钢厂减产未兑现，矿价强势不改

宏观指引

6月11日，国家统计局公布数据显示，2015年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）171245亿元，同比名义增长11.4%，增速比1-4月份回落0.6个百分点，创逾14年新低。2015年1-5月份，全国房地产开发投资32292亿元，同比名义增长5.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，创2009年4月以来新低。。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2130元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1940元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报505元/吨，唐山国产矿报595元/吨，普式报价65.00美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报940元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报775元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2313元/吨，涨幅-0.34%，总成交量为1120016手。铁矿石夜盘1509收于452.0元/吨，涨幅0.67%，总成交量为450314手。焦炭夜盘1509收于904.5元/吨，涨幅-0.17%，总成交量为19622手。焦煤夜盘1509收于688.0元/吨，涨幅0.07%，总成交量为19544手。

技术分析

螺纹主力1510下穿上行趋势线后转为下跌走势，周五夜盘低开高走，回摸压力位乏力，MACD指标线震荡走低，柱状线较窄，下行动力有限，价格短期内有望试探前期低点。

铁矿石主力1509于450点一线继续展开争夺，下方短期均线存在支撑，均线系统转换为多头排列，MACD柱状线稳步走高，格局偏多。

焦煤主力1509依托均线系统支撑做窄幅振荡整理，但各均线排列紧密，阻挡作用有限，NACD柱状线较窄。虽处偏多格局但上行力度有限。暂时以观望为主。

小结

尽管目前钢材模拟生产利润率大幅走低，但截止12日唐山高炉开工率环比回升1.3个百分点至95.45%，产能利用率升至97.29%，未见明显大规模减产检修迹象，令炉料品种继续获得上行支撑。螺纹社会库存为617万吨，降幅不及去年同期，唐山钢坯库存维持在61万吨左右，仍然较往年同期偏高，存在一定压力。铁矿石港口库存周内下降199万吨至8074万吨，降幅再度增加。港口库存下降叠加钢厂高位开工将使得铁矿石现货继续保持强势，而大连盘面矿价贴水仍有继续修复的空间，短期内沽空矿价并不明智，策略上应继续背靠440-450一线短线跟多。螺纹现货阴跌不改，库存及供应压力犹存，思路偏空。周五双焦成交再度降至冰点，流动性较差，技术信号较弱，上行空间并未打开，观望为主。

贵金属要点：

1、上周五外盘金银价格震荡微升，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1180.8美元/盎司，收盘1180.8美元/盎司，涨幅为-0.06%，盘中交投区间介于1175.6 - 1183.7美元。纽约白银主力合约开盘15.98美元/盎司，收盘15.925美元/盎司，涨幅为-0.44%，盘中交投区间介于15.785 - 16.005美元。

2、6月12日，SPDR黄金ETF持仓为22633793.87 盎司（-7731.30）。iShares白银ETF持仓量为327874299.3 盎司（+0.0）。

3、上周五，纽约金库存增加13780.28盎司，总库存量为8,072,671.52盎司。纽约银库存增加142958.74盎司，总库存量为179,855,124.70盎司。

4、美国5月PPI季调后环比上涨0.5%，为2012年9月以来最大涨幅。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为94.6，远好于预期。

5、欧元区4月工业产出环比增0.1%，不及预期，3月从环比降0.3%修正为降0.4%。

6、标普下调英国评级展望至负面，维持AAA评级不变；下调希腊四大银行的评级至CCC，评级前景为负面。无视债权人改革要求，希腊递交新提案；周末债权人称不同意此份提案，意味着希腊违约风险增加。

小结：

经济上，美国物价指标有所回升，消费者信心回升，结合此前零售、就业等指标的优良表现，市场对经济前景的预期稳步修复，加息节奏预期提前，但6月时机未到。欧洲方面，主要国家经济保持温和改善，但由于政经局势存在不确定性，经济进一步修复的动能仍显不足。美联储加息预期又起，而欧洲央行继续推进量化宽松，货币政策前景预期变化不大。希腊债务谈判没有显著进展，区域政经局势存在不确定性。部分国家制造业保持温和扩张，金属工业需求信心缓慢修复。

趋势因素上，主要经济体货币环境维持宽松，油价持稳，通胀预期逐步修复，贵金属价格在前期低位附近仍有较强支撑。但核心经济体经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏不会很快，同时结合美联储加息预期，贵金属价格上行又有较大阻力。多空因素交织，贵金属价格仍将延续低位区间震荡。策略上，耐心等待趋势机会，短线操作主要关注反弹后期偏空机会。

铝锌表现欠佳 待政策发力

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

5、铝现货价格：6月12日，现货市场上海主流成交在12550-12560元/吨，贴水60元/吨至贴数50元/吨，无锡主流成交在12530-13550元/吨，杭州主流成交在12570-12580元/吨，现货快速大幅下挫并创年内新低，持货商超低价格出货意愿明显降低，午盘市场货源减少明显，下游周末接货本就有所增加，市场货源较紧，刺激中间商参与热情增加，市场接货热情升温，推动现货价格上扬，成交市况活跃。

6、锌现货价格：6月12日，0#锌主流成交16180-16210元/吨，对沪期锌主力1508合约贴水30元/吨-平水，1#锌成交于16150-16160元/吨附近，1#哈锌主流成交于16090-16100元/吨。沪期锌主力1508合约震荡盘整于16200元/吨附近，重心大幅回落百元附近，0#现锌支撑亦弱，贴水仅收窄10元/吨。虽然炼厂惜售挺价，但是期锌回落贴水收窄，刺激部分持货商保值盘流出，市场货源略充裕；日内期锌波动不大，加之近期贴水僵持，临近周末，打击中间商采购积极性，贸易市场活跃度下降；个别下游周末略有备库，不过整体观望情绪较浓，询价少采，整体成交不佳。

小结

上周公布的5月份经济数据显示中国总量层次的需求依旧不足。货币政策时滞可能是原因之一，第二个原因是财政政策不给力。地方政府稳增长依旧面临着较大的约束。铝锌价格持续下行后，存在修整的需求。策略上，等待做多的机会，需要政府加大稳增长政策的落实力度。

油脂油料期货早评: 油脂步入较宽幅震荡区间

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3050 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2700 (+20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2120 (-30)元/吨；黄埔港菜粕交货价2140 （+0）元/吨。8月船期进口菜籽CNF469 (+5)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF410 (+3)美元/吨；6月船期南美大豆CNF401 （+4）美元/吨；天津港24度棕榈油5160 （-20）元/吨；张家港进口豆油5740 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5960 （-40）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6340 （-60）元/吨。

2.进口油脂：海关数据显示，5月我国食用植物油进口量为47万吨，环比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我国食用植物油累计进口量为205万吨，较去年同期的307万吨下降33%。大豆进口增加，豆棕价差持续较小抑制棕榈油需求以及进口亏损等因素导致油脂进口量下降。

3. 棕榈油：马来西亚棕榈油局月度统计数据显示，2015年5月底马来西亚棕榈油库存为224.5万吨，比4月底增长约2.5%，升至六个月来新高；毛棕榈油产量提高至181万吨，环比增长6.9%；棕榈油出口量为161.4万吨，环比提高37.3%，创下八个月来的新高。

4. 南美大豆：巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）月度显示，2014/15年度巴西大豆产量预测值上调至97万吨，达到创纪录的9600万吨，比上年产量提高近1000万吨，这反映出大豆播种面积高于早先预估。

4. 美豆进展：本周，美国农业部发布了今年首份大豆评级报告。报告显示，截至6月7日美国大豆优良率为69%，低于去年同期的74%。其中评级为优的比例是11%，平均为良的比例是58%。报告公布前市场预期的大豆优良率为72%。

5. IGC：国际谷物理事会在5月报告中首次发布2015/16年度全球大豆供需预测。预计2015/16年度全球大豆产量将减少至3.164亿吨，比2014/15年度的3.198亿吨减少1.1%。全球大豆消费量预计达到3.123亿吨，高于2014/15年度的3.029亿吨。

小结：

油脂开始步入一个较宽幅的震荡区间，P1601合约在5100元/吨附近有支撑，Y1601在5700元/吨附近有支撑。豆粕近月合约供给充足而需求不佳不具有上涨动力。

棉花早评： 6月底前后抛储计划公布

要点

1.USDA：据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2014/15年度全球棉花总产2587.9万吨，相比5月减少10.9万吨。全球消费量2427万吨，调增0.4万吨；进出口贸易量约744万吨，调增9.8万吨。全球期末库存395.2万吨，调减5.3万吨。 2015/16年度供需预测，全球棉花总产2423.7万吨，相比5月调增1.5万吨，相比2014/15年度减少6.8%。全球消费量2510万吨，环比调增0.4万吨，同比增加3.3&；进出口贸易量约736万吨，环比调增3万吨，同比减少1%。全球期末库2309.7万吨，环比调减4.6万吨，同比减少3.7%。全球期末库存92%，同比减少3.3万吨。

2.棉花库存：国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月9日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为29.7天（含到港进口棉数量），环比增加0.3天，同比减少0.7天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约62.6万吨，环比增加1.2%，同比减少4.2%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，河北、福建棉花工业库存相对较大。。

3.统计数据：2014年9月-2015年5月，我国纺织品服装（指以上两类）出口额累计为2081.56亿美元，同比增加1.68亿美元，同比增涨0.08%。其中，纺织品出口额累计为822.52亿美元，同比增长1.66%；服装出口额累计为1259.04亿美元，同比下降0.08%。

4. 储备棉出库：6月11日，在2015年中国国际棉花会议上，国家发展与改革委员会经济贸易司副处长尹坚在演讲的最后指出，储备棉出库具体方案正在进一步完善中，正常情况下相关信息将在6月下旬前后向社会公布。另外，尹坚承诺今年储备棉轮出也会积极稳妥，将在不打压市场价格，保持市场平稳运行的前提下，在新棉上市前，随行就市，有序开展。

5. ICE期棉：6月12日，ICE期货大跌之后出现少量技术性买盘，美元走弱为市场提供支撑，多数合约小幅收高。

小结：

在2015年中国国际棉花会议上国家发改委官员表示将在6月下旬前后向社会公布抛储计划，郑棉受此影响大幅下挫。接下来郑棉将在一个更低的水平震荡。

白糖早评：如何应对郑糖五连阴袭来

要点

1.原糖：原糖技术性超卖，短线企稳，但从趋势上来看依然处于寻底节奏

2.国内现货：昨日（6月12日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5450元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5330-5390元/吨（-45）；广东湛江制糖集团报价5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5230-5240元/吨（-35）

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月12日），SR1509合约开盘5541，收跌69点（跌幅1.24%），报收5596，减仓11570手，持仓为493484手。

4. 甘蔗行业组织Unica周二公布的数据显示，巴西中南部糖厂在5月下半月的甘蔗压榨量高于预期，5月上半月的压榨工作因降雨量高于均值而受阻。

5. 印度政府批准向资金短缺的国内糖厂提供无息贷款，以帮助其偿还近30%的蔗款。糖产积欠蔗农的蔗款高达33亿美元，许多糖厂负债累累，而六年来首次全国范围的干旱即将到来。

6.  农业分析机构SafraseMercado周三表示，巴西2015年糖出口量预计同比增加近8%，从2014年的2,412万吨升至2,600万吨。

小结：

如何应对郑糖五连阴袭来：周末现货淡销，产区和销区倒挂的现象依然存在。报价略显凌乱，但总体现货不具备大幅回撤的空间。近期6月20号公布的进口数据预计利空，月底南方产区质押糖的流出对市场承压。盘面上郑糖迎来五连阴的走势，日线、周线、月线皆收阴，与基本面和大周期出现背离。操作上逢急跌在远月以投资型的眼光逐步建立多头头寸。