随着钢材期货从前期高点的持续回落，拷问“价格为何下跌”、“期价现价究竟谁是主导”的声音又起。实际上，作为重要大宗原材料的钢材期货，其上市恰逢金融危机之后中国经济即将触底反弹之际，因此，其价格自然也就跟随整个宏观经济以及国内外商品市场和股票市场经历了较大的起伏。应该说，钢材期货价格的波动主要是由于宏观因素和品种基本面等因素造成的。“随着钢材期货品种的活跃，各方参与者越来越多，任何个体对钢材期货的价格影响力都将呈减少趋势，钢材期货价格将逐步成为一个充分反映市场需求的权威价格，其对广大贸易商现货交易的有效参考性将越来越强。”上海盛逸铁合金有限公司的一位魏姓负责人表示。

期现联动较强为企业保值提供舞台

从钢材期货上市以来的表现来看，虽然近期钢材市场波动较为剧烈，但放在整个国际市场、资本市场的环境中来看，钢材价格走势还是与宏观大环境相符合的。从7月以来，将每次钢厂现货出场价格上调后的价格与宣布上调后成交的期货价格相比，都可以看到，期货价格基本上是跟随现货价格，并未出现偏离现货价格的现象。实际上，期货价格真实反映出了现货市场的情况。

“有人认为是投机资金在推动价格涨跌，这种说法值得商榷。资金等因素对于钢材价格的影响相对有限，钢价的涨跌最终还是由供需基本面所决定。表现在市场上就是，钢材期货上市近5个月以来，与现货价格以及电子盘价格三方互动，共同演绎了钢材市场的涨跌行情。”长城伟业钢材分析师谢赵维表示，从钢材现货、期货、电子盘三个市场的价格走势来看，并未显示某个市场价格长期主导其他市场的现象，在6月初与7月初出现了两次期货价格领先现货价格上涨的情况，但如果单纯将其理解为热钱炒作是缺乏依据的。回顾这两个时点的基本面，不难发现基本面的好转使得市场对于钢价上涨的预期逐渐形成，并且买入保值企业也预计到后市钢价可能出现较大的上涨风险，积极地参与到了钢材期货的保值交易中。

“螺纹钢期货价格的走势和现货走势相关性非常高，影响现货市场价格走势的因素在期货市场得以充分体现。”国泰君安期货钢材事业部翟旭表示，期现两个市场受同样的基本面作用，期货市场和现货市场走势一致，是企业利用期货市场开展套期保值的重要条件，只有这样才能确保期货风险规避功能的实现。

翟旭分析，自7月份以来，钢厂出厂价格轮番上调，螺纹钢期货价格也因此振荡走高，但期货价格基本低于出厂价格运行。钢价上涨既有宏观方面原因，比如经济数据对投资者信心的提振，又有行业方面的原因，如铁矿石谈判变数加速现货矿价格上涨，且钢厂出厂价格上调也使本轮上涨行情延续。另外，其他相关市场如证券市场的钢材板块涨幅也位于前列。

“之后，钢材价格的下跌，最终还是由现货市场消费不足引起的。” 上海玮宁实业有限公司郭伟表示，首先是7月在经济环境向好的预期下，贸易商订货积极，钢厂也开动马力生产，同时不断提高出厂价。其中小钢厂更是跟风生产，开足马力供货。但实际上，当时建设单位多为重点工程，对大厂产品需求较多，很少用到小厂产品。在经过一个多月的消费期后，工程建设用钢需求减少，而市场上的钢材数量依然庞大。巨大的库存成为价格下降的必然条件。而在销售不畅的情况下，部分钢厂为了尽快出货，给与代理商400元/吨的补贴，导致代理商加大出货力度，成为钢价快速下跌的主要诱因。

“期货市场只是反映出了现货市场的这些问题，而不是导致了这些问题。”郭伟表示。

钢铁贸易企业“两条腿”走路尝到甜头

钢材期货的上市改变了贸易公司只能“单条腿”走路的困境。上海完达可贸易有限公司的高军告诉记者：“从6月底至8月初的这一段时间之内，由于全国螺纹钢现货需求强劲，主要钢厂又纷纷调高出厂价格，从而造成了螺纹钢现货价格上涨了1000元/吨。”高军表示，在过去出现这种情况时，公司只能选择减少库存或者减少订货量来降低自己的风险，但是这样就会损失很多现货上的利润。但在8月初，公司在其所开户的期货公司的建议下，进行了卖出套期保值，很好地规避了价格下跌的风险，同时也没有影响到现货贸易生意。这件事情让高军切实体会到了钢材期货给钢材贸易商所带来的好处，“期货很好地解决了以前钢材价格上涨，生意好做，钢材价格下跌，生意难做的问题”。

在这波钢材价格从大幅上涨到下跌的过程中，类似上海完达可贸易有限公司的钢贸企业不止一家。“目前螺纹钢现货价格在3500—3600元/吨，期货9月合约价格在3950元/吨左右，仍有近400元/吨的价差，从期货最终将向现货回归角度看，期货仍有下降的空间。”上海玮宁实业有限公司郭伟表示，作为贸易商，由于远月价格高于现货月价格，可以选择在远月合约上抛售作为保值。

实际上，在比较成熟的铜、铝、锌等有色金属品种方面，相关贸易企业对期货的参与度普遍较高。作为一种有效的风险管理工具，钢材期货可以为贸易商的现货流和库存撑起一把保护伞，进而有利于现货规模的做大。“钢材期货上市后，贸易商们传统的经销模式将面临一些变化。”东吴期货副总经理张星在接受记者采访时表示，以前钢铁经销商做生意主要考虑的是成本、库存等现货市场方面的因素，但期货市场更多反映的是市场的预期，因此“钢铁经销商应该学会利用期货，学会用期货的观点来看期货”。