七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

（左：李璟鹭 右：赵钦峰）

德润晟沣投资

赵钦峰先生，金融工程师，基金经理

拥有复旦大学投资学硕士学位，广东工业大学应用数学学士学位。

投资经验超过7年，曾在知名私募基金任投资总监，对国内资本市场理解非常深刻，专注于二级市场投资，熟悉各种金融工具，擅长策略研究、基本面分析和重组股的挖掘，在大资金运作、风险管理方面有丰富的经验。

李璟鹭先生，金融工程师，基金经理

毕业于哥伦比亚大学，金融工程、数学双硕士。

投资经验超过7年，在美国长期从事量化交易的工作，在全球顶级对冲基金任职，7年来保持优秀的投资历史业绩。

历任国外顶级对冲基金(George Weiss Multi-Strategy Advisors, LLC)量化分析部主管、全球期货策略部投资总监，管理基金规模超过10亿美金、华泰长城期货资管部投资经理。

【走进私募圈】德润投资：做事情就是要比别人早一点点

访谈精彩语录：

晟字愿景着旭日初升，朝气蓬勃，沣字意为丰收之意，三水为财，意为聚水为财，硕果丰收之意。

白鹭一号是晟沣投资首只对外公开发行的阳光化产品，取“一行白鹭上青天”之义，产品表现也有目共睹，净值确实是一路高歌猛进。

（产品获得较好收益表现的）主要原因有3点：科学合理的策略，坚决的执行，我们的分工合作。

对于产品来说更重要的是风险收益比的最优化。我们不是去赌一波行情，而是去追求一个长期稳定可持续、可扩大规模的收益来源。

在牛市背景下，更是要勇猛激进，做任何事都讲究天时地利人和，我们觉得现在这三个条件都有了。

规模的扩大不会影响我们的交易，反而更有助于我们的交易，我们现在运行的策略小资金反而不能很好的充分发挥我们的优势。

这波牛市会很快，来得快，去的也快，所以我们也希望在这波牛市中多发几个产品。

牛市的第一波已经过去了，第二波还没开始，预计大概会触碰到6000点。

之所以取名白鹭零号，是代表我们将站在一个更高的平台上，肩负着更多投资者的期望。

我们会买一些指数替代一些组合，因为在牛市的时候，主观的去做投资实际上有时候还没有指数做得好。

我们有一个自己的趋势模型去预测趋势。

我们把所有的指标归纳为20多个量化指标，就是我们的风险因子有一个非常大的数据库，从2000多支股票里面去筛选、扫描和寻找。

作为一支被选中的股票，它背后是有一定的指标去支撑的。对每个指标我们都会分配它的强弱程度。

我们赚能赚的钱，我们有抛掉之后马上就涨的，也有抛掉之后马上就跌的，有些抛掉之后涨势更猛的，但对于我们来说只是一种波动而已。

投资需要想象力，真正持续牛市需要突破口。（虚拟经济、资产证券化、国企改革或者是一带一路）

我觉得股票和经济没有什么必要的联系，股票好，经济不一定好，股票差，经济不一定差。

我们觉得市场的牛熊转换是需要一个过程的，不可能直接从暴涨到暴跌，起码从二级市场的交易层面来看，目前不会出现这种极端的现象。

如果我们选择死扛，那就意味着我们认为这支股票它的逻辑还在，信号也还在，我们会选择死扛。

如果割肉的话，我们在进市场之前就已经设好止损位了，一旦出现这种情况，就是它的逻辑还在，但它价格的波动达到了我们的止损位，我们就会选择坚决退出。

从大数据的挖掘来判断就是到收盘以后都会去运行一遍，自动去更新整个数据库，从而更新每一个指标的最新情况，同时指标和市场价格的搭配做一个优化。

我们要去把这些有可能重组的股票做成一个策略，相当于去买一个概率。实际上垃圾公司的股价已经反映在它的基本面上，跌不到哪里去了，算是一个比较安全的策略。

对于重组股的挖掘是个长期的过程，对市场的理解要积累到一定程度之后才能考虑这个事情。

中国的金融盛宴启动，房地产泡沫结束，实体经济在走下坡路，国内靠经济的泡沫来支撑整个市场的运作。

在中国开启降息通道，对于股票是一个非常大的利好，不是因为它基本面多好，而是它流动性的问题。

趋势是一个被动型的策略，它是对市场的被动反应，对于反趋势，它是一种预见性的策略，它是去寻找未来趋势的反转，当趋势达到饱和程度的时候出现一个反向的走势，这个可能是一种获利了结所引起的滚雪球现象。

我们更注重反趋势策略作为优势，一是它是唯一对市场情绪进行量化的策略；第二，更重要的是对市场的深刻理解，不是策略的搭配和设计，是我们对这个市场，对这个策略了解有多深刻。

市场永远是往前看，我们更关心的是在未来的宏观环境下，市场会发生什么样的变化，从而来配置不同的策略的比重。

各种策略都能赚钱，并且资金越多越活跃对市场的发展也是良性的，我们依赖的理论基础是建立在人性上，贪婪和恐惧是不会消失的，因此策略能有生命力。

对于我们做量化策略来说，更重要的是对市场的理解。做量化不是盲目的去追求一个统计学上的意义，更重要的是把经验总结成一个量化策略。

若要联系德润晟沣投资，与其开展资产管理合作，七禾网可为您预约，电话：0571-85803287

七禾网1、赵钦峰、李璟鹭您们好，感谢两位和七禾网进行深入对话。两位的名片上写的是晟沣投资，而对外宣传是德润投资，请问这两家公司是什么关系？当初为什么取名字为晟沣投资？

德润晟沣投资：德润投资是晟沣投资的股东，属于战略合作关系。德润最开始投了我们的白鹭一号，后来慢慢擦出了火花，最后变成了战略合作关系。德润投资以前是做PE的，没有做二级市场，一直想在量化方面发展，投了我们之后觉得还不错，后来就成为了晟沣投资的股东，在运营商，德润只作为股东，并不干涉晟沣投资的投资行为以及日常事务。

至于晟沣投资的名字由来，晟字愿景着旭日初升，朝气蓬勃，沣字意为丰收之意，三水为财，意为聚水为财，硕果丰收之意。

七禾网8、目前两位只交易股指期货和股票，没有配置商品期货，这是什么原因？未来是否会调整投资配置？

德润晟沣投资：目前在美联储升息预期下对商品不太看好，我们还是等待时机。

七禾网9、从两位运作的产品上来看，在获得不错收益的同时回撤都控制在一个较小的范围，这应该得益于良好的风控措施，请两位介绍一下产品运作的风控措施？

德润晟沣投资：风控方面，首先在市场纬度上，我们通过分散持股来降低风险，分散在不同的板块、不同的行业。我们有100多支股票，单支股票的持仓不会超过5%。其次就是通过股指的灵活对冲去抵消市场的系统性风险。最后还有一个强行止损的措施。这个产品我们是时刻监控着它的回撤程度的，一旦它的回撤超过某一个数值，就会做出比如强行减仓这样的操作。减仓是期货和股票同时减仓，是整个仓位逐步下降的一个过程。过程中会参考市场的波动，如果市场本身就波动很大的话，这个数值相应也会有变化。市场波动比较小，比如说去年的情况，那我们的止损线会设在5%左右。现在这个市场我们设在10%左右。根据市场波动来止损，可以防止无效的止损。另外我们还有一个硬性的规定就是当趋势发生转变的时候，我们会调整大概的策略。比如说趋势发生反转，我们就要转变成对冲的策略。如果判断趋势还能延续的话，我们还是会去忍受一些波动去看好后市的收益。我们有一个自己的趋势模型去预测趋势。

七禾网10、在股票操作上，从市场中上千个股票中选择合适的投资标的难度应该大于期货，晟沣是如何去选股的？是纯主观的选还是有一系列量化指标的？是否会去调研上市公司？

德润晟沣投资：我们有自己的量化系统去选股。我们把所有的指标归纳为20多个量化指标，就是我们的风险因子，有一个非常大的数据库，从2000多支股票里面去筛选、扫描和寻找。根据不同的因子对它们进行排序，去找里面比较异常的现象，发现它背后的逻辑。而且我们会分不同的行业，不同的板块，进行板块和行业之间的配置。到了第二天开盘的时候，我们就会通过模型得出信号，自动生成买卖的指令。

我们现在马上会引入一个做基本面的团队，到时候这个团队会去做上市公司的调研。