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永安期货吴小明：遇反弹可择机沽空豆粕

昨日豆粕1509合约呈现振荡走势。截至收盘，豆粕1509合约小幅下跌，报收于2733元/吨，较前一日结算价下跌0.11%，持仓量增加45980手至4101558手。在美国农业部公布最新的大豆供需报告前，市场参与者较为谨慎。

国内豆粕供应压力大

目前豆油及棕榈油现货库存依旧紧张。一方面，豆油商业库存总量约为62万吨，不少油厂豆油现货供应仍紧张，南方部分工厂需排队提货，以销售后期合同为主；另一方面，棕榈油库存仅40多万吨，处于近几年最低位。笔者认为，油脂供应紧张局面缓解尚需时日，需要大豆压榨开机率提高以及进口油脂的到港来缓解。

国内市场预计，5—7月或有2250万吨以上的低成本大豆陆续到港。其中，5月到港大豆约700万吨，6月到港大豆约820万吨，7月到港大豆约750万吨。随着低成本大豆陆续到港，油厂将陆续开机，5月中下旬油厂开机率或将恢复至超高水平，豆粕现货供应将随之增加。另外，目前油厂积极预售远期合同及远期基差，并且价格不断下降，这也奠定后期豆粕将在低价位运行。

天气炒作或逐渐显现

从时间周期看，市场关注的焦点开始投向美国大豆种植和生长状况。截至5月3日，美国中西部大豆播种完成13%，高于一周前的2%，也高于去年同期的5%以及过去5年的同期平均进度9%。笔者认为，未来天气状况将左右美国大豆种植和生长状况。美国NOAA和澳大利亚气象局都提出，2015年可能有较强的厄尔尼诺现象。

另外，随着近期国内宏观面预期偏暖，资金阶段性做多配置角度考虑，容易选择金融属性强以及基本面相对好的油脂来进行配置。由于油脂的基本面好于豆粕，有部分资金会进行挺油抛粕的行为，从而会压制豆粕。不过，在天气炒作因素存在的背景下，国内豆粕可能会跟随美豆出现弱势反弹。

总之，目前国内豆粕压力较大，未来几个月美豆处于种植和生长阶段，天气不确定性因素或会带来盘面炒作机会，国内豆粕可反弹沽空，待盘面技术疲弱之际入场。

责任编辑：黄荣益

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