在经历连续两周的大幅调整后，A股市场气氛凝重。上周末央行[微博]出人意料的降息和定向降准政策，令市场倍加期待周一的股指走势。然而，昨日期指整体走势如剧本般荡气回肠，三大期指品种分化明显。有业内人士认为，由于前期涨幅过大，短期内期指整体回调的压力仍在，但低估值的蓝筹板块值得关注。

昨日早盘，三大期指受“双降”消息提振，均高开百点，随后便低走振荡。之后不久，在银行、证券和两桶油等板块的拉升下，期指快速回升并冲高，沪深300、上证50指数期货表现强势，IF1507合约盘中大涨近4%，IH1507合约一度大涨近5%，中证500指数期货表现较弱，最高涨逾1%。10时5分左右，期指开始自高位回落，之后加速下跌，并全线翻绿。下午开盘，期指全线加速下跌，沪深300、中证500指数期货便触及跌停，之后在金融等板块的支撑下有所反弹，但中证500指数期货所有合约尾盘全线跌停。

截至收盘，IF1507合约报4014.2点，较上一交易日下跌5.44%；IH1507合约报2654.8点，下跌1.91%；IC1507合约报7768.4点，封于跌停板。

沪深两市当日也是高开低走，沪指盘中连破4200、4100、4000、3900点关口，午后一度收窄跌幅，但尾盘反弹乏力，最终勉强收在4000点整数关以上。

市场为何不买“双降”政策的账？在庸垦资产投研团队看来，近期股市大幅调整除密集的新股发行抽血市场存量资金外，也与监管部门降杠杆堵塞增量资金有关。市场大幅上涨后，大幅调整也就不可避免。特别是在本轮牛市中，杠杆资金大比例入市，会产生助涨助跌影响。“我们认为，杠杆资金的助跌效果要远远大于助涨。因为在下跌过程中，杠杆资金除主动交易意愿外，还有强行平仓的杀跌动力。虽然周末央行‘双降’，但很多杠杆资金已经触及强平线，其卖出意愿是刚性的，因此这一利好的效果不大。”庸垦资产一位投研人士对期货日报记者说。

而英大证券研究所所长李大霄[微博]认为，“双降”其实已经为市场维稳。“这个重大的消息能稳定经济、稳定房地产市场，降低企业融资成本，是显而易见的利好。之所以在股票市场里作用不明显，是因为A股目前还存在高估值压力，还有去杠杆的必要。但不管怎样，它还是起到了减缓市场波动的作用。”李大霄说。

另外，李大霄还特别提出，昨日A股市场的大幅波动与希腊方面“危机”也有关联，“现在A股市场与全球市场也保持联动，周一盘中大跌跟外围市场也有关系”。

近来三大期指走势明显分化，对应的现货市场“二八现象”也格外突出。“目前A股结构性风险要比整体的高估风险大很多。中证500指数隐含的风险比上证50指数高很多，连续下跌存在合理性。当前离调整到位还存在一定距离，但以银行为代表的低估值蓝筹股，泡沫并不明显，不能一概而论全部抹杀。”李大霄表示。

海通期货期指分析师赵晔也认为，虽然昨日A股再次全面下跌，但市场内部分化明显。“周一创业板跌幅最深，中证500指数期货全面跌停，之前飙升的成长股的调整的幅度在大盘整体信心不足的情况下也出乎了意料。银行股逆势飘红，上证50指数期货跌幅小于现指，表明市场对金融权重股的信心有所回升。”赵晔说。

值得关注的是，近期在证券市场波动加大的情况下，上证50ETF期权市场成交量节节攀升。6月19日，上证50ETF期权成交首次突破10万张大关，为115659张，6月23日增至137862张，6月26日则达到155344张。其中，认沽期权成交量提升明显。“在标的市场下跌的情况下，投资者通过买入认沽期权获得了可观收益，发挥了对期权标的的保险作用。”浙商证券衍生品经纪业务总部赵鹏说。

对于后市如何操作，庸垦资产投研团队认为，短期内市场将宽幅振荡，政策与市场会形成微妙的博弈，但从中长期看市场还是会振荡向上，可以精选个股作为长期储备。“从估值来看，蓝筹股在充分错杀后还是存在很多投资价值，未来自上而下看好银行、保险、地产等蓝筹股，同时可以自下而上选择一些业绩确定、增速高的成长股作为组合配置。”上述庸垦资产投研人士说。