节前SHIBOR利率曲线整体继续全面反弹，其中2周SHIBOR大幅上行19.4个基点，1个月SHIBOR小幅上行5.1个基点，3个月SHIBOR上行5.1个基点，目前SHIBOR曲线结构维持倒挂现象。7天回购定盘利率节前小幅上行3个基点，目前继续处于反弹行情之中，有望接近3%。

中长期国债到期收益率节前小幅波动，7年期国债到期收益率上行2个基点至3.51%，10年期国债到期收益率上行1个基点至3.58%。

期债节前明显下行，按照收盘角度来看，TF1509显示的收益率为3.64%，TF1512显示的收益率为3.44%，而T1509显示的收益率为3.60%。从基本面角度来说，短期情况并未明显改善，市场普议财政政策替代货币政策成为主要影响国内利率市场的重要因素，但我们认为在二季度（即430会议之后）是对的，因市场需要财政政策扩张来带动经济企稳，此时货币政策是辅助财政政策的存在，更何况还有地方政府要进行债务置换等，这些都属于财政范畴之内（地方政府债务置换就是财政政策改革方面之一）。而在下半年，更多需要关注具体经济指标变化，财政政策之后是具体执行，因此货币政策的重要性或将逐渐体现。在地方债发行之后，是长端收益率行至高位，而在下半年之后，外部环境不确定性加剧，美联储加息脚步渐进，财政政策这方面缓解的能力是有限的。此外，长端利率偏高也不利于经济企稳。目前来看，短期资金紧张仍对期债有一定压制，但是这些资金上行是季节性行为，并非货币政策变调，因此随着六月底来临，短期资金利率上行幅度有望减缓，长端利率或打开下行空间，期债目前处于筑底过程之中，未来上行可期。