宏观

关注美国耐用品订单月率

昨日美英德港市场均休市一天，美元指数延续反弹。美联储副主席费希尔表示，有关加息的讨论尚且处于早期而平缓的阶段，决策者们并不希望美联储先加息，再回头降息，决定美联储加息与否的是数据而非日期。FOMC预计联邦基金利率会在2018年之前逐步地触及3.25-4.00%。英国《金融时报》表示，2014年，全球劳动生产率增速降至2.1%，相比之下，从1999年到2006年的年度平均增速为2.6%。今日关注美国4月耐用品订单月率及新屋销售数据。

宏观股指
研发团队

股指期货(IF)

多单持有

昨日IF及IH强势上涨，IC主力合约在利空消息影响下开盘下挫，但之后迅速回升并突破10000点，强势特征明显。沪深两市大幅上扬，上证指数站上4800一线，受周末利空消息冲击较大的创业板指在低开下挫后探底回升。消息面上，监管层控制伞形信托和场外配资的消息及官方点名高价股炒作的问题对期指影响有限，对市场影响较小。同时市场间利率继续维持低位，央行连续十次暂停公开市场操作，显示对近期市场资金面状况较为满意。技术上，3组期指均大幅拉升突破震荡区间且创出阶段新高，强势特征明显，同时现货指数成交量也逐步放大，量价关系配合良好。我们认为期指后市走强仍为大概率事件，操作上建议投资者多单可继续持有。

国债(TF)

单边暂且观望，套利对可继续持有

昨日国债期货TF及T合约震荡下行，期价跌落各均线下方。货币市场上,SHIBOR隔夜及1天期暂时止跌，银行间质押式回购利率多数期限上行，但总体仍处于低位，资金面依然较为宽松。从已公布的5月汇丰PMI数据来看，经济难言企稳，货币政策宽松仍有预期，支撑债期。然而本周一级市场将有三省地方债陆续发行，叠加政策性金融债及国债，供给压力稍显，对债期产生一定压制，另外股市热情高涨，风险偏好有所提升，或对债市带来挤出效应。同时考虑到期价上方多条均线压制，在无利好消息的情况下，短线期价或将震荡整理，建议暂且观望，套利对可继续持有。

贵金属

空单谨慎持有

昨日外盘主要金融市场休市，美元指数小幅反弹，金银窄幅震荡。上周五耶伦表示如果美国经济能如预期那样恢复，货币政策可以开始走向正常化，今年某个时候加息是合适的。昨日美联储副主席费希尔表示，有关加息的讨论尚且处于早期而平缓的阶段，决定美联储加息与否的是数据而非日期。当前贵金属走势较为纠结，但中期来看，依然处于下行趋势，建议空单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单继续持有

隔夜的欧美市场休市，铜价缺乏外盘指引，在夜盘品种集体走强的背景下，沪铜延续了反弹行情。基本面上，全球铜市处于供过于求的态势中，且市场对高铜价的认可度降低。技术图形显示，铜价形成圆弧顶形态，建议空单继续持有。

螺纹钢(RB)

多单轻仓参与

昨日现货市场建筑钢材价格持稳观望，主导品牌、经销商报价普遍持稳，但市场整体成交一般，同类品牌间报价较为集中，华东大厂资源普遍在2210-2240元/吨，三类小厂资源普遍在2050元/吨左右成交。昨日螺纹钢主力1510合约探底回升，期价表现维稳，下方2300一线附近仍有一定支撑，夜盘大幅反弹，预计短期做多动能有所增强，多单轻仓参与。

热卷(HC)

观望为宜

由于当前现货市场库存不多，商家有一定的拉涨意愿，市场库存逐渐减少，而终端需求萎靡不振，市场呈现供需两弱，现货报价整体维稳。日照目前已有部分资源发向上海，个别商家集中到货，市场库存量后期或有增加，届时市场销售压力将加大。热卷主力1510合约昨日小幅反弹，整体表现维稳，但上方依然面临20、60日均线附近压力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME市场因假期休市，今日复盘。国内方面，隔夜商品市场集体反弹，沪期铝被动跟涨，盘中投资者积极加仓，提振期价录得较长阳线。目前LME铝已经跌至前期震荡平台，料继续大幅下行的动能趋弱，一定程度上利好于沪期铝价格。而且现货价格守在13000元/吨整数关口之上，短期内跌破关口支撑的概率不大，但介于整体基本面偏弱，铝价或将处于上下两难格局中，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

空单轻仓持有

隔夜LME市场因假期休市，沪锌期价震荡上行，市场对于锌精矿处于闭坑周期以及基建所带来的需求效应有一定的期待。我们认为前期内外盘比值的修复通过了一种非常激烈的外生因素来进行，这使得贸易流和比值内生的互相纠偏效应未完全释放，因此伦锌可能会再次下探至2140美元/吨下方寻求支撑，从而完成对贸易流的最大程度的纠偏，沪锌会较为抗跌，空单轻仓持有。

镍(NI)

空单考虑止盈

隔夜LME市场因假期休市，沪镍期价中幅上行，在缺乏伦镍影响之下，沪镍再次体现了其更为贴近金川镍基本面的特性。目前市场上金川镍依旧现货难觅，下游逐渐寻求住友镍和挪威镍替代，随着6月份临近，建议前期在NI1507上布局的空单可以考虑止盈或者移仓至NI1508合约。

锡(SN)

暂且观望为宜

隔夜LME市场因假期休市，今日复盘。国内方面，隔夜商品市场集体反弹，沪期锡一路上行，回补昨午后跌幅，目前投机气氛由观望转为做多。但并不建议投资者盲目追多，有两方面的原因：1、从技术角度分析，12万元/吨整数关口的承压表现显著，期价缺乏利好消息突破压力位；2、目前锡基本面仍显疲弱，库存压力较大，消费惨淡，价格难以受到提振。操作上建议暂且观望为宜，激进者可逢高沽空。

铁矿石(I)

多单轻仓参与

国产矿市场整体保持盘整运行，临近周末钢厂采购多以观望为主，市场整体寻货积极性有所下降，随着外矿价格趋弱，内矿市场盼涨情绪减退，矿山都以平稳出货为主，贸易商可操作空间比较小。进口矿市场价格稳健，成交一般，现货资源紧缺。铁矿石主力1509合约昨日尾盘大幅反弹，下方支撑较强，夜盘延续反弹态势，整体表现有所转强，多单轻仓参与。

天胶(RU)

多单继续持有

昨夜天胶开盘后期价持续拉升，涨幅高达4.06%。市场方面，沪胶相对其他胶种价差有所修复，但是期现价格仍存回归需求。上游方面，虽然海南地区已经开始全面割胶，但是胶农的割胶意愿仍旧偏低，导致国内供应相对偏紧，对胶价有一定支撑作用。下游方面，轮胎最新出口数据并不理想，同环比都出现下降；汽车产销数据环比下降，同比微幅增加，但是市场对后市仍存向好预期。目前青岛保税区库存持续减少，美国方面又公布出夏季北半球厄尔尼诺发生概率超过90%,或导致市场产生橡胶夏季供应更加偏紧的预期。综合分析，近期天胶价格预计会出现小幅的反弹上升，操作上建议多单继续持有。

能化
研发团队

原油

短期维持震荡

昨日为美国阵亡战士纪念日(MemorialDay)，美国股市及商品市场休市，石油市场交易清淡，但是全球石油需求增长抵消美元增强对市场的影响，布伦特原油结算价小幅上涨。布伦特7月原油期货价格周一收盘上涨0.15美元，涨幅0.23%，报65.52美元/桶。美国油井数量连续第24周下降，但是不意味着原油产量因此而减少，钻井平台可能会随着油价稳定而回升，钻井平台的降幅企稳一定程度为油价上行带来压力，短期面临震荡。前期原油产量减少以及反季节性库存下降支撑油价，美国原油库存连续三周下降，而关键的库欣地区原油库存已经从历史最高水平持续下降，缓解了市场对库存地区库容量不足的担忧。此外，强于预期的原油需求是最近石油市场走强的关键，美国驾车旅行季节从本周末开始到9月初结束，意味着汽油需求高峰季节就要来临。美国炼油厂已经从季节性检修后恢复生产，原油加工量开始上升。但是，正如EIA报告中所列，目前全球市场供应仍然充裕，库存水平也相对高企，伊朗可能重返世界市场更令投资者担忧。油价目前仍不具备大幅反弹的条件，中长期供应压力仍在，如果没有供应严重中断或是欧佩克产量出现决定性的改变，油价将无法维持涨势，远期伊朗方面的增量将使油价承压。短期将进入震荡，中长期仍以看空为主。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料1509合约依托9500元/吨一线窄幅震荡，现货市场稳中略涨，部分高压及线性走高50-100元/吨，低压价格窄幅整理，石化价格部分继续上调，商家随行就市出货为主，下游需求延续平稳，实盘成交难放量。尽管现货市场呈现企稳迹象，但受制于终端疲软，料期价上行动能或受限，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

昨日聚丙烯1509低开开盘后围绕均线整理震荡，价格波幅相对有限，现货市场主流报价上涨100-200元/吨，石化华东、华南等地上调出厂价，市场货源成本支撑增加，经销商高报出货，但交投没有跟进，下游厂家仍按刚需采购。考虑到目前丙烯价格维稳、下游需求欠佳以及东华能源装置有望6月初出料，料聚丙烯期价恐反弹乏力，多单谨慎持有。

PTA(TA)

短期维持震荡格局，建议观望

昨夜PTA低开后迅速震荡攀升，主力合约1509价格仍保持在5000上方，5000元整数位置支撑作用显著。上游方面，原油维持在相对较高的位置震荡盘整，但是PX价格近日有所下跌，从成本上对PTA的支撑作用有所减弱。现货市场上看，现货价格降至4900左右，并且翔鹭最新合约货价格抬高到5400元，从侧面否定其近期开工的预期。下游聚酯工厂开工率仍旧保持在高位，虽然PTA开工率小幅上涨，未来短期内暂时没有工厂开工的预期，开工率继续增长的可能性相对较小。从目前聚酯与PTA产量的差距来看，PTA仍处在去库存的阶段，基本面逐渐转好，但是下周有聚酯厂停工检修的预期，或对PTA未来的需求起到一定压制作用。综合分析，短期内PTA预计会在5000-5300区间震荡，并无明显的方向，建议投资者谨慎观望后市发展。

焦炭(J)

空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1509合约小幅反弹。现货市场方面，近期部分地区焦化出厂价略有下调，短期内期价或将转为弱势，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1509合约小幅反弹。现货市场方面，下游采购需求不足，焦化企业压低原料库存生产，短期内价格难有大幅反弹，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1509合约昨日小幅下跌。港口库存略有下降，到港拉货船舶数略有增加，大秦铁路检修结束后，煤价仍将受到供应压力的制约，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

轻仓试空

内地市场多地成交不温不火，鲁南、苏北等地前期跌幅较深，近日略有修复，鲁北、河南等地则仍较一般，短期内暂时看淡，港口市场则与期货市场保持较高联动性。隔夜甲醇期价大幅走高，资金推动迹象明显，谨慎者暂且观望，激进者可在2520元/吨上方轻仓试空。

玻璃(FG)

空单逢低止盈

房地产各项数据不理想，尤其是新开工面积和竣工面积等指标继续负增长，因此玻璃消费需求量在短期内难有起色，另外部分已经建成的生产线还在跃跃欲试点火，也是未来市场价格上行的阻力。玻璃期价昨日冲高回落，震荡盘整，操作上建议空单逢低止盈。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1509合约昨日震荡下行，走势偏弱。技术上看，110元/张一线支撑较强，但期价受均线系统压制，整体走势上行乏力，预计短线期价仍将维持在110元/张至60日均线区间内震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1507合约昨日震荡盘整，延续前期横盘走势。技术上看，期价呈现探底反弹之势，但上方仍有均线系统压制，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

暂时观望

昨夜棉花主力合约减仓上行，价格重心上上移至13100元/吨。国内方面，新疆棉区普遍生长情况良好，公路出疆运输量继续维持高位。进入5月以来新年度棉花春播进度加快，但是现货市场采购询价热情减退，纺织企业的采购进度暂时放缓，近期抛储传言仍有望拖累价格下行，不过抛储目前尚不明朗，现货价格总体稳定，棉花长线或将延续震荡行情。操作上，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

白糖(SR)

91反套持有

昨夜白糖期货主力合约减仓上行，不过远月上涨幅度明显好于近月。市场方面，上周五公布的4月中国进口食糖55.05万吨，较去年同期增加27.79万吨，数量超过市场预期，市场做多情绪略受打压。不过，近期厄尔尼诺现象加剧或将对盘面形成一定提振，多头更愿意移仓至15/16榨季，这也是91价差扩大的主逻辑，建议投资者持有买1抛9反套，目标位300元/吨。

玉米及玉米淀粉

玉米2480元/吨附近可接多单，淀粉暂时观望

因美国阵亡将士纪念日，昨日CBOT休市。国内方面，昨日连玉米减仓下行，主要受进口数量多于预期的影响，近几月或将迎来乌克兰玉米进口高峰，但200万吨的数量难以撼动国储玉米的支柱地位。市场方面，上周继续进行抛储，东北玉米计划销售449.71万吨，实际成交59.37万吨，成交率13.2%，低于上周18.9%的水平。考虑到2013年抛储底价为2360元/吨，折合出库价格2480元/吨左右，对盘面存有明显支撑，不过近期谷物进口数量较大，或将减缓下游企业采购临储玉米的积极性，近期玉米上涨动能难以爆发，建议中长线多单可逢低介入。淀粉方面，鉴于目前东北深加工补贴政策导致淀粉行业区域化盈亏分化，近期供应方面分歧明显，建议暂时观望为宜。

豆一(A)

多单轻仓持有

昨夜连豆主力合约宽幅震荡，仍维持在4400元/吨上方运行。市场方面，近期市场传闻5月份国储大豆拍卖将启动，单从供应面角度来说，国储拍卖不利于国产豆行情涨势。但是，从价格方面考虑，结合去年拍卖底价加上保管费、出库费及短途运输费用，即使2011年陈豆到产区油厂出库价格在4300元/吨左右，并不低于目前市场价格，而且2012年陈豆成本价格更高，故国储豆拍卖在增加市场供应时，预计对国产豆价格不会构成打压，相反或可能起到拉动作用。因此，鉴于国产豆价格仍相对偏低，现货继续下探空间不大，不过受整体豆类偏弱的拖累，建议多单轻仓参与为宜。

豆粕(M)

空单谨慎持有

良好的播种期天气和稍快的种植进程延续，加上南美充足的供应，我们很难预期一个偏多的豆类市场，阵亡将士纪念日休市前美豆11月合约接近去年低点904美分/蒲一线。国内方面5,6月份到港量巨大已成共识，而2季度的豆粕需求并不乐观，仅替代消费有助于消化豆粕供应，但阶段性的胀库我们认为在6月仍会出现，当下市场正在交易这一预期。5月上旬开始，港口大豆库存以每周50万吨的速度增长，油厂开机率走上历史高位，现货粕价持续阴跌，现已跌至2620元/吨一线。盘面上，9月粕价已跌破2550元/吨一线，基本面来看继续支持粕类空头，但技术上下方重要支撑已至，建议空单谨慎持有，我们预计美盘在900美分/蒲一线仍有一定支撑。

豆油(Y)

区间震荡思路操作

美原油期价的反弹在美元重拾强势之后被遏制，70美元/桶一线下方生柴商业生产仍缺乏利润，且中期来看国际油脂供需宽松的格局暂时未变，国际油脂期价反转尚无机会。国内豆油市场，商业库存回升至64万吨一线，关注4月是否会形成豆油库存拐点，我们认为概率较大，但豆油建库存的进程会相对缓慢。操作上，豆油目前跟随大宗商品市场整体回落，已下破前期震荡区间，9月期价建立新的震荡区间5600-5800元/吨，趋势交易者观望，短线交易者区间震荡思路操作。

棕榈油(P)

震荡思路操作

虽然厄尔尼诺气候征兆的确认利多马棕远期期价，且5月前两旬的出口数据转好也给市场带来信心，但在马棕库存创出国往同期高点的背景下，马棕主力料尚难以实现2200令吉特/吨一线的突破，历经近一年的震荡走势依然维持。马棕能否如期反弹，厄尔尼诺气候的强度和持续时间仍是关键。国内方面，棕油市场当下偏紧的供应预期正逐步缓解，趋势性做多动力尚不足。棕油进入震荡整理区间，9月合约4860-5200元/吨区间震荡思路操作。

菜籽类

菜粕上空单谨慎持有，菜豆油价差扩大套利暂时观望

昨日各地菜粕现货价格继续走弱，政策性利空开始发挥。菜籽收购政策今年变化，各省政府自行议定收购价格，据传主要产区湖北省将随行就市收购。国际环境、国内替代消费倾向和国内政策皆倾向于利空菜粕，继续维持空头思路。此外，今年小作坊压榨仍是主流，95型菜粕甚至将多于往年，国产菜粕质量令人忧虑，短期压制菜粕期价，空单谨慎持有。菜籽收购政策如此不利的背景下，建议菜豆油9月价差扩大头寸离场为主。

鸡蛋(JD)

暂时观望

昨日鸡蛋主力合约放量下行，受周末鸡蛋价格普跌的拖累，不过目前深跌的可能性不大。基本面上，4月在产蛋鸡存栏量触底反弹，且存在连续向上修复的可能，加之全国产蛋鸡的鸡龄结构逐渐年轻化，供应压力仍挥之不去。现货方面，目前市场中小码鸡蛋占比依旧相对偏高，与大码鸡蛋价差减小，整体货源供应相对正常。因下游市场消化能力一般，产区高价走货略有减慢，受此影响，多数经销商操作较为谨慎，流通环节基本无存货。操作上，建议投资者暂时观望为宜。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯，卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯，常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡，高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣