金川镍现身期镍下挫金属多涨待政策预期

支持本轮基金属反弹的三因素，分别是中国政策预期、美元回调及以原油反弹。

目前来看，原油反弹既配合着技术上的超跌需求，也有消息面上的暖风频吹。在一季度油价双底做成后，反弹高度可能不会止步于60美元/桶附近。

美元回调主要受制于加息预期的延后，而非美货币的波动情况则是很次要的、但短期有力的因素。美联储善长以经济数据进行口头干预、甚至是心理干预，这决定了加息时间表的预热会很长。而美国的经济现状的确还没好到下决心加息。

由此，在确定了原油反弹不变、美元回调或盘整不变之后，影响基金属价格的变量因素就只剩下了中国政策预期。

今日午后的中国4月工业增加值、固投、房投、零售颇为重要，将反映中国经济偏冷到何境地。自去年11月以来，人行的宽松路走得越来越轻快，固然可以解读为进入宽松周期，但客观上，政策所带来的效果并不明显，甚至已经逼近了政府底线。在常规货币政策（降准降息）和创新金融工具（PSL、SLF、MLF）之后，压箱底的财政政策会是下一个值得预待的目标。既然在流动性上，已打破了年初“稳健货币政策”的承诺，那么所谓的“积极的财政政策”同样可能变得更为积极。

如此，三因素中的变量也有着偏暖的前景，那么在一个不缺流动性的市场中，基金属能不能涨，能涨多高，可能就需要敏感的投机资本和偏稳的套保产业资本，进行一次大的多空博弈。

【行业数据】

库存方面，5月12日LME全球铜库存减少950吨至338，525吨，注销仓单占比31.81％。亚洲各铜库存中，马来西亚柔佛增加125吨至79，350吨，新加坡减少500吨至18，525吨；其他仓库保持铜库存量不变。值得关注的是，欧洲安特卫普仓库连续两天注销仓单大增，12日时再增12，500吨至29，400吨。

外盘升贴水方面，5月12日LME现货铜对三个月期铜升水6.5美元/吨，较11日升水3.5美元/吨小降。

周三10：30，上海现铜市场升水10元/吨－升水90元/吨，交易重心较周二午后略有抬升。具体以11:30发布的SMM现铜升贴水报价为准。

行业新闻，金川铜冶炼厂开始年度检修后，预计检修影响产量3-4万吨，现铜市场略有挺升水意思，但料实际作用有限。

此外，金川镍开始在市场上显露，令升水大幅收窄，致挺价有所松动。详见SMM镍市场行情快报。

【技术分析】

隔夜美元指数自亚洲时段尾盘起开始下跌，总体高位回调趋势变得平缓。由于BOLL中轨向下不变，且来自5日与10日均线的压力仍不断下压，故仍以回调行情看待美元指数。不过，考虑到93.7－95.1为此前一个时期较长的上行前平台，故回调的幅度不宜预计得过深。

在周一普跌行情后，隔夜基金属又在欧美时段上演翻盘行情，总体维持着宽幅震荡的特点。强势品种中，LME铅锌携手上涨2％以上，一方面LME锌持仓大增到33万以上，另一方面连续回调后寻得技术支撑。

技术上看，周二时伦锌最低跌至20日均线附近，由于本次反弹中20日均线与60日均线金叉发生21个交易日之前，故其支撑力度相对较强。不过，短期MACD的高位死叉仍是技术派心病之一。

评论仍以宽幅震荡看待当前行情，继续等待大方向的择时择机。

当前沪期镍价格较为独行，看似因连涨后的技术回调，实则与今日现货市场上金川镍渐渐现身更为相关。建议密切关注。

责任编辑：丁美美

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