股指：

1、宏观经济：4月份工业增速略有回升，基建、房地产和制造业投资增速均明显回落，房地产销售和新开工降幅收窄，房地产市场依然疲弱。4月份货币信贷数据明显低于预期。

2、政策面：央行1个月内连续降准降息；多部委推出楼市新政，二套房贷款最低首付比例降至四成；货币政策进入降息降准周期；实体经济低迷和低通胀环境下，货币政策仍将保持宽松；证监会监管两融和伞形信托业务，降低市场风险偏好；关注稳增长政策预期波动。

3、盈利预期：沪深300成分股2015年一致预期利润增速仍处低位。

4、流动性：

A、央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.08%，隔夜回购利率(R001)1.21%，资金利率持续宽松。

C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度仍处高位；5月8日当周新增A股开户数和新增基金开户数下降，持仓账户数上升，交易账户数下降，证券交易结算资金净流入，交易结算资金期末余额上升。

5、消息面：

国务院：新增5000亿信贷资产证券化试点规模

证监会：中国核电等3家公司首发申请过会

证券法修订草案首次审议完成 或于近期公开征求意见

小结：4月份工业增速略有回升，投资增速明显回落，房地产市场依然疲弱，经济下行压力加大，宏观面偏空；为应对经济下行和通缩压力，货币政策仍将保持宽松；改革和政策放松预期下，股指总体反弹趋势。

国债：

1、昨日国债国开债利率整体收益率下行。1Y 2.49%（-0.11%）、3Y 2.85%（-0.13%)、5Y 3.04%（-0.11%)、7Y 3.39%（-0.02%)、10Y 3.385（-0.025%）。国开金融债 1Y 2.70% （-0.12%）、3Y 3.35%（-0.11%)、5Y 3.56%(-0.115%)、 7Y 3.91% （-0.09%)、10Y 3.85（-0.025%）。

2、资金市场持续保持宽松。1天回购1.23%（-0.05%），7天回购2.10% （-0.08%）、14天回购2.57%（-0.09%）、1月回购2.74%（-0.25%）。

3、互换市场。3M 2.12%（-0.09%）、1Y 2.26%（-0.07%）、5Y 2.64%（-0.13%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 4.45%(-0.1%)、AA+ 4.60%（-0.08%).

4、中国4月新增人民币贷款7079亿元，预期9030亿元，前值11800亿元。中国4月M2货币供应同比增10.1%，预期11.9%，前值11.6%。社会融资规模10500亿元，预期12040亿元。3月金融机构口径外汇占款减少1564亿元，上月为增长422亿元。

5、4月汇丰制造业PMI初值降至49.24，创12个月新低。4月官方PMI持平于50.1%，略高于预期，但主要基于开工旺季所致，生产指数环比上升0.5%成为主要推动力，经济下行压力不改，稳增长措施还需加码。

6、中国4月规模以上工业增加值同比5.9%，预期6%，前值5.6%；1-4月城镇固定资产投资同比12%，预期13.5%，前值13.5%，其中1-4月全国房地产开发投资增速6%，前值8.5%。4月地产投资累计增速降至09年5月来的新低6.0%，单月投资降至0.5%；而土地购置面积同比的进一步下探（4月降至-33%），表明地产商开工意愿不强。4月基建投资单月同比回落幅度较大，从24.5%降至16.1%。而4月货币数据继续走弱，经济看不见底。

7、中国4月CPI同比增 1.5%，连续第8个月低于2%；PPI同比萎缩4.6%，连续第36个月同比出现下滑。

8、4月中国进出口数据双双下滑，凸显经济下行压力加大。其中出口同比下降6.4%；进口下滑16.2%，为连续第四个月以两位数速度下滑；1-4月出口同比增长1.6%，进口下降17.3%。

9、小结：基本面上看，经济+通胀水平低位徘徊，债券仍是多头格局，银行间利率不断创新低，短端债券利率跟随快速下滑，而长端受制于经济复苏预期明显走弱，4月货币数据和经济数据再度走弱，短期经济依然未见复苏迹象，地方债供给问题的担忧也已落地，有利于长端利率的下行。

上证50ETF期权：

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价3.084(-1.44%) 历史波动率：10日27.58%（-1.55%)、 20日31.91%（-0.02%)、 45日29.07%（-0.81%)、 125日36.74%（0.03%)

2、期权合约交易情况：今日加挂无;截至上一交易日成交最活跃月份:5月;   该月期权总成交量24939手; 所有合约总成交PCR 0.5

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 5月37%(认购)、42%(认沽);6月43%(认购)、42%(认沽);9月42%(认购)、38%(认沽);12月44%(认购)、34%(认沽);近月合约波动率偏度：5月看跌期权隐含波动率呈两端偏高的微笑形状，看跌期权隐含波动率高于看涨期权。期限结构：5、6、9、12月份较为接近

4、小结：20日标的历史波动率相对历史数据属于合理偏高范围。期权PCR在偏低范围，表示期权市场对标的行情看法偏涨。期权各个月份的隐含波动率均偏高，即买入期权的成本偏高。考虑到标的近期已有较大涨幅，但股市创新高热情依然高涨，因此近期的波动可能较大，可以暂时观望，或者谨慎买入实值看涨期权卖出虚值看涨期权，利用牛市价差组合减小买入期权成本。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M升水5（昨升6.5）美元/吨，库存-675吨，注销仓单+11825吨，仓单集中度较高，近期库存上下僵持，现货平水附近，注销仓单回升，上周COMEX基金持仓净空缩减明显，LME基金持仓净多扩大，欧洲和上海贸易升水低位徘徊。

2、沪铜库存本周-4861吨，现货对主力合约升水185元/吨（昨升165），废精铜价差4565（前4475）。

3、现货比价7.15（前值7.17）[进口比价7.36]，三月比价7.17（前值7.16）[进口比价7.30]。

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量回落，国内加工费回落，国内部分冶炼企业检修；国内下游开工率低迷，弱于往年，铜材产量增长低迷，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，基金净空持仓缩减，当前市场关注中国出台刺激政策，大宗商品做多氛围浓厚，国内季节性需求下，现货升水较高，上海整体贸易升水依旧低迷下，上海库存季节性回落。

铝：

1、LME铝 C/3M贴水34.5（昨贴水34.5)美元/吨，库存-11125吨，注销仓单-10625吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单回落，现货贴水扩大。

2、沪铝交易所库存+16864吨，现货对主力贴水280元/吨（昨贴305）。

3、现货比价7.09（前值7.16）[进口比价8.21]，三月比价7.03（前值7.09）[进口比价8.12]，{原铝出口比价5.37，铝材出口比价6.97}。

4、外盘铝市premium跌至低位，伦铝价格有望上涨。沪铝社会库存较大，内外比价持续走低至铝材出口盈亏平衡附近。沪铝虽有囤货和挺价，但是供应压力大，铝材出口下降，逢高空。

锌：

1、LME锌C/3M升水12（昨升10.5）美元/吨，库存-3675吨，注销仓单-3675吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单回升，现货升水持稳。

2、沪锌库存+29077吨，现货对主力贴水130元/吨（昨贴130）。

3、现货比价7.10（前值7.26）[进口比价7.67]，三月比价7.23（前值7.34）[进口比价7.60]。

4、沪锌近期供应压力减缓，维持逢低买入判断，但由于消费较差，一万七以上沪锌压力较大，多头注意减持。伦锌依旧较强。

铅：

1、LME铅C/3M贴水17.75（昨贴15.5）美元/吨，库存-75吨，注销仓单-975吨，仓单集中度较高，库存回落，注销仓单回落，现货贴水扩大。

2、沪铅交易所库存-307吨，现货对主力升水190元/吨（昨升240）。

3、现货比价6.59（前值6.76）[进口比价7.76]，三月比价6.69（前值6.87）[进口比价7.75]，{铅出口比价5.62，铅板出口比价6.16}。

4、伦铅库存回落，现货贴水扩大，注销仓单回升，贸易升水低位稍有回暖，内外比价回落。国内矿加工费回升，国内铅开工率和铅酸电池开工率较低，河南铅报价坚挺，但原生铅与再生铅比价较高，预计沪铅区间震荡为主。

镍：

1、LMEC-3M贴水扩大至36美元/吨，库存增幅趋缓。后期伦镍库存有进一步下降的可能，支撑伦镍价格。沪镍交易所库存10000吨，仓单1091（+30）吨，金川镍现货对1507合约贴水1930元/吨，前一交易日贴水2780，现货价格支撑有走弱迹象。进口增加情况下现货已转为贴水。

2、产业方面：

镍矿价格有所回升。

镍生铁库存低，开工低迷，3月产量环比持平，同比回落，预计4月回升。镍生铁价格小涨。不锈钢价格跟涨。

3月精炼镍进口依旧不明显。但4月上旬俄镍的进口导致国内现货价格走低，现货内外比价回落明显。现货价与盘面价相对独立，主力合约内外比价依旧较高。镍与不锈钢比价回升。

3、镍市上下游基本面依旧相对疲软，沪镍因逼仓涨势明显。但近期镍与不锈钢比价回升，且期镍与现货，与电子盘比价大幅拉开，蕴含一定的风险。多空双方都需谨慎操作，注意持仓和交割品牌最新进展。

综合新闻：

1、蒙古1-4月铜精矿出口量同比大增31%，至41.47万吨。

2、ICSG公布数据显示，全球矿山铜仍将增加，但增幅将低于预期，预计2015年全球矿山铜产量料增加5%至1950万吨，2016年料增加至2050万吨。

3、国家统计局公布数据显示，中国1-4月氧化铝产量同比增加15.2%至1875万吨，4月氧化铝产量同比增加16.9%，至478万吨。

结论：

1、大宗商品做多氛围浓厚，铜市供应问题高于预期，二季度旺季消费发酵，价格有望继续偏强，空头注意减持和观望。

2、外盘铝市premium跌至低位，伦铝价格有望上涨。沪铝虽有囤货和挺价，但是供应压力大，铝材出口下降，逢高空。

3、沪锌近期供应压力减缓，维持逢低买入判断，但由于消费较差，一万七以上沪锌压力较大，多头注意减持。伦锌依旧较强。

4、镍市上下游基本面依旧相对疲软，沪镍因逼仓涨势明显。但近期镍与不锈钢比价回升，且期镍与现货，与电子盘比价大幅拉开，蕴含一定的风险。多空双方都需谨慎操作，注意持仓和交割品牌最新进展。

钢铁炉料：

1. 国产矿市场稳中趋涨，唐山地区钢厂招标价格小幅上涨10元，矿山盼涨心态强，资源惜售，成交尚可。

2. 国内炼焦煤市场运行平稳，云南师宗炼焦煤采购价降10元/吨，主流煤价无明显波动，市场成交一般。

3. 国内焦炭现货市场持稳运行，主要产区交投氛围良好，厂家稳价走货为主；受数据低于预期影响，今钢材市场价格微降，钢厂对焦炭采购持谨慎观望态度。

4. 环渤海四港煤炭库存 2249.5万吨（+58），上周进口炼焦煤库存591.8万吨（-33.4），焦炭港口库存299.5（-0.2），铁矿港口库存8991（-516）。

5. 唐山一级焦市场价1000（-30），日照二级焦平仓价880（-20），唐山二级焦炭 850（-50），临汾准一级冶金焦 800（-40）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 动力煤CCI1指数 396（+1），62%澳洲粉矿 62（-0.25）唐山钢坯 2030（-20），上海三级螺纹钢价格 2240（-10），北京三级螺纹钢价格 2210（-10）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 780（-0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价85美金（-0.25）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤760（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格634（0）

8．降息的边际效用越来越低，目前9月焦炭升水较多，虽然需求有所好转，仍然不支持其较高的升水，现货商对于后市仍然不看好。焦煤内外价差持续扩大。

动力煤：

1.  国内动力煤市场平稳，成交一般。目前下游整体需求并未出现明显回暖，在缺乏需求强有力的支撑下，煤价反弹压力仍比较大。

2.  CCI1指数396（+1），环渤海动力煤指数421（-19），天津港 (Q5800K)485（-）， 天津港(Q5500K)430（-5）， 天津港 (Q5000K)360（-5），京唐港 (Q5800K)465（-15）， 京唐港(Q5500K)410（-20），京唐港 (Q5000K) 355（-10），秦皇岛港 (Q5800K)485（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 415（-20），秦皇岛港 (Q5000K)365 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 475（-5），曹妃甸港 (Q5500K)425（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)365（-5）。

3.  环渤海四港库存2249.5万吨（+58），秦皇岛港623万吨（-），曹妃甸港500万吨(-6),广州港集团224万吨（-7），京唐港142万吨（-5）。

4.  鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5.  欧洲ARA港动力煤现货价61.35（-0.33）美金，理查德RB动力煤现货价64.8（-0.13）美金，澳大利亚BJ动力煤61.6（-0.87）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。

6.  3月份动力煤进口873万吨，出口17万吨。

7.  低卡高卡单价倒挂，动力煤价格阶段性见底迹象显现。

橡胶：

1、华东国产全乳胶12650(0)；交易所仓单100460吨（0)，上海23750(0)，山东48510(0)，云南10620(0)，海南4060(0)，天津13520(0)。

2、SICOM TSR20近月结算价152.5（0）折进口成本11365（-22），进口盈利1285（22）；RSS3近月结算价184.2（0）折进口成本15521（-9）。日胶主力223.1（0），折美金1872（-7），折进口成本15739（-63）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1775美元/吨（0），折人民币14840（-9）；20号复合胶美金报价1610美元/吨（0），折人民币11787（-8）；渤海电子盘20号胶9680元/吨（25）,烟片1727美金（1）,人民币14492元（0）。

4、泰国国内3号烟片56.8（0.57），折美金1696（15）；泰国国内生胶片54.47（0.22），折美金1626（5）。

5、丁苯华东报价10600（-25），顺丁华东报价10800元/吨（-25）。

6、截至4月30日，青岛保税区天胶+复合库存20.16万吨，较半月前减少6700吨；同比下降11.28万吨，降幅由37.7%略降至35.9%。

7、截止4月30日，山东地区全钢胎开工率69.52%（+0.19%）；国内半钢胎开工率72.14%（-0.51%）；全钢胎价格持稳，厂家库存有所增长。

小结：沪胶相对其它胶升水大，但同时5月季节性偏强，关注20号胶价格变化；沪胶9月相对复合及3L的高价差不可持续。4月天胶及合成进口35万吨，环比减2.8%。沪胶价格季节性： 3-4月弱，5月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。ANRPC预估成员国1-4月天骄产量微增0.6%，出口降3.4%。仓单继续流入，处近年高位，9-1价差回调关注反套。

LLDPE:

1、日本石脑油价格 592(↑14),石脑油折算成本 7716(↑102),东北亚乙烯 1350(-0),韩国丙烯 980(-0);

2、远东LLDPE 1380(-0),折合进口成本 10660(↓6),华东LLDPE国产 10175(-0),华东LLDPE进口 10200(↑25);

3、LL主力基差（华东） 495(↓75),多单持有收益 15.05%(↓2.28%),华南LLDPE 10325(↑25),华北LLDPE 10100(↓25);

4、LDPE华东 10350(↓1025),HDPE华东 10125(↓225);

5、LL交易所仓单 792(↑562);

6、远东PP 1265(-0),折合进口成本 9785(↓5),PP华东国产 9150(-0),PP华东进口 9150(-0);

7、PP主力基差（华东PP） 700(↓14),多单持有收益 24.38%(↓0.33%);

8、山东粉料 8900(↓100),山东丙烯 7750(↓25);

9、PP华东注塑 9425(↓250),华南拉丝 9400(↓25);

10、PP交易所仓单 9928(↑2303);

11、总结：仓单延续增加，现货价格不断下调，而石化库存在90万吨以上,也连续下调出厂价。笔者认为，近期行情走弱明显，短期行情以震荡为主。

豆类油脂：

小结：

粕：

1、 USDA5月报告美豆旧作库存如期小幅下降，15/16年新作面积和单产维持3月底数据和趋势单产不变，供应段基本在预期之中。需求端美豆出口需求下调，最终导致期末库存在5亿蒲的较高位置超出市场预期。

2、 南美旧作产量上调，装运目前正常。

3、 国内5、6、7月大豆到港预计在2200万吨以上，DDGS5、6、7月到港预计每个月也维持在60万吨以上的高位。国内现货压力较大，预计压榨利 润走差。国内DDGS现货价格上周跌幅较大。

4、 M-rm价差过小，菜粕消费部分受到抑制。

美豆依然受到豆类大库存的限制，新作第一份平衡表利空市场，在炒作天气之前美豆偏弱。国内现货市场受到供应端的挤压压力较大，后期压榨利润可能进一步恶化。

油脂：

1、马来棕油局公布3月供需数据，基本与预期一致，产量大幅恢复，出口继续维持近几年 最低水平，库存逆季节性上升。预计4月的库存数据将大幅增加。

2、美豆油库存季节性增加，同时从年度平衡表看14/15年美豆油库存高于13/14年。在美豆 偏弱的判断下，美豆油难主动大幅上涨。

3、国内港口豆油库存下降，出货一般。4月船期进口棕油增加。

虽然油脂价格有所上涨，但是油脂平衡表暂未看到供应的收缩或者需求的增加，棕榈油这一端马棕油平衡表利空，豆油这一端全球豆类短期还看不到大幅上涨的理由。总体来看国内供应减少带来的低库存引发的是短期结构性行情。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13233(-4)，长江中下游13103(12)，西北内陆13308(-71)，新疆13256(-11)。

2、郑棉1505合约收盘价12815(-75)，CC Index 3128B13381(-1)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价566(74)，新疆均价-郑棉1505收盘价441(64)。

3、美棉ICE1505合约收盘价0(0)，美国现货62.87(-0.34)，美棉基差62.87(-0.34)。

4、美棉EMOT M到港报价72.1美分/磅(-0.5)，美棉1%关税到港完税价11328(-77)，美棉40%关税到港完税价15624.95(-106.73)，印度S-6到港报价72(0)，印度S-6 1%关税到港完税价11312美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15602.77(0)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格1136.04(-97.07)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-3427.71(-124.9)，CC Index3128-美棉1%关税到港价2053(76)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2243.95(105.73)。

6、郑棉注册仓单1649(5)，有效预报502(0)。ICE仓单108517(3964)。

7、下游纱线C32S20895(0)，JC40S25900(0)，TC45S18820(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交957(9)万米，其中棉布250(-1)万米。

小结：前期建议13500以上单空郑棉9月头寸，在13200以下建议可逐步获利平仓。尽管抛储预期强烈，但是否利空盘面尚不知晓。印度收储庞大，但放储缓慢，其国内价格坚挺，支撑国际棉价未有大幅跳水。美棉出口良好，短期回到前期低点较难，新年度产量大于预期，新棉关注后期长势。