1、比亚迪：融巨资加码新能源掀开新篇章

事件：比亚迪于6月3号发布公告，拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过2.61亿元，每股发行价格不低于57.4元，募集资金总额不超过150亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于投资铁动力锂离子电池扩产项目、新能源汽车研发项目、补充流动资金及偿还银行借款，于2015年6月4日复牌。

对此，观点如下：

融资催生行业投资机会：新能源汽车与动力电池作为战略性新兴行业，类似于光伏、风电属于资本密集型与技术密集型的产业，同时其技术门槛高于光伏、风电。因此，需求大量资本做支撑，致使诸多企业负债率较高、财务堪忧，如不借助于资本市场的进行融资，很难实现产业快速升级与跨越。融资需求已成为发展新能源汽车产业的新常态，孕育着巨大的投资良机。

在政策持续加码下，2015年新能源汽车将呈现放量暴增之势，根据现有汽车企业产能布局、产业链供需关系和基础设施建设进度综合分析，预计2015国内电动车销售将分别为22万辆，增长率高达160%以上。产业革新带来巨大投资机会，使得涌入新能源汽车产业链的资金也越来越多。5月以来，有十余家上市企业宣布或者计划增加对新能源汽车产业的投入，其中包括比亚迪、力帆两家整车企业，多氟多、杉杉股份等基础材料企业，以及其他跨界公司。从投资项目来看，动力电池仍是重中之重。坚定看好新能源汽车产业以及相关衍生产业所带来的历史性投资机遇。

投资建议：战略转型升级符合预期，剥离非核心业务，聚焦新能源汽车产业链，持续推进新车型，传统汽车与手机业务复苏向好，看好公司基本面底部确立，全年业绩弹性非常大。预计公司2015-2017年EPS分别为1.24元、2.00元和2.81元，业绩增速高达611.97%、60.98%和40.36%，对应PE分别为45.9倍、28.5倍和20.3倍，维持公司“买入”的投资评级。目标价上调至100元，三年内看5000亿市值。

风险提示：政策不达预期；电动车销量低于预期；传统汽车销量不达预期；光伏销量不达预期。

(齐鲁证券)

2、金发科技：申请民营银行、供应链金融如虎添翼

维持增持评级，上调目标价至20元。维持公司2015-2017年EPS为0.42/0.5/0.6元。本次目标价大幅上调主要基于公司设立民营银行进展顺利，一旦获批将为公司供应链金融业务提供更强有力的支持，提高估值，给予公司2016年40倍PE。未来催化剂包括，业绩增长超出市场预期、新材料放量加快、外延式收购、民营银行获批、供应链金融平台构建加快等等。

公司作为传统改性塑料龙头企业，拓展塑料电商和供应链金融空间巨大，民营银行如虎添翼。公司与广州御银科技及广州市其他民营企业联合设立花城银行，拟定注册资本50亿元，其中，金发科技认购30%的股份。塑料行业具备1.6-1.8万亿市场空间，产品品类牌号丰富，下游企业分散具备融资需求，是最适合做供应链金融的化工大宗品种。公司作为改性塑料行业龙头，拥有多年塑料贸易以及同大商所的合作优势之外，花城银行、金发小贷、中合信保等金融组合，将成为“金发大商”在供应链管理领域大展宏图的强大后盾。

管理层集体增持彰显信心。5.18-5.25期间，金发科技总经理、副总经理、董事、监事等高管连续增持220万股，增持均价12.1元(区间10.4-13.1元)，公司高管的连续增持体现了管理层对公司未来业务的坚定信心。

风险因素：民营银行获批和经营风险。

(国泰君安)

3、信雅达：公开披露互联网+金融雄心与外延战略

信雅达发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》和《关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》之反馈意见回复的公告》。公司已就证监会反馈给予逐条回复并披露。

明确外延并购战略。公告指出，“一部分可用于并购的资金，对于上市公司实现外延式的发展战略具有重要意义”，“积极寻求借助外延式发展加快公司发展速度，提高公司竞争力，未来上市公司仍将寻找优质的并购标的进行收购。在并购交易中，交易对方通常有一定的变现需求，保留一部分可用于并购的资金，对于上市公司实现外延式的发展战略具有重要意义”。

提出移动金融布局。公告披露，未来“满足银行等金融客户实现减少人员性成本来提高业务效率，同时逐步发展小微和个人零售客户的目标需求，同时发展各类创新业务，因此充足的流动资金是公司实现未来业务发展目标的重要基石”。

以科匠为支点拓展互联网+金融。反馈意见披露了科匠的部分客户为“科匠信息与农业银行、华夏基金、易方达基金、中国移动、中国电信、携程等众多国内各行业的一线企业建立了合作关系，积累了优质客户资”，科匠的支点意义为“收购科匠以实现移动互联网及互联网金融的发展战略”。

本次披露超预期。根据以上披露，预计信雅达从最佳民企金融it公司之一发展向互联网金融平台(包括商户金融平台等)，其布局和银行渠道也有极强互联网价值，本次披露超预期

维持盈利预测和“增持”评级，有极高投资价值。

预计公司2015-2017年收入分别为14.0、16.3和19.6亿元，净利润分别为1.6、2.0和2.4亿元，每股收益分别为0.78、0.96和1.16元。维持“增持”评级。

(申万宏源)

4、复星医药：成立新玉林医疗集团医疗服务再下一程

公司公告：公司全资子公司上海医诚与玉林市医疗集团签订合作框架协议就出资成立玉林市医疗集团有限公司达成其中：玉林市医疗集团(旗下一院与三院将通过有形和无形资产出资)占新玉林医疗集团51%的股权，上海医诚(现金出资)占新玉林医疗集团49%的股权。

玉林市医疗集团是玉林市人民政府批准成立的社会团体法人单位，承担玉林市人民政府投资办医的职能，系玉林市人民政府重大医疗项目投融资主体单位。玉林市医疗集团下辖玉林市第一人民医院(三甲、卫生部核定的全国500家大型综合医院之一)、玉林市第三人民医院(二甲)等公立医疗机构，并对福绵管理区人民医院和玉东新区的医疗机构进行托管。整个集团下属病床1500张，年诊疗人数134万，住院人数5.99万。

新玉林医疗集团成立后，玉林市第一人民医院、玉林市第三人民医院将成为新玉林医疗集团的全资下属医疗机构，但医院性质仍为非营利性医疗机构。复星医药有望通过供应链管理(同时双方共同出资成立一家药械有限公司)、老院带新院(新建医院增量)、拓展养老服务业务等对新玉林医疗集团下医院进行管理并实现盈利。

复星已拥有医药全产业链的完善布局，医疗服务再下一程，持续推进。亦通过与挂号网、医药电商金象网紧密结合，医药医疗产业巨舰加速。维持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、，增长29%、18%、20%，对应预测市盈率32倍、27倍、22倍，维持增持评级。

(申万宏源)

5、重庆水务：国企改革开启公司扬帆远航

事件：6月2日晚间，公司公告拟发生股权变动。1)第一大股东重庆水务资产公司将以持有的本公司36.60%股份、第二大股东苏渝实业将以持有的本公司13.44%股份及部分现金共同对水务资产公司的全资子公司重庆德润环境有限公司进行增资。2)此次股权变动可能涉及公司控股股东变更。

对此点评如下：

此次国企改革的大背景是43号文推动公用事业投融资模式转变。过去过度依赖地方财政举债模式难以为继。新模式主要包括：地方政府培养自己的上市公司平台、通过PPP模式引入外来资金。

重庆水务是重庆市政府精心培育的上市水务平台。上市前，重庆水务盈利能力差，负债沉重；为保证顺利上市，1)地方政府提高污水处理费。至3.43元/立方米，处理费提升后，毛利率从28.5%上升到52.5%；净利润从0.98亿元上升到9.1亿元；2)引入外资战略投资者。苏伊士环境和新世界集团通过苏渝实业，各间接持有重庆水务7.5%股权。3)上市后，高分红，减轻政府负担。2014年，重庆水务的股利分配率达到83%，远远高于同类地方性水务公司。

德润环境成为新控股股东，国企改革大逻辑的起点。1)大股东旗下资产充足，包括水务、固废两大类。截止14H1，重庆水务的污水处理能力、供水能力分别为大股东的94%、61%。大股东还有三峰环境作为固废运营主体。2)德润环境目前是大股东的全资子公司。德润环境2014年10月由公司控股股东重庆市水务资产公司出资成立，注册资本1000万元。3)德润环境将引领公司成为环保平台类公司。德润环境的经营范围除水务外，还包括资源回收、土壤修复、垃圾处理、环境监测、资产管理等。此次股权转让，是公司国企改革大逻辑的起点，未来可能的动作包括：引入战投、业务调整、资产注入、股权激励等。

投资建议：给予增持评级。考虑未来德润环境引领公司的一系列国企改革动作，预测重庆水务15/16年净利润将达到18.85/25.45亿元，增长率达到30%/35%，对应EPS0.39/0.53。重庆水务作为重庆市政府精心培育的上市水务平台，德润环境在成为新控股股东后，国企改革大逻辑开启。未来可能的动作包括：引入战投、业务调整、资产注入、股权激励等。德润环境将引领公司成为环保平台类公司。

风险提示：国企改革进展慢于预期

(兴业证券)

6、东港股份：市场版图又下一城电子发票进入收获期

公司客户电子发票接入上海国税局，业务成功实现跨区域突破，预计未来将逐步突破进入其他区域。随着试点全面推进，公司平台的潜在流量价值将逐步显现，维持增持投资要点：

上调目标价至58.00元，维持增持。公司公告称子公司客户的电子发票系统接入上海国税局平台，成功实现业务的跨区域突破，预计公司电子发票业务将进入密集收获期，平台潜在价值逐步显现。

维持公司2015/16/17年EPS预测为0.61/0.79/0.98元，公司电子发票的示范效应明显，预计未来将在其他区域持续获得突破，上调目标价至58.00元，维持增持。

互联网发展提供电子发票机遇，公司持续创新实现全面布局。互联网+时代到来，推动商贸活动线上化和业务流程电子化等需求猛增。电子发票作为移动互联和财税支付链条中的关键一环，在节约传统纸质发票成本的同时将有望实现交易和财税等关键信息流的入库归档和互联应用，为未来多种衍生增值服务奠定基础。通过参与推进电子发票标准制定、跨省发票标准接口设计等，公司持续推进电子发票的标准化和规范化，为业务在全国范围内推广奠定了基础。

版图又纳新城池，平台潜在价值逐步显现。截止2015年1季度子公司瑞宏网开票量超过6400万份，以北京为实验田公司在电子发票业务上积累了宝贵的运营经验和技术优势；

此次接入上海国税局平台标志着公司电子发票业务成功实现跨区域突破，未来随着试点全面推进，瑞宏网开票量或将出现跨越式增长、向每月千万量级进军，平台潜在流量和大数据价值逐步显现。公司抓住时代和行业发展机遇加速创新，通过多维度创新巩固龙头地位、推动平台优势升级，平台的巨大商业价值将显现。

风险提升：电子发票推广不达预期，票据印刷主业出现波动。

(国泰君安)

7、南风股份：重型金属3D打印核级应用成熟在即

一、事件概述

近期对南风股份进行了调研，与公司管理层就主业经营情况、核电重启及3D打印等市场热点进行了交流。公司重型金属3D打印核级应用成熟在即，且受益于核电重启，业绩未来有望大幅度增加，预计15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间150-180元。

二、分析与判断

主业风机受益核电重启，暂停资质有望三季度恢复

此前公司受核安全局处罚，核级风机、核级风阀的供货资质被暂停，目前整改期即将结束，预计可以顺利续证。受国内核电重启利好，同时核电走出去上升为国家战略，预计今年收入增速将显著高于去年。

重型金属3D打印核级应用成熟在即

子公司南方增材与上海核工程研究设计院的合同产品核电主蒸汽管道贯穿件样品已完成，目前进入检验的关键时期。如果检验合格，该技术未来将实现核岛压力容器等大型铸锻件的进口替代和成本优化，并且大大缩短核电站建设周期。

由于该重型金属3D打印技术应用领域广泛，公司正在筹备3D打印技术服务中心，将技术应用拓展到设备修复或涂层，以及煤化工领域。

与中兴装备互补，深度布局3D打印产业链

中兴装备主要做工艺管道，拥有冶炼的工艺优势。中兴装备的丝材制造能力帮助公司得到更优质、成本更低的3D打印基材，未来也将出售打印工业级合金材料所需要的金属粉末。

借他山之石，布局有限空间PM2.5改善设备领域

国外尤其发达国家对隧道、地铁、商场等有限空间的PM2.5值有法律要求，目前国内法律尚未涉及。公司携手韩国技术成熟的RITCO公司合资成立了南方丽特克公司，生产应用于该领域的静电除尘设备，目前已实现了小批量除尘设备销售。

未来如果出现政策推动，将是公司另一个利润爆发点。

三、风险提示

风险提示：经济超预期下行，核电建设再次停滞，重型金属3D打印技术发现重大缺陷等。

四、盈利预测与投资建议

看好公司在核电领域和3D打印领域的发展，预计15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间150-180元。

(民生证券)

8、龙力生物：业绩符合预期未来高增长可期

事项：

2015.1.27龙力生物公布2014年度业绩预告修正公告，上调了2014年全年的盈利预测，预计全年归属于上市公司股东的净利润为1.05万元-1.34亿元之间，同比增长45%-85%；

点评：

业绩符合预期，纤维素乙醇贡献突出。公司的业绩基本符合我们对于归属于母公司的净利润同比增加53%的预测，主要是由于纤维素乙醇业务的补贴政策和税收优惠政策的落实。纤维素乙醇可持续补贴政策已于2014年落实，补贴标准为800元/吨，同时，燃料乙醇实行的增值税先征后退和消费税免征政策也已经落实，这两项政策的实施促使了公司今年业绩的高增长。

纤维素乙醇前景良好，有望持续发力。燃料乙醇相对于传统的能源能有效的降低污染物的排放，因而在国家大气治理的背景下发展前景良好。龙力生物是国内首家纤维素乙醇生产厂家，避免了其他燃料乙醇“与人争粮、与粮争地”的可能。由于公司纤维素乙醇的结算价格是国内93号汽油调拨价的0.911，因此油价连续下跌会对公司次业务产生较大影响，但由于补贴、税收政策的优惠，盈利前景依然良好。公司目前的产量为6万吨/年，德州20万吨和龙江县40万吨秸秆综合利用项目预计在两年内投产，届时公司将新增纤维素乙醇产能9万吨/年。由于目前纤维素乙醇的各项政策已经落地，公司的盈利能力和积极性将大幅度提高，未来有望持续发力。

功能糖产能释放在即，助推公司迎来新成长。公司的功能糖业务目前是公司的核心业务，主要包括低聚木糖和木糖醇，募集资金建设的年产6000吨低聚木糖目预计于2014年4季度投产。募集资金建设的精制食品级木糖及L-阿拉伯糖联产项目也将于2014年4季度前后投产。公司是全国最大、市场占有率最高的低聚木糖生产企业，国家调整了低聚木糖的最大用量，由1.2g/天调整到3g/天，需求量将相应增加，公司产能释放将进一步巩固公司的低聚木糖龙头地位并助推公司新一轮高成长。

盈利预测及投资建议。维持原来盈利预测，由于油价下跌导致公司纤维素乙醇下跌是值得关注的因素。公司的募投产能将陆续投放，同时公司的纤维素各项优惠政策也已经落实，这将促发公司迎来新一轮高增长，未来成长值得期待。预计公司14-16年的营业收入分别为7.75亿元、10.85亿元、15.12亿元，归属于母公司的净利润分别为1.11亿元、1.82亿元、2.83亿元，同比增长率分别为53.0%、64.6%、55.4%。2014-2016年的EPS分别为0.35、0.58、0.90元，对应的PE分别为39、24、15。维持“买入”评级。

风险提示：募投项目推迟达产；功能糖出口规模和价格持续低迷；公司的燃料乙醇供货量低于预期；油价持续下跌。

(宏信证券)

9、奥康国际：股权协议转让将成为股价上涨催化剂

控股股东协议转让部分公司股权预计将成为股价上涨的催化剂。2015年6月1日公司控股股东与三名关联自然人签署了股份转让协议，合计转让7300万股，占公司总股本18.21%，转让行为一方面彰显受让人对公司未来发展的信心，另一方面从行业相关公司的历史经验看，预计也有利于公司未来的资本运作，同为温州纺服上市公司的报喜鸟和森马服饰，之前均有过协议转让的行为，之后报喜鸟投资了小鬼网络、仁仁科技、设立小鱼金服等，而森马服饰则收购了一家韩国跨境电商公司。

员工持股计划为公司未来的业绩增长提供了较强的保障。2014年12月12日公司员工持股计划全部完成，累计购买1662.5万股，累计购买金额25329.85万元，平均持股成本15.24元，参与计划的49人以公司管理层和核心员工为主，人均出资额516万(含一倍杠杆)，员工持股计划的实施既彰显了公司管理层和核心员工对公司未来的信心，又有利于充分调动其未来的工作积极性，保障公司未来业绩增长。

看好公司全年净利润增速有望至少实现两位数以上增长。首先，国际馆模式正逐渐成为公司新的业绩增长点，在目前市场环境下依然取得不错的同店增长，15年国际馆有望再开200家，带动公司整体收入增长，其次，公司应收账款期限结构有望改善，资产减值损失预计较14年减少，第三，公司员工持股计划第一期已经顺利实施完成，进一步提振了人员信心和动力，第四，国内男鞋市场相对分散，公司作为行业龙头有望获得更好的发展机遇。

财务预测与投资建议

预计公司2015-2017年每股收益分别为0.80、0.91、1.04元，参考可比公司平均估值水平，给予公司2015年65倍PE，对应目标价52元，维持公司“买入”评级。

风险提示

行业复苏的时间点和国际馆的推进速度低于预期的风险。

(东方证券)

10、桑德环境：易再生上线 “互联网+环保”启动

事件：公司全资子公司北京新易资源科技所运营维护的“易再生网站”(http://www.ezaisheng.com)将于2015年6月5日正式上线并提供相关服务。

点评：

易再生上线，“互联网+环保”模式启动。1)渠道是资源回收企业核心竞争力。现阶段资源回收来源、产能分散，发展受制于运输半径。在产业政策优化，需求增大情况下，布局回收渠道成为企业核心竞争力。2)易再生O2O平台打通渠道，减少中间环节。线上建设再生资源信息和交易服务平台，线下建设再生资源产业园区服务平台，O2O整合信息流、资金流和物流，并形成完整再生资源产业链生态系统。3)完美的“互联网+环保”模式。传统环保行业和互联网交集相对较少。互联网的优势在于以极低的成本连接极广的参与方。这种优势能在资源回收行业中客户分散、废品种类繁多的情况下得到完美发挥。

清华系入主桑德环境，意义重大！1)政府资源、技术、市场三位一体，强强联合打造新桑德。清华控股国企背景带来政府资源，帮助公司拓展PPP业务。桑德环境整合集团内外资产加速。文一波团队掌握领先固废技术和环保市场资源。2)新桑德能适应新的环保行业竞争形势。未来环保产业需要综合化环境服务提供商；PPP模式逐渐推广后尤其如此。

在手订单充足，垃圾焚烧业务高增长。1)行业保持高增长。生活垃圾治理投资额是工业固废的12倍。垃圾焚烧经济性明显，商业模式得到认可，预计行业增速20%左右。2)在手固废订单90亿。地方政府急需PPP/BOT模式融资，公司从EPC向BOT模式转型。目前在手订单90亿元，预计15至17年总收入增长达到40%、32%、24%。

投资建议：维持增持评级。预测15至17年EPS分别为1.35/1.91/2.52，对应当前股价市盈率为21.25/15.05/11.40，估值远远低于可比公司。易再生上线，“互联网+环保”模式启动。易再生O2O平台打通渠道，减少中间环节。

清华系入主桑德，意义重大。技术、市场、政府资源三位一体，资产整合将加速。桑德环境固废业务在订单充足、全产业链拓展的情况下将持续高增长。固废板块是目前环保行业的价值洼地，估值修复即将启动。桑德千亿市值的环保平台型公司指日可待！风险提示：垃圾焚烧业务进展低于预期1、比亚迪：融巨资加码新能源掀开新篇章

事件：比亚迪于6月3号发布公告，拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过2.61亿元，每股发行价格不低于57.4元，募集资金总额不超过150亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于投资铁动力锂离子电池扩产项目、新能源汽车研发项目、补充流动资金及偿还银行借款，于2015年6月4日复牌。

对此，观点如下：

融资催生行业投资机会：新能源汽车与动力电池作为战略性新兴行业，类似于光伏、风电属于资本密集型与技术密集型的产业，同时其技术门槛高于光伏、风电。因此，需求大量资本做支撑，致使诸多企业负债率较高、财务堪忧，如不借助于资本市场的进行融资，很难实现产业快速升级与跨越。融资需求已成为发展新能源汽车产业的新常态，孕育着巨大的投资良机。

在政策持续加码下，2015年新能源汽车将呈现放量暴增之势，根据现有汽车企业产能布局、产业链供需关系和基础设施建设进度综合分析，预计2015国内电动车销售将分别为22万辆，增长率高达160%以上。产业革新带来巨大投资机会，使得涌入新能源汽车产业链的资金也越来越多。5月以来，有十余家上市企业宣布或者计划增加对新能源汽车产业的投入，其中包括比亚迪、力帆两家整车企业，多氟多、杉杉股份等基础材料企业，以及其他跨界公司。从投资项目来看，动力电池仍是重中之重。坚定看好新能源汽车产业以及相关衍生产业所带来的历史性投资机遇。

投资建议：战略转型升级符合预期，剥离非核心业务，聚焦新能源汽车产业链，持续推进新车型，传统汽车与手机业务复苏向好，看好公司基本面底部确立，全年业绩弹性非常大。预计公司2015-2017年EPS分别为1.24元、2.00元和2.81元，业绩增速高达611.97%、60.98%和40.36%，对应PE分别为45.9倍、28.5倍和20.3倍，维持公司“买入”的投资评级。目标价上调至100元，三年内看5000亿市值。

风险提示：政策不达预期；电动车销量低于预期；传统汽车销量不达预期；光伏销量不达预期。

(齐鲁证券)

2、金发科技：申请民营银行、供应链金融如虎添翼

维持增持评级，上调目标价至20元。维持公司2015-2017年EPS为0.42/0.5/0.6元。本次目标价大幅上调主要基于公司设立民营银行进展顺利，一旦获批将为公司供应链金融业务提供更强有力的支持，提高估值，给予公司2016年40倍PE。未来催化剂包括，业绩增长超出市场预期、新材料放量加快、外延式收购、民营银行获批、供应链金融平台构建加快等等。

公司作为传统改性塑料龙头企业，拓展塑料电商和供应链金融空间巨大，民营银行如虎添翼。公司与广州御银科技及广州市其他民营企业联合设立花城银行，拟定注册资本50亿元，其中，金发科技认购30%的股份。塑料行业具备1.6-1.8万亿市场空间，产品品类牌号丰富，下游企业分散具备融资需求，是最适合做供应链金融的化工大宗品种。公司作为改性塑料行业龙头，拥有多年塑料贸易以及同大商所的合作优势之外，花城银行、金发小贷、中合信保等金融组合，将成为“金发大商”在供应链管理领域大展宏图的强大后盾。

管理层集体增持彰显信心。5.18-5.25期间，金发科技总经理、副总经理、董事、监事等高管连续增持220万股，增持均价12.1元(区间10.4-13.1元)，公司高管的连续增持体现了管理层对公司未来业务的坚定信心。

风险因素：民营银行获批和经营风险。

(国泰君安)

3、信雅达：公开披露互联网+金融雄心与外延战略

信雅达发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》和《关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》之反馈意见回复的公告》。公司已就证监会反馈给予逐条回复并披露。

明确外延并购战略。公告指出，“一部分可用于并购的资金，对于上市公司实现外延式的发展战略具有重要意义”，“积极寻求借助外延式发展加快公司发展速度，提高公司竞争力，未来上市公司仍将寻找优质的并购标的进行收购。在并购交易中，交易对方通常有一定的变现需求，保留一部分可用于并购的资金，对于上市公司实现外延式的发展战略具有重要意义”。

提出移动金融布局。公告披露，未来“满足银行等金融客户实现减少人员性成本来提高业务效率，同时逐步发展小微和个人零售客户的目标需求，同时发展各类创新业务，因此充足的流动资金是公司实现未来业务发展目标的重要基石”。

以科匠为支点拓展互联网+金融。反馈意见披露了科匠的部分客户为“科匠信息与农业银行、华夏基金、易方达基金、中国移动、中国电信、携程等众多国内各行业的一线企业建立了合作关系，积累了优质客户资”，科匠的支点意义为“收购科匠以实现移动互联网及互联网金融的发展战略”。

本次披露超预期。根据以上披露，预计信雅达从最佳民企金融it公司之一发展向互联网金融平台(包括商户金融平台等)，其布局和银行渠道也有极强互联网价值，本次披露超预期

维持盈利预测和“增持”评级，有极高投资价值。

预计公司2015-2017年收入分别为14.0、16.3和19.6亿元，净利润分别为1.6、2.0和2.4亿元，每股收益分别为0.78、0.96和1.16元。维持“增持”评级。

(申万宏源)

4、复星医药：成立新玉林医疗集团医疗服务再下一程

公司公告：公司全资子公司上海医诚与玉林市医疗集团签订合作框架协议就出资成立玉林市医疗集团有限公司达成其中：玉林市医疗集团(旗下一院与三院将通过有形和无形资产出资)占新玉林医疗集团51%的股权，上海医诚(现金出资)占新玉林医疗集团49%的股权。

玉林市医疗集团是玉林市人民政府批准成立的社会团体法人单位，承担玉林市人民政府投资办医的职能，系玉林市人民政府重大医疗项目投融资主体单位。玉林市医疗集团下辖玉林市第一人民医院(三甲、卫生部核定的全国500家大型综合医院之一)、玉林市第三人民医院(二甲)等公立医疗机构，并对福绵管理区人民医院和玉东新区的医疗机构进行托管。整个集团下属病床1500张，年诊疗人数134万，住院人数5.99万。

新玉林医疗集团成立后，玉林市第一人民医院、玉林市第三人民医院将成为新玉林医疗集团的全资下属医疗机构，但医院性质仍为非营利性医疗机构。复星医药有望通过供应链管理(同时双方共同出资成立一家药械有限公司)、老院带新院(新建医院增量)、拓展养老服务业务等对新玉林医疗集团下医院进行管理并实现盈利。

复星已拥有医药全产业链的完善布局，医疗服务再下一程，持续推进。亦通过与挂号网、医药电商金象网紧密结合，医药医疗产业巨舰加速。维持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、，增长29%、18%、20%，对应预测市盈率32倍、27倍、22倍，维持增持评级。

(申万宏源)

5、重庆水务：国企改革开启公司扬帆远航

事件：6月2日晚间，公司公告拟发生股权变动。1)第一大股东重庆水务资产公司将以持有的本公司36.60%股份、第二大股东苏渝实业将以持有的本公司13.44%股份及部分现金共同对水务资产公司的全资子公司重庆德润环境有限公司进行增资。2)此次股权变动可能涉及公司控股股东变更。

对此点评如下：

此次国企改革的大背景是43号文推动公用事业投融资模式转变。过去过度依赖地方财政举债模式难以为继。新模式主要包括：地方政府培养自己的上市公司平台、通过PPP模式引入外来资金。

重庆水务是重庆市政府精心培育的上市水务平台。上市前，重庆水务盈利能力差，负债沉重；为保证顺利上市，1)地方政府提高污水处理费。至3.43元/立方米，处理费提升后，毛利率从28.5%上升到52.5%；净利润从0.98亿元上升到9.1亿元；2)引入外资战略投资者。苏伊士环境和新世界集团通过苏渝实业，各间接持有重庆水务7.5%股权。3)上市后，高分红，减轻政府负担。2014年，重庆水务的股利分配率达到83%，远远高于同类地方性水务公司。

德润环境成为新控股股东，国企改革大逻辑的起点。1)大股东旗下资产充足，包括水务、固废两大类。截止14H1，重庆水务的污水处理能力、供水能力分别为大股东的94%、61%。大股东还有三峰环境作为固废运营主体。2)德润环境目前是大股东的全资子公司。德润环境2014年10月由公司控股股东重庆市水务资产公司出资成立，注册资本1000万元。3)德润环境将引领公司成为环保平台类公司。德润环境的经营范围除水务外，还包括资源回收、土壤修复、垃圾处理、环境监测、资产管理等。此次股权转让，是公司国企改革大逻辑的起点，未来可能的动作包括：引入战投、业务调整、资产注入、股权激励等。

投资建议：给予增持评级。考虑未来德润环境引领公司的一系列国企改革动作，预测重庆水务15/16年净利润将达到18.85/25.45亿元，增长率达到30%/35%，对应EPS0.39/0.53。重庆水务作为重庆市政府精心培育的上市水务平台，德润环境在成为新控股股东后，国企改革大逻辑开启。未来可能的动作包括：引入战投、业务调整、资产注入、股权激励等。德润环境将引领公司成为环保平台类公司。

风险提示：国企改革进展慢于预期

(兴业证券)

6、东港股份：市场版图又下一城电子发票进入收获期

公司客户电子发票接入上海国税局，业务成功实现跨区域突破，预计未来将逐步突破进入其他区域。随着试点全面推进，公司平台的潜在流量价值将逐步显现，维持增持投资要点：

上调目标价至58.00元，维持增持。公司公告称子公司客户的电子发票系统接入上海国税局平台，成功实现业务的跨区域突破，预计公司电子发票业务将进入密集收获期，平台潜在价值逐步显现。

维持公司2015/16/17年EPS预测为0.61/0.79/0.98元，公司电子发票的示范效应明显，预计未来将在其他区域持续获得突破，上调目标价至58.00元，维持增持。

互联网发展提供电子发票机遇，公司持续创新实现全面布局。互联网+时代到来，推动商贸活动线上化和业务流程电子化等需求猛增。电子发票作为移动互联和财税支付链条中的关键一环，在节约传统纸质发票成本的同时将有望实现交易和财税等关键信息流的入库归档和互联应用，为未来多种衍生增值服务奠定基础。通过参与推进电子发票标准制定、跨省发票标准接口设计等，公司持续推进电子发票的标准化和规范化，为业务在全国范围内推广奠定了基础。

版图又纳新城池，平台潜在价值逐步显现。截止2015年1季度子公司瑞宏网开票量超过6400万份，以北京为实验田公司在电子发票业务上积累了宝贵的运营经验和技术优势；

此次接入上海国税局平台标志着公司电子发票业务成功实现跨区域突破，未来随着试点全面推进，瑞宏网开票量或将出现跨越式增长、向每月千万量级进军，平台潜在流量和大数据价值逐步显现。公司抓住时代和行业发展机遇加速创新，通过多维度创新巩固龙头地位、推动平台优势升级，平台的巨大商业价值将显现。

风险提升：电子发票推广不达预期，票据印刷主业出现波动。

(国泰君安)

7、南风股份：重型金属3D打印核级应用成熟在即

一、事件概述

近期对南风股份进行了调研，与公司管理层就主业经营情况、核电重启及3D打印等市场热点进行了交流。公司重型金属3D打印核级应用成熟在即，且受益于核电重启，业绩未来有望大幅度增加，预计15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间150-180元。

二、分析与判断

主业风机受益核电重启，暂停资质有望三季度恢复

此前公司受核安全局处罚，核级风机、核级风阀的供货资质被暂停，目前整改期即将结束，预计可以顺利续证。受国内核电重启利好，同时核电走出去上升为国家战略，预计今年收入增速将显著高于去年。

重型金属3D打印核级应用成熟在即

子公司南方增材与上海核工程研究设计院的合同产品核电主蒸汽管道贯穿件样品已完成，目前进入检验的关键时期。如果检验合格，该技术未来将实现核岛压力容器等大型铸锻件的进口替代和成本优化，并且大大缩短核电站建设周期。

由于该重型金属3D打印技术应用领域广泛，公司正在筹备3D打印技术服务中心，将技术应用拓展到设备修复或涂层，以及煤化工领域。

与中兴装备互补，深度布局3D打印产业链

中兴装备主要做工艺管道，拥有冶炼的工艺优势。中兴装备的丝材制造能力帮助公司得到更优质、成本更低的3D打印基材，未来也将出售打印工业级合金材料所需要的金属粉末。

借他山之石，布局有限空间PM2.5改善设备领域

国外尤其发达国家对隧道、地铁、商场等有限空间的PM2.5值有法律要求，目前国内法律尚未涉及。公司携手韩国技术成熟的RITCO公司合资成立了南方丽特克公司，生产应用于该领域的静电除尘设备，目前已实现了小批量除尘设备销售。

未来如果出现政策推动，将是公司另一个利润爆发点。

三、风险提示

风险提示：经济超预期下行，核电建设再次停滞，重型金属3D打印技术发现重大缺陷等。

四、盈利预测与投资建议

看好公司在核电领域和3D打印领域的发展，预计15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间150-180元。

(民生证券)

8、龙力生物：业绩符合预期未来高增长可期

事项：

2015.1.27龙力生物公布2014年度业绩预告修正公告，上调了2014年全年的盈利预测，预计全年归属于上市公司股东的净利润为1.05万元-1.34亿元之间，同比增长45%-85%；

点评：

业绩符合预期，纤维素乙醇贡献突出。公司的业绩基本符合我们对于归属于母公司的净利润同比增加53%的预测，主要是由于纤维素乙醇业务的补贴政策和税收优惠政策的落实。纤维素乙醇可持续补贴政策已于2014年落实，补贴标准为800元/吨，同时，燃料乙醇实行的增值税先征后退和消费税免征政策也已经落实，这两项政策的实施促使了公司今年业绩的高增长。

纤维素乙醇前景良好，有望持续发力。燃料乙醇相对于传统的能源能有效的降低污染物的排放，因而在国家大气治理的背景下发展前景良好。龙力生物是国内首家纤维素乙醇生产厂家，避免了其他燃料乙醇“与人争粮、与粮争地”的可能。由于公司纤维素乙醇的结算价格是国内93号汽油调拨价的0.911，因此油价连续下跌会对公司次业务产生较大影响，但由于补贴、税收政策的优惠，盈利前景依然良好。公司目前的产量为6万吨/年，德州20万吨和龙江县40万吨秸秆综合利用项目预计在两年内投产，届时公司将新增纤维素乙醇产能9万吨/年。由于目前纤维素乙醇的各项政策已经落地，公司的盈利能力和积极性将大幅度提高，未来有望持续发力。

功能糖产能释放在即，助推公司迎来新成长。公司的功能糖业务目前是公司的核心业务，主要包括低聚木糖和木糖醇，募集资金建设的年产6000吨低聚木糖目预计于2014年4季度投产。募集资金建设的精制食品级木糖及L-阿拉伯糖联产项目也将于2014年4季度前后投产。公司是全国最大、市场占有率最高的低聚木糖生产企业，国家调整了低聚木糖的最大用量，由1.2g/天调整到3g/天，需求量将相应增加，公司产能释放将进一步巩固公司的低聚木糖龙头地位并助推公司新一轮高成长。

盈利预测及投资建议。维持原来盈利预测，由于油价下跌导致公司纤维素乙醇下跌是值得关注的因素。公司的募投产能将陆续投放，同时公司的纤维素各项优惠政策也已经落实，这将促发公司迎来新一轮高增长，未来成长值得期待。预计公司14-16年的营业收入分别为7.75亿元、10.85亿元、15.12亿元，归属于母公司的净利润分别为1.11亿元、1.82亿元、2.83亿元，同比增长率分别为53.0%、64.6%、55.4%。2014-2016年的EPS分别为0.35、0.58、0.90元，对应的PE分别为39、24、15。维持“买入”评级。

风险提示：募投项目推迟达产；功能糖出口规模和价格持续低迷；公司的燃料乙醇供货量低于预期；油价持续下跌。

(宏信证券)

9、奥康国际：股权协议转让将成为股价上涨催化剂

控股股东协议转让部分公司股权预计将成为股价上涨的催化剂。2015年6月1日公司控股股东与三名关联自然人签署了股份转让协议，合计转让7300万股，占公司总股本18.21%，转让行为一方面彰显受让人对公司未来发展的信心，另一方面从行业相关公司的历史经验看，预计也有利于公司未来的资本运作，同为温州纺服上市公司的报喜鸟和森马服饰，之前均有过协议转让的行为，之后报喜鸟投资了小鬼网络、仁仁科技、设立小鱼金服等，而森马服饰则收购了一家韩国跨境电商公司。

员工持股计划为公司未来的业绩增长提供了较强的保障。2014年12月12日公司员工持股计划全部完成，累计购买1662.5万股，累计购买金额25329.85万元，平均持股成本15.24元，参与计划的49人以公司管理层和核心员工为主，人均出资额516万(含一倍杠杆)，员工持股计划的实施既彰显了公司管理层和核心员工对公司未来的信心，又有利于充分调动其未来的工作积极性，保障公司未来业绩增长。

看好公司全年净利润增速有望至少实现两位数以上增长。首先，国际馆模式正逐渐成为公司新的业绩增长点，在目前市场环境下依然取得不错的同店增长，15年国际馆有望再开200家，带动公司整体收入增长，其次，公司应收账款期限结构有望改善，资产减值损失预计较14年减少，第三，公司员工持股计划第一期已经顺利实施完成，进一步提振了人员信心和动力，第四，国内男鞋市场相对分散，公司作为行业龙头有望获得更好的发展机遇。

财务预测与投资建议

预计公司2015-2017年每股收益分别为0.80、0.91、1.04元，参考可比公司平均估值水平，给予公司2015年65倍PE，对应目标价52元，维持公司“买入”评级。

风险提示

行业复苏的时间点和国际馆的推进速度低于预期的风险。

(东方证券)

10、桑德环境：易再生上线 “互联网+环保”启动

事件：公司全资子公司北京新易资源科技所运营维护的“易再生网站”(http://www.ezaisheng.com)将于2015年6月5日正式上线并提供相关服务。

点评：

易再生上线，“互联网+环保”模式启动。1)渠道是资源回收企业核心竞争力。现阶段资源回收来源、产能分散，发展受制于运输半径。在产业政策优化，需求增大情况下，布局回收渠道成为企业核心竞争力。2)易再生O2O平台打通渠道，减少中间环节。线上建设再生资源信息和交易服务平台，线下建设再生资源产业园区服务平台，O2O整合信息流、资金流和物流，并形成完整再生资源产业链生态系统。3)完美的“互联网+环保”模式。传统环保行业和互联网交集相对较少。互联网的优势在于以极低的成本连接极广的参与方。这种优势能在资源回收行业中客户分散、废品种类繁多的情况下得到完美发挥。

清华系入主桑德环境，意义重大！1)政府资源、技术、市场三位一体，强强联合打造新桑德。清华控股国企背景带来政府资源，帮助公司拓展PPP业务。桑德环境整合集团内外资产加速。文一波团队掌握领先固废技术和环保市场资源。2)新桑德能适应新的环保行业竞争形势。未来环保产业需要综合化环境服务提供商；PPP模式逐渐推广后尤其如此。

在手订单充足，垃圾焚烧业务高增长。1)行业保持高增长。生活垃圾治理投资额是工业固废的12倍。垃圾焚烧经济性明显，商业模式得到认可，预计行业增速20%左右。2)在手固废订单90亿。地方政府急需PPP/BOT模式融资，公司从EPC向BOT模式转型。目前在手订单90亿元，预计15至17年总收入增长达到40%、32%、24%。

投资建议：维持增持评级。预测15至17年EPS分别为1.35/1.91/2.52，对应当前股价市盈率为21.25/15.05/11.40，估值远远低于可比公司。易再生上线，“互联网+环保”模式启动。易再生O2O平台打通渠道，减少中间环节。

清华系入主桑德，意义重大。技术、市场、政府资源三位一体，资产整合将加速。桑德环境固废业务在订单充足、全产业链拓展的情况下将持续高增长。固废板块是目前环保行业的价值洼地，估值修复即将启动。桑德千亿市值的环保平台型公司指日可待！风险提示：垃圾焚烧业务进展低于预期