煤焦钢矿石回落寻支撑，短空止盈待反弹

宏观指引

在京津冀及周边地区大气污染防治协作小组第四次会议上，审议并原则通过了《京津冀及周边地区大气污染联防联控2015年重点工作》, 六省区市要求，北京市再压减水泥产能150万吨，关停国华、石景山两大燃煤电厂；河北省化解粗钢产能500万吨、生铁500万吨、水泥600万吨、平板玻璃300万重量箱，淘汰电力行业落后产能70万千瓦；山东省钢铁产能压缩1000万吨以上，总量控制在5000万吨以内。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2210元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1980元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报473元/吨，唐山国产矿报595元/吨，普式报价61.00美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报940元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报760元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2345元/吨，涨幅-0.59%，总成交量为943988手。铁矿石夜盘1509收于422.5元/吨，涨幅-2.09%，总成交量为1067374手。焦炭夜盘1509收于912.0元/吨，涨幅-0.11%，总成交量为39780手。焦煤夜盘1509收于682.0元/吨，涨幅0.00%，总成交量为46950手。

技术分析

螺纹主力1510没有成功站上震荡区间多空分水岭2350一线，再度回落至均线系统下方，MACD指标线走平，方向并不明确，长期均线重心下移，维持震荡偏空思路。 

铁矿石主力1509受长期均线压制后回踩上行支撑线寻求支撑，420一线存在支撑。MACD柱状线归零，多头动能消耗殆尽，上行突破阻力重重，若是对待。

焦煤主力1509震荡走高后逼近布林上轨以及60日均线压力，MACD抵达中轴。K线主体处在窄幅震荡区间内部，突破压力位686之前维持整理思路。

小结

隔夜铁矿石主力出现两周以来首度明显增仓下行，空头出现反扑迹象，前期多头控盘局面略有改观。总持仓量超过130万手，多空分歧仍然较大。国内供应方面，受到矿石现货价格坚挺带动，国内精铁矿矿山开工率上升至50.6%，较上期走高1.7%，大型矿山开工率升至65.2%，增加2.1个百分点，中小型矿山开工均也出现不同程度的上扬。现阶段矿石贸易商挺价反而给内矿以喘息之机，外矿对内矿的挤出效应减弱，这并不符合外矿巨头利益，后续外矿供应压力增加预期抬升。钢材现货市场止跌持稳，盘面趋势性较差，建议观望。铁矿石夜间回撤至重要支撑位，日内或会向上反复，短空止盈待反弹。

铝锌短期没有单边市

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

5、铝现货价格：5月28日，现货市场上海主流成交在12920-12930元/吨，贴水150元/吨，至贴水140元/吨，无锡主流成交在12880-12910元/吨，杭州主流成交在12960-12980元/吨，铝价再度下行持货商低价惜售心理发酵，加上月底部分长单执行完毕的持货商暂停出货，市场货源继续减少，早盘需方接货稍显谨慎，随着午盘货源减少价格出现微幅上行迹象，中间商和下游逢低接货都有增加，成交在供应减少的情况下显好。

6、锌现货价格：5月28日，0#锌主流成交16580-16610元/吨，对沪期锌1507合约贴水100-70元/吨，1#锌成交于16540-16560元/吨附近。第一时段，沪期锌1507合约震荡盘整于16680-16690元/吨附近，0#现锌贴水僵持；11点之后，沪期锌大幅走高至16700元/吨上方，0#双燕贴水一度报至100元/吨附近，普通品牌贴水僵持。期锌上涨缓解炼厂出货情绪，货源充裕；贸易市场以长单交易为主，略显活跃，部分下游逢低略采，但整体依旧观望采兴有限拖累成交，整体成交一般主要以贸易市场为主，近两日成交不如上半周。

小结

美联储主席以及其他地方联储的主席都强调年底之前可能加息，这对大宗商品价格具有一定的压制作用。中国稳增长政策出台后，资金一直跟不上，使得大宗商品上涨的动能减弱，普遍出现回调。铝锌近期内震荡的概率较大。策略上，日内交易为主，持续反弹后可空，持续下跌后可以买入。短期没有持续较长时间的单边市。

关注铜价60日均线支撑

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有较长的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹的动能减弱。黄金和白银整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数持续大涨后暴跌，创业板和中小板指数活跃。

5、现货价格：5月28日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水70元/吨，平水铜成交价格44280元/吨-44320元/吨，升水铜成交价格44300元/吨-44380元/吨。沪期铜跌势趋缓，持货商纷纷挺价出货，报价甚早，随着部分投机商入市大量收货，加之下游因铜价相对较低，早间即开始入市接货，现铜货源大幅缩减，升水一路抬升，今日已难觅贴水货源，市场交投明显改善，尤其湿法铜与平水铜受青睐，推升意愿更为明显，成交热情高涨，近午间好铜升水接近60元/吨，成交节奏放缓，不过因月末因素尚存，后期现铜升水能否继续抬升，市场分歧较大。

6、近期重要经济数据：今日，美国一季度实际GDP修正值，5月芝加哥制造业PMI，5月密歇根大学消费者信心指数。

7、重要行业新闻：紫金矿业以对价人民币25.2亿元取得国际矿业巨头艾芬豪旗下的世界级超大未开发铜矿刚果（金）卡莫阿铜矿的49.5%股权。

小结

旧金山联储主席约翰-威廉姆斯在新加坡发表讲话时重申了美联储主席珍妮特-耶伦上周五阐述的观点，称美联储可能在今年下半年加息。他还表示，央行不应该用利率政策来应对金融稳定风险。5月23日当周美国首次申请失业金人数意外增加7000，经季调后的总数达到28.2万，创五周新高。美国4月二手房签约销售量环比增长3.4%，平均预期为0.9%。美联储加息对铜价具有一定的抑制作用，关注铜价60日均线处的表现。策略上，日内交易为主。

油脂油料期货早评: 美豆破900

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3080 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2800 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2280 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2280 （+0）元/吨。8月船期进口菜籽CNF449 (-6)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF410 (+2)美元/吨；6月船期南美大豆CNF402 （+2）美元/吨；天津港24度棕榈油5020 （+0）元/吨；张家港进口豆油5720 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5950 （+0）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6280 （+0）元/吨。

2. 南美大豆：USDA全球农业产量报告显示，2015/16年度巴西大豆产量预计达到创纪录的9700万吨，比上个年度增长约250万吨或2.6%。USDA预计2015/16年度巴西大豆收获面积达到创纪录的3250万公顷，比上年增长3.2%或100万公顷。大豆收获面积已经连续九年增长，但今年的增幅是2012/13年度以来的最低水平。

3. 棕榈油：USDA全球油籽市场及贸易报告显示，2015/16年度全球棕榈油产量预计将达到6517万吨，比2014/15年度的历史最高纪录增长5.7%，其中马来西亚的产量将从今年的减产水平上恢复性增长；印尼的棕榈油出口量预计为2350万吨，比上年增长100万吨；马来西亚棕榈油出口量预计为1800万吨，比上年增长80万吨。

4. 美豆进展：USDA将在5月26日发布作物进展周报，分析师预计这份报告将显示，截至5月24日美国大豆播种完成55%-60%，高于上周的45%；去年同期美国大豆播种完成59%；2009年-2013年的历史同期平均播种进度为56%。

5. USDA：美国农业部(USDA)预计，2015/16年末美国大豆结转库存将膨胀至5亿 蒲式耳，如果实现，将创九年高位，高于2014/15年末美国大豆结转库存3 .5亿蒲式耳。 USDA预期，2015/16年全球大豆结转库存将为9,622万吨，高于市场平均预期的9,517万吨，且高于2014/15年末的8,554万吨。

小结：    

受USDA利空报告的持续影响，美豆11月合约继续下跌，跌破900美分/蒲式耳。油脂低位买入的多单继续持有，但要严密关注，未买入者暂时不宜追高。买P1601抛M1509的对冲头寸继续持有。

棉花早评：郑棉难持续上行

要点

1.新疆棉：据阿克苏、库尔勒等地部分棉企反映，5月中下旬以来，疆内皮棉市场呈现“两快”特点。截止5月下旬，南疆的棉花加工企业纷纷反映今年内地赴疆包厂、租赁加工线的棉纺织厂、轧花厂和个人比较少，尽管一些位置比较偏、棉花资源不充裕的加工企业不断下调承包费或保底收购量，但有意向商谈或考察的内地企业仍寥寥可数。

2.棉纱进口：印度总理访华期间中国领导人表示将促进中印之间的棉纱贸易，并承诺下调棉纱进口关税，一旦印度棉纱关税下降且无进口配额限制将对中国棉纺织产业、棉花产业造成比较大的冲击，将加速中小棉纺织厂停产、倒闭的速度。

3.USDA：美国农业部5月份月报分析认为，2015/16年度全球棉花消费量六年来首次超过产量，因此全球期末库存同比下降近4%，为2318.8万吨，但库存消费比仍高达92%，为历史第二高。

4.ICE期棉：5月28日，美国得州再现雷雨天气导致播种再度延迟，伴随美元指数的下跌，ICE期货7月合约尾盘大幅飙升并收高百余点。

小结：

国内优质棉价比较抗跌，甚至在年度后期翘尾，但中低等皮棉价格难以上行。从交割品等级来看，郑棉企稳已不错，难以持续上行。

白糖早评：郑糖处于远景向好和现状利多匮乏的纠结之中

要点

1.原糖：受美元持续回落，原糖技术性反抽，后市或将依然处于弱势探底的过程。

2.国内现货：昨日（5月28日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5450元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5370-5430元/吨（10）；广东湛江中间商新糖报价5540-5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5240-5250元/吨（-10）

3.郑糖盘面回顾：昨日（5月28日），SR1509合约开盘5475，收涨41点（涨幅0.75%），报收5509，减仓8710手，持仓为546674。

4.  5月广西集团盘外销量甚少，云南海南成交放量

5. 巴西国家气象研究所Inmet表示，今年底巴西可能出现温和的厄尔尼诺气候现象，给该国南部产区带来稳定降雨，北部产区持续干旱。

6.  巴西蔗产协会Unica今日发布的数据显示，2015/16榨季自4月份开榨以来，食糖生产维持增长的趋势，然而5月上半月巴西以阴雨天气为主，影响甘蔗生产进度，截至5月中旬累计产量同比出现减少。

小结：

郑糖处于远景向好和现状利多匮乏的纠结之中：郑糖近期处于宽幅震荡之中。对憧憬的新榨季，继续减产，成本提高支撑16年的合约重心上移，但是现阶段国内糖市利多匮乏，而原糖又处于低迷的状态，因此郑糖并不具备单边上行的动力，以时间换空间进行盘整或许是更好的选择。操作上短线波段操作建议观望，长线多单持有

沪胶冲高回落，上方压力重重

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价13000-13100元/吨（+100），14年云南国营全乳报价14000元/吨（可交割），山东人民币复合胶12100-12300元/吨左右（+100），越南3L胶17税报价在12600-13300元/吨（+200），泰国3#烟片现货17税报14500-14800元/吨（+200）。外盘泰国RSS3报1910-1920美元/吨（+20），外盘STR20报1630-1650美元/吨（+20），保税区泰国RSS3报1770-1780美元/吨(+10)，保税区STR20报1600-1610美元/吨（+10）。 海南东部胶水收购价格12.9-13.2元/公斤，云南产区市场割胶积极性较低，部分胶水收购价在12.5元/公斤。泰国橡胶原料价格上涨，生胶59.05，涨1.16；烟片61.59，涨0.99；胶水59.50，涨0.50；杯胶49.50，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.77泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差800元/吨左右。1601与1509价差935元/吨，1509与1506价差425元/吨。

3、 库存：截至2015年5月18日，青岛保税区橡胶总库存跌破19.5万吨水平，较上月底整体下滑8.4%。其中导致库存迅速下滑的主要原因集中在天然胶与复合胶下滑较多，然而由于7月1日复合胶新规的影响令国内业者对复合胶整体存惜售心理，据市场业者反映，当前区外复合胶库存大约在10万吨以上。中国国储有43.22万吨（6+24.37+12.85=43.22）

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10700元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价10600元/吨（+0）。

5、 汽车产销量:国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。1-4月，国内重卡市场销售19.16万辆，同比下降34%。中国重卡行业已经连续九个月出现同比下降，也意味着，这一销量是最近八年来（2008-2015年）的最低水平，其月销售规模之低，在最近八年内只有2012年能勉强与其相比（2012年4月份销量为62379辆，比今年4月份其实还略高一些）。

中国汽车工业协会发布2015年4月中国汽车产销量分别为207.97万辆和199.45万辆。4月份，汽车产量环比下降8.93%，同比增长0.59%，比上年同期回落8.25个百分点。汽车销量环比下降10.98%，同比下降0.49%。汽车产销环比有所下降，产量同比增速回落，销量同比略降。1-4月，汽车产销增速继续趋缓。乘用车企业库存为2015年最高，月末库存量达到了104.35万辆，增长率达到了8.7%。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，今年前4个月成员国天胶产量同比增0.6%。预计今年各成员国天胶产量都有2%以上的增长。今年前4个月，成员国天胶出口量同比下降3.4%。除越南，柬埔寨和菲律宾天胶产量分别增长54.5%、40.4%和5.6%外，其他成员国均为负增长。预计2015年泰国天胶产量同比增长2.6%至443.4万吨。2014年产量由之前预估的459万吨下调至432.3万吨。

4月我国天然及合成橡胶进口35万吨，同比减少10.3%；1-4月我国天然及合成橡胶累计进口133万吨，同比减少15.9%。

小结：

发改委网站近日开辟PPP（政府和社会资本合作）项目库专栏，公开发布PPP推介项目。目前财政部、各省区市已推出2.2万亿元PPP项目，随着未来地方不断推出项目，预计项目总规模有望达到3万亿元以上。从PPP项目的规模来看，PPP可能成为填补地方融资平台资金缺口和地方预算内不足的主力军。PPP项目的实施环境和制度正在发生质的变化，一切正在往好的方面转变，但还需要时间来落实。从目前来看，今年PPP对财政政策可持续性非常重要，决定了三、四季度财政政策的可持续性。由于缺乏大规模实施PPP项目的国际经验，我国大规模推进PPP项目尚属首次，预计三、四季度PPP项目签约率大幅上升的概率不高。

对中国刺激政策的憧憬，对厄尔尼诺的炒作带动沪胶夜盘大涨3.15%。发改委发布1.97万亿元的PPP推介项目，然而社会资金是否参与取决于项目收益。我们认为，此次沪胶的反弹也许像4月上旬的上涨一样，是阶段性的。昨日沪胶冲高回落收长上影线，夜盘收十字星，显示上方压力重重，建议逢高轻仓短空。