贵金属要点：

1、周一外盘金银价格冲高回落，日内震荡微跌，市场成交回升持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1189.8美元/盎司，收盘1189.3美元/盎司，涨幅为-0.10%，盘中交投区间介于1184 - 1204.7美元。纽约白银主力合约开盘16.695美元/盎司，收盘16.735美元/盎司，涨幅为0.15%，盘中交投区间介于16.59 - 17.17美元。

2、6月1日，SPDR黄金ETF持仓为22957967.97 盎司（-57538.34）。iShares白银ETF持仓量为317070797.1 盎司（+0.0）。

3、周一，纽约金库存减少98.62盎司，总库存量为7,871,422.29盎司。纽约银库存增加626886.67盎司，总库存量为179,913,536.13盎司。

4、美国5月ISM制造业指数52.8。美国4月营建支出环比增长2.2%，经季调后的支出年化为1.01万亿美元。美国4月PCE指数环比持平，核心PCE物价指数同比增1.2%，未及预期。

5、美联储副主席费希尔称，金融危机尚未过去，经济增长不及预期，美联储不会排除使用货币政策来对抗金融不稳定性的可能。波士顿联储主席埃里克-罗森格伦表示，美联储并未处于加息的适当时机。

6、欧元区5月制造业PMI 52.5，不及预期。德国5月调和CPI初值同比增0.7%，创八个月来最大增幅。欧洲央行5月购买了631亿欧元的公共和私人债务，加速购债补充流动性。

7、汇丰中国5月制造业PMI 49.2，低位企稳；官方制造业PMI为50.2，连续三个月超50。

小结：

经济上，美国经济数据好坏参半，PCE指标表现略逊，官员讲话扰动加息节奏预期，市场谨慎等待本周非农数据表现，美元指数回升。欧洲方面，经济复苏动能又有减弱，通胀指标有所修复。希腊债务问题难解，欧元区内部政经局势仍存不确定性。多国PMI数据发布，部分国家制造业温和扩张，金属工业需求信心缓慢修复。

趋势因素上，主要经济体货币政策保持宽松，油价持稳，通胀预期向上修复，对贵金属价格存在支持作用。但核心经济体经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏不会很快，这削弱了贵金属价格向上动能。美元反弹对商品价格存在负面影响。多空因素交织，贵金属价格维持弱势震荡，上下动能都显不足。策略上，观望为主，短线投机主要关注偏空方向。

矿石引领黑色延续反弹

宏观指引

2015年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月微升0.1个百分点，高于临界点，制造业小幅扩张。中国非制造业商务活动指数为53.2%，比上月小幅回落0.2个百分点，高于临界点3.2个百分点，表明我国非制造业继续保持平稳增长状态，但增速略有放缓。2015年5月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）终值为49.2，自12个月低点反弹，但连续第三个月在枯荣线下方。前值为48.9，预期值为49.2。数据符合预期。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2190元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；唐山钢坯价格为1970元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报467元/吨，唐山国产矿报595元/吨，普式报价61.50美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报940元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报760元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2373元/吨，涨幅0.34%，总成交量为924798手。铁矿石夜盘1509收于441.0元/吨，涨幅1.03%，总成交量为635530手。焦炭夜盘1509收于924.0元/吨，涨幅0.33%，总成交量为35696手。焦煤夜盘1509收于693.5.0元/吨，涨幅0.14 %，总成交量为35136手。

技术分析

螺纹主力1510围绕布林中轨做窄幅整理，60日均线压力位重心下移，MACD试探中轴阻挡，明确信号发出之前，建议观望。 

铁矿石主力1509一举突破长期下压趋势线，位于所有均线之上，K线主体仍停留在反弹上行通道内部，压力位上移至450点一线，短线偏强。

焦煤主力1509突破60日均线，CCI位于+100线上方，买入信号较强，布林通道开口略微放大。继续走高仍需要成交量的配合，否则将回踩前期阻挡确认支撑。

小结

周一黑色板块延续反弹势头，铁矿石盘中触及涨停，虽然日内增仓显著，但夜盘成交量并未明显放大，夜间多头拉涨意愿并非十分坚决。铁矿石现货维持涨势，唐山外矿现货价格上涨10元左右，市场看涨情绪继续升温，唐山PB粉报450元/吨。青岛PB粉报435元/吨。普式折合人民币报价维持在480元/吨之上，大连盘面贴水40点以上，虽有涨停但期现价差仍有修复空间。钢材现货价格阴跌，钢坯成材价格均无好转迹象，终端需求有待改善，同时现货价格继续对盘面形成拖累，螺纹1601则呈现升水格局，9-1价差扩大至80点，虽然大幅高于去年同期，但反弹格局中正向套利风险较高。操作上，铁矿石技术突破后将延续涨势，有望测试450点强压，短多跟进，不宜重仓。

铝锌走势纠结 短期依旧无方向

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

5、铝现货价格：6月1日，现货市场上海主流成交在12940-12960元/吨，贴水110元/吨至贴水90元/吨，无锡主流成交在12920-12940元/吨，杭州主流成交在12970-12980元/吨，铝价疲弱再度走低，持货商低价出货意愿不高，仍然保持出货的持货商挺价意愿明显，贴水得以继续收窄，但中间商对贴水收窄至百元以下缺乏信心，接货热情受抑，而下游在铝价疲弱毫无反弹动力的情况下接货谨慎，今日成交市况较淡，市场供需两淡。

6、锌现货价格：6月1日，0#锌主流成交16490-16520元/吨，对沪期锌1507合约贴水100-80元/吨，1#锌成交于16420-16490元/吨附近。沪期锌1507合约窄幅震荡盘整于16590-16600元/吨，0#现锌贴水略收窄至100-80元/吨附近。炼厂出货情绪尚可，不过期锌波动小，贸易市场活跃度降，月初下游资金稍缓解，采购情绪得以释放，逢低略采带动成交较上周五小幅改善。

小结

近期，中国政府对稳增长政策的态度是积极的，但是稳增长政策力度却是比较弱的，这可能是因为政府担忧过度的刺激政策进一步加剧之前经济结构的扭曲。美国经济复苏的进程一直不温不火，很难给投资者过度的惊喜。受制于之前两种因素的影响，铝锌价格也没有明显的趋势。策略上，等待回调后的做多机会可能是更佳的，此时不宜再盲目杀跌。

白糖早评：郑糖震荡走高体现了趋势的力量和惯性

要点

1.原糖：原糖超跌反弹，07合约收涨0.27美分，下一步要关注厄尔尼诺对泰国干旱天气的影响。

2.国内现货：昨日（6月1日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5450元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5390-5440元/吨（5）；广东湛江中间商新糖报价5540-5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5240-5250元/吨（0）

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月1日），SR1509合约开盘5547，收涨20点（涨幅0.36%），报收5539，增仓11052手，持仓为553142。

4.  淀粉糖开工率保持平稳加剧企业库存

5. 巴西国家气象研究所Inmet表示，今年底巴西可能出现温和的厄尔尼诺气候现象，给该国南部产区带来稳定降雨，北部产区持续干旱。

6.  巴西蔗产协会Unica今日发布的数据显示，2015/16榨季自4月份开榨以来，食糖生产维持增长的趋势，然而5月上半月巴西以阴雨天气为主，影响甘蔗生产进度，截至5月中旬累计产量同比出现减少。

小结：

郑糖震荡走高体现了趋势的力量和惯性：商品市场普遍回暖，郑糖体现了趋势的力量和惯性。盘面震荡走高，1509合约在上行过程中步履蹒跚，1601合约近期有望挑战前期高点5880一线。但1601合约到了5850一线，向上150点就到了6000，退150点就考验5700，从中期看盈亏比是处于1：1的关系，但长线看依然凸显做多价值。操作上短线波段操作建议观望，长线多单继续持有。

油脂油料期货早评: 买棕油卖豆粕对冲头寸继续持有

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3060 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2700 (-20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2150 (-30)元/吨；黄埔港菜粕交货价2140 （-40）元/吨。8月船期进口菜籽CNF453 (+4)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF404 (+2)美元/吨；6月船期南美大豆CNF397 （+2）美元/吨；天津港24度棕榈油5250 （+100）元/吨；张家港进口豆油5740 （+60）元/吨；张家港国标四级豆油6050 （+100）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6340 （+100）元/吨。

2. 南美大豆：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周度报告显示，截至5月28日，阿根廷2014/15年度大豆收获完成90.3%，高于一周前的87.5%，比上年同期的收获进度提高16.5个点。

3. 棕榈油：印尼贸易部上周五表示，印尼将在6月继续将毛棕榈油出口税维持在零。马来西亚也将在6月份继续实行毛棕榈油出口零关税政策。

4. 美豆进展：USDA将在5月26日发布作物进展周报，分析师预计这份报告将显示，截至5月24日美国大豆播种完成55%-60%，高于上周的45%；去年同期美国大豆播种完成59%；2009年-2013年的历史同期平均播种进度为56%。

5. USDA：美国农业部(USDA)预计，2015/16年末美国大豆结转库存将膨胀至5亿 蒲式耳，如果实现，将创九年高位，高于2014/15年末美国大豆结转库存3 .5亿蒲式耳。 USDA预期，2015/16年全球大豆结转库存将为9,622万吨，高于市场平均预期的9,517万吨，且高于2014/15年末的8,554万吨。

小结：    

油脂低位买入的多单继续持有，买P1601抛M1509的对冲头寸继续持有。

棉花早评：郑棉上行难度大

要点

1.棉花现货：从各地方、兵团棉花加工企业的反馈和还贷情况来看，5月中下旬国产长绒棉的询价、销售已全面减速。

2.棉纱进口：继上周市场传言中国政府承诺减免印度棉纱进口关税以来，有多方业内人士前来打探消息可否属实。据中国棉花网记者从印度某大型纺织企业得到的确切消息：印度总理莫迪访华期间与中国领导人的谈话确实提到棉纱进口关税的问题，中国领导人字里行间透露出减免印度棉纱进口关税的诚意。。

3.USDA：美国农业部5月份月报分析认为，2015/16年度全球棉花消费量六年来首次超过产量，因此全球期末库存同比下降近4%，为2318.8万吨，但库存消费比仍高达92%，为历史第二高。

4.ICE期棉：6月1日，ICE期货在现货成交的带动下震荡上行，无奈美元再度上涨导致价格迅速掉头向下，7月合约中幅收低。当前棉花市场基本面缺乏有力支撑，美元强势将继续对价格产生压力。

小结：

国内优质棉价比较抗跌，甚至在年度后期翘尾，但中低等皮棉价格难以上行。但从交割品等级来看，更多反映了中等级棉花的行情，郑棉企稳已不错，难以持续上行。

沪胶持续上涨动力不足

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价13000-13100元/吨（+0），14年云南国营全乳报价13400元/吨，山东人民币复合胶12300-12500元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12600-13300元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报14500-14600元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1940-1950美元/吨（+0），外盘STR20报1690-1720美元/吨（+20），保税区泰国RSS3报1780-1790美元/吨(+0)，保税区STR20报1650-1660美元/吨（+10）。 海南东部胶水收购价格12.9-13.2元/公斤，云南产区市场割胶积极性较低，部分胶水收购价在12.5元/公斤。泰国橡胶原料价格上涨，生胶60.05，涨1.00；烟片62.24，涨0.65；胶水60.00，涨0.50；杯胶50.00，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.71泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差700元/吨左右。1601与1509价差1370元/吨，1509与1506价差390元/吨。

3、 库存：截至2015年5月29日，青岛保税区橡胶总库存16.81万吨水平，较月中旬整体下滑13.7%，已跌至较低库存区间。其中天然胶13.21万吨，复合胶2.31万吨，合成胶1.29万吨，近期出库依然明显快于入库，未来库存仍有进一步下降的机会。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10700元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价10600元/吨（+0）。

5、 汽车产销量:国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。1-4月，国内重卡市场销售19.16万辆，同比下降34%。

中国汽车工业协会发布2015年4月中国汽车产销量分别为207.97万辆和199.45万辆。4月份，汽车产量环比下降8.93%，同比增长0.59%，比上年同期回落8.25个百分点。汽车销量环比下降10.98%，同比下降0.49%。汽车产销环比有所下降，产量同比增速回落，销量同比略降。1-4月，汽车产销增速继续趋缓。乘用车企业库存为2015年最高，月末库存量达到了104.35万辆，增长率达到了8.7%。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，今年前4个月成员国天胶产量同比增0.6%。预计今年各成员国天胶产量都有2%以上的增长。今年前4个月，成员国天胶出口量同比下降3.4%。

4月我国天然及合成橡胶进口35万吨，同比减少10.3%；1-4月我国天然及合成橡胶累计进口133万吨，同比减少15.9%。

小结：

中长期来看，从大类资产配置角度讲，沪胶底部空间不大，吸引抄底资金介入。但一旦天胶价格回升至1800美元/吨，甚至2000美元/吨，胶农有利润就会逐步刺激供应提升，从而压制沪胶反弹高度。沪胶从底部11500反弹至15200附近，继续大幅上涨动力不足。上周五，对中国刺激政策的憧憬，对厄尔尼诺的炒作带动沪胶大涨1.21%。发改委发布1.97万亿元的PPP推介项目，然而社会资金是否参与取决于项目收益。我们认为，此次沪胶的反弹也许像4月上旬的上涨一样，是阶段性的。昨日沪胶探底回升，尾盘多头大幅减仓期价高位快速回落，显示多头在15200上方信心不足。我们短期建议观望为主。