沪胶重心下移

要点：             

1、现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12700-12800元/吨（-0），14年云南国营全乳报价13000-13100元/吨（+0），山东人民币复合胶12000-12300元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在13000-13200元/吨（-0），泰国3#烟片现货17税报14100-14200元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1850-1870美元/吨（+0），外盘STR20报1620-1630美元/吨（+0），保税区泰国RSS3报1700-1820美元/吨(+0)，保税区STR20报1580-1610美元/吨（+0）。 海南胶水收购价格12.5元/公斤（-0.4），云南部分胶水收购价在12-12.2元/公斤。：泰国橡胶原料价格涨跌互现，生胶55.60，涨0.02；烟片57.09，跌0.06；胶水54.50，跌0.50；杯胶46.50，持平（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.76泰铢）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差500元/吨左右。1601与1509价差1290元/吨。

3、库存：截止到6月15日，青岛保税区橡胶总库存13.91万吨，天然橡胶在10.19万吨，复合胶在2.32万吨，合成胶1.4万吨。具体天胶依然是下降主力，近期现货市场持续缺货，下游采购相对积极，不过随着七月逐渐到港货物增多，未来保税区库存难以持续下降。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11200元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11400元/吨（+0）。

5、汽车产销量: 5月份，国内重卡市场共约销售各类车辆5.1万 辆，环比下降13%，比去年同期的73921辆大幅下滑31%，1-4月降幅为33.5%，1-5月降幅仍为33%。

2015年5月，汽车产销量低于上年同期，环比下降，产销率为96.92%，略高于上月。1-5月，汽车产销增速较前4个月呈小幅回落，商用车降幅有所收窄。1-5月，汽车产销1024.44 万辆和1004.62万辆，同比增长3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94个百分点和0.66个百分点，比上年同期回落6.19个百分点和 6.86个百分点。其中乘用车产销874.05万辆和858.32万辆，同比增长7.79%和6.36%；商用车产销150.38万辆和146.31万 辆，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15个百分点和1.86个百分点。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

小结：

国内外供应压力逐渐加大。供应旺季，前期坚挺的泰国原料价格不断走低，拖累现货外盘价格整体高位回落，保税区美金胶整体跟随外盘走低。尽管当前保税区库存降低至14万吨较低水平，但国外标胶整体供应增加对区内价格形成压制。七月份到港逐渐增加，未来保税区库存难以持续下降。交储完成后仓单注册压力增大，近期期货库存持续增加，已经超过11万吨，供应旺季未来仍可能继续增加。前期海南干旱对全年产量影响不大，节假日又降暴雨，未来供应量将缓慢增加，国内原料收购价格出现小幅下滑态势。

2015年1-5月全社会融资总额累计同比增速为-19.7%，比去年和前年同比增速分别下滑13.6个百分点和50.3个百分点。1-5月全国公共财政收入累计增长3.1%，比去年和前年同期下滑了5.7个百分点和3.5个百分点。铁路货运量从2014年1月至2015年5月一直保持负增长，今年5月数据同比下降11.5%，创历史新低，铁路货运量的数据并没有表明经济有所好转。需求低迷中国橡胶进口进一步下滑，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%。

综合来看，资金来源受限基建地产投资将继续下滑，沪胶重心有望下移。建议中线空单继续持有，短线逢反弹放空。

白糖早评：郑糖短线方向未明，平台整理

要点

1.原糖：国际市场-原糖出现溢价走阔，原糖市场超跌反弹，10合约收涨0.25美分

2.国内现货：昨日（6月24日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5300元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5210-5310元/吨（0）；广东湛江制糖集团报价5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5080元/吨（-10）

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月24日），SR1601合约开盘5588，收涨0点（涨幅0%），报收5593，增仓10526手，持仓为420686手。

4.澳大利亚气象局周二（6月23日）发布报告称，太平洋厄尔尼诺现象进一步增强。目前的相关数据类似于1997/98年度。

5.自周一开始，巴西将自美国进口的乙醇关税上调至11.75%，此举意味看巴西国内的甘蔗压榨商将获利，而美国对巴西的乙醇出口将面临更多压力。

6.云南：6月21日14/15榨季生产圆满结束

小结：

郑糖短线方向未明，平台整理：受近日原糖市场走软和郑糖对技术面上超卖的修复，郑糖处于平台整理、窄幅区间波动，短线方向未明。但从中级的调整来看，时间和空间都尚待斟酌，毫无疑问长线看国内糖市处于牛市周期难以逆转。或许时间周期比绝对价位更为重要，操作上建议观望。

棉花早评：郑棉无题材便震荡

要点

1.USDA：据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2014/15年度全球棉花总产2587.9万吨，相比5月减少10.9万吨。全球消费量2427万吨，调增0.4万吨；进出口贸易量约744万吨，调增9.8万吨。全球期末库存395.2万吨，调减5.3万吨。 2015/16年度供需预测，全球棉花总产2423.7万吨，相比5月调增1.5万吨，相比2014/15年度减少6.8%。全球消费量2510万吨，环比调增0.4万吨，同比增加3.3&；进出口贸易量约736万吨，环比调增3万吨，同比减少1%。全球期末库2309.7万吨，环比调减4.6万吨，同比减少3.7%。全球期末库存92%，同比减少3.3万吨。

2.供需：6月份，国家棉花市场监测系统对国内产销存预测数据做以下调整：调增2014/15年度国内棉花进口量4.6万吨至173.6万吨，调减消费量6.8万吨至764.1万吨，2014/15年度国内棉花期末库存增加11.4万吨至1400万吨，期末库存消费比为182.5%，较上月提高3.1个百分点。

3.根据国家棉花市场监测系统《2015年全国棉花实播面积调查报告》显示，2015年全国棉花实播面积降幅达20.1%。棉花种植面积的大幅下降，将减少市场对于棉副产品产量的预估，持货厂商相对看好后市行情。

4. ICE期棉：6月24日，交易商对即将于下周二（6月30日）发布的USDA美国实播面积报告持观望态度，ICE期货交投格外清淡，12月合约继续窄幅波动后收高4点。市场普遍认为美国实播面积将有所减少，继而影响到下月的USDA产量预测。

小结：

当前郑棉的大波动只靠消息，如无重大消息则窄幅震荡。在2015年中国国际棉花会议上国家发改委官员表示将在6月底前后向社会公布抛储计划，受此影响郑棉已在一个更低的水平震荡。

油脂油料期货早评: 豆粕获利多单减持等回落继续做多

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3030 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2620 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价3800 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2040 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2050 （+0）元/吨。8月船期进口菜籽CNF478 (-2)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF420 (+4)美元/吨；6月船期南美大豆CNF413 （+3）美元/吨；天津港24度棕榈油5060 （-40）元/吨；张家港进口豆油5680 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5850 （-30）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6340 （+0）元/吨。

2.进口油脂：海关数据显示，5月我国食用植物油进口量为47万吨，环比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我国食用植物油累计进口量为205万吨，较去年同期的307万吨下降33%。大豆进口增加，豆棕价差持续较小抑制棕榈油需求以及进口亏损等因素导致油脂进口量下降。

3. 棕榈油：路透社调查显示，5月印尼毛棕榈油产量可能比上月增长4%至277.4万吨，创下去年8月以来的最高水平，因为5月是棕榈油的季节性高产期，许多油棕榈树已经成熟。预计5月印尼棕榈油库存为254万吨，略低于上月的260.2万吨。

4. 油菜籽：6月18日，国家粮食局等有关部门正式发布《关于做好2015年油菜籽收购工作的通知》。《通知》指出，当前油脂油料国际市场供给宽松，国家调控市场物质基础比较扎实，应抓住机遇改革完善油菜籽收购政策，以免有关问题和矛盾累积加重，从而给油菜籽产业发展带来不利影响。

5.压榨利润：澳大利亚气象局周二（6月23日）发布报告称，太平洋厄尔尼诺现象进一步增强。目前的相关数据类似于1997/98年度。中部和东部热带太平洋地区的海面温度已经连续6周比平均水平高出1℃，模型显示未来几个月中部太平洋地区的温度将进一步上升。美国全国海洋及大气管理局(NOAA)称，1997/98年度的厄尔尼诺是历史上最强的一次。

6. IGC：国际谷物理事会在5月报告中首次发布2015/16年度全球大豆供需预测。预计2015/16年度全球大豆产量将减少至3.164亿吨，比2014/15年度的3.198亿吨减少1.1%。全球大豆消费量预计达到3.123亿吨，高于2014/15年度的3.029亿吨。

小结：

豆粕1601合约获利多单减持，等回落后再择机做多。油脂开始步入一个较宽幅的震荡区间，近几日低位进入的多单可继续持有。

贵金属要点：

1、周三外盘金银价格低位震荡，市场成交相对平稳持仓一升一降。纽约黄金主力合约开盘1177.6美元/盎司，收盘1174.5美元/盎司，涨幅为-0.25%，盘中交投区间介于1168.1 - 1179.7美元。纽约白银主力合约开盘15.81美元/盎司，收盘15.85美元/盎司，涨幅为0.25%，盘中交投区间介于15.72 - 15.885美元。

2、6月24日，SPDR黄金ETF持仓为22681726.06 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为328160841.9 盎司（+1241918.6）。

3、周三，纽约金库存减少2707.9盎司，总库存量为7,898,336.05盎司。纽约银库存增加0盎司，总库存量为181,117,342.62盎司。

4、美国第一季度GDP终值萎缩0.2%，主要与不利天气、强势美元、能源业开支下降和西海岸港口的中断有关。美联储副主席费希尔表示，美联储正在针对其监管的三家全球性保险公司使用其压力测试框架系统。

5、德国6月IFO商业气候指数下降至107.4点。法国第一季度GDP季环比终值增长0.6%，同比终值增长0.8%。

6、希腊总理齐普拉斯与三大债权人在布鲁塞尔会晤，IMF总裁拉加德、欧盟委员会主席容克、欧央行行长德拉吉均到场。不过，欧元集团会议上希腊与债权人仍未达成协议。欧元集团主席称将继续努力，讨论希腊残余问题。欧央行再次批准希腊ELA申请。

小结：

经济上，美一季度GDP表现欠佳，不过二季度零售、就业、房地产等多项指标已有修复，市场对经济前景预期相对乐观，美元指数维持在95附近波动。欧洲方面，主要国家经济改善态势相对优良，欧洲央行继续宽松政策支持。希腊债务谈判进行中，结果仍存不确定性。部分国家制造业继续温和扩张，金属工业需求信心保持缓慢修复。

趋势因素上，油价相对平稳，主要经济体货币环境维持宽松，通胀预期保持向上修复，贵金属价格在前期低位附近仍有较强支撑。不过核心经济体经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏预计不会很快，这又制约了贵金属价格回升动力。希腊债务问题扰动市场，短期价格更多受避险情绪影响。多因素交织，趋势机会仍待观察，策略上，观望为主，日内关注下方支撑强度。

矿石反弹不追多，螺纹弱势待新低

宏观指引

国务院总理李克强6月24日主持召开国务院常务会议，会议通过《中华人民共和国商业银行法案修正案（草案）》， 草案删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。此外， 会议还部署推进“互联网+”行动，促进形成经济发展新动能；决定降低工伤和生育保险费率，进一步减轻企业负担；确定设立中国保险投资基金，以金融创新更好服务实体经济。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2030元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；唐山钢坯价格为1820元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报495元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价62.25美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报925元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报775元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2235元/吨，涨幅-0.18%，总成交量为736622手。铁矿石夜盘1509收于440.0元/吨，涨幅0.34%，总成交量为662408手。焦炭夜盘1509收于879.5元/吨，涨幅-0.28%，总成交量为33042手。焦煤夜盘1509收于679.0元/吨，涨幅-0.07%，总成交量为14478手。

技术分析

螺纹主力1510夜盘窄幅整理，受到短期均线压制明显。布林通道开口放大，中轨下拐，应维持偏空思路，强压力位降至2300一线。

铁矿石主力1509夜盘再次受到450一线强压力阻挡，虽然成功站上均线排列，但未能突破布林上轨，同时布林通道开口尚未打开，MACD指标线走平，未见明显做多信号，上行空间不足。

焦煤主力1509仍运行在布林通道内部做区间整理，成交重心位于均线系统下方，MACD回落至中轴附近寻求支撑，柱状线较短，趋势性不强，整理态势。

小结

受到非主流矿山供应减弱以及港口库存持续下行影响，铁矿石主力合约再度表现为增仓上行，主力合约昨日最高探至445.5元/吨，险些触及涨停。冲高之后多头并未继续跟进，夜盘减仓回调整理。普式价格折算人民币约为490元/吨，高位现货升水支撑价格反弹。螺纹主力受到铁矿石大涨带动日内翻红，但涨幅极为有限，现货阴跌不止，需求不振或拖累钢价再创新低。策略上，鉴于铁矿石面临强阻力位，或将导致平仓获利盘的出现，不建议重仓追多，以短线为主。螺纹主力则继续维持偏空思路。