本周两日以来，两市均有所反弹，创业板以及中小板保持涨势，市场活跃度较高。二级市场供给增加，整体流动性宽松引导的牛市格局没有改变。期指IF1505合约本周五交割，操作上维持偏多思路。近期行情的主要影响因素包括以下两个方面：

10日央行宣布降息25个基点，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。至此，央行已进行了两次降准，三次降息。最新数据显示，国开债1年期国债收益率从2014年4季度的4.35%降至2.96%；一年期国债收益率从3.80%降至2.66%；银行间同业拆借利率出现较明显的下滑趋势，隔夜利率降至1.29%，3月期利率降至3.68%。资金成本下降间接提升了实体企业融资需求，去年降息以来，非金融机构新增中长期贷款出现较明显回升，最近4个月新增规模超过2万亿元，而2014年前11月累计新增规模仅为3.3万亿元。

另外，从地方债务置换的进展来看，商业银行积极性不大，不排除政策性银行或者央行曲线参与的可能性，或迎来局部流动性释放。当前国内经济仍面临较大的下行压力，物价水平总体处于低位，降息周期料延续。

近期公布的宏观经济数据显示，4月内外需均无明显改善。4月出口同比下跌6.4%，略好于前值，进口同比下降16%，低于前值，表现不及预期。进口数据仍受到进口价格疲弱拖累，但是剔除价格因素之后，4月实际进口量同比跌幅扩大。其中，原材料和大宗商品进口量跌幅较大，反映出国内房地产建设和投资需求不足。4月物价指数CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.3%，同比下降4.6%。值得注意的是，PPI环比降幅扩大主要是受石油加工产品价格由升转降及煤炭开采和洗选价格降幅扩大影响，上游工业品价格走弱表明实体经济依然没有企稳。

周三将公布4月宏观经济数据，根据领先的货运指标以及PMI数据，工业运行维持弱势的概率较高。草根调研显示，进入二季度，工业生产仅出现季节性回暖，反弹无趋势性。地产受到政策提振或略有改善，4月30大中城市销售面积维持前值高位，同时10大城市成交面积出现较明显回暖，相应的可售面积也出现一定回升。4月整体地产销售数据或延续降幅缩窄趋势，新开工以及投资出于滞后性，仍难言乐观。基建方面，投资增速料维持前值，但是一季度财政政策与货币政策并没有完全匹配，公共财政支出没有明显积极投放的迹象，基建投资独木难支。

与去年四季度以来的基本面疲弱不同，二级市场一直保持活跃，近期两市日成交额已突破1.5万亿元。基于牛市环境，证监会表示在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。5月8日，证监会再度宣布核发20家企业的首发申请，其中上证所11家、深交所中小板3家、创业板6家。这批新股将在5月19日起陆续开启申购，短期对股市流动性形成压制。

上周IPO集中上市，两市出现回调，且权重股跌幅明显大于中小创业板。本周受到周末降息等政策利好以及打新资金陆续释放影响，两市出现反弹。创业板以及中小板保持涨势，连创新高，创业板动态市盈率突破120倍。目前流动性宽松大格局没有发生改变，5月操作上可暂时维持偏多思路。沪深300期指近月合约由于分红因素出现贴水，符合预期。IF1505本周交割，前多注意移仓，关注支撑4600点。