受益于航油套期保值业务收益而在今年上半年取得不俗业绩的中国国际航空股份有限公司（下称国航）以及中国东方航空股份有限公司（下称东航），恐怕正在面临着新的烦恼。有迹象显示，国务院国有资产监督管理委员会（下称国资委）正在考虑规范旗下所属企业的衍生品交易，而这两家未取得境外期货业务许可证的企业所从事的场外航油套期保值业务也有可能在整顿的范围之内。

国资委规范央企“副业”

“目前我们正等待上级对此事件的口径，还不能对此事以及相关问题发表任何看法。”国资委新闻处一位官员9月2日在接受《华夏时报》记者采访时说。

对近来盛传的“国资委给6家大型外资银行和投行发出了法律函件，对旗下部分央企与外资投行签订的大宗商品挂钩产品保留不付款的权利”一事，该官员回应很谨慎。

“我们很快就会作出正式的回应，你晚几天再问我这个事情。”前述国资委官员表示。

该事件有可能涉及的外资投行近期均通过不同渠道对外表示“不知情”或“不回应”。

有分析认为，国资委的“法律函”意味着因衍生品交易亏损严重的央企可能单方面中止合同。记者就此电询了目前从事衍生品交易的两家航企，国航董秘黄斌以及东航董秘罗祝平均表示，公司并没有从上级主管部门收到相关的信息或者函件。

而据一位接近国资委的人士表示，“法律函”事件确有其事，但所描述的“不付款”情况出现的可能性不大，“该事件本身是在传递一种信号，即国资委将彻底整治旗下企业从事衍生品交易的行为。”

随着国资委旗下多家上市公司在发布业绩报告时披露出投资衍生品遭遇巨额亏损，对相关企业从事此类交易的争议声渐起，国资委也因此专门在今年3月下发了《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》，明确提出将“对已经开展的所有金融衍生业务包括期货、期权、远期、掉期及其组合产品（含通过银行购买境外机构的金融衍生产品），进行全面彻底清理”，并“要求企业审慎开展金融衍生业务，对企业已经开展或拟开展的金融衍生业务提出明确规定和具体要求，切实有效管控风险”。

航企陷成本压力困局

“当燃油成本超过总成本的50%，而企业对此无计可施时，如果不进行航油套期保值业务就是一种不作为。”黄斌在接受《华夏时报》记者采访时表示。

9月2日，国内航油的价格再次上调，而传言已久的将复征国内航线燃油附加费一事始终未见付诸实施，对此，国内多家航空公司内部人士在与记者进行交流时均表示，航油成本的提升使企业面临着更沉重的成本压力。

金融危机等原因导致的全球航空市场寒流不可避免地波及国资委旗下的国航、东航以及中国南方航空(600029,股吧)股份有限公司（下称南航）这三家中国最大的航企。“三大航”去年全年合计亏损279.06亿元，其中从事航油套保业务的国航与东航在此项业务上造成的浮亏就分别达到了74亿元以及62亿元。

但遭遇困境的一些国有航空公司却相继得到了国家的巨额注资来应对面临的财务危机，这也是航企在航油套期保值业务上巨亏被披露之后引发广泛抨击的重要原因。

对比“三大航”刚刚发布的2009年上半年财报显示，去年巨亏的国航及东航在今年上半年均取得了不俗的业绩，而这背后就有因油价上涨而带来的燃油套保浮亏回转，其中国航因此获得了14.5亿元的利润，占到上半年净利润29.26亿元近一半；东航上半年航油套保期权合约产生的公允价值净收益为27.94亿元，成为上半年账面利润的主要来源。而因早早终止了航油套保业务合约而在去年“逃过一劫”的中国南方航空股份有限公司（下称南航），上半年的业绩则排在了“三大航”末位，净利润仅为3800万元，同比减少95.3%。

“没有做航油套期保值、国内航线燃油附加费停收、市场状况不佳。”南航市场营销部一位人士对《华夏时报》记者分析了业绩下滑的三点原因。

值得注意的是，在南航今年4月份的一次内部交流会上，其董事长司献民曾透露：“等上级部门制定的相关规范出台且时机合适时，将考虑再次进入航油套期保值业务。”

三大航望摆脱“无证经营”

然而南航的构想却很可能无法轻易实现，据前述接近国资委人士透露，整顿央企衍生品交易的第一步很可能是从规范交易的路径入手。

“国资委并非禁止金融衍生品交易，相反还是鼓励部分期货衍生品交易的。”在中国期货业协会副会长常清教授看来，国资委“鼓励正规途径的金融衍生品交易”。

国资委在今年3月份发布《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》时曾特别提到：“少数中央企业对金融衍生工具的杠杆性、复杂性和风险性依然认识不足，存在侥幸和投机心理，贸然使用复杂的场外衍生产品，违规建仓，风险失控。”

“从国际上来看，大多数航空公司在做航油套期保值业务时都是通过场外交易进行的。”罗祝平对《华夏时报》记者表示。

“国内只有31家企业有证监会颁发的境外期货业务许可证，三大航均不在此列，因此只能通过场外交易的形式来做燃油套期保值业务。”黄斌坦言，“如果上级监管部门认为场外交易并不合规，我们只能说自2001年起做这项业务之后一直都及时向市场披露这方面信息，尽到了告知义务。”

“如果上级主管部门要对场外交易行为进行管束，国航将会考虑申请该业务的许可证。”黄斌如是说。