供应提升需求回落，沪胶重回13500下方

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12700-12800元/吨（-0），14年云南国营全乳报价13000-13100元/吨（+0），山东人民币复合胶12000-12300元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在13000-13100元/吨（-100），泰国3#烟片现货17税报14100-14200元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1830-1850美元/吨（-20），外盘STR20报1620-1630美元/吨（-10），保税区泰国RSS3报1700-1800美元/吨(-15)，保税区STR20报1560-1600美元/吨（-15）。 海南胶水收购价格12.5元/公斤（-0.4），云南部分胶水收购价在12-12.2元/公斤。：泰国橡胶原料价格涨跌互现，生胶55.60，涨0.02；烟片57.09，跌0.06；胶水54.50，跌0.50；杯胶46.50，持平（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.76泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差500元/吨左右。1601与1509价差1195元/吨。

3、 库存：截止到6月15日，青岛保税区橡胶总库存13.91万吨，天然橡胶在10.19万吨，复合胶在2.32万吨，合成胶1.4万吨。具体天胶依然是下降主力，近期现货市场持续缺货，下游采购相对积极，不过随着七月逐渐到港货物增多，未来保税区库存难以持续下降。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11200元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11400元/吨（+0）。

5、 汽车产销量: 5月份，国内重卡市场共约销售各类车辆5.1万 辆，环比下降13%，比去年同期的73921辆大幅下滑31%，1-4月降幅为33.5%，1-5月降幅仍为33%。

2015年5月，汽车产销量低于上年同期，环比下降，产销率为96.92%，略高于上月。1-5月，汽车产销增速较前4个月呈小幅回落，商用车降幅有所收窄。1-5月，汽车产销1024.44 万辆和1004.62万辆，同比增长3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94个百分点和0.66个百分点，比上年同期回落6.19个百分点和 6.86个百分点。其中乘用车产销874.05万辆和858.32万辆，同比增长7.79%和6.36%；商用车产销150.38万辆和146.31万 辆，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15个百分点和1.86个百分点。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

小结：

国内外供应压力逐渐加大。供应旺季，前期坚挺的泰国原料价格不断走低，拖累现货外盘价格整体高位回落，保税区美金胶整体跟随外盘走低。期货胶已基本库满，剩下可用库容大部分也已被客户预定，等待后续入库。七月份到港逐渐增加，未来保税区库存难以持续下降。交储完成后仓单注册压力增大，近期期货库存持续增加，已经超过11万吨，供应旺季未来仍可能继续增加。前期海南干旱对全年产量影响不大，节假日又降暴雨，未来供应量将缓慢增加，国内原料收购价格出现小幅下滑态势。

2015年1-5月全社会融资总额累计同比增速为-19.7%，比去年和前年同比增速分别下滑13.6个百分点和50.3个百分点。铁路货运量从2014年1月至2015年5月一直保持负增长，今年5月数据同比下降11.5%，创历史新低，铁路货运量的数据并没有表明经济有所好转。需求低迷中国橡胶进口进一步下滑，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%。

昨日沪胶跌破M头的颈线，重新回到13500下方，现货小幅跟跌。沪胶后期有望继续回落，建议中线空单继续持有，短线逢反弹放空。

钢价重心下移概率仍较大

宏观指引

高盛预计，中国政府在不久将推出更多支持融资的举措。短期内降准将是最有效的工具，高盛仍然预期未来几周降准。近日短期银行间利率上升，引发市场担忧，在出现增长反弹的初步迹象下政策的支持力度可能下降。高盛预计，未来几个月总体政策立场将继续给予支撑，直到经济出现明显的反弹迹象。。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2030元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1820元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报500元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价60.75美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报925元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报775元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2231元/吨，涨幅0.18%，总成交量为1689256手。铁矿石夜盘1509收于435.0元/吨，涨幅1.14%，总成交量为701936手。焦炭夜盘1509收于878.0元/吨，涨幅0.06%，总成交量为30816手。焦煤夜盘1509收于678.0元/吨，涨幅0.30%，总成交量为16560手。

技术分析

螺纹主力1510夜盘走出新低2211点后小幅反抽，但未能突破5日均线阻挡，MACD柱状线收窄，指标线并为交叉，且发散向下，偏空格局不动摇。

铁矿石主力1509K线与均线系统纠缠，成交重心围绕布林中轨摆动，布林通道开口继续收窄，趋势性较差。持仓量上行，多空动能尚处在累积之中，现阶段以观望为主。

焦煤主力1509仍运行在布林通道内部做区间整理，成交重心位于均线系统下方，MACD回落至中轴下方，布林通道开口进一步收窄，震荡偏空思路。

小结

据中国联合金属网统计，6月份国内大中型钢企中7加钢厂对9座高炉进行检修，预计影响产量65万吨。整个六月份国内高炉开工率始终保持高位，而受到外矿价格持续坚挺影响，钢厂生产亏损情况持续恶化，后续减产检修意愿显著增强。非主流矿山的挤出效应另整个二季度的外矿供应冲击力度减退，使得下游厂家减产步伐延后，但低位的炼钢利润仍亟待修正。钢材现货价格连续下挫，昨日略有企稳，唐山钢坯价格也小幅上扬10元/吨。整个现货市场成交仍不理想，需求疲弱是硬伤，订单减少也令厂家未走出悲观情绪。操作上，螺纹钢依靠均线压力位沽空思路为主，铁矿石技术信号较弱，走出震荡格局之前，短线轻仓为主。

贵金属要点：

1、周四外盘金银价格维持低位窄幅波动，市场成交相对平稳持仓保持一升一降。纽约黄金主力合约开盘1174.1美元/盎司，收盘1172.4美元/盎司，涨幅为-0.18%，盘中交投区间介于1170.5 - 1177.3美元。纽约白银主力合约开盘15.85美元/盎司，收盘15.805美元/盎司，涨幅为-0.28%，盘中交投区间介于15.73 - 15.91美元。

2、6月25日，SPDR黄金ETF持仓为22930991.32 盎司（+220503.60）。iShares白银ETF持仓量为328160841.9 盎司（+0.0）。

3、周四，纽约金库存减少1607.5盎司，总库存量为7,896,728.55盎司。纽约银库存增加598131.7盎司，总库存量为181,715,474.32盎司。

4、美国5月消费者支出环比增长0.9%，为2009年以来最大增幅，主要是由于新车和汽油支出的增长。5月个人收入增长0.5%，连续第二个月实现增长。5月PCE物价指数环比增长0.3%，核心PCE物价指数环比增长0.1%。美国6月20日当周首次申请失业金人数增加3000至27.1万，好于预期。过去四周初请失业金人数均值下降3250至273750人。美国6月Markit服务业PMI初值54.8，综合PMI初值54.6。

5、欧盟与希腊财长的会议已经结束，双方未能达成一致，财长们周六将再次会面。希腊需要签署协议，才能获得新的融资。欧元区各国财政部长正在对已经提交的文件进行审议，这些文件可能构成希腊的融资协议。但他们警告称，不会接受任何过多偏离希腊与国际债权人之间最初协议的内容。IMF表示，仍然期望希腊在下周二偿还15亿欧元的到期贷款。

小结：

经济上，美消费者支出、就业等多项指标继续向好，物价指数微升，市场对经济前景预期相对乐观，美元指数维持在95附近波动。欧洲方面，主要国家经济改善态势相对优良，但希腊债务谈判尚无进展，影响市场信心。部分国家制造业继续温和扩张，金属工业需求信心缓慢修复。

趋势因素上，油价持稳，主要经济体货币环境维持宽松，通胀预期向上修复，贵金属价格在前期低位附近仍有较强支撑。另一方面看，主要国家经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏不会很快，这又一定程度削弱了贵金属价格回升动力。希腊债务问题继续扰动市场，短期价格仍将更多地受到避险情绪影响。多因素交织，趋势机会仍待观察，策略上，观望为主，继续关注下方支撑强度。

矿石反弹不追多，螺纹弱势待新低

宏观指引

国务院总理李克强6月24日主持召开国务院常务会议，会议通过《中华人民共和国商业银行法案修正案（草案）》， 草案删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。此外， 会议还部署推进“互联网+”行动，促进形成经济发展新动能；决定降低工伤和生育保险费率，进一步减轻企业负担