贵金属要点：

1、周三外盘金银价格先抑后扬，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1181.1美元/盎司，收盘1184.6美元/盎司，涨幅为0.30%，盘中交投区间介于1173.9 - 1188.8美元。纽约白银主力合约开盘15.965美元/盎司，收盘16.085美元/盎司，涨幅为0.66%，盘中交投区间介于15.885 - 16.25美元。

2、6月17日，SPDR黄金ETF持仓为22566676.51 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为327874299.3 盎司（+0.0）。

3、周三，纽约金库存减少63000.98盎司，总库存量为7,791,154.87盎司。纽约银库存增加517229.22盎司，总库存量为180,693,983.09盎司。

4、美联储宣布维持利率不变。预测未来利率的点阵图表明美联储今年准备实行两次加息行动，每次加息0.25%。美联储下调了2015年GDP增长预期。美联储主席耶伦表示，消费者信心依然稳健；家庭开支基本面依然稳定；不要过高评估首次加息的重要性，即使在首次加息之后，货币政策会依然保持宽松一段时间；强调渐进式的政策收紧节奏。

5、欧元区5月CPI环比增0.2%，同比增0.3%，核心CPI同比增0.9%。英国央行会议纪要显示，委员一致同意维持利率不变。欧盟将延长对俄罗斯制裁6个月。

6、希腊央行年度货币报告中警告称，如果双方无法达成协议，则该国将走向一场不可控制的危机。欧央行上调希腊ELA上限至841亿欧元。

小结：

经济上，美联储会议暗示年内加息节奏，基本与市场预期相符，等待经济改善方面的进一步确认，美元指数有所回落。欧洲方面，主要国家经济保持温和改善，特别是通胀指标的修复令市场信心显著回升。希腊债务谈判仍无进展，区域政经局势存在不确定性，市场担忧情绪继续升温。部分国家制造业保持温和扩张，金属工业需求信心缓慢修复。

趋势因素上，油价持稳，主要经济体货币环境维持宽松，通胀预期向上修复，贵金属价格在前期低位附近具有较强支撑。而核心经济体经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏不会很快。美联储加息节奏预期符合预期，前期市场已有较好反映。贵金属价格延续低位区间震荡。策略上，继续耐心等待趋势机会，短线操作关注偏多方向，但不追多。

油脂油料期货早评: 豆粕多单继续持有

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3030 (-20)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2640 (-60)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价3900 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2060 (-20)元/吨；黄埔港菜粕交货价2040 （-40）元/吨。8月船期进口菜籽CNF463 (-3)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF403 (-2)美元/吨；6月船期南美大豆CNF397 （-2）美元/吨；天津港24度棕榈油5080 （-20）元/吨；张家港进口豆油5640 （-20）元/吨；张家港国标四级豆油5840 （-10）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6300 （+0）元/吨。

2.进口油脂：海关数据显示，5月我国食用植物油进口量为47万吨，环比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我国食用植物油累计进口量为205万吨，较去年同期的307万吨下降33%。大豆进口增加，豆棕价差持续较小抑制棕榈油需求以及进口亏损等因素导致油脂进口量下降。

3. 棕榈油：路透社调查显示，5月印尼毛棕榈油产量可能比上月增长4%至277.4万吨，创下去年8月以来的最高水平，因为5月是棕榈油的季节性高产期，许多油棕榈树已经成熟。预计5月印尼棕榈油库存为254万吨，略低于上月的260.2万吨。

4. 北美大豆：USDA作物进展报告显示，截至6月14日，大豆作物的优良率为67%，比一周前下降2个百分，也低于去年同期的73%。其中评级优的比例为11%，评级为良的比例为56%。。

5.压榨利润：融资进口退出之后，企业对压榨利润更加重视。5月以来，压榨利润已累计下降180-200元/吨，将影响企业的开机意愿及继续下调豆粕报价的积极性。远月美豆压榨利润已由正转负，套保难以进行将导致国内厂商新季美豆的采购进度偏慢。截至6月4日，我国厂商新季美豆采购量仅231万吨，远低于去年同期的577万吨。若新季美豆采购及装运偏慢，将缓解6-9月南美大豆的供应压力。预计豆粕价格继续下跌空间有限，后期价格走势以低位震荡为主。。

6. IGC：国际谷物理事会在5月报告中首次发布2015/16年度全球大豆供需预测。预计2015/16年度全球大豆产量将减少至3.164亿吨，比2014/15年度的3.198亿吨减少1.1%。全球大豆消费量预计达到3.123亿吨，高于2014/15年度的3.029亿吨。

小结：    

豆粕1601合约多单可长线持有,仍可逢低建立多单。油脂持观望态度。

棉花早评：郑棉将在一个更低的水平震荡

要点

1.USDA：据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2014/15年度全球棉花总产2587.9万吨，相比5月减少10.9万吨。全球消费量2427万吨，调增0.4万吨；进出口贸易量约744万吨，调增9.8万吨。全球期末库存395.2万吨，调减5.3万吨。 2015/16年度供需预测，全球棉花总产2423.7万吨，相比5月调增1.5万吨，相比2014/15年度减少6.8%。全球消费量2510万吨，环比调增0.4万吨，同比增加3.3&；进出口贸易量约736万吨，环比调增3万吨，同比减少1%。全球期末库2309.7万吨，环比调减4.6万吨，同比减少3.7%。全球期末库存92%，同比减少3.3万吨。

2.进口棉：据一些外商和港口贸易商反映，虽然4月底就有第一批2015年度高品级、高品质澳棉抵港，但5/6月份澳棉的装运、抵港、签约量却大幅低于棉纺织厂、棉商的预期。对于上周四ICE盘面的大幅下跌，外商和机构普遍认为美元上涨导致大宗商品整体下滑是“元凶”。

3. 储备棉出库：6月11日，在2015年中国国际棉花会议上，国家发展与改革委员会经济贸易司副处长尹坚在演讲的最后指出，储备棉出库具体方案正在进一步完善中，正常情况下相关信息将在6月下旬前后向社会公布。另外，尹坚承诺今年储备棉轮出也会积极稳妥，将在不打压市场价格，保持市场平稳运行的前提下，在新棉上市前，随行就市，有序开展。

4. ICE期棉：6月17日，热带风暴“比尔”仅对得州部分棉区构成威胁，ICE期货未能延续上涨，交易最后时刻美联储表示放慢加息脚步导致美元走弱，但ICE期货未来得及做出反应，最终合约价格全面小幅收低。

小结：

当前郑棉的大波动只靠消息，如无重大消息则窄幅震荡。在2015年中国国际棉花会议上国家发改委官员表示将在6月下旬前后向社会公布抛储计划，受此影响郑棉已有大幅下挫，接下来郑棉将在一个更低的水平震荡。

白糖早评：郑糖将由断崖式下跌过渡到低位震荡

要点

1.原糖：原糖在创2008年金融危机以来新低后，在6连阴后终于迎来技术性反弹，但底部尚未探明。

2.国内现货：昨日（6月17日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5350元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5140-5220元/吨（-90）；广东湛江制糖集团报价5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5100-5150元/吨（-55）

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月17日），SR1509合约开盘5335，收跌72点（跌幅1.34%），报收5297，减仓36644手，持仓为441270手。

4.甘蔗行业组织Unica周二公布的数据显示，巴西中南部糖厂在5月下半月的甘蔗压榨量高于预期，5月上半月的压榨工作因降雨量高于均值而受阻。

5. 印度政府批准向资金短缺的国内糖厂提供无息贷款，以帮助其偿还近30%的蔗款。糖厂积欠蔗农的蔗款高达33亿美元，许多糖厂负债累累，而六年来首次全国范围的干旱即将到来。

6.海南省甘蔗主产区琼西地区的昌江、东方、儋州、白沙等地正遭受史上罕见的旱灾威胁，大量成片的甘蔗开始枯萎死亡。受旱灾等多重因素影响，海南省2015/16年榨季甘蔗种植面积预计不足60万亩，比刚刚结束的2014/15年榨季再减15万亩以上，减幅逾20%。

小结：

郑糖将由断崖式下跌过渡到低位震荡：由于市场担忧7月初国内现货集中供应的压力，以及对新榨季关于直补的议题也对市场承压，在资金的大幅退场，郑糖出现罕见七连阴雪崩式的下跌。但由于国内糖市已经进入了牛市周期，转势之说不成立。近期要观察现货下跌的势头能否止住。未来一段时间郑糖行情将由单边下跌过渡到低位震荡，盘整行情或将延续上月时间。操作上1509合约参考区间5200-5400,1601合约参考区间5500-5700。

供应提升需求走弱，PTA震荡偏弱

仓单：PTA期货仓单144749（-7），有效预报3089。

小结：

近日仓单报告又新增预报量，09的集中注销以及库里的巨量仓单，充分说明了PTA现货需求的低迷和供应的过剩。目前个别前期停车检修PTA装置已经重启，国内负荷回升至7成附近。2015年1-5月份国内聚酯产量环比去年增幅在135万吨左右，增幅达10%附近，其中主要在于4-5月份聚酯效益带动下的产量增幅可观。而6-7月份若出现大面积降负，这将大幅拉低前三季度聚酯产量增幅，6月份仍会有不少聚酯装置计划性减产。但近期PX成本支撑相对较强， PTA现做现卖利润亏损430元/吨左右，PTA大幅下行空间不大，在4900点附近支撑较强。总体来看，供应提升需求走弱，PTA或震荡偏弱，建议以逢反弹短空思路为主。

沪胶重心下移

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12600-12700元/吨（+0），14年云南国营全乳报价12900元/吨，山东人民币复合胶12000-12300元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12300-12400元/吨（-0），泰国3#烟片现货17税报14000-14100元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1850-1860美元/吨（-10），外盘STR20报1620-1630美元/吨（-0），保税区泰国RSS3报1750-1760美元/吨(+0)，保税区STR20报1590-1630美元/吨（-0）。 海南东部胶水收购价格12-12.2元/公斤，云南部分胶水收购价在11.8-11.9元/公斤。泰国橡胶原料价格下跌，生胶56.46，跌0.49；烟片57.82，跌0.30；胶水56.50，跌0.50；杯胶47.50，跌0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.72泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差400元/吨左右。1601与1509价差1130元/吨。

3、 库存：截止到6月15日，青岛保税区橡胶总库存跌破14万吨，较五月底下降约17%，具体天胶依然是下降主力，近期现货市场持续缺货，下游采购相对积极，不过随着七月逐渐到港货物增多，未来保税区库存难以持续下降。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11300元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11400元/吨（+0）。

5、 汽车产销量: 5月份，国内重卡市场共约销售各类车辆5.1万 辆，环比下降13%，比去年同期的73921辆大幅下滑31%（5月份数据仍然存在部分“虚胖”现象，实际数据不到5万辆。这也是自今年2月份以来，重卡市场单月销量降幅连续第四次超过30%——2、3、4、5月的同比降幅分别为50%、30%、33%和31%。市场之惨烈程度，由此可见一斑。 而且，前五个月看下来，整个重卡市场的累计降幅几乎没有缩窄的明显迹象，1-4月降幅为33.5%，1-5月降幅仍为33%。

2015年5月，汽车产销量低于上年同期，环比下降，产销率为96.92%，略高于上月。1-5月，汽车产销增速较前4个月呈小幅回落，商用车降幅有所收窄。1-5月，汽车产销1024.44 万辆和1004.62万辆，同比增长3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94个百分点和0.66个百分点，比上年同期回落6.19个百分点和 6.86个百分点。其中乘用车产销874.05万辆和858.32万辆，同比增长7.79%和6.36%；商用车产销150.38万辆和146.31万 辆，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15个百分点和1.86个百分点。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为28万吨，较4月的35万吨减少20%。

2015年年初迄今橡胶进口量共计133万吨，同比减少15.9%。

小结：

中长期来看，从大类资产配置角度讲，沪胶底部空间不大，吸引抄底资金介入。但一旦天胶价格回升至1800美元/吨，甚至2000美元/吨，胶农有利润就会逐步刺激供应提升，从而压制沪胶反弹高度。

截止到6月15日，青岛保税区橡胶总库存跌破14万吨。近期现货市场持续缺货，下游采购相对积极，不过随着七月逐渐到港货物增多，未来保税区库存难以持续下降。交储完成后仓单注册压力增大，近期期货库存持续增加，已经超过11万吨，未来一段时间仍有增加的机会。供应旺季，泰国原料价格持续下跌。海南近期干旱对全年产量影响有限。综合来看，我们6月月报的观点是，资金来源受限基建地产投资将继续下滑，沪胶重心有望下移，有望跌回13500下方的震荡区间。经过上旬的下挫，沪胶短期或现反抽，建议前期空头可以逢低减仓，等待反弹乏力继续放空。