品种

策略

分析要点

股指期货(IF)

多单持有

今日IF及IH强势上涨，IC开盘下挫后迅速回升并突破10000点。沪深两市大幅上扬，上证指数站上4800一线，受周末利空消息冲击较大的创业板指在低开下挫后探底回升。消息面上，监管层控制伞形信托和场外配资的消息及官方点名高价股炒作的问题对期指影响有限，不足以扭转上涨格局。同时市场间利率继续维持低位，央行连续十次暂停公开市场操作，显示对近期市场资金面状况较为满意。技术上，3组期指均大幅拉升突破震荡区间且创出阶段新高，强势特征明显，同时现货指数成交量也逐步放大，量价关系配合良好。我们认为期指后市走强仍为大概率事件，操作上建议投资者多单可继续持有。

国债(TF)

单边暂且观望，套利对可继续持有

今日国债期货TF及T合约震荡下行，期价跌落各均线下方。银行间市场资金价格涨跌互现，但总体处于低位，资金面依然较为宽松。从上周公布的汇丰PMI数据来看，经济难言企稳，货币政策宽松仍有预期，支撑债期。然而本周一级市场将有三省地方债陆续发行，叠加政策性金融债及国债，供给压力稍显，对债期产生一定压制，另外股市热情高涨，风险偏好有所提升，或对债市带来挤出效应。同时考虑到期价上方多条均线压制，在无利好消息的情况下，短线期价或将震荡整理，建议暂且观望，套利对可继续持有。

贵金属

空单谨慎持有

今日国内贵金属窄幅震荡，外盘休市难以给贵金属做出指引。上周五，耶伦表示，如果美国经济能如预期那样恢复，货币政策可以开始走向正常化，今年某个时候加息是合适的。上周五美国公布的4月核心CPI环比上涨0.3%，远超预期，显示通胀正迈向美联储的目标。但资金面上看，5月19日当周，COMEX期金和期银非商业净多头大幅增仓，或令贵金属下行空间有限，建议空单谨慎持有。

铜(CU)

空单继续持有

现货市场上，今日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水90元/吨，沪期铜大幅下跌，缺乏外盘指引，现铜报价较为紊乱，保值盘获利积极出货，现铜供应充裕，品牌多样，升水一路收窄。秘鲁总统OllantaHumala宣布南方铜业旗下位于秘鲁南部地区Tia Maria铜为期两个月的戒严令，当地民众反对该铜矿的开发计划而进行抗议示威。今日铜价低开高走，期价刷新阶段性低点，空单继续持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格持稳观望，主导品牌、经销商报价普遍持稳，但市场整体成交一般，同类品牌间报价较为集中，华东大厂资源普遍在2210-2240元/吨，三类小厂资源普遍在2050元/吨左右成交。今日螺纹钢主力1510合约探底回升，期价表现维稳，下方2300一线附近仍有一定支撑，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

由于当前现货市场库存不多，商家有一定的拉涨意愿，市场库存逐渐减少，而终端需求萎靡不振，市场呈现供需两弱，现货报价整体维稳。日照目前已有部分资源发向上海，个别商家集中到货，市场库存量后期或有增加，届时市场销售压力将加大。热卷主力1510合约今日小幅反弹，整体表现维稳，预计短线上下空间有限，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

今日现货市场上海主流成交在13000-13020元/吨，贴水140元/吨至贴水120元/吨，现货再度跌回至万三关口，虽然部分持货商仍有挺价意愿，但是库存较多的月底急于换现的持货商低价出货仍旧积极，下游在13000元/吨关口逢低接货积极，高价货源被迫调价，整体低价成交较好。期货方面，沪期铝维持窄幅震荡，主力合约1508持仓量明显增多，但期价并未出现大幅涨跌，暗示多空意见分歧，纷纷轻仓入场。目前现货价格有企稳迹象，期价大幅下挫空间有限，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

空单继续持有

今日现货市场0#锌主流成交16440-16460元/吨，对沪期锌1507合约贴水80-70元/吨，炼厂稍有惜售情绪，普通品牌货源供应略减；不过持货商套利出货积极，补充市场货源，普通品牌较0#双燕品牌价差收窄；下游需求逐步回暖按需采购，整体成交尚可。今日沪锌期价窄幅震荡，在缺乏外盘的指引下没有明显的方向性动能，空单继续持有。

镍(NI)

空单轻仓持有

今日现货市场电解镍主流成交94700-98800元/吨，10-15%镍生铁自提价格955-970元/镍点，金川公司未调整出厂价，贸易商惜售，市场上金川镍市场价现货难觅，下游逐渐寻求住友镍和挪威镍替代，俄镍现货升水暂无太大变化，成交逐渐转为活跃。今日沪镍期价窄幅震荡，运行重心稍有下移，空单轻仓持有。

锡(SN)

暂且观望或逢高沽空

目前现货主要跟涨跟跌期货价格，下游需求较为惨淡，供应充裕，锡价难以抬升。期货方面，午后沪期锡小幅回落，直接回吐上周五涨幅，暗示目前沪期锡缺乏上行动能，且12万整数关口压力较大，难以集中做多突破压力位。从长期而言，目前锡基本面仍旧偏弱，只有外盘挺坚的提振是不足以支撑国内锡价大幅拉上，供大于求的格局仍会拖累价格，操作上建议暂且观望或逢高沽空。

铁矿石(I)

观望为宜

国产矿市场整体保持盘整运行，临近周末钢厂采购多以观望为主，市场整体寻货积极性有所下降，随着外矿价格趋弱，内矿市场盼涨情绪减退，矿山都以平稳出货为主，贸易商可操作空间比较小。进口矿市场价格稳健，成交一般，现货资源紧缺。铁矿石主力1509合约今日尾盘大幅反弹，下方支撑较强，整体表现有所转强，关注反弹动力，激进者多单轻仓参与。

天胶(RU)

短线尝试做多

今日天胶低开后持续宽幅震荡，临近收盘时快速拉升。市场方面，沪胶相对其他胶种价差有所修复，但是期现价格仍存回归需求。上游方面，虽然海南地区已经开始全面割胶，但是胶农的割胶意愿仍旧偏低，导致国内供应相对偏紧，对胶价有一定支撑作用。下游方面，轮胎最新出口数据并不理想，同环比都出现下降；汽车产销数据环比下降，同比微幅增加，但是市场对后市仍存向好预期。目前青岛保税区库存持续减少，美国方面又公布出夏季北半球厄尔尼诺发生概率超过90%,或导致市场产生橡胶夏季供应更加偏紧的预期。综合分析，近期天胶价格预计会出现小幅的反弹上升，投资者可以尝试短线做多。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料1509合约依托9500元/吨一线窄幅震荡，现货市场稳中略涨，部分高压及线性走高50-100元/吨，低压价格窄幅整理，石化价格部分继续上调，商家随行就市出货为主，下游需求延续平稳，实盘成交难放量。尽管现货市场呈现企稳迹象，但受制于终端疲软，料期价上行动能或受限，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯1509低开开盘后围绕均线整理震荡，价格波幅相对有限，现货市场主流报价上涨100-200元/吨，石化华东、华南等地上调出厂价，市场货源成本支撑增加，经销商高报出货，但交投没有跟进，下游厂家仍按刚需采购。考虑到目前丙烯价格维稳、下游需求欠佳以及东华能源装置有望6月初出料，料聚丙烯期价恐反弹乏力，多单谨慎持有。

PTA(TA)

短期维持震荡格局，建议观望

今日PTA小幅下跌，主力合约1509持仓量有所增加。上游方面，原油维持在相对较高的位置震荡盘整，但是PX价格近日有所下跌，从成本上对PTA的支撑作用有所减弱。现货市场上看，现货价格降至4900左右，并且翔鹭最新合约货价格抬高到5400元，从侧面否定其近期开工的预期。下游聚酯工厂开工率仍旧保持在高位，虽然PTA开工率小幅上涨，未来短期内暂时没有工厂开工的预期，开工率继续增长的可能性相对较小。从目前聚酯与PTA产量的差距来看，PTA仍处在去库存的阶段，基本面逐渐转好，但是下周有聚酯厂停工检修的预期，或对PTA未来的需求起到一定压制作用。综合分析，短期内PTA预计会在5000-5300区间震荡，并无明显的方向，建议投资者谨慎观望后市发展。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1509合约今日维持震荡。现货市场方面，近期部分地区焦化出厂价略有下调，短期内期价或将转为弱势，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1509合约今日小幅反弹。现货市场方面，下游采购需求不足，焦化企业压低原料库存生产，短期内价格难有大幅反弹，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1509合约今日小幅下跌。港口库存略有下降，到港拉货船舶数略有增加，大秦铁路检修结束后，煤价仍将受到供应压力的制约，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

谨慎观望

内地市场多地成交不温不火，鲁南、苏北等地前期跌幅较深，近日略有修复，鲁北、河南等地则仍较一般，短期内暂时看淡，港口市场则与期货市场保持较高联动性。今日甲醇期价探底回升，减仓反弹，操作上建议谨慎观望。

玻璃(FG)

空单逢低止盈

房地产各项数据不理想，尤其是新开工面积和竣工面积等指标继续负增长，因此玻璃消费需求量在短期内难有起色，另外部分已经建成的生产线还在跃跃欲试点火，也是未来市场价格上行的阻力。玻璃期价今日冲高回落，震荡盘整，操作上建议空单逢低止盈。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1509合约今日震荡下行，走势偏弱。技术上看，110元/张一线支撑较强，但期价受均线系统压制，整体走势上行乏力，预计短线期价仍将维持在110元/张至60日均线区间内震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1507合约今日震荡盘整，延续前期横盘走势。技术上看，期价呈现探底反弹之势，但上方仍有均线系统压制，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

暂时观望

今日棉花主力合约增仓下行，目前运行区间仍维持在12800-13100元/吨。国内方面，新疆棉区普遍生长情况良好，公路出疆运输量继续维持高位。进入5月以来新年度棉花春播进度加快，但是现货市场采购询价热情减退，纺织企业的采购进度暂时放缓，近期抛储传言已经弱均衡的价格有望继续下探，不过抛储目前尚不明朗，现货价格总体稳定，棉花长线或将延续震荡行情。操作上，建议暂时观望为宜。

白糖(SR)

91反套持有

今日白糖期货主力合约震荡整理，但SR1601-SR1509价差有所扩大。市场方面，上周五公布的4月中国进口食糖55.05万吨，较去年同期增加27.79万吨，数量超过市场预期，市场做多情绪略受打压。不过，近期厄尔尼诺现象加剧或将对盘面形成一定提振，多头更愿意移仓至15/16榨季，这也是91价差扩大的主逻辑，建议投资者持有买1抛9反套，目标位300元/吨。

玉米及玉米淀粉

玉米2480元/吨附近可接多单，淀粉暂时观望

今日连玉米减仓下行，主要受进口数量多于预期的影响，近几月或将迎来乌克兰玉米进口高峰，但200万吨的数量难以撼动国储玉米的支柱地位。市场方面，上周继续进行抛储，东北玉米计划销售449.71万吨，实际成交59.37万吨，成交率13.2%，低于上周18.9%的水平。考虑到2013年抛储底价为2360元/吨，折合出库价格2480元/吨左右，对盘面存有明显支撑，不过近期谷物进口数量较大，或将减缓下游企业采购临储玉米的积极性，玉米上涨动能或将难以在近期爆发，建议中长线多单可逢低介入。淀粉方面，鉴于目前东北深加工补贴政策导致淀粉行业区域化盈亏分化，近期供应方面分歧明显，建议暂时观望为宜。

豆一(A)

多单轻仓持有

今日连豆主力合约宽幅震荡，仍维持在4400元/吨上方运行。市场方面，近期市场传闻5月份国储大豆拍卖将启动，单从供应面角度来说，国储拍卖不利于国产豆行情涨势。但是，从价格方面考虑，结合去年拍卖底价加上保管费、出库费及短途运输费用，即使2011年陈豆到产区油厂出库价格在4300元/吨左右，并不低于目前市场价格，而且2012年陈豆成本价格更高，故国储豆拍卖在增加市场供应时，预计对国产豆价格不会构成打压，相反或可能起到拉动作用。因此，鉴于国产豆价格仍相对偏低，现货继续下探空间不大，不过受整体豆类偏弱的拖累，建议多单轻仓参与为宜。

豆粕(M)

空单谨慎持有

良好的播种期天气和稍快的种植进程延续，加上南美充足的供应，我们很难预期一个偏多的豆类市场，美豆11月合约接近去年低点904美分/蒲一线。国内方面5,6月份到港量巨大已成共识，而2季度的豆粕需求并不乐观，仅替代消费有助于消化豆粕供应，但阶段性的胀库我们认为在6月仍会出现。5月上旬开始，港口大豆库存以每周50万吨的速度增长，油厂开机率走上历史高位，现货粕价持续阴跌。盘面上，9月粕价已跌破2600元/吨一线，外盘美元走强、新作生长良好等预期继续支持粕类空头，建议空单谨慎持有为主。

豆油(Y)

短空谨慎持有

美原油期价的反弹在美元重拾强势之后被遏制，70美元/桶一线下方生柴商业生产仍缺乏利润，且中期来看国际油脂供需宽松的格局暂时未变，国际油脂期价反转尚无机会。国内豆油市场，商业库存回升至64万吨一线，关注4月是否会形成豆油库存拐点，我们认为概率较大。操作上，豆油目前跟随大宗商品市场整体回落，已下破前期震荡区间，9月期价建立新的震荡区间5600-5800元/吨，趋势交易者观望，短空者谨慎持有。

棕榈油(P)

空单轻仓持有

虽然厄尔尼诺气候征兆的确认利多马棕远期期价，且5月前两旬的出口数据转好也给市场带来信心，但在马棕库存创出国往同期高点的背景下，马棕主力料尚难以实现2200令吉特/吨一线的突破，历经近一年的震荡走势依然维持。国内方面，棕油市场当下偏紧的供应预期正逐步缓解，棕油做多动力短期难寻。跨期价差方面短期目标位已到，进一步拉开需要新的基本面指引，建议暂时离场。单边来看，当下棕油整体下方空间不会太大，空单轻仓持有为主。

菜籽类

菜粕上空头思路依旧，菜豆油价差扩大套利暂时观望

今日各地菜粕现货价格继续走弱，政策性利空开始发挥。菜籽收购政策今年变化，各省政府自行议定收购价格，据传主要产区湖北省将随行就市收购。国际环境加之国内政策皆倾向于利空菜粕，继续维持空头思路。此外，今年小作坊压榨仍是主流，95型菜粕甚至将多于往年，国产菜粕质量令人忧虑，短期压制菜粕期价。菜籽收购政策如此不利的背景下，建议菜豆油9月价差扩大头寸离场为主。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋主力合约放量下行，受周末鸡蛋价格普跌的拖累，不过目前深跌的可能性不大。基本面上，4月在产蛋鸡存栏量触底反弹，且存在连续向上修复的可能，加之全国产蛋鸡的鸡龄结构逐渐年轻化，供应压力仍挥之不去。现货方面，目前市场中小码鸡蛋占比依旧相对偏高，与大码鸡蛋价差减小，整体货源供应相对正常。因下游市场消化能力一般，产区高价走货略有减慢，受此影响，多数经销商操作较为谨慎，流通环节基本无存货。操作上，建议投资者暂时观望为宜。