自2014年四季度以来，白银价格总体介于15—18美元/盎司区间宽幅波动，目前处于振荡区域下边沿。隔夜受美元振荡和希腊协议难产提振，白银价格获得喘息机会，产生了小时级别的反弹行情。但中国和印度投资者正痴迷于股市，传统需求支撑要素不在。美联储加息节点越来越近，在地缘等避险要素无明显改变的背景下，我们认为中期白银价格仍有一跌。

　　美元整理，白银获喘息机会

　　6月10日，世界银行下调2015年全球经济增长预期。世界银行首席经济学家呼吁美联储应等到2016年再加息。他表示，美元过度升值恐怕会伤及美国经济及其贸易伙伴的利益。此前，国际货币基金组织拉加德也曾表达类似观点。

　　美元持续快速升值会刺伤全球经济。一方面，美元上涨妨碍了美国整体经济复苏。其中对出口行业而言尤为如此，消费者的偏好在转向价格更低的进口产品，而出口商正面临需求下降。另一方面，新兴市场在美元升值的经济环境中，货币和资产市场压力陡增，外国投资者可能会急剧减持本币债券，从而导致波动加剧并催生债务延期挑战。

　　在全球复苏状况不佳的背景下，调控美元上涨带来的不利影响，将成为各国决策者重要的使命。近日多方政要均提及美元上涨对经济的影响，诱发了美元的宽幅振荡。5月以来美元指数振幅达到4.98%，使得由需求不佳引发的银价下挫暂时获得了喘息机会。

　　5月就业数据奠定美联储9月加息基础

　　美国劳工部上周五（6月5日）数据显示，美国5月新增非农业就业人数28万人，大幅好于市场预期的22.6万人。与近期当周初请失业、挑战者裁员、职位空缺等就业指标一起，预计将深刻影响6月17日美联储会议声明的基调。美联储主席耶伦曾表示，今年某时加息是合适的。

　　目前来看，尽管一季度美国经济持续低迷，但二季度经济表现总体符合预期。考虑到通常三季度经济数据表现良好，美联储9月加息几乎板上钉钉了。据此推断，后市投资者会维持推高美元及美债收益率的趋向。这意味着投资者持有白银等贵金属的成本走高，今夏白银价格难言乐观。

　　金弱银强格局逐步形成

　　全球最大的黄金ETF-SPDR二季度一直处在持续流出的状态中，目前持仓已跌至704.22吨，较2012年最高水平下跌48%。投资者持有或者增持黄金的兴趣非常有限，表明多头对金价上涨缺乏信心。

　　同为贵金属，白银市场的多方势力或正在蓄积，白银多头明显要比黄金多头更有信心。全球最大白银ETF—iShares Silver Trust周三（6月10日）白银持有量较前一日相比再增86.19吨，至10168.31吨，为本周该ETF连续第三个交易日增持白银仓位，合计增加227.36吨。金银市场信心迥异，后市金银比值或呈缩小趋向。

　　综合来看，白银价格依旧处在中期看空通道中波动，若不能迅速上破16.50美元/盎司，恐难以引发买盘兴趣。从白银持仓来看，当前散户看多筹码依旧较多，清淡夏季或将有一次深跌洗筹行情。