白糖价格整体向好：永安期货5月25日早评

宏观：

国内：严查场外配资，部分券商或暂停配资接口。

监管层二次“禁伞”，信托伞中伞命悬一线。

中国央行原副行长吴晓灵：加大银行信贷投放是饮鸩止渴。

证监会调查12起异常交易类案件，主要针对六类操纵市场行为。

证监会：内地与香港基金互认将于7月1日启动。

易纲：无需靠人民币贬值来应对经济下滑。

国外：

美联储主席耶伦：2015年某个时候加息是合适的；首次加息后将逐步谨慎收紧政策。美国4月核心CPI环比上涨0.3%，创两年多最大涨幅，美元大涨。

希腊总理称已无法承受更多紧缩措施，“敦促”债权人做出让步；德财长称，若与债权方谈判破裂，希腊可能在用欧元的同时起用第二种货币。

德国一季度季调后GDP终值环比增0.3%，工作日调整后GDP终值同比增1%，均与预期和初值持平。

美国石油钻井数连降24周，创近五年新低；OPEC下月会议重心仍是市场份额。

股指：

4月份工业增速略有回升，投资增速明显回落，房地产市场依然疲弱，经济下行压力加大，宏观面偏空；为应对经济下行和通缩压力，货币政策仍将保持宽松；改革和政策放松预期下，股指总体反弹趋势，短线行情关注监管风险影响。

国债：

基本面上看，经济+通胀水平低位徘徊，债券仍是多头格局，银行间利率不断创新低，短端债券利率跟随快速下滑，而长端受制于经济复苏预期明显走弱，4月货币数据和经济数据再度走弱，短期经济依然未见复苏迹象，地方债供给问题的担忧也已落地，有利于长端利率的下行，债券收益率曲线重回牛平。

PTA：

PTA低价补货动作使行情小幅反弹，成本也略有提升，但需求即将进入淡季，部分聚酯装置正酝酿减停产，PTA负荷也有提升的预期，短期PTA压力显现回调的可能性较大，关注聚酯负荷的变化及原油走势。

聚烯烃：

外盘单体表现不一，乙烯单体价格上升而丙烯单体价格大幅下降。从地区来看，丙烯单体地区间差异很大，西北欧价格出现明显上涨，而亚洲地区下跌约30美元/吨。笔者认为，随着产量的逐步恢复，主要思路为逢高空不变。预计期货经过几天大幅反弹后，再冲高的空间也有限。

橡胶：

受美元走强影响，大宗普跌；沪胶9月相对复合及3L的高价差不可持续。沪胶价格季节性： 3-4月弱，5月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。仓单继续流入，处近年高位，9-1价差回调关注反套，前期如有反套头寸继续持有。

棉花：

受美元走强影响，大宗普跌，建议目前时间点空单继续逐步获利平仓。尽管抛储预期强烈，但是否利空盘面尚不知晓；国内新棉播种面积，新疆减15%左右，长江黄河流域减幅40%以上。印度收储庞大，但放储缓慢，目前已将拍储资格推广至全球，其国内价格依然坚挺，支撑国际棉价未有大幅跳水。美棉仓单大量流出，短期回到前期低点较难；新年度产量大于预期，新棉关注后期长势。

白糖：

A．外盘：长期来看，ICE糖价处在相对底部；短期来看，巴西中南部地区逐步步入压榨高峰、印度食糖产量超预期增产、泰国食糖产量高于早期预估等因素，施压糖价；关注巴西有水乙醇的需求情况，目前需求强劲，看能否持续，其对制糖比例有重要影响；同时仍有两个不确定的风险，一是天气，二是汇率；各大气象机构确认厄尔尼诺状态，但对糖价的影响，还得看各主产区的天气情况。

B．内盘：短期而言，市场无新的利好，糖价向上的驱动不足；但工业库存的低位及广西现货报价的坚挺也让糖价下跌空间不多；目前广西、云南价差拉大，广西和销区的价差缩小，关注广西现货报价以及糖厂的销售。大方向上，下榨季继续预期减产，国内或出现供需缺口，糖价整体向好。

钢材：

在矿石的供需平衡表中，需求放多少减量是一个问题，且后期矿石仍在持续增产，而粗钢产量见顶是大概率事件，目前不存在反转的基本面支撑。短期来看，钢厂大概率仍维持高开工，矿石发运量持续回升，后续港口库存或将稳定,供需格局由前期供不应求转向供需平衡,当前矛盾不突出,震荡偏弱看待。钢厂高开工背景下，虽处季节性旺季，但钢材仍明显趋弱，虽然宏观利好预期不断，但目前仍未看到对钢材的实质性拉动。而淡旺季转化之季即将来临，钢材短期或难言好转，逢高做空策略不变。

金属：

1、铜市供应干扰及及季节性消费旺季，但近期两市现货有所走弱，预计短期内有回调压力。

2、外盘铝premium跌至低位，现货贴水大。国内供应压力大，成本支撑减弱，但社会库存高位小幅回落，建议区间操作，逢高短空。

3、国内产量有所上升，且由于消费较差，伦锌交易数据转弱，有回调压力。

4、镍市上下游基本面依旧相对疲软。近期镍与不锈钢比价回落，且期镍与现货，与电子盘比价大幅拉开，蕴含一定的风险。多空双方都需谨慎操作，注意沪镍逼仓动向、持仓和交割品牌最新进展。

贵金属：

1）中期来看，欧元区在QE刺激下，经济逐步复苏；中国自第一季度以来持续的货币政策和财政政策也将在未来1-2个季度逐步渗透到经济；美国核心通胀逐步回升，未来1-2个季度美联储加息概率增大；美国国债收益率将上升，美元将走强；这样的背景下，贵金属将表示弱势；

2）金银比价：美元重回升势，基本金属疲软下，金银比价将上升。

责任编辑：黄荣益

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