贵金属要点：

1、周四外盘金银价格震荡收升，黄金品种表现较优，市场成交上升持仓一升一降。纽约黄金主力合约开盘1184.2美元/盎司，收盘1201.5美元/盎司，涨幅为1.43%，盘中交投区间介于1183.1 - 1205.7美元。纽约白银主力合约开盘16.075美元/盎司，收盘16.125美元/盎司，涨幅为0.25%，盘中交投区间介于16.02 - 16.43美元。

2、6月18日，SPDR黄金ETF持仓为22566676.51 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为327874299.3 盎司（+0.0）。

3、周四，纽约金库存增加69016.96盎司，总库存量为7,860,171.83盎司。纽约银库存减少90338.67盎司，总库存量为180,603,644.42盎司。

4、美国6月13日当周首次申请失业金人数下降1.2万至26.7万，维持在15年低位附近。美国5月季调后CPI环比上涨0.4%，创下2013年2月以来最大涨幅，不过核心CPI环比仅增长0.1%。美国一季度经常帐赤字达1133亿美元，较去年第四季度扩大9.9%，为2012年第二季度以来新高。美国6月费城联储制造业指数大幅上升至15.2，为去年12月以来新高。

5、英国5月零售销售环比增0.2%，高于预期，4月从环比增1.2%下修至0.9%。

6、欧元区财长们没能在会议上就希腊问题达成一致。欧元区领导人将于下周一在布鲁塞尔召开紧急会议，讨论希腊局势。

小结：

经济上，美主要经济指标表现较优，通胀修复相对缓慢，美联储加息节奏预期略有放缓，美元指数继续小幅回落。欧洲方面，主要国家经济保持温和改善，零售、消费、通胀等多项指标继续缓慢修复。希腊债务谈判僵局难解，再次谈判日期推延至下周一，区域政经局势存在不确定性，市场担忧情绪高胀。部分国家制造业保持温和扩张，金属工业需求信心保持缓慢修复。

趋势因素上，油价持稳，主要经济体货币环境维持宽松，通胀预期向上修复，贵金属价格在前期低位附近具有较强支撑。而核心经济体经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏不会很快，这又限制了价格回升步速。希腊债务前景暗淡，避险情绪助推贵金属价格。避险情绪作用下的反弹力度及持续性待估。策略上，短线操作继续关注偏多方向，但不追多。

铝锌依旧疲弱 或待供应端调整

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：6月18日，现货市场上海主流成交在12570-12580元/吨，贴水70元/吨至贴水60元/吨，无锡主流成交在12550-12560元/吨，杭州主流成交在12600-12610元/吨，铝价维持疲弱市场消费需求未改善，接货整体按需采购，持货商有出货意向的早盘积极出货，需方择低价入市，随着午盘采购计划完成，市场成交走淡，市场氛围依旧偏空。

6、锌现货价格：6月18日，0#锌主流成交15880-15920元/吨，对沪期锌主力1508合约贴水10元/吨-升水30元/吨，1#锌成交于15860-15870元/吨附近。沪期锌主力1508合约第一时段震荡盘整于15880元/吨附近，0#现锌报价升水20-30元/吨，不过市场拿货积极性不高，进入第二时段期锌重心上抬20元/吨，现锌跟涨乏力，升水收窄至贴水10-升水10元/吨附近。沪期锌回落，现锌贴水收窄并转至升水，刺激持货商保值盘流出，市场货源充裕；投机商套利空间有限，采购积极性依旧较差；锌价下跌且临近端午，部分下游节前略有备货，不过整体仍畏跌备库量不多，整体成交较昨日稍改善但并不明显。

小结

铝锌价格的疲弱态势未变，锌在加速探底。最关键的因素还是前期公布的稳增长政策未能有效实施，铝锌的下游需求依旧十分疲弱。国务院常务会议特别强调有效投资的关键作用。若稳增长无效，只能等到供应端压缩了。这还需要时间。策略上，不再追空，等待做多的机会，可能要等数周。

铜价 关注5700的支撑位

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数呈现弱势。黄金和白银反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数冲高后持续回落，创业板和中小板指数活跃。

5、现货价格：6月18日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水60元/吨，平水铜成交价格42960元/吨-43050元/吨，升水铜成交价格42990元/吨-43080元/吨。沪期铜大幅下挫，市场保值盘获利涌出，加之隔月价差扩大，早间市场一度交投活跃，现铜供应压力增强，品牌多样，升水快速收窄，表现纠结，湿法铜全线贴水出货，中间商仍以长单换货为主，下游在铜价大跌近42000元附近后，增加入市接货量，周末成交明显改善。

6、近期重要经济数据：今日，日本央行公布利率决定。

7、重要行业新闻：中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。

小结

美国劳工部报告称，6月13日当周，美国首次申请失业金人数下降1.2万，经季调后的总人数为26.7万，仍维持在15年低位附近。美国6月费城联储制造业指数从5月的6.7大幅上升至15.2，创下自去年12月以来新高。美国5月消费者物价指数(CPI)经季调后环比上涨0.4%，创下2013年2月以来最大涨幅。美国经济复苏的动能略有加强，但是复苏的脆弱性并没有消除。铜价依旧缺乏上行的动能，但是下行的动能也减弱了。预计最近几日维持震荡整理。策略上，可以考虑日内急跌后短多，或者继续等待做多的机会。

油脂油料期货早评: 豆粕多单继续持有

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3030 (-20)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2640 (-60)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价3900 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2060 (-20)元/吨；黄埔港菜粕交货价2040 （-40）元/吨。8月船期进口菜籽CNF463 (-3)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF403 (-2)美元/吨；6月船期南美大豆CNF397 （-2）美元/吨；天津港24度棕榈油5080 （-20）元/吨；张家港进口豆油5640 （-20）元/吨；张家港国标四级豆油5840 （-10）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6300 （+0）元/吨。

2.进口油脂：海关数据显示，5月我国食用植物油进口量为47万吨，环比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我国食用植物油累计进口量为205万吨，较去年同期的307万吨下降33%。大豆进口增加，豆棕价差持续较小抑制棕榈油需求以及进口亏损等因素导致油脂进口量下降。

3. 棕榈油：路透社调查显示，5月印尼毛棕榈油产量可能比上月增长4%至277.4万吨，创下去年8月以来的最高水平，因为5月是棕榈油的季节性高产期，许多油棕榈树已经成熟。预计5月印尼棕榈油库存为254万吨，略低于上月的260.2万吨。

4. 北美大豆：USDA作物进展报告显示，截至6月14日，大豆作物的优良率为67%，比一周前下降2个百分，也低于去年同期的73%。其中评级优的比例为11%，评级为良的比例为56%。。

5.压榨利润：融资进口退出之后，企业对压榨利润更加重视。5月以来，压榨利润已累计下降180-200元/吨，将影响企业的开机意愿及继续下调豆粕报价的积极性。远月美豆压榨利润已由正转负，套保难以进行将导致国内厂商新季美豆的采购进度偏慢。截至6月4日，我国厂商新季美豆采购量仅231万吨，远低于去年同期的577万吨。若新季美豆采购及装运偏慢，将缓解6-9月南美大豆的供应压力。预计豆粕价格继续下跌空间有限，后期价格走势以低位震荡为主。

6. IGC：国际谷物理事会在5月报告中首次发布2015/16年度全球大豆供需预测。预计2015/16年度全球大豆产量将减少至3.164亿吨，比2014/15年度的3.198亿吨减少1.1%。全球大豆消费量预计达到3.123亿吨，高于2014/15年度的3.029亿吨。

小结：    

豆粕1601合约多单可长线持有,仍可逢低建立多单。油脂开始步入一个较宽幅的震荡区间，P1601合约在5000元/吨附近有支撑，Y1601在5700元/吨附近有支撑。

棉花早评：郑棉重归震荡

要点

1.USDA：据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2014/15年度全球棉花总产2587.9万吨，相比5月减少10.9万吨。全球消费量2427万吨，调增0.4万吨；进出口贸易量约744万吨，调增9.8万吨。全球期末库存395.2万吨，调减5.3万吨。 2015/16年度供需预测，全球棉花总产2423.7万吨，相比5月调增1.5万吨，相比2014/15年度减少6.8%。全球消费量2510万吨，环比调增0.4万吨，同比增加3.3&；进出口贸易量约736万吨，环比调增3万吨，同比减少1%。全球期末库2309.7万吨，环比调减4.6万吨，同比减少3.7%。全球期末库存92%，同比减少3.3万吨。

2.进口棉：据一些外商和港口贸易商反映，虽然4月底就有第一批2015年度高品级、高品质澳棉抵港，但5/6月份澳棉的装运、抵港、签约量却大幅低于棉纺织厂、棉商的预期。对于上周四ICE盘面的大幅下跌，外商和机构普遍认为美元上涨导致大宗商品整体下滑是“元凶”。

3. 储备棉出库：6月11日，在2015年中国国际棉花会议上，国家发展与改革委员会经济贸易司副处长尹坚在演讲的最后指出，储备棉出库具体方案正在进一步完善中，正常情况下相关信息将在6月下旬前后向社会公布。另外，尹坚承诺今年储备棉轮出也会积极稳妥，将在不打压市场价格，保持市场平稳运行的前提下，在新棉上市前，随行就市，有序开展。

4. ICE期棉：6月18日，市场对上周美棉出口增加反应平淡，美元下跌和美股飙升为ICE期棉提供些许支撑，12月合约小幅收高，成交量继续萎缩。

小结：

当前郑棉的大波动只靠消息，如无重大消息则窄幅震荡。在2015年中国国际棉花会议上国家发改委官员表示将在6月下旬前后向社会公布抛储计划，受此影响郑棉已有大幅下挫，接下来郑棉将在一个更低的水平震荡。

白糖早评：超跌反弹夭折，郑糖重心继续下移

要点

1.原糖：原糖继续呈现探底走势，07合约收跌0.1美分至11.25

2.国内现货：昨日（6月18日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5320元/吨（-30）；南宁中间商新糖报价5220-5330元/吨（95）；广东湛江制糖集团报价5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5130-5150元/吨（15）

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月18日），SR1509合约开盘5299，收涨28点（涨幅0.53%），报收5317，增仓6300手，持仓为447570手。

4. 甘蔗行业组织Unica周二公布的数据显示，巴西中南部糖厂在5月下半月的甘蔗压榨量高于预期，5月上半月的压榨工作因降雨量高于均值而受阻。

5. 印度政府批准向资金短缺的国内糖厂提供无息贷款，以帮助其偿还近30%的蔗款。糖厂积欠蔗农的蔗款高达33亿美元，许多糖厂负债累累，而六年来首次全国范围的干旱即将到来。

6.   海南省甘蔗主产区琼西地区的昌江、东方、儋州、白沙等地正遭受史上罕见的旱灾威胁，大量成片的甘蔗开始枯萎死亡。受旱灾等多重因素影响，海南省2015/16年榨季甘蔗种植面积预计不足60万亩，比刚刚结束的2014/15年榨季再减15万亩以上，减幅逾20%。

小结：

超跌反弹夭折，郑糖重心继续下移：郑糖连续七个交易日的断崖式下跌，1601从5931到5488累计跌幅约440点，1509从5650到5230累计跌幅约430点。昨日盘中受白糖未列入中澳自由化进程的消息面提振，盘中出现超跌反弹，1601从低位反弹起来接近170点，已经达到了超跌反弹的目标位。但从技术上看1509也好，1601也罢两个交易日均未能收回60日均线的中级趋势，技术上郑糖重心继续下移。操作上建议观望。