周一沪深300股指期货成交量318.6万手，创出历史新高。成交量激增与市场盘中强振相互影响，行情波动越激烈吸引短期投机资金

交易越活跃，交易越活跃也反过来加剧市场波动。一般情况下，成交量越大，持仓量往往会随之上升。然而，周一市场成交量激增

，沪深300期指四个合约持仓量反而减仓13886手至139128手，为近一年新低。持仓量的降低，笔者推测是因为可能存在部分多头头

寸在盘中急跌过程中遭遇强平处理。

当前股指期货保证金比例设置可以覆盖一个涨跌停，即意味着期指若满仓操作一个涨跌停即有可能遭遇本金100%的亏损。中证

500股指期货合约已连续经历两日跌停，且上周四下跌了6.72%，连续三日跌幅达到22.76%，若多方仓位较重就将面临保证金不足的

困境。沪深300股指期货方面，IF1507开盘后至13：10经历了一轮持续的增仓下行。持仓量不断增加，价格连续下跌，是典型的空方

资金主动入场迹象。然而13:10过后的10分钟，IF1507持仓量快速下降约7000手。价格继续下跌，持仓量却下降，不再是早盘的空方

入场而是多方主动离场状态。价格下跌，多方认赔离场是正常现象，然而分钟数据显示期间10分钟内IF1507期现价差由贴水62.29点

迅速扩大至贴水189.21点。因此，此段时间表现特征更类似多方不计成本的离场。笔者推测多头头寸可能遭遇较集中的强平。近期

市场波动剧烈，因此参与股指期货交易应注重仓位控制。

对于后市，笔者认为短期不宜过度追空。周一IF1507贴水177.35点，盘中最高贴水达到238.75点，幅度近5.7%。虽然面对大幅

贴水，当前实施反向套利仍有很大难度，但大幅贴水可为新入场的多方提供较厚的安全垫，同时对于入场做空的投资者来说是巨大

的成本。因此，大幅贴水在抑制继续做空的同时将吸引多方力量入场。从这个角度而言，笔者认为后市将有反弹可能。这一点在中

金所盘后的持仓数据上也得到了支持。在IF1507上，前20多方合计增持买单5845手，前20空方合计减持卖单5610手。沪深300股指期

货当月与次月合约主力席位多空轧差的净空持仓量17727手，较前一交易日大幅下降4034手。

近期申银万国期货席位对次日市场节奏把握较好，近6个交易日净持仓量变动5次踏准次日日内涨跌节奏。周一该席位在IF507上

大笔增持买单3741手，显示其对周二市场表现持乐观态度。