贴320）。 3、现货比价7.18（前值7.12）[进口比价8.28]，三月比价7.14（前值7.10）[进口比价8.20]，{原铝出口比价5.38，铝材出口比价6.98}。 4、外盘铝市premium跌至低位，伦铝价格有望上涨。沪铝社会库存较大，内外比价持续走低至铝材出口盈亏平衡附近。沪铝虽有囤货和挺价，但是供应压力大，铝材出口下降，逢高空。

锌：

1、LME锌C/3M升水6.75（昨升7）美元/吨，库存-2500吨，注销仓单-2500吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单回升，现货升水回落。 2、沪锌库存+29077吨，现货对主力贴水190元/吨（昨贴135）。 3、现货比价7.15（前值7.24）[进口比价7.67]，三月比价7.24（前值7.33）[进口比价7.62]。 4、沪锌近期供应压力减缓，维持逢低买入判断，但由于消费较差，一万七以上沪锌压力较大，多头注意减持。伦锌依旧较强。

铅：

1、LME铅C/3M贴水15.5（昨贴11.75）美元/吨，库存-1375吨，注销仓单-10050吨，仓单集中度较高，库存回落，注销仓单回升，现货贴水扩大。 2、沪铅交易所库存-307吨，现货对主力升水80元/吨（昨升160）。 3、现货比价6.56（前值6.65）[进口比价7.78]，三月比价6.63（前值6.65）[进口比价7.76]，{铅出口比价5.62，铅板出口比价6.16}。  4、伦铅库存回落，现货贴水扩大，注销仓单回升，贸易升水低位稍有回暖，内外比价回落。国内矿加工费回升，国内铅开工率和铅酸电池开工率较低，河南铅报价坚挺，但原生铅与再生铅比价较高，预计沪铅上方空间有限。

镍：

1、LMEC-3M贴水扩大至40美元/吨，库存增幅趋缓。后期伦镍库存有进一步下降的可能，支撑伦镍价格。沪镍交易所库存10000吨，金川镍现货对1507合约贴水3200元/吨，前一交易日贴水4810，现货价格支撑有走弱迹象。进口增加情况下现货已转为贴水。 2、产业方面： 镍矿价格有所回升。 镍生铁库存低，开工低迷，3月产量环比持平，同比回落，预计4月回升。镍生铁价格小涨。不锈钢价格跟涨。 3月精炼镍进口依旧不明显。但4月上旬俄镍的进口导致国内现货价格走低，现货内外比价回落明显。现货价与盘面价相对独立，主力合约内外比价依旧较高。镍与不锈钢比价回升。 3、镍市上下游基本面依旧相对疲软，沪镍因逼仓涨势明显。但近期镍与不锈钢比价回升，且期镍与现货，与电子盘比价大幅拉开，蕴含一定的风险。多空双方都需谨慎操作，注意持仓和交割品牌最新进展。   综合新闻： 1、北方铜业2015年将生产电解铜18万吨，去年为16.3万吨，该公司总产能20万吨。 2、湖北大冶有色4月生产电解铜3.5万吨，月环比增加5000吨，该公司年产能60万吨，3月因粗铜和阳极板原材料不足。 3、4月份中国铜进口初步数据为43万吨，较3月份的41万吨增长4.9%；未锻造铝及铝材出口43万吨，高于3月的36万吨。

结论：

1、大宗商品做多氛围浓厚，铜市供应问题高于预期，二季度旺季消费发酵，价格有望继续偏强，空头注意减持和观望。 2、外盘铝市premium跌至低位，伦铝价格有望上涨。沪铝虽有囤货和挺价，但是供应压力大，铝材出口下降，逢高空。 3、沪锌近期供应压力减缓，维持逢低买入判断，但由于消费较差，一万七以上沪锌压力较大，多头注意减持。伦锌依旧较强。 4、镍市上下游基本面依旧相对疲软，沪镍因逼仓涨势明显。但近期镍与不锈钢比价回升，且期镍与现货，与电子盘比价大幅拉开，蕴含一定的风险。多空双方都需谨慎操作，注意持仓和交割品牌最新进展。

钢材：

钢铁炉料：

1. 国产矿市场价格稳中趋涨，成交平稳。伴随进口矿涨价，部分钢厂采购积极，小幅上调采购价格。2. 国内炼焦煤市场持稳运行，大矿再传降价消息，此次降价受制于高价高库存压力或为市场补跌，指导意义有限，市场成交一般。3. 国内焦炭现货市场弱稳运行，华东局部市场价格调降30，其余地区价格暂稳，市场成交一般；钢厂方面受资金影响，采购理性且打压力度不减；焦化厂方面，西北、东北地区焦炭市场下周将继续调降，其余地区暂观望，后市仍不乐观；焦炭港口库存总量较上周微降，市场情绪现多以谨慎观望为主，后市继续关注政策落实情况和货币宽松预期落地情况。4. 环渤海四港煤炭库存 2249.5万吨（+58），上周进口炼焦煤库存591.8万吨（-33.4），焦炭港口库存299.5（-0.2），铁矿港口库存8991（-516）。 5. 唐山一级焦市场价1000（-30），日照二级焦平仓价880（-20），唐山二级焦炭 850（-50），临汾准一级冶金焦 800（-40）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次） 6. 动力煤CCI1指数 396（-2），62%澳洲粉矿 61（+0.75）唐山钢坯 2050（+10），上海三级螺纹钢价格 2260（-10），北京三级螺纹钢价格 2240（-10） 7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 780（-0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价84.75美金（-）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤760（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格640（0）8．降息的边际效用越来越低，目前9月焦炭升水较多，虽然需求有所好转，仍然不支持其较高的升水，现货商对于后市仍然不看好。

动力煤：

1. 国内动力煤市场平稳，成交偏弱。2. CCI1指数396（-2），环渤海动力煤指数421（-19），天津港 (Q5800K)485（-）， 天津港(Q5500K)430（-5）， 天津港 (Q5000K)360（-5），京唐港 (Q5800K)465（-15）， 京唐港(Q5500K)410（-20），京唐港 (Q5000K) 355（-10），秦皇岛港 (Q5800K)485（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 415（-20），秦皇岛港 (Q5000K)365 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 475（-5），曹妃甸港 (Q5500K)425（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)365（-5）。3. 环渤海四港库存2249.5万吨（+58），秦皇岛港621万吨（-5），曹妃甸港533万吨(-12),广州港集团220万吨（+7），京唐港155万吨（-5）。4. 鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。5. 欧洲ARA港动力煤现货价62.91（-0.38）美金，理查德RB动力煤现货价63.13（-0.3）美金，澳大利亚BJ动力煤62.47（+6.77）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。6. 3月份动力煤进口873万吨，出口17万吨。7. 昨日《煤炭清洁高效利用行动计划（2015-2020年）》发布，节能减排进一步推进。目前国内动力煤市场仍有看跌氛围，市场成交不济。

橡胶：

1、华东国产全乳胶12700(0)；交易所仓单98210吨（1170)，上海23890(200)，山东48720(-30)，云南8020(0)，海南4060(0)，天津13520(1000)。2、SICOM TSR20近月结算价152.3（0）折进口成本11354（-7），进口盈利1346（7）；RSS3近月结算价183.7（0.01）折进口成本15489（123）。日胶主力224（0.01），折美金1822（-35），折进口成本15382（-256）。3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1765美元/吨（0），折人民币14771（0）；20号复合胶美金报价1600美元/吨（0），折人民币11718（0）；渤海电子盘20号胶9600元/吨（-15）,烟片1715美金（-6）,人民币14410元（-47）。4、泰国国内3号烟片55.91（0.86），折美金1668（25）；泰国国内生胶片53.22（0.97），折美金1588（28）。5、丁苯华东报价10700（0），顺丁华东报价10825元/吨（-25）。6、截至4月30日，青岛保税区天胶+复合库存20.16万吨，较半月前减少6700吨；同比下降11.28万吨，降幅由37.7%略降至35.9%。7、截止4月30日，山东地区全钢胎开工率69.52%（+0.19%）；国内半钢胎开工率72.14%（-0.51%）；全钢胎价格持稳，厂家库存有所增长。 小结：沪胶相对其它胶升水大，但同时5月季节性偏强，关注20号胶价格变化；沪胶9月相对复合及3L的高价差不可持续；青岛保税区库存小幅增加；轮胎厂库存有所增长。3月天胶及合成进口36万吨，同比下降12%。2月中国轮胎全钢出口同比增长29%。沪胶价格季节性： 3-4月弱，5月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。ANRPC预估成员国一季度天胶产量同比降3.2%。泰国皇家林业部计划未来两年内砍伐一百万莱橡胶树。

pta:

1、原油WTI至59.39（+0.45）；石脑油至573（-9），MX至840（-19）。 2、亚洲PX至973（-25）CFR，折合PTA成本5351元/吨。 3、现货内盘PTA至5250（-45），外盘770（+0），进口成本5867元/吨，内外价差-617。 4、江浙涤丝产销回落，平均3成左右，涤丝价格总体稳定。 5、PTA装置开工率65.5（-0.5）%，下游聚酯开工率84.7（-0）%，织造织机负荷80（+0）%。 6、中国轻纺城总成交量994（+21）万米，其中化纤布成交679（+9）万米。 7、PTA 库存：PTA工厂2-5天左右，聚酯工厂2-6天左右。   PTA仍处于去库存阶段，近期仍维持偏紧态势，随着石化部分装置检修结束上游PX后期负荷可能有小幅提升，PTA成本支撑将略有减弱，下游聚酯产销火暴后近期将恢复平静，考虑6月开始下游需求将转为淡季，PTA走势可能转弱，其下跌幅度要视原油的走势来判断。关注PTA负荷及原油价格变化情况。

豆类油脂：

小结：

粕：

1、 USDA4月报告平淡，变化不大。3月底大豆种植面积不及市场预期，但是较14/15年 面积仍然小幅增加。关注本周WASDE15/16年平衡表情况。2、 南美产量确定，装运目前正常。3、 国内5、6、7月大豆到港预计在2200万吨以上，DDGS5、6、7月到港预计每个月也维持在60万吨以上的高位。国内现货压力较大，预计压榨利 润走差。国内DDGS现货价格上周跌幅较大。4、 M-rm价差过小，菜粕消费部分受到抑制。在进入天气炒作之前，美豆依然受到豆类大库存的限制，但是预期跌幅不大。国内现货市 场偏弱，后期压榨利润可能进一步恶化。

油脂：

1、马来棕油局公布3月供需数据，基本与预期一致，产量大幅恢复，出口继续维持近几年 最低水平，库存逆季节性上升。预计4月的库存数据将大幅增加。2、美豆油库存季节性增加，同时从年度平衡表看14/15年美豆油库存高于13/14年。在美豆 偏弱的判断下，美豆油难主动大幅上涨。3、国内港口豆油库存下降，出货一般。4月船期进口棕油增加。 虽然油脂价格有所上涨，但是油脂平衡表暂未看到供应的收缩或者需求的增加，棕榈油这一端马棕油平衡表利空，豆油这一端全球豆类短期还看不到大幅上涨的理由。总体来看国内供应减少带来的低库存引发的是短期结构性行情。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13282(0)，长江中下游13270(0)，西北内陆13257(0)，新疆13290(0)。2、郑棉1505合约收盘价12710(-65)，CC Index 3128B13452(-1)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价742(64)，新疆均价-郑棉1505收盘价580(65)。3、美棉ICE1505合约收盘价65.02(-1.36)，美国现货63.04(-1.12)，美棉基差-1.98(0.24)。4、美棉EMOT M到港报价74.25美分/磅(-0.25)，美棉1%关税到港完税价11700(-39)，美棉40%关税到港完税价16140.59(-54.06)，印度S-6到港报价70(0)，印度S-6 1%关税到港完税价11042美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15228.51(0)。5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格950.72(23.58)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-3595.79(75.16)，CC Index3128-美棉1%关税到港价1752(38)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2688.59(53.06)。6、郑棉注册仓单1041(-7)，有效预报753(12)。ICE仓单97732(6976)。7、下游纱线C32S20905(0)，JC40S25910(0)，TC45S18825(0)。8、中国轻纺城面料市场总成交984(124)万米，其中棉布336(47)万米。 小结：受前期资金拉涨，郑棉反弹，如若反弹至13500可继续小空。印度CCI收购量146万吨左右，今年收储量已接近历史记录高点，最近成交好转，量价齐升，若印度价格继续坚挺，美棉震荡区间上移。最新美棉出口销售签约5万包，取消3万包，净签约2万包，上周签约12.4万包。