国海策略评论：

（1）利多反而下跌

周四上午，央行通过逆回购缓解季节性导致的短期资金紧张，但股市几乎没有反应，午后快速下跌。可见市场完全由中期逻辑主导，无视短期利多。我们认为，中期来看，市场对收益风险比进行了再思考，正在规避高估值高风险的股票，寻找低风险的标的，在此过程中会带来盘面的剧烈调整。反弹或已提前结束，建议投资者以控制风险为主。

（2）热点切换中行情波动大

06-07年牛市一气呵成，期间领涨板块一直是地产相关的蓝筹，小股票只有阶段性表现。启动阶段，股市由于股权分置改革估值极低，行情从最初的估值提升到最后的业绩驱动，中间切换非常顺利。而1996-2001年中国的股市，主要是由流动性驱动，各个阶段领涨板块表现完全不一致，1996-1997年是以四川长虹和深发展为代表的蓝筹，1998-1999是重组股，2000-2001则是科技和网络暴涨。在现在这个主要提升估值的行情中，阶段性需要新的热点，如果热点能够及时接上，则会比较顺利，如果衔接比较慢，很容易出现大的调整。