2015年5月9日，由永安期货、弘哲·亿信伟业基金和七禾网共同举办的“300—5000万基金产品资方和投顾方洽谈会”在杭州成功举办，以下是七禾网对部分优秀投顾的录音整理。

精彩语录

宁波新宝鸿投资管理中心 吕东：

既然不知道还有哪些板块会涨，但它一定会涨，那怎么办？做股指期货。

对于商品期货，它需要花费大量的人力、物力做调研，到最后取得的收益可能还不如股指，所以我们就直接把商品砍掉了。

最大的优势是在于做风险控制，所有的产品最大回撤都控制在10%附近。

这个产品当时在南华发行的时候我们做了一个承诺，3年不翻倍我们可以不要管理费。

2014年的股市有两个非常明显的特征，第一个特征就是实体经济和股市是呈两极分化的走势，2015年这个情况应该还会持续下去；第二个特征就是整个社会资金的成本在往上加。

我们把股票资金拿来做股指期货，我们就可以得到不要钱的杠杆资金，也就是说在风险可控的情况下，我的收益可以达到最大化。

看现货做期货，看大盘做股指期货。

通过证券市场来增加居民财产经济收入。

股市在这段时间赚钱比捡钱还容易，捡钱你还得弯腰，股市里的钱你不用弯腰就来了。

通过定式策略和拐点策略做一些日内的辅助和短线的辅助，有助于我们资金趋向的平滑。

上海麦岛资产管理有限公司 孙永刚：

市场是客观存在的，客观存在必然是和哲学相通的。

市场是震荡和趋势的统一体，震荡与趋势首尾相连，这点在过去，现在和未来不会改变。

震荡时间长了以后必然会选择一个方向，那个方向就是阻力最小的方向。

做趋势跟踪的一定要知道自己的短板在哪里。

人的贪婪和恐惧在100年前存在，在现在也存在，在将来更不会改变。

我们认为市场建设是震荡和趋势的统一体，鱼和熊掌不可兼得，你只能选择一个。

我的性子比较慢，比较有耐心，所以选择做趋势。

水桶取决于它最短的一块木板，那么我们做趋势跟踪的一定要知道自己的短板在哪里，知道如何对付震荡市。

在震荡市向趋势转换的启动点上加仓。

我们大概做14个品种，总持仓不超过55%，在市场无趋势状态下进行试探性建仓。

一旦趋势行情确认就进行加仓，当达到利润目标后逐步减仓，行情反转清仓。

亏损一般控制在1%以内。

回避死水一潭的，无明显趋势波动的市场；回避成交量非常小，不适合大资金进入的市场。

行情就是资金推起来的，有资金就有趋势，没资金了恐怕就没趋势，所以说它表现在成交量大小上。

市场上最强大的力量就是复利，但是复利要想做好有一个前提，那就是稳定，稳定复利才是我们的追求，才是市场最强大的力量。

金融交易就是你有一套有效的交易系统，然后用分散而持久的手段，长期的在投机市场占有优势

趋势交易系统面临的最大风险是市场持续小微震荡，没有趋势行情可以把握。

陈永盛：

从去年以来，国家对私募的支持力度是非常大的，期货行业未来发展空间还是比较大的。

2007年到2008年之间，我的自有期货账户曾连续14个月盈利，从起步的4万做到了200多万，大概增长了40余倍。

主要做的是小波段的趋势化，通过多品种的分散投资，同时加入套利交易的方式，这样做一方面能分散资金，另一方面能更好的控制资金回撤。

在期货人机比赛上，我们总共操作的品种达到36个，其中有30个品种是获利的，只有6个品种是产生一点亏损，整体收益率是62.78%。

任何风险都是存在的，投资人应该考虑好在风险承担的范围内进行一些投资。

宁波新宝鸿投资管理中心 吕东：

最近我们一直在关注两件事，第一件事情:怎么样把我们裸漏的风险覆盖起来；第二件：接下来会采取什么策略。其实今年我们已经把它作为最重要的事情做起来了，在去年的时候我们就在想这两个问题，因为我们一直判断行情可能要起来。当时认为行情会起来主要原因就是改革，改革的确会对实体经济产生一些伤害，但是它也会让一些非常好的公司成长起来。尤其是前段时间汇率在定标准的时候，整个市场大部分分析都是错误的，那个时候认为会把私有制企业地位拔高一点，但实际上我们新一代领导班子是把国企拉回来。当时我们很疑惑，后来仔细研究了这个问题，国企有收益以后可能会对股市产生一个非常好的催生作用，所以在想应该怎么去做，想来想去最终是放到了股指期货上，因为改革的东西不可控性太大，它对行业板块有推动作用，至于哪些板块会起来却是很难预测的，既然不知道还有哪些板块会涨，但它一定会涨，那怎么办？做股指期货，这也是我今天站在这里比较重要的一个原因。

先介绍一下我们的公司，我们公司是2001年成立的，最早是做咨询的。从2009年开始转型做私募，到现在为止，我们总的资产管理规模是十几个亿。从2009年到2013年，我们把公司主要的发展方向放在团队构建上。最初只有一个团队，到2013年的时候，我们有8个团队，总共30几个人。我们投了股票市场、期货市场，还有港股。从2009年到现在，平均的年增长应该达在36%左右，我们A股上的最大回撤是大于12%，港股上最大回撤是17%到18%。到目前为止，我们在操作的期货回撤也是控制在10%以内。在公司整个资金构成上，股票大概有6个多亿，期货有2个多亿，还有做量化对冲的2个多亿，总共大概是13个亿。

我们之前有两个团队，一个是做股指的，另外一个是股指商品都做。2013年年初，我们把两个团队分开，在期货市场开始试水，商品主要做跨品种，股指做单边趋势。做了大概十个月，股指满仓操作，十个多月的时间翻了16倍。我们整个商品这一块表现比较稳定，但年化只有50%左右。因为我们对股指更擅长一点。对于商品期货，它需要花费大量的人力、物力做调研，到最后取得的收益可能还不如股指，所以我们就直接把商品砍掉了，现在全部都来做股指。我们最初把几个帐户放在南华，年化收益大概是100%以上，回撤都控制在10%左右。在去年12月份的时候，我们发了两个管理型产品，3000万一个，这两个产品在南华目前发出来的所有产品当中表现是最好的。表现在两个方面，第一个方面是收益率最高，第二个方面是回撤最小。

  到4月30号，我们总共有8个管理型的产品运作，其中一个时间非常短，就没有统计，还有7个管理型产品平均年化收益75%左右，最大回撤6%。以前我们面对很多投资者，给他讲这些非常专业的不懂，所以我们就把收益和最大回撤做了一个简单的比值，比如1块钱的波动能够产生多少收益。在去年12月底的时候，我们统计了6个产品，平均年化收益是36%，最大回撤是7.8%，收益风险比值应该是5.4。同时我们还把第三方展示平台上存续期在三年以上的所有管理型产品拉了一下，总共是1034个，当中有很多优秀的投资公司，他们在绝对收益上是遥遥领先我们的，但我们公司最大的优势是在于做风险控制，所有的产品最大回撤都控制在10%附近，以稳为主，在稳的前提下去追求收益的问题。

（图1）

（图2）

这是（图1）我们一个股票类的产品，是2014年3月份发的。我们这个产品有一个很大的特点，在2014年12月到2015年初的时候是股市行情最火爆的时候，这个产品的收益曲线变化并不大，它没有笔直拉起，也就是说我们这个策略是非常具有独特性的，整个市场的涨跌幅度，对它的影响不是非常大，它的独立性非常强。这个策略到目前为止，年化收益73%以上。这个（图2）年化收益率是36%，看起来可能曲线都差不多，因为策略是相同的，但最大回撤比较低，前面一个产品是5%，这个最大回撤只有3%左右，可能在回撤上它的收益风险比值看起来会更好一点，这是股票方面的。

这是我们期货类的两个产品，期货类的产品主要是做股指，仓位控制都比较低，曲线图看起来不是非常平滑，总体稳定性还很好，最大回撤不到4%，年化收益63.83%，保证金的使用率是25%左右。这个产品当时在南华发行的时候我们做了一个承诺，3年不翻倍我们可以不要管理费。接下来发了第二个，我们当时做的承诺是如果两年净值没有翻番的话，我们不要管理费。现在做下来，翻番的可能性非常大，目前的年化收益率一个是70%多，还有一个是105%，所以这笔钱我们应该还能赚得到，这就是我们两个产品的情况。还有几个单帐户，在2014年年初的时候放在南华的，基本上每个平均年化收益都在100%多，最大回撤在10%上下浮动。因为是单帐户，做得会稍微奔放一点，比产品的回撤要大出一倍来，但是收益上可能也比产品要好一点，这就是我们整个产品的情况。

  接下来，我们准备和永安发一个小产品，2014年的股市有两个非常明显的特征，第一个特征就是实体经济和股市是呈两极分化的走势，2015年这个情况应该还会持续下去。就像我刚刚说的一样，随着“一带一路”改革落实，可能还会有大量的资金往里送，但是哪里会涨我们不知道，很难精准的把它判断出来，这时候我们怎么办呢？我们做股指。现在随着股市上涨，整个社会资金的成本在往上加，去年我们发第一个产品，当时银行给出的资金成本是6.8%，现在给出的是7.7%以上，也就是说整个资金成本在往前加。社会资金也在加，现在配资的资金月息1.3%应该是非常低的，如果说我们把股票资金拿来做股指期货，我们就可以得到不要钱的杠杆资金，也就是说在风险可控的情况下，我的收益可以达到最大化，这也是我们考虑做股指期货的一个重要原因。

在做期货的时候，我们是看现货做期货，看大盘做股指期货。对于大盘我们有几个看法，第一个看法是高层意志导向决定市场趋势。高层意志导向其实有两个，我一直在喊的一句话是通过证券市场来增加居民财产经济收入，这种说法是证券市场成立以来第一次提，第一次把它作为增加居民财产收入的一个途径。还有一个就是资金配制转移，我们的实体企业，包括最重要的房地产企业资金也在往股市里投。还有改革，改革会把国企带到国外去，把国企的技术、国企的资金、国企的产品带到国外去，然后换上资源回来。所有这一切实际上都促进了A股的上涨，整体趋势是不会变的。在这种情况之下，我们做股指可能更方便的享受到资本市场带来的利益。因为整个股票上涨的大逻辑在，所以我们就选择了股指继续去发一些产品。还有一个就是阶段性调整，前段时间已经出了调整。改革以后会对实体经济产生伤害，那么我们拿什么来保证GDP的增长？经营财产性收入可以通过股市来加，但GDP股市是不计入在内的。那么怎么样让居民去消费？只有在股市里赚到钱了，大家才会去消费，但没人会把钱投入到股市里，怎么办？就只好去压一下，压下去后大家都快速的把钱掏出来了。股市在这段时间赚钱比捡钱还容易，捡钱你还得弯腰，股市里的钱你不用弯腰就来了。这么多钱一旦从股市里套现出来，就会有大批量的钱出去消费，这样就间接的把我们的消费拉动起来了，在一定程度上对我们GDP产生了一个保驾护航的作用，这应该也是其中的一个意图。这种说法好像前面一直在讲，这段时间市场连续涨了三四天，我觉得这个情况可能持续性不会很长。这也是我们最近发产品的一个比较的好机会，一旦调整下来以后，我们可以去建仓，这是我们对现在和未来市场的思路和看法。

思路看法出来之后，无非就是怎么样去把它实施，有了大的战略框架，我们应该通过什么样的技术把它实现出来。我们做了几个策略，第一个策略就是趋势策略，平均每个月是两倍半左右的持仓，还有定式策略和拐点策略。所谓的定式策略就是看着图形做，出现一部分图形之后，它向某一方向运转的可能性会更大。比方说出现了图形以后，如果成交量配合，那它至少有70%以上的概率会涨。沿着这两个策略做一个补充，可以弥补趋势策略最重要的缺陷。我们通过定式策略和拐点策略做一些日内的辅助和短线的辅助，有助于我们资金趋向的平滑，会把回撤降低很多，这是我们三个策略组合一起用的一个原因。

在期货市场可以简单的把行情划分出来，趋势和震荡。在趋势行情当中我们以趋势策略为主，一旦产生了震荡行情，我们就直接把趋势策略摒弃掉，然后我们用定式和拐点来做。这两个策略从我们这段时间的运行上来看，不管是两个公开产品也好，还是我们其他个单账户操作也好，整体情况到目前为止还是比较成功的。虽然三年的时间不是很长，但是至少在目前它还是有一定的代表性，还能够持续一年。如果再出现其他的问题，可能在策略丰富程度上会再做一个调整。

简单讲一下我们稽核审计专员的制度，在我们公司有一个人是专门负责风控检查的。他会去打开账目随机抽查，看投资经理有没有按照公司的风控条款来做，如果没有按照，投资经理的产品分成会扣除一部分。比如开始我们说产品收益的一半是归给投资经理的，但他没有按照风控条款做，所以这一半里面的一半会被我们扣除掉，年底不发给他了。被扣除掉的钱，公司会给稽核专员一部分，然后自己留下一部分，所以稽查专员干的非常起劲，他会时不时的去查一下。

上海麦岛资产管理有限公司 孙永刚：

介绍一下我自己，本人1994年做股票，2005年做期货，从开始做期货，每年都是赚钱的。2014年5月在虹口对冲基金园区设立上海麦岛资产管理，现在也是东航金控公司种子基金经理。现在我公司除了我之外还有三位同事，一位是负责风控的，还有两位是负责策略开发和IT编程的。首先如果我在交易当中有一些新的想法，我会和策略开发的同事进行研讨，看看我这种新的交易哲学是不是能变成可行的开发策略，如果研讨出来这种策略可以尝试一下，我们再找IT编程。

现在先说一下我们的投资哲学，我们认为市场是客观存在的，客观存在必然是和哲学相通的。我们认为市场是震荡和趋势的统一体，震荡与趋势首尾相连，这点在过去、现在和未来都不会改变。震荡的时间长了必然会选择阻力最小路线，什么叫阻力最小路线？就是说震荡时间长了以后必然会选择一个方向，那个方向就是阻力最小的方向。趋势行情久了也总要回归震荡，趋势和震荡相互转化，互为依存。大家可以看一下，如果能看到100年前的股市图，它和现在基本上是相似的。为什么似曾相识？因为这里面是一种人性，人的贪婪和恐惧在100年前存在，在现在也存在，在将来更不会改变。正因为有人的贪婪和恐惧，就构成了趋势存在的理论基础。那么我们趋势追踪赚取的是什么？我们赚取的是趋势发展阶段的利润，我们认为市场建设是震荡和趋势的统一体，鱼和熊掌不可兼得，你只能选择一个。我的性子比较慢，比较有耐心，所以选择做趋势。也许有的人性格比较灵活，比较急躁，他就可以做震荡，每个人都要选择跟他性格最相符的交易模式。我们既然是做趋势跟踪利润，那么我们肯定会碰到震荡，碰到震荡怎么办？对震荡市我们也有比较完美的应对，换句话说，即使碰到震荡市我们也有比较完美的规则，让这种损失最小化。水桶取决于它最短的一块木板，那么我们做趋势跟踪的一定要知道自己的短板在哪里，知道如何对付震荡市。

经营投资哲学进而可以诞生出我们的投资策略，投资哲学奠定了投资策略。投资策略是什么？第一，能中长期的趋势跟踪赚取利润，罗马不是一天建成的，趋势也不是一天可以完的，一波趋势行情是需要时间的。那么既然如此，我们就要采用中长线的趋势跟踪把这波行情吃下来，好比一段绳子，你剪开后重新连起来和你不剪肯定是不一样的。第二个策略，多风险分散投资，其实说白了我们更多考虑的是一种防守型策略，就是我们要避免某一个或者两个甚至更多，在一年的时间里没有好的趋势行情。所以我们股指期货也做，商品期货也做，只要有趋势，就有我们的利润。第三，主观的程序化交易相结合，我们交易系统是程序化交易，出信号我们肯定会百分之百的执行，但是用多大的仓位是我们自己是由我们自己控制的，如果这个价格走势我们感觉可以走趋势行情了，那么我们就会加仓，我们认为在震荡市向趋势转换的启动点上加仓。举个例子来讲，刚才说的指数在哪个位置加上了，我个人认为就是在2014年的7月7、8日左右，大家可以回去看一下，我认为那个还是比较舒服的。加仓以后，一波比较顺畅的趋势出来了，如果利润再加上就很舒服了。

风险控制，一般是两倍杠杆，懂行情的人都知道不会超过55%。我们大概做14个品种，总持仓不超过55%，在市场无趋势状态下进行试探性建仓，这个试探性建仓就是我前面说的我们根据交易系统做，有信号，100%的建仓，但肯定是小仓。一旦趋势行情确认就进行加仓，当达到利润目标后逐步减仓，行情反转清仓，其实这个是减仓很有学问的。怎么减，我们分两步，主动性减仓和被动性减仓。什么叫主动性减仓？一波行情我们大概赚到30%或者更多利润时，我们是不是考虑可以减一部分仓位。当我们总利润达到35%了，我们是不是再考虑减一部分仓位。换句话说，随着行情不断延续，我们总仓位在确保利润的前提下会不断降低，把浮动利润定下来变成实际利润，但是我们还有一定的底仓存在，一旦行情反转的话，我们的大部分仓位在上涨的过程中停掉了，我们的回撤就会比较小。如果不反转，我们还有一部分底仓没平掉可以去享受这个置换利润，这叫止盈。对于止损，我们的亏损一般控制在1%以内，就是说我们争取亏损控制在1%以内，如果这个时候价格出现变化，信号错误，就立刻离场，同时把单笔止损控制在1%以内，这样做的好处就是单笔止损非常小，进而可以控制总的资金回撤，对长期的复利是非常有利的。那么我们交易系统的短版和弱点是什么？做趋势就是要有行情，回避死水一潭的，无明显趋势波动的市场；回避成交量非常小，不适合大资金进入的市场。行情就是资金推起来的，有资金就有趋势，没资金了恐怕就没趋势，所以说它表现在成交量大小上。

（图3）

过往业绩展示，我们将来的操作还是一如既往的按照我们现在的交易系统来，这点是毫无疑问坚守的，我们也有自信在以后的业绩中继续保持稳定盈利状态，但是我们不对以后的任何业绩做出承诺。这个（图3）是永安期货的一个帐户，时间比较长，2007年12月到2014年12月，8年的时间，可以说在中国的期货界搞出单帐户长期存在的帐户不是很多。“沧海一粟”投资管理账户在永安期货开户，帐户号201000916，起始资金100万，按期分红。截止2015年4月，账户资金规模1800万。该帐户于2007年12月成立，截止2014年12月已经运作85个月，累计收益2353.18%。近两年年化收益率60.15%，近两年最大回撤8.52%。大家看一下，这个资金曲线图其实可以看出很多问题。总体在上涨，回撤有限，横盘再上涨再回撤，回撤控制比较好。我前面说过我们交易系统是做趋势跟踪的，我们的业绩长期横盘整理回撤有限的时候就说明是无趋势的时候，面对无趋势的时候怎么应对呢？我们有一套完美的应对规则，即使出现无趋势，我们的回撤还可以控制在比较舒服的位置，这样做的好处是什么呢？就是它长期复利的效果是非常好的，比如说1开始做净值，首先碰到的是震荡市，风险控制不太好，亏了20%，然后趋势来了，那么你必须先占住25%才能把本金返回，然后再去赚。假如说我们的震荡市控制得比较可以，亏了5%，只要趋势好，那就很好做，趋势稍微做一点就打平了，然后再做就是纯利润。长期上涨回撤，上涨平盘，上涨再平盘，虽然每一年它赚的并不多，但是把每一个帐户连接起来，总体看总体，效果是惊人的。市场上最强大的力量就是复利，但是复利要想做好有一个前提，那就是稳定，稳定复利才是我们的追求，才是市场最强大的力量。

（图4）

 这个（图4）图形象客观的表示出我们这个帐户示意图，大家不用看得很仔细，粗略看一下整体和本质就行了。红的表示赚钱的月份，柱子高低表示赚钱的大小，绿的表示亏钱月份，绿柱子高低表示亏钱大小，大家可以看一下，这个有两个特点。第一，红柱子多，绿柱子少，说明去年我们赚钱月份多，亏钱月份少。第二赚钱的红柱子高，亏钱的绿柱子低，说明我们赚的钱很多，亏的钱挺少。“沧海一粟”投资管理帐户的每日权益变化数据与月度盈亏是由永安期货石家庄营业部进行统计的，一直公布到现在。