事件：中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

点评：

降息时点选择显示经济下行压力仍大。上周公布的4月份CPI和PPI数据低于预期，尤其在原油等部分大宗商品出现反弹的情况下，PPI数据降幅仍与上月持平，显示目前需求仍然相对疲弱，我们预计本周公布的经济数据超预期的可能性较小，在经济面临需求不足和通缩压力未减的情况下，央行将继续实行偏宽松的货币政策。

降息的宽松预期对资本市场整体均为利好，但从上周五来看短期内可能存在获利了结的压力，建议谨慎操作。板块方面，从净息差角度来说，降息对银行有一定负面影响。但是，由于只有小部分贷款为贴利率下沿定价，因此，从净息差角度来说对银行的影响也较为有限，同时，降息会减缓坏账率上升，则又对银行有所利好。存款基准利率上限大幅调整至1.5倍显示央行推行利率市场化的决心，尽管对银行负债成本将形成冲击，但我们认为这种冲击会随着上限的调整边际减小。降息会利好一些负债巨大的企业，降低其财务支出，此类公司主要集中在公用事业行业和房地产行业。

对于债券市场，4月下旬降准以后银行间资金市场一直处于宽松环境中，7天Shibor利率保持在2.5左右的水平，但经济的下行压力和央行的持续宽松预期有望促使中长端利率出现下行。