宏观策略：

周三上证指数冲高回落，盘中最高触及4520.54，收盘上涨0.65%报4446.29，成交量上升至8060.8亿元，中小板指、创业板指日内走势基本类似。三大股指再度全线上涨，日终涨幅较前一日有所收窄，但IC、IH、IF目前均对现货构成升水局面；国债期货方面TF和T表现尚佳，上涨报收；大宗商品期货市场自夜盘开始颓势表现在白天盘面得到延续，上涨的大宗商品仅动力煤和早稻，其余均下跌报收，PTA、镍跌停报收，天胶、菜粕、锰硅、白银、沥青、豆粕、棕榈油等品种同样录得较大跌幅。

受益于良好的美国房地产开工数据，以及欧元区可能加速QE的推动，美元指数近期急转回升，收复95关口，大宗商品承压较为明显。国内商品期货市场无论是工业品还是农产品近期连续大幅下跌，需要提示投资者注意的是，除个别品种外，多数品种的主力合约在最近两日的下跌过程中持仓降低特征较为明显，需要注意的是当前商品市场的基本面与前期并无显著变化，盘面减仓下跌并非追空操作的良好时机，当然，抢反弹的做多投机一样也需要等待。

 

供给持续放大，承压铁矿价格

昨日，铁矿石主力合约1509，报收于419，上涨1.21%。截止5月20日，普氏62%铁矿指数报58.50，下跌1.68%。青岛港62.5%澳大利亚铁粉报价435元/吨，与之前持平。消息面上，最新数据显示，四大矿山一季度产量同比增加2730万吨，增幅12.6%。预计全年四大矿山增量超过1亿吨，其中力拓一季度产量7470万吨，同比增12%。必和必拓铁矿石产量5897万吨，同比增加20%。淡水河谷为7450万吨，同比增加4.8%。FMG为3550万吨，同比增加20%。而昨日消息，淡水河谷与招商轮船签订合同，首先出售4艘40万吨超大型铁矿石运输船，后签订长期包运合同。旨在降低船运成本，使进入中国市场的铁矿石更具有价格竞争力。在需求难以快速恢复的状况下，后期供给的压力将进一步增加。而回到盘面来看，昨日主力合约出现一定程度的企稳，但下行的趋势并为改变，建议空单持有者今日仍可以5日均线为止赢点，继续持有。

昨日，螺纹钢主力10合约，收报2322，上涨1.07%。截至5月20日，沪二级螺纹钢报价2390元/吨。下跌0.42%。消息面上，据德佑链家市场研究部数据显示，截至19日，5月上海市商品住宅成交量已经达到75.7万平方米，环比上涨23.1%，同比上涨130.3%；成交均价为30867元/平方米，环比上涨6.5%，同比上涨16.1%。而近期一线城市房价上涨，并未能带动钢铁价格的企稳。现货市场，20日下午：唐山普方坯降10，部分外地资源现金含税出厂执行1970。近期，螺纹钢现货，随着期货价格的走低，出现一路下跌走势。回到盘面来看，昨日螺纹在2320附近出现企稳迹象，建议低位空单投资者，或可减持部分仓位，锁定利润。高位空单投资者，仍可以2340为止赢，继续持有。

 

美元重返强势，油粕破位下行

豆粕操作：

美元指数于93企稳回升，连续三天反弹回95上方，给大宗商品带来下行压力。美豆方面，USDA5月报告利空持续发酵，加之新季美豆播种速度严重超前，CBOT继续走软，6个月支撑950失守，弱势明显。南美方面，阿根廷压榨工人罢工蔓延至谷物出口枢纽，继续关注其对大豆出口影响。国内方面，主要市场豆粕销售价格普跌，跌幅多在20-40元/吨。目前国内现货市场整体供应宽松，随着大豆到港集中，库存呈上升趋势，油厂开工上升，需求仍未见好转，短期现货价格难有起色。盘面看，主力09合约大幅减仓20余万手，加速下跌至09年3月以来低位，2600整数关口失守。建议空单防守2650持有。

棕榈油操作：

原油市场，受美元指数重新强势影响，油价破位下行，考虑到全球油市供应仍然十分过剩，油价难以维持在60美元。主产国方面，马来西亚天气良好，继续利于其国内棕榈油生长。船运调查机构ITS报告称，马来西亚5月1-20日棕榈油出口较上月同期大增52.6%。另外6月为穆斯林斋月，提振食用需求，或给BMD毛棕油走势带来一定支撑。整体看油价回落和产量库存压力短期仍是其主导因素。国内方面，24度棕榈油港口报价华东地区集中在5000（↓150）元/吨。港口库存整体依然维持在40万吨左右，预计二季度会有明显增长。盘面看，主力09合约大幅减仓下行，5000关口轻松突破，4800-4850附近有60日线和前期震荡平台上沿支撑，不建议过分追空，多单关注支撑情况，空单逢低部分止盈。