一、行情回顾。上周五，期债维持震荡，成交清淡。5年期主力合约TF1509开盘价96.000 ，最高96.130 ，最低95.845 ，收盘于95.950 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为6832手，持仓量为21207手。三张合约总成交7141手，总持仓27320手。10年期主力合约T1509开盘价94.800 ，最高94.945 ，最低94.630 ，收盘于94.715 ，涨跌幅为-0.06%，成交3073手，持仓19805手。

二、资金面。上周五，资金面相对宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至1.3570 %，7天利率上行3.7BP至2.9210 %，14天利率下行0.7BP至3.5930 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.62BP至1.3515 %，14天利率下行18.66BP至3.7271 %，21天利率下行18.18BP至4.6159 %。

三、现券市场。TF1509合约的CTD券150007.IB，IRR为-1.74%，该券当日收于100.1689，收益率较昨日上行2.00BP；T1509合约的CTD券为150005.IB，IRR为1.09%，该券收于100.2413，收益率较昨日基本持平。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.1BP、0.5BP至3.2134%、3.6080%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.01BP至159.19 ，固定利率国债指数与昨日持平至159.57 。

四、财经资讯。

1、央行6月27日宣布，自28日起定向降准并同时下调存贷款基准利率。调整后，一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，分别至2%和4.85%。

2、6月26日，中期借贷便利（MLF）到期1300亿元，同日央行续作了1300亿元MLF，并有所加量。此次MLF期限6个月，较此前3个月期间延长一倍；中标利率为3.35%，较一季度下调了0.15个百分点。

3、国家统计局6月28日公布，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元，同比下降0.8%，降幅比1-4月份收窄0.5个百分点。

五、结论及投资建议。6月汇丰制造业PMI初值较5月终值回升，总体看PMI仍处在萎缩区间，制造业改善主要来自存货回补，持续性需继续观察。国务院通过草案降低存贷比指标的重要性，有利于疏通货币政策传导途径，缓解部分中小银行的束缚，稳增长与促信贷齐发力，对经济短期企稳有利，但信贷大规模投放可能性低。央行通过降息和定向降准降低社会融资成本，结合周五市场传闻央行超量续作6个月MLF看，高层压低中长端市场利率的意愿非常明显，中长端利率下行有望展开。从政府稳增长的态度来看，财政仍需进一步发力，期债会继续在财政和货币的快慢节奏中转换，即使下行有望，其空间不宜过高期待。上周五，期债震荡，短期期债或偏积极，操作上以偏多方向为主。