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谭雅玲:对美国危机处理的观察与思考

最新高手视频! 七禾网 时间:2009-09-02 14:08:20 来源:长城伟业期货 作者:谭雅玲

美元的这三次危机表面上看是美元地位受到了挑战,但实际结果是每一次危机之后,美元的影响力都是在扩大和强化,而非削弱。美元第一次危机导致的石油危机,带来的是美元报价体系的强化,时至今日,美元依然牵动着石油价格的走向。美元不是通过自身价格来提升价值,而是通过报价体系显示美元需求的魅力。美元第二次危机看似受到了日元的威胁,但却使美元经济基础得到了改善和协调,进一步巩固了美元的地位,而非简单的价格调整,其注重的是价值基础,经济结构的改良和改善。美元第三次危机具有更广泛的国际环境和针对性。一方面,美元市场份额被欧元瓜分,美国并非就份额采取对策,而是用实力和势力显示美国因素和美元的作用,其中,灵活运用美元汇率,以美元贬值制造出其他国家和地区的货币压力,使他国货币竞争力下降,冲击具有竞争力的经济体,泰国、韩国、墨西哥及巴西等都是因为货币价格和经济的崛起,率先改变货币体制挑战美元的地位,但最终都因美元核心作用难以改变而导致自身危机出现。另一方面,美元政策的转变,完全出于美国自身经济周期和结构需要,甚至针对外部竞争而自主决定汇率价格走势和货币政策取向,完全口是心非的政策选择,但前提是美国十分清楚现阶段美元的地位和作用,进而引起了全球面对美元变化的恐慌、调整和损失。美元既会利用自我短处调整自身需求,同时还会运用自我优势制定损人利己策略。美元贬值利己伤人,因此面对上世纪90年代中期开始的全球化及1999年的欧元竞争,美元采取收缩性贬值策略,最终达到了维持自我、保护自我、恢复自我及强化自我的目的。
 
  未来金融危机前景判断
  
  本次美国式金融危机尚未论证清楚,但全球已对美元危机的临近处于紧张和敏感状态。然而,透过上述状况、背景和原因的分析,美元危机离我们还有一定的距离,中短期发生的可能性不大。

首先,当前所谓的金融危机并没有改变美国经济的根基,并没有削弱美元的基础。其中,美国经济竞争力在全球一直维持第一,经济总量并没有随同经济指标下降而减少,而是始终处于增长之中。美元货币地位也没有因为美元汇率的变动而丧失价值魅力,更多的资产依然依托的是美元,尤其是美元危机预期中的美国国债规模不断增加,表明了全球对美元的强依赖性。国际货币基金组织今年一季度的统计显示,尽管全球外汇储备数量减少,但美元在全球外汇储备中的比重有所上升,说明美元世界霸主地位难以替代和改变。国际货币基金组织的报告指出,今年一季度尽管包括美元在内的各类外汇储备数量出现下降,其中美元储备量减少2.3%,欧元储备量下滑5.9%,英镑储备量削减4.8%,日元和瑞郎的储备量也出现下降,但美元所占的比重较之前季度出现上升。在4.06万亿美元可分辨币种储备中,美元占据了2.6万亿元,从之前一个季度的64%上升到64.9%,为2007年二季度以来最高,资金撤出风险资产转入美元避险增加了对美元和美国国债的需求。另外,目前全球金融市场具有重要影响力的市场都在美国,无论是外汇、股票市场,还是石油、黄金、商品市场,“美国价格”的影响力依旧突出。一方面,美国直接运用自己的能量主宰市场,另一方面则巧妙地运用组合带动或改变价格走向,达到自己需要的价格目标。

其次,当前所谓的金融危机显示美国极强的风险控制力和把握度,并没有削弱美国的金融力量。未来美国金融机构在全球的作用依然不可替代,短期金融机构的损失之中潜藏着深远和长期的收益规划,试问哪一个国家经历金融危机之后,金融机构盈利可以短期改善。美国金融机构在危机之后快速出现盈利不是价格因素使然,而是长期战略规划作用。美元资产价格的两种参数——汇率和股票价格组合,都具有美国金融整体收益的考虑,并非简单或短期的组合搭配。因此,美元的地位和作用难以撼动和改变。

最后,当前所谓的金融危机将带来美国新经济、新金融的更强组合,美国主导世界经济的格局难以替代。尤其是这一次美国式金融危机将推动单极或单边世界力量,而非区域化或合作模式的扩大。美国力图显示自己和推进单极强势国家,以此推动单极世界的强势发展。面对美国的强势政策和战略,全球区域合作和多极世界需要周密规划、长期考虑、有效合作和巧妙周旋,促进和强化合作式多极世界的发展和强大。

未来全球金融市场发生危机可能主要集中在欧洲和亚太地区。一方面,欧洲合作的基础脆弱,并且在协同发展中进一步暴露了更多的矛盾和压力,而且各国发展阶段和水平的差异不可能通过货币合作消除,相反有加重的迹象。这里值得思考的是货币合作不能简单推进,而应注重内容和基础。另一方面,亚太国家和地区的金融滞后于经济的现象明显,经济崛起不代表也不可能代表金融影响力的增强,金融经验、技术特别是战略的缺失将是未来亚太地区金融风险的焦点。过去的金融危机爆发点在于价格控制,而未来的金融危机爆发点在于内部制度漏洞和外部资产的控制。

从国际全局看,国际金融市场受到美元指数主线的影响,与美元汇率有关联的商品价格走向十分混乱,市场存在着不同意见,其观点主要集中在对通货膨胀预期的判断上。一种观点认为不会有严重的通货膨胀,另一种观点认为将面临高通货膨胀的压力。其中的差异在于观察角度和支持因素,前者是基于政策对应的结果,以及政策释放能量的预期判断,特别注重传统经济金融理论依据,即经济复苏并没有确定下来,价格高涨难以出现,通货膨胀不会来临。后者则出于市场层面的观察,注重新经济、金融时代的变化,参考传统理论、注重现实的预期结果,即经济复苏并不是价格高涨的主因,目前经济全球化时代的投资需求主导着价格走向,信贷、财政及利率政策空间给予投资巨大的动力和条件,尤其是面对全球流动性过剩和投资损失惨重,投资愿望、投资规划及投资手法都将推高价格,并引发通货膨胀。前期金融市场所有资产价格包括资源、大宗商品价格出现下跌难以抑制和不可预料的局面,未来这些商品价格的高涨也将面临不可预料和难以控制的局面,投资补损需求、投机补仓需求都具有强大的价格推进能量,而且前期货币政策、利率政策和财政政策都释放了充足空间,全球必然面临“两高两低”的新环境,即高通胀、低增长、高失业、低收益的新周期特色,国际金融市场将面临更大的波动,价格调整的幅度和速度将进一步加大和加快,各国经济政策面临新压力、新环境、新对策的考验。

基于上述分析论证,我国的金融对策需要长远规划和谨慎推进,尤其是我国人民币的国际化步伐。透过美国应对危机的处理,我们应该在观念上强化危机预期和评估的分析,不能简单、短期地考量人民币的国际化。面对外部一些国家的强大和进步,在加快人民币国际化的进程中的外部风险逐步加大,我们自身的控制力至关重要。一旦人民币走向国际化,我们的认识判断、制度效率、风险控制及国家利益考虑将会“身不由己”。人民币国际化的根基在国内,国内经济实力、效率和制度优势将是人民币国际化的重要基础和支持。对此,我们需要理性、睿智和智慧,不能操之过急,更不能简单草率,要慎重、稳步、合理、有序推进。

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