2009年8月25日是燃料油期货上市5周年的日子。经历5年的发展，燃料油期货不仅吸引了国内外相关行业的高度关注和积极参与，更成为了相关现货企业规避价格风险的港湾。日前，本报记者专程奔赴华南地区，对燃料油期货市场的运行状况进行实地调查。从即日起，本报将陆续刊登燃料油期货上市5周年系列报道，共三篇，敬请关注。

自2004年起，截止到2009年8月25日共计1218个交易日中，燃料油期货共成交21亿吨，累计交易金额6.8万亿元，累计交割133.04万吨。交割中的买卖方主要是来自北京、上海、广州、青岛等地的流通和贸易企业及终端用户。截至目前，燃料油期货在2009年的日均成交量达到了454万吨，成交金额151亿元。该品种多数月份持仓量在20万手以上，单日最高成交量达到176.9万手。随着交易规模和持仓规模的逐步扩大，涉油企业的参与面越来越广，新的增量资金不断介入。市场参与区域覆盖全国各地。

价格指数功能逐步体现

随着交易的日益活跃，燃料油期货价格正成为国内现货贸易商进行交易的重要参考指标。

“从2007年下半年开始，燃料油期货价格已经成为国内贸易的定价基准。”珠江期货董事长屈正哲告诉记者，华南地区的燃料油进口商充分利用新加坡燃料油市场和国内期货市场，通过锁定价差获取相对稳健的收益，既提高了燃料油期货市场的容量，也增加了市场的定价权威。“不参与期货市场的贸易商将逐步在市场变化中被淘汰。”

作为年销售燃料油超过100万吨的企业，南方石油有限公司副总经理刘宏告诉记者，5年前，国内燃料油市场在定价和产品质量标准上非常被动，受国外市场影响非常大，企业在做燃料油时只关注新加坡市场价格。由于新加坡市场更多代表当地市场需求情况，并很容易被少数大贸易商所操纵，因此给国内企业带来了很多不便和损失。“随着上海燃料油期货的日渐成熟，其合约价格的影响力也日益显现出来，对新加坡市场也产生了一定辐射作用，我们的国内贸易更是基本参考上海价格进行定价和交易。”广发期货总经理肖成告诉记者，上海燃料油期货合约波动大体上综合了国内外相关商品市场信息对燃料油价格的影响。价格的微观波动保持了相对的个性，而不是某个特定市场的影子市场。国际原油价格在很大程度上决定着上海燃料油期货价格的主要波动方向。国内现货价格一般决定着上期所燃料油价格的波动范围。国内价格和新加坡燃料油价格影响力的此消彼长则决定着上海燃料油期货的波动幅度。

“燃料油的上海价格更多反映了中国燃料油的供需状况，新加坡燃料油价格更多反映亚洲地区的燃料油供需状况。随着时间的推移，燃料油上海价格走势的独立性越来越强，对新加坡燃料油价格的影响也越来越大。此时，新加坡燃料油价格对上海燃料油价格的影响则总体上呈现逐步减弱的态势。”肖成告诉记者，目前广东地区贸易商进行燃料油贸易时，不同品质燃料油都是依据上海燃料油标准的差异，加上升贴水进行交易。

参与主体增多 市场容量加大

在燃料油上市初期，由于参与主体不多，交易相对清淡，影响燃料油期货行情走势的因素也相对单一。但现在，随着生产商、贸易商和消费企业的积极参与，不仅提高了燃料油期货的交投热情，更使期货价格在多方博弈中得到市场各方的认可，准确真实地反映了市场的需求。

除了现货企业，市场容量的增加也吸引了套利交易者的参与。他们游刃于期货市场与现货市场之间，利用自己掌握的知识，赚取两个市场之间的利差利润。而他们的行为进一步提高了期货市场与现货市场的联动性和市场效率，同时扩展了市场的深度。

“燃料油期货上市之初，当市场出现大企业将做空燃料油的传言时，期货价格往往会异常敏感地出现下行态势，反之亦然。但现在，由于期货市场参与主体的增加，燃料油期货市场的广度和深度得到了大大扩展。燃料油期货在多方合力的影响下，其价格走势更趋于真实。”燃料油贸易量在100万吨以上的某大型石化企业副总经理告诉记者，随着燃料油期货的成熟，单个大型企业对市场的影响力已经大大减小，避免了市场操纵行为的发生，市场价格的认可度得到了进一步的提升。