煤焦钢巨量供应来袭，矿价反弹势微

宏观指引

2015 年5 月中采钢铁行业PMI 下降至42.4%，环比下降5.8 个百分点。从分项指标来看，新出口订单指数大幅上升，生产指数、新订单指数和原材料库存指数均大幅回落，产成品库存指数有所下降。2015 年5 月河北钢铁行业PMI 回升至51.3%，环比上升2.5 个百分点。近日，工业和信息化部正在研究制定淘汰落后产能办法。工信部产业政策司司长冯飞在制定该办法的一次研讨会上表示，要“推进淘汰落后产能的法治化、市场化和长效化。”

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2170元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；唐山钢坯价格为1970元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报489元/吨，唐山国产矿报595元/吨，普式报价64.75美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报940元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报760元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2348元/吨，涨幅0.09%，总成交量为852714手。铁矿石夜盘1509收于438.5元/吨，涨幅0.46%，总成交量为593662手。焦炭夜盘1509收于919.5元/吨，涨幅0.33%，总成交量为26250手。焦煤夜盘1509收于691.0元/吨，涨幅0.73%，总成交量为29036手。

技术分析

螺纹主力1510合约K线主体仍然位于均线排列之下，布林中轨走平，MACD指标线重合，无方向可言，维持横向整理态势，观望为主。

铁矿石主力1509昨日盘中再度回踩短期均线获支撑上行，CCI落在常态区，MACD柱状线极短，上行动力缺失，反弹乏力的同时上行支撑线将强支撑上移至430一线，价格上下两难。

焦煤主力1509夜盘收十字星，没有对布林上轨形成突破，同时布林通道开口放大幅度有限，均线系统并未发散，上行力度严重不足，MACD与反弹走势形成背离，上行空间没有打开。

小结

淡水河谷公司总裁兼首席执行官费慕礼近日称，未来两年的计划是通过S11D项目把年产能从目前的3.4亿吨扩至4.5亿吨。并提出最多可能减少3000万吨的产量，但绝不会在产能上有任何减少。另外，澳洲5月铁矿石出口量再创历史最高纪录，符合季节性走高的预期判断，供应压力接踵而至，预计6月矿石港口下降趋势将大幅扭转。钢材现货价格则继续阴跌，螺纹生产利润一降再降，消费淡季到来，国内各大钢厂检修数量增加，整体开工率下滑将是大概率事件。铁矿石如不能在短期内突破450点强压，利多无以为继将使矿价再度转弱，后续走势正在向空方倾斜。

铝锌短期表现疲弱

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

5、铝现货价格：6月4日，现货市场上海主流成交在12920-12930元/吨，贴水90元/吨至贴水80元/吨，无锡主流成交在12900-12920元/吨，杭州主流成交在12940-12950元/吨，铝价弱势盘整暂无反弹迹象，下游按需采购格局不变，早盘集中接货完毕后成交走淡，现货承压微幅走低，市况先扬后抑，但整体仍然供需两淡。

6、锌现货价格：6月4日，0#锌主流成交16290-16320元/吨，对沪期锌主力1508合约贴水50-30元/吨附近，1#锌成交于16260-16280元/吨附近。沪期锌主力下跌150元/吨附近，0#现锌贴水较昨日收窄50元/吨。锌价连续下跌，令部分炼厂惜售情绪稍显，加之广东对上海价格连续升水，南方炼厂对沪发货量减少；期锌回落保值盘流出，不过贸易商对后市现锌预期升水，挺价情绪渐浓，市场贴水收窄明显；中间商及部分下游少量逢低采购，但整体较观望，成交并无明显改善。午后，沪期锌主力重心小幅上抬40元/吨附近，持货商挺价情绪浓，0#现锌贴水80-50元/吨，成交有限。

小结

美国初请失业金人数继续回落，显示美国就业市场进一步复苏。今晚，美国公布5月失业率与新增非农就业人数，预计不会大幅偏离市场预期，对大宗商品价格影响有限。中国稳增长政策持续不明朗，仅有雷声，未见闪电。大宗商品乐观预期减弱，近日普遍回落。目前，铝锌价格主要受系统性因素的影响，短期仍将疲弱。

贵金属要点：

1、周四外盘金银价格继续震荡收跌，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1185.8美元/盎司，收盘1176.4美元/盎司，涨幅为-0.77%，盘中交投区间介于1172.4 - 1186.6美元。纽约白银主力合约开盘16.48美元/盎司，收盘16.075美元/盎司，涨幅为-2.43%，盘中交投区间介于16.065 - 16.495美元。

2、6月4日，SPDR黄金ETF持仓为22823713.65 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为319608983.0 盎司（+1433379.0）。

3、周四，纽约金库存减少1064.3盎司，总库存量为7,883,944.26盎司。纽约银库存减少600269.8盎司，总库存量为179,807,924.76盎司。

4、美国5月30日当周首次申请失业金人数下降8000至27.6万，接近15年低位。过去四周初请失业金人数均值增加2750人至274750人，也接近15年低位。美国一季度非农生产力数据终值为下降3.1%，较初值1.9%大幅下修。

5、IMF下调美国经济增长预期，并表示美联储应该等到工资增幅或价格通胀率明显高于目前水平再加息，仓促行动或影响经济增长。美联储理事Tarullo表示，从二季度数据看，美国经济复苏程度比往年同期要弱，美国经济增长缺少一些动能。

6、英国央行维持0.5%的基准利率和3750亿英镑的量化宽松规模不变，符合预期。希腊与债权人在金融援助协议上达成部分一致，但在削减养老金及上调附加税等关键问题上仍存分歧。希腊选择将本月到期的四笔欠款合并至月底还款。

小结：

经济上，美国近日公布就业相关数据好坏参半，市场谨慎关注稍后即将公布的非农数据，官员讲话继续扰动加息节奏预期，美元指数小幅波动。欧洲方面，欧洲央行继续坚定推行量化宽松政策，欧元区经济保持温和改善。希腊债务谈判进展缓慢，区域政经局势仍存不确定性。部分国家制造业温和扩张，金属工业需求信心缓慢修复。

趋势因素上，主要经济体货币政策继续保持宽松，通胀预期修复，对贵金属价格存在支持作用。但核心经济体经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏不会很快。多空因素交织，贵金属价格延续偏弱震荡。策略上，趋势机会不明，观望为主。

油脂油料期货早评: 油脂油料暂观望

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3060 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2700 (-20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2150 (-30)元/吨；黄埔港菜粕交货价2140 （-40）元/吨。8月船期进口菜籽CNF453 (+4)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF404 (+2)美元/吨；6月船期南美大豆CNF397 （+2）美元/吨；天津港24度棕榈油5250 （+100）元/吨；张家港进口豆油5740 （+60）元/吨；张家港国标四级豆油6050 （+100）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6340 （+100）元/吨。

2. 油菜籽：欧盟作物监测机构MARS称，2015年欧盟油菜籽平均单产预计为3.42吨/公顷，高于早先预测的3.35吨/公顷。这一油单产数据比上年下降4.8%，但比5年平均水平提高9.4%。

3. 厄尔尼诺：多数气象机构预计较弱的厄尔尼诺现象正在太平洋形成，最终可能发展成中等强度。如果厄尔尼诺现象持续到秋季，将对巴西2015/16年度农作物生长季节造成显著影响。厄尔尼诺将会造成巴西中西部和南部地区的降雨量高于正常水平，而巴西东北地区的降雨量可能低于正常水平。中西部的马托格罗索州是巴西主要的大豆和玉米产区。

4. 美豆进展：美国农业部发布的作物进展周度报告显示，过去一周美国大豆播种进度低于市场预期。截至5月31日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为71%，高于一周前的61%，低于去年同期的75%，过去五年的同期平均进度为70%。市场预期播种进度将达到75-80%。

5. IGC：国际谷物理事会在5月报告中首次发布2015/16年度全球大豆供需预测。预计2015/16年度全球大豆产量将减少至3.164亿吨，比2014/15年度的3.198亿吨减少1.1%。全球大豆消费量预计达到3.123亿吨，高于2014/15年度的3.029亿吨。

小结：    

油脂与豆粕相对强弱在近期内开始转换，油脂多单减持或全部兑现。按照我们的节奏，买P1601抛M1509的对冲头寸已经全部兑现离场.接下来油脂油料方面可暂观望。

棉花早评：郑棉窄幅波动

要点

1.棉花现货：从各地方、兵团棉花加工企业的反馈和还贷情况来看，5月中下旬国产长绒棉的询价、销售已全面减速。

2.ICAC：国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的6月份全球产需预测认为，2015/16年度全球棉花进口量将有所恢复。2014/15年度，中国以外地区的棉花进口量预计达到590万吨，同比增长6%，但无法抵消45%的中国棉花进口降幅。因此，2014/15年度全球棉花进口量预计为750万吨，同比减少12%。预计2014/15年度全球棉花进口量有所增长。

3.ICE期棉：6月4日，上周美棉出口在超过USDA预测之后继续增加，ICE期货两度逼近66美分，但美元上涨导致7月合约再次受阻回落并小幅收低。

小结：

国内优质棉价比较抗跌，但中低等皮棉行情比较疲弱。从交割品等级来看，郑棉更多反映了中等级棉花的行情，郑棉企稳已不错，难以上行，波幅较窄。

白糖早评：未得到现货配合郑糖夜盘冲高回落

要点

1.原糖：受美元连续疲软，原糖小幅反弹，暂时企稳在12美分

2.国内现货：昨日（6月4日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5480元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5400-5450元/吨（-20）；广东湛江制糖集团报价5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5260-5280元/吨（-5）

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月4日），SR1509合约开盘5589，收涨28点（涨幅0.5%），报收5617，减仓7140手，持仓为535642。

4.国家相关部门对糖业规范进口予以高度肯定

5.厄尔尼诺已达中等以上强度 预计未来继续加强

6.在即将到来的2015/16年度，巴西农业预算将比去年提高20%，在总统罗塞夫削减政府开支的当下，这一举措颇为意外。

小结：

未得到现货配合郑糖夜盘冲高回落：昨天日盘受股市从跌板强势收阳，注入了资本市场做多情绪感染，郑糖远月一度攻克5900大关。但未得到现货的配合，直接拖累郑糖1509创新高的难度，因此郑糖短期内依然处于相对高位的盘整状态。短线操作参考区间，郑糖1509合约：5550-5650，郑糖1601合约：5840-5940。