受益于新股申购资金解冻，周三股市振荡向上，成交量有所回升。目前中概股回归火热，牛市中对A股整体影响有限，但对相关题材股或有影响。在资金面影响下，短期股市以振荡为主。

周三，沪指早盘高开高走，午后经过小幅调整后一路振荡向上，最终收于4690点，整日涨幅达到2.48%。成交量较之前有所回升，两市成交量达到1.5万亿元。周三股市回血的一个重要原因是包括国泰君安期货在内的11只新股申购资金解冻，为股市注入流动性。由于目前并没有较强的刺激政策出台，加上年中资金面比较紧张，预计近期股市还将维持振荡行情。

中概股回归，估值或出现下调

虽然A股上周经历了7年以来最大跌幅，但是截至6月24日，A股今年仍然累计上涨了45%，领跑全球。在A股大牛市的环境下，个股纷纷上涨，市值不断提升。最典型的行业是互联网金融板块。例如暴风科技放弃在美上市转而在A股上市以后，连续39个涨停，从开盘价的9.5元一路上涨到了最高的327元，涨幅最高达34倍，惊呆了同行业的其他公司。其他一些在业内名气不大的公司在国家“互联网+”概念以后，股价纷纷出现大幅上升。

相对于国内上市公司股价的快速上涨，在美上市的中国科技公司股价却变化不大。因此，近期中概股掀起了从海外资本市场退市、回归国内股市的风潮。中概股回归多是因为海外市场的“估值歧视”，期待回归A股实现估值修复甚至溢价。目前已有不少于20家公司收到私有化要约，包括奇虎、盛大等知名公司。

在目前牛市环境中，中概股回归对市场供给面冲击不大，而且有希望得到估值修复。但是如果在熊市回归，不仅不能实现本身的理想估值，甚至还有可能对A股造成冲击。随着大量中概股回归，互联网稀缺性或将被打破，相关概念股未来估值可能会出现下调。

政策重心悄然转变

在近期中美第七次战略与对话中，中国央行行长周小川拒绝就中国是否还会降息表态，并表示人民币目前处于合理水平。相对于近期货币政策的“失声”，财政政策则接踵而至。

从当前政府的态度来看，政府政策重心正在发生转变，正在从货币政策转向财政政策。因此市场预期的降息降准迟迟没有到来。前期多次降准降息对实体经济效果有限，政府目前转向财政政策也情有可原。预计未来将减少短期资金，增加长期资金降低长期利率，定向宽松或将代替总量宽松成为主流。

一方面，近期中国经济虽然有所回暖，但是依然处于低位。周二公布的中国6月汇丰制造业PMI虽然创三个月新高，但依然处于50荣枯线以下，经济下行压力依然存在。

另一方面，目前资金面紧张程度加剧，表现在短期利率上升较快，如隔夜Shibor较上周上升了16个基点，3个月固定收益国债收益率较上周上升了6.12个基点。市场资金面紧张由多方面因素构成。上周到期的6700亿元MLF部分不续作以及前两周16亿美元流出中国ETF，都对市场上本来就紧张的资金面造成进一步的冲击。

从这两个方面来看，未来稳增长货币政策还将会延续。从目前盘面来看，上周股市大跌成交量不大，主力资金并未出逃，甚至在上周还有净买入，大部分走的都是融资盘和获利散户，恐慌性杀跌概率较大。急跌从来不是牛市的终结，因此长期股市还将走牛。但在无重大利好出台之前，预计股指还将维持振荡行情。