从投资者情绪角度分析股市的论文很多，这在学术上这属于行为金融学范畴，研究行为金融学的丹尼尔·卡尼曼(Daniel·Kahne-man)和弗农·史密斯(Vernon·Smith) 还因此成了2002年诺贝尔奖得主。

微博为观察散户情绪提供了很好的平台，这轮牛市开启以后我花了很多的精力在微博上，切身体会到了观察散户投资情绪对行情走势判断的巨大价值，尤其是在大盘趋势，板块强度的判断上，其精准程度超过了几乎所有的基本面及技术面的分析。

我一直以来对判断投资者的恐惧程度比较自信，但对贪婪程度的判断一直非常不自信，所以我尽量不去判断行情的顶部。但这轮牛市，我骨子里还是希望可以带领一些洪粉家人顺利穿越牛熊的，所以在牛市进入下半场时坚决启用了相对保守的“333攻略”，其实我是用自己特别的方式做了一次风控动作，但我也明白不可能达到我期待的效果，因为当前散户的情绪告诉我，他们中的绝大多数人员是无法体会333攻略的价值的，为此，我还写了《说说这轮牛市散户最终的命运》这篇让散户很失落的文章，虽然我用了毫无商量的坚决语气，但很多人虽然认同我的大部分散户必定被割草的论断，但也坚信自己会是例外。

我无法判断行情演变的过程，也无法判断市场会以怎样残忍的方式让很多散户受到伤害，我只知道散户受伤的结果是一定的。

虽然，我对我的333攻略充满自信，但我希望可以通过对微博上散户情绪的观察，找到保守及激进策略的攻防转换时间节点。

对散户情绪的观察，主要基于以下两个成熟理论（这不是我创立的）：

一、期望理论

人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，当盈利额与亏损额相同的情况下，人们在亏损状态时会变得更为沮丧，而当盈利时却没有那么快乐。当个体在看到等量损失时的沮丧程度会比同等获利情况下的高兴程度强烈得多。

研究发现：投资者在亏损一元时的痛苦的强烈程度是在获利一元时高兴程度的两倍。他们也发现个体对相同情境的不同反应取决于他目前是赢利还是亏损状况。具体来说，某只股票现在是20元，一位投资者是22元买入的，而另一位投资者是18元买入的，当股价产生变化时，这两位投资者的反应是极为不同的。当股价上涨时，18元买入的投资者会坚定地持有，因为对于他来说，只是利润的扩大化；而对于22元的投资者来说，只是意味着亏损的减少，其坚定持有的信心不强。由于厌恶亏损，他极有可能在解套之时卖出股票；而当股价下跌之时，两者的反应恰好相反。18元买入的投资者会急于兑现利润， 因为他害怕利润会化为乌有， 同时，由于厌恶亏损可能发生，会极早获利了结。但对于22元买入的投资者来说，持股不卖或是继续买入可能是最好的策略，因为割肉出局意味着实现亏损，这是投资者最不愿看到的结果。所以，其反而会寻找各种有利的信息，以增强自己持股的信心。投资者更愿意冒风险去避免亏损， 而不愿冒风险去实现利润的最大化。在有利润的情况下，多数投资者是风险的厌恶者；而在有亏损的情况下，多数投资者变成了风险的承担者。换句话说：在面临确信有赚钱的机会时，多数投资者是风险的厌恶者；而在面临确信要赔钱时，多数投资者成为了风险的承受者。在这里，风险是指股价未来走势的一种不确定性。

二、后悔理论

投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在大牛市背景下，没有及时介入自己看好的股票会后悔，过早卖出获利的股票也会后悔；在熊市背景下，没能及时止损出局会后悔，获点小利没能兑现，然后又被套牢也会后悔；在平衡市场中，自己持有的股票不涨不跌，别人推荐的股票上涨，自己会因为没有听从别人的劝告而及时换股后悔；当下定决心，卖出手中不涨的股票，而买入专家推荐的股票， 又发现自己原来持有的股票不断上涨，而专家推荐的股票不涨反跌时，更加后悔。由于人们在投资判断和决策上经常容易出现错误，而当出现这种失误操作时，通常感到非常难过和悲哀。所以，投资者在投资过程中，为了避免后悔心态的出现，经常会表现出一种优柔寡断的性格特点。投资者在决定是否卖出一只股票时，往往受到买入时的成本比现价高或是低的情绪影响，由于害怕后悔而想方设法尽量避免后悔的发生。投资者不愿卖出已下跌的股票，是为了避免作了一次失败投资的痛苦和后悔心情，向其他人报告投资亏损的难堪也使其不愿去卖出已亏损的股票。投资者的从众行为和追随常识，是为了避免由于做出了一个错误的投资决定而后悔。许多投资者认为：买一只大家都看好的股票比较容易，因为大家都看好它并且买了它，即使股价下跌也没什么。大家都错了，所以我错了也没什么!而如果自作主张买了一只市场形象不佳的股票，如果买人之后它就下跌， 自己就很难合理地解释当时买它的理由。此外，基金经理人和股评家喜欢名气大的上市公司股票，主要原因也是因为如果这些股票下跌，他们因为操作得不好而被解雇的可能性较小。害怕后悔也反映了投资者对自我的一种期望。

投资者在投资过程中除了避免后悔以外，还有一种追求自豪的动机在起作用。害怕后悔与追求自豪造成了投资者持有获利股票的时间太短，而持有亏损股票的时间太长。研究发现：当投资者持有两只股票，股票A获利20% ，而股票B亏损20% ，此时又有一个新的投资机会，而投资者由于没有别的钱，必需先卖掉一只股票时，多数投资者往往卖掉股票A 而不是股票B。因为卖出股票B会对从前的买人决策后悔，而卖出股票A会让投资者有一种做出正确投资的自豪感。

此处省略若干字……

一些散户会在微博明确无误的表达自己的期望及后悔情绪，从以上的分析看，这种情绪的表达对判断后市也是非常有帮助的。

从去年的券商板块，到今年初开始的创业板，互联网 ，再到一带一路板块，典型的股票如中信证券、中国中车、全通教育等，散户的情绪在其中表现可谓淋漓尽致。

散户对专家的态度也是非常情绪化的，他自己仓位轻，或者某个板块的股票已经抛出，他会坚决的站在支持他观点的专家一边，若当他彻底看多，一般开始他会表示对空头专家的愤怒，这个叫第一阶段，一般此时市场风险还不是太大，但第二阶段他们会开始无视空头的观点，心情好的时候还会取笑空头，当这个情绪很普遍时，按常理，大盘是可以开始出现调整的，也多半会真的出现调整。

从现在微博散户的情绪看，大家对风险和收益的关注高峰似乎已过，市场的走势让大量散户已经改变了自己对行情的紧张，思维变得麻木，并开始走神，交易变得不活跃，这个时期其实是极容易出现风险（调整）的，就如高速公路，每当司机精力不集中犯困时，前面会及时出现弯道。

所以，这个时候采用333攻略中的防守型策略会是一个好的选择。