七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

煌昱投资及李志康简介：

上海煌昱投资有限公司可以追溯至2005年创立的上海煌昱资产管理有限公司， 是一家提供持续、稳健收益率的公司。十分重视整个投资流程的管理，即在“研发、分析、计划、执行、风控、反馈、总结、改进”等环节均做到有章可依、有章必依。煌昱投资讲究对市场本质深刻理解基础之上的技术进步和利润创造，注重以团队力量整合和优势互补所形成的可持续盈利能力。在风险可控的前提下，追求有品质的收益率。

李志康为煌昱投资总经理、投资总监，资深金融专家，1994年进入国内期货、证券市场，21年交易实战经验积累，曾任职平安证券高级投资顾问。研发出成熟、稳健、容量大的交易系统，并在内外盘期货市场获得验证，投资风格独成一派。发表多篇专业论文，受到业内广泛认可，接受期货日报等多家媒体专访。目前为东航金戎“种子一号”基金、同安投资“定增1号”“巨星1号”基金的受邀投资顾问。

2005年至今每个自然年度都获得“正”收益，平均年化收益30%，2009年6月至2013年9月在国内外期货市场上获得10倍的投资利润。

2005-2007年 为客户在证券市场获得丰厚回报，并在2007年四季度在上证指数6000点附近以超强预见性带领客户撤离股市，保护收益。2014年，预期中国股市进入牛市，开始重点参与投资股票。

2013年11月获得第五届中国对冲基金经理公开赛“基金组（1000万级别）”第二名，基金净值1.438。

2014年5月煌昱投资成为私募基金管理人，获得证券基金业协会颁发的牌照，并成为基金业协会成员单位。

 【走进私募圈】煌昱投资：快、随、稳、准、狠

     专访煌昱投资总经理李志康：交易系统中人的契合度最重要

访谈精彩语录：

这些年来不管是遇到黑天鹅或需要转型升级模型突破瓶颈，我们都能始终以最小的代价取得成功。

我们在关注赚钱的同时会更重视钱怎么赚来的。

我们在操作中寓守于攻，将攻防有机地结合在一起。

中国股市和一切事物一样，这21年来花开花落。

把握牛市或牛股，最好是两者兼有。

从2013年到2014年，即股指在2000点附近，我就较有把握地认为可能一个长期的大底已经来临。

（股指期货的）波动形态稳定性较短，起落大、反复多、变化快、有时面对套利盘狙击力度大，建立在此基础上的获利模式相对变化速度非常快，稳定性差。

慢慢我们可能就发觉行情很大或者会很长，因为这轮牛市的基础和背景非常好。

虽然中间过程一定会有曲折起伏，但就长期前景来说，真的是不可限量。

重要的是中国政府手上拥有包括政策和实际资金等强大的干预资源。

分析国家政策的导向和动向无论对大势还是个股都是具有重要意义的，尤其在中国。

股票也是一种商品，需要接受资本、供求、自身属性等定价方式的影响。

庄家只是更有影响力的大资本方，也会受到来自大势、政策、上市公司或其他同类庄家的威胁或配合，要不然就会因各种原因导致最终失败，而且做庄失败概率也非常高，后果很严重。

要么你建立起成熟系统、有竞争力的交易体系，要么请有这类体系的机构或个人帮助。

任何一种方式或个人都要适应新陈代谢、周而复始的客观规律。

胆量本身是一种资源，这一点不能否认，但真正经得起时间和事件考验的胆量才是稀缺资源，只有稀缺资源才有长期价值。

真正的胆量应该来自知识、经验、智慧、远见和敏锐度及相应的成果反应，所谓有识之胆为真胆。

我更愿意当一个有自身特点的市场派，即在能充分尊重市场的基础上做一个辩证的坚定者，有方法但不囿于方法、有经验但不囿于经验、有模式但不囿于模式，接受一切皆为相对。

将主观建立在客观基础上，用客观来管理主观，搭建能伸缩自如柔和的骨骼系统去面对物竞天择、适者生存的大千世界，不执不妄。

我会坚定持有股票到价值无存。

值博率就是我对于价值的动态理解，或者说我在坚守的是值博率价值而非单一股票价值。

最重要的还是技术符合不断向上的走势。

建立自己独有的股票行业板块，每个板块一般10个左右最多不超过20个代表性股票，并定期进行重点龙头的更替。

力争不要有太多重点板块，若有需要会根据市场情况重组或新建板块。

单个股票上限绝对不允许超过总仓位的22.5%

单个股票有通过加减仓来平衡收益和风险的关系。

我们建立了三个“水上”的标准，即争取入场就赢（入场点水上）、净值能持续不断刷新最高纪录（净值最高点水上）、产品初始净值在1元以上迅速建立安全垫（本金水上）。

模式的竞争性体现之一就是经常能在动态发展中找到比较丰富的高价值机会点。

我会有选择地通过使用股指期货这个工具来捕捉一些低风险进场点。

“用股票吃鱼头和鱼尾，用股指吃鱼身。” 一般来说，鱼身是指行情的主要阶段，肥美而持有风险相对小，不太需要太多反复进出，我觉得可能用股指加跟踪止盈反而简单直接有效；而鱼头鱼尾相对刺多一些，风险大一些，需要进出做规避动作的地方多一些，反而用低杠杆多标的把握起来更可靠一些。

牛市中股票会提供足够丰沛的交易机会，如果能够灵活切换有效追踪热点，完全可以在波段中累积出大收益。

目前由于流动性考虑，我还是以参与沪深300股指期货为主，但基于长牛预期和国家战略发展，从多头角度，我可能相对看好中证500股指期货。

能找到并专注于自己的定位和优势，全心全意并有能力提供给客户相应收益率需求的私募机构都值得尊敬。

我相信未来前景无限光明。

若要联系煌昱投资-李志康，与其开沟通交流，七禾网可为您预约，电话：18621656906

七禾网3、您1994年就开始参与股市和期市，已有21年投资生涯，您觉得中国股市这21年来最大的变化是什么？21年来，股市中有没有不变的东西？

李志康：变和不变永远是事物的两面始终存在，就如发展和巩固一样。中国股市和一切事物一样，这21年来花开花落，投资者赢了又亏，来了又去，大浪淘沙，沉淀出一批成功的上市公司，久经沙场考验的操盘手以及越来越成熟的监管机制和游戏规则，换来了一个规模越来越大、品种越来越丰富、功能越来越健全、规则越来越成熟的中国股票市场。总的来说，就是通过不断发展，总体不断由初级到高级，由单一到多元，并且自身仍然在不断发展变化中的中国股市。至于不变的部分我个人觉得，由于股市本身就是人类创造的一种方式，它的长期存在基础是不会变的，小的方面体现人的特征，大的方面逃不脱自然规律，如规则和使用规则、模式和突破模式、泡沫制造和破灭、形成问题和解决问题、固有人性和改变调整。即动态地稳定一段周期后又突破变化，从而体现循环和发展的关系。

七禾网4、您在2007年第四季度在上证指数6000点附近以超强的预见性带领客户撤离股市，成功保护了收益。请问，当时您依据哪些分析或怎样的逻辑，决定撤离股市？

李志康：以往中国股市交易品种相对单一、交易规则相对固定、把握机会如果从大一点的角度胜算会更高，所以我对当时股市背景下机会的来源认识主要是把握牛市或牛股，最好是两者兼有。在工具相对较单一的前提下，大势认识极端重要，是主要机会或风险的来源。所以，我始终非常重视在时间和空间上对大势的认识和分析以及相应的应对，当然这些分析方法也是要随着市场不同，阶段不同不断总结更新，而且前面我也提到这些也只是解决概率问题，比如当时对中国股市——主要是对上证指数我在时间上有一个2年和4年的周期认识，空间上有2、4、6的倍数认识，每每遇到这些关卡就会非常警惕。所以在接近2008年同时接近6000点时我就高度关注见顶信号，而且是退出就不能再进大顶，也许是运气的原因，总之，后来证明是对的。在当时还没有可以做空的股指期货的背景下，在整个大熊市中我把精力主要转战到商品期货市场，在国内外期市上又取得了一点成绩。

七禾网5、2014年下半年开始，您的投资重心又开始偏向股市，这又是基于怎样的分析或判断？

李志康：事实上，从2013年到2014年，即股指在2000点附近，我就较有把握地认为可能一个长期的大底已经来临，只是什么时候以什么方式起来不知道，为了迎接即将到来的行情我也做了一些准备，比如将精力和资金转移到国内——主要是国内股指市场，初期想就是通过利用股指期货来把握这轮大牛市，但后来发现了一些问题，如中国的股指期货在中国毕竟是个新生事物，还未经历过市场大牛大熊的考验，参与者及参与方式、过程还需要有个演变过程，在这个过程中其形成的波动形态稳定性较短，起落大、反复多、变化快、有时面对套利盘狙击力度大，建立在此基础上的获利模式相对变化速度非常快，稳定性差。而我相对是一个低风险交易者，对获利可靠度要求较高，所以在行情刚刚起来时光使用股指期货一个工具一度还不是很适应，好在煌昱证券期货混合产品成立后，成功解决了一度困扰我受限于单一工具的问题，所以，才有了今年来游刃有余的好成绩，当然随着行情的发展始终需要不断学习提高完善，但将缚住的手脚放开寓守于攻的局面就此形成的概率得以大大提高，也将我个人的优势和特点发挥出来了。

七禾网6、有人说中国股市的这一轮牛市将是人类历史上最大的牛市。您是否认同？为什么？您觉得推动这一轮牛市的核心动力是什么？这轮牛市能够持续多长时间？能上涨多大的空间？

李志康：是不是人类历史上最大的牛市我不敢说，理性一点将路一步步走踏实了可能更好一些，慢慢我们可能就发觉行情很大或者会很长，因为这轮牛市的基础和背景非常好，中国股市长期初级阶段发展的各种问题积累造成的低位指数起步，伴随着实体经济走到初级阶段面临转型升级，而我们又有一个雄心勃勃、敢作敢为且睿智善干的这届政府领导集体全方位推进改革，可谓天时地利人和占尽，虽然中间过程一定会有曲折起伏，但就长期前景来说，真的是不可限量。

七禾网7、有人说中国的股市就是政策市，您如何看待政府的力量对股市的影响？就您看来，当下的股市，主要的博弈力量有哪几股？各自的特色是怎样的？

李志康：换作任何一个国家任何一个市场包括股市，政策的作用都需要高度重视，政府的力量都不容小觑，尤其是咱们中国那么悠久的历史及政治文化沉淀出来的东西自有它自身的特点。作为一个对金融及实体经济、对人民生活越来越重要的股票市场，政府很长时间都会保持对中国股市的影响意愿，而且重要的是中国政府手上拥有包括政策和实际资金等强大的干预资源，所以分析国家政策的导向和动向无论对大势还是个股都是具有重要意义的，尤其在中国，至于是非好坏那就是仁者见仁智者见智。

人类社会创造的各类事物本身就有其特定的时空利弊，就像股市参与各方：上市公司、投资者、中介服务机构、监管层，投资者还包括机构投资者和个人投资者、大投资者和小投资者、专业和业余投资者、价值和趋势投资者、套利和追势投资者；每一方都有自己的利益和立场，而且也会不断动态转换，在一定阶段会表现同和异、合和分、主导和追随，但从整体上从更长的历史发展中会表现出动态平衡地向上发展态势。因此，我个人认为也许多参与、多理解、多包容、更积极更阳光一点看待事物发展的问题可能更好一些，当然一定程度上合理化、多角度甚至反面看问题也需要，但这个度的把握和控制非常重要，也非常难，好在随着人们知识、经验和认识力的不断提高，我们解决问题的能力和水平也大踏步提高，相信未来一定是越来越好的，博弈也会越来越文明、和谐体现有竞争也有包容、妥协和节制的一面。

七禾网8、有人认为每个股票都有庄家，您怎么看？如何看待某些股票主力非常明显的控盘举动？在这一轮牛市中，个人投资者如何赚到钱、守住钱？

李志康：我觉得股票也是一种商品，需要接受资本、供求、自身属性等定价方式的影响，庄家只是更有影响力的大资本方，也会受到来自大势、政策、上市公司或其他同类庄家的威胁或配合，要不然就会因各种原因导致最终失败，而且做庄失败概率也非常高，后果很严重，因为任何一种力量都不可能脱离背景被过度使用，否则必然自食其果，而作为个人投资者不管面对庄家控盘和牛市背景，赚到守得住的钱的方法必然是研究市场、对手和自身的特点，理出重点、打造优点、改善缺点、扬长避短地建立能兼顾攻防/体现自身效率和特点的系统才能笑到最后，从这个角度来说，最终解决之道也许就是要么你建立起成熟系统、有竞争力的交易体系，要么请有这类体系的机构或个人帮助，毕竟任何一行都是术业有专攻。

七禾网9、股市中的打法有很多，比如有完全的价值投资派，有纯粹的技术分析派，有量化投资派，有套利对冲派；有坐庄派，有联合控盘派，有跟庄派，有政策跟随派，有追涨停板派，有听消息派，有盲从派；有打新股派，有买次新股派，有定增派；有集中持仓派，有分散投资派；有日内短线派，有隔夜波段派，有中长线派……您如何看待这个丰富多彩的股市生态？上述说的众多派别，众多投资方式，您觉得哪些派别、哪些投资方式是可持续的？

李志康：任何一个生态系统的长期存在必然建立在其中多元成分的对立博弈和统一融合中，而且物种越丰富生命力往往越强，因为这样的平衡相对更稳定。而对个体来说优胜劣汰、适者生存。能得以长期存在的投资方法、派别或模式自有其出处和背景，其中有常数也会有变数，有规律也有意外及颠覆。所以，任何一种方式或个人都要适应新陈代谢、周而复始的客观规律，重要的是我们能否锻炼或具备在我们的职业生涯中不断升级换代所需要的强大适应力和生命力。

七禾网10、也有人认为，在牛市中不需要什么派别、什么方法，只需要胆量就可以了，您怎么看？

李志康：胆量本身是一种资源，这一点不能否认，但真正经得起时间和事件考验的胆量才是稀缺资源，只有稀缺资源才有长期价值，而既然是稀缺资源必然有投入和积累。所以，真正的胆量应该来自知识、经验、智慧、远见和敏锐度及相应的成果反应，所谓有识之胆为真胆。一个牛市尤其是长期或大型牛市必然有曲折、反复、迷茫的中间过程，初级或低级别的胆量在经历了这类考验后能尚存的必然是经过升华过的内在技术与外在勇气的结晶物，而只有这样胆量才会慢慢转化，在完善过程和真实成果的滋养下沉淀成为信心，去长久支持不同困难下仍然一以贯之的行动能力，也就是真正实力的外在体现，这时才能认为有了更高级别的胆量，即有了经验和基础的自信心。