不确定因素一：天气（利多）

　　东北大豆主产区进入7月，依然延续多雨天气，大多数地方阵雨较多，部分地方出现内涝，多数时间阴雨寡照，因光照少，植株生长矮小。严重的地区有黑河地区，齐齐哈尔部分地区，绥化部分地区，鸡西，牡丹江地区，目前预计减产严重地区将达三分之一，其它地区为20%左右。

　　月末，情况略有好转，降水有所减少，但温度依然不高，一天中高于30度以上的地区很少。而进入8月后，天气仍不理想，受到前期干旱天气的影响，今年国内大豆产量或将大幅减少。黑龙江产区大豆生长缓慢，株高和结荚均小于往年平均水平，豆子成熟度不佳，市场期望后期天气好转；而实际情况是如果降雨来临，但在立秋之后，温度的下降同样也会拖延大豆的成熟进度。

　　当前市场普片认为美国大豆生长较好，但实际情况可能没有人们想象的那么简单，虽然美国大豆主要产区维持温室气候，但与此同时所引发的则是光照不足，积温肯定也会有所下降；大豆枝干、枝叶生长茁壮并不代表大豆结荚良好和结荚进度正常。至于早霜的担忧，当前还不是事宜，但需要密切关注。

　　据印度方面消息了解到，印度全国626个地区已经有四分之一的地区宣布干旱。今年季风降雨量创下五年来的最低水平，季风降雨量可能比正常水平减少13%，相比之下，六月份的预测为7%。今年天气干燥，这在一定程度上已经耽搁了油籽播种，并影响单产潜力。产量将取决于八月和九月期间的降雨。而8月份的降雨量同样没有出现较大幅度的增加，所以油籽受灾已成必然。

　　不确定因素二：政策（利空）

　　国储大豆拍卖截至目前已进行了七，从最开始的流派到后期的逐步成交，其主要原因是中期外盘涨势带动连豆的走高，期价触及3750的拍卖价，诱使部分买方入市采购。但从成交量来看，整体成交率仍然不高，多数买方对3750的拍卖定价仍不认可。

　　无论拍卖的结果如何，对连豆期价的影响却是相对的。首先，无成交表明市场对抛售定价不认可，且看淡市场；但在一定程度上也减少了未来市场的供应，同时也增加了后市出台相关政策的预期及对油厂进行直接或间接的补贴，以促进库存的消化，对后市形成更大的压力。其次，如果有成交逐步改善，表明市场承认3750元/吨的价格，受成本支撑，油、粕价格也会出现一定的利多空间，同时也增加了市场供应。但减少了后期利空政策的出台。

　　而从目前的情况来看，国储拍卖的低成交率使得后期的政策风险大大提高。由于今年东北大豆的减产，虽然目前减产幅度仍不能确定，但国储的600万吨大豆中，可能只会计划拍卖200万吨。但现在连计划中的5%都没有完成，而10月份新都即将收割，11月则开始陆续上市，无论是从库容方面考虑，还是新的收购政策考虑，国储出库难是当前的关键问题。而通过对油厂进行补贴的话，可能也不是最佳办法。因为要通过补贴来完成50-200万吨的出库量，在短短的2个月内对国内豆类价格势必造成较大的冲击，新豆上市后将继续承接压力，最终将对农户种植积极性构成打击。

　　不确定因素三：经济

　　近期国内外大宗商品市场的下挫与A股的深幅回调存在着密切的关系，中国从年初开始扩大内需，增加信贷货币供应等，一系列扩张性的财政政策和宽松的货币政策对市场投放量不可回收的流通性，并引领全球购买力。而当前国内宏观经济决策层多次出现调整信号和迹象，虽然说是微调，但还是让当前略微好转的经济环境出现的诸多的不确定。

　　首先不确定性来源于政府对货币政策的不确定性，早在上一个月，国内多数银行以基本完成了今年的信贷投放量，虽然过去的每年也将是这样，但当前的情况则是企业在缺少有效需求和良好的出口环境，如果出现“断奶”，势必给企业效益带来沉重打击，使得在风雨飘摇中的中国经济运行出现波折。后续信贷量的缩窄将使得经济缺乏上行动力，而要等待前期信贷起到作用，至少也还需要等待半年的时间。

　　A股市场近期的回调被市场成为“大C浪”，这个说法现在看来是非常流行的，毕竟在缺少资金的情况，股市要想上涨，难上加难。而C浪带给我们的或许是金融市场的又一次探底。在这样的探底之路上，我们的商品价格也将受到压制。

　　综合总结：

　　按照国内2008/09年度的大豆消费量4100万吨来计算，平均每月的消费需求约为340万吨。近期国内港口大豆库存370万吨，9月、10月预计将到港260万吨、230万吨，总计进口供应850万吨，在11月份国内新季豆上市之前，完全可以部分满足国内需求。其中还不包括国储豆的部分，所以可以肯定，中期国内大豆不会出现紧急性缺口。在供需平稳的条件下，天气利多因素将与政策性利空因素相互作用，其中还交织着宏观经济的不确定，大豆市场或将呈现出横盘震荡整理格局，窄幅波动性将大大增加。