螺纹偏空思路，铁矿谨慎观望

宏观指引

1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元，同比下降0.8%，降幅比1-4月份收窄0.5个百分点。5月份，规模以上工业企业实现利润总额5207.1亿元，同比增长0.6%，增速比4月份回落2个百分点。国家统计局工业司何平博士解读1-5月份工业企业利润数据时称，尽管5月份增速有所回落，但工业利润已经连续两个月实现增长，累计利润降幅也持续收窄。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2010元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；唐山钢坯价格为1820元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报500元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价60.50美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报925元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报775元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2129元/吨，涨幅-3.49%，总成交量为2658198手。铁矿石夜盘1509收于424.0元/吨，涨幅-2.08%，总成交量为762042手。焦炭夜盘1509收于869.0元/吨，涨幅-0.40%，总成交量为33922手。焦煤夜盘1509收于674.0元/吨，涨幅0.00%，总成交量为21694手。

技术分析

螺纹主力1510再度破位下行，K线悬于布林下轨之外，通道开口显著放大，均线空头排列发散向下，做空信号明显，维持偏空思路。

铁矿石主力1509夜间下探至60日均与布林下跪支撑位，MACD回落至中轴上方，试探多空分界线之称。目前点位跌破之前下行空间尚未打开，布林通道开口没有放大，卖出信号并不明确，谨慎观望为主。

焦煤主力1509成交重心渐落于均线排列下方，受到布林下轨支撑。MACD指标线下行穿过中轴，格局偏空，但柱状线较短，上下行动力不足，震荡走势不改。

小结

隔夜钢矿期货主力合约再度迎来深幅下探，夜间成交量显著放大。螺纹钢增仓下行，连创新低，但正向排列市场的期限结构没有松动，主力合约升水现货，远月合约则升水主力合约，给空头更大操作空间。铁矿石盘面则呈现减仓格局，普式价格止跌令盘面继续维持贴水，下行空间尚未完全打开。截止上周，螺纹钢社会库存升至623.6万吨，唐山钢坯库存升至81.4万吨，厂家销售受阻，库存压力稳步走高。铁矿石港口到港量未收到显著增加数据，疏港量回落至259.1万吨，预示港口去库存力度仍然存在。操作上，螺纹钢未见足够利多提振，盘面升水格局继续修复，维持偏空思路。矿价受到去库存支撑以及贴水格局影响，技术信号尚不明确，谨慎观望。

贵金属要点：

1、周一外盘金银价格低位窄幅波动，市场成交持仓小幅回升。纽约黄金主力合约开盘1182.5美元/盎司，收盘1179.6美元/盎司，涨幅为0.50%，盘中交投区间介于1173.2 - 1187.6美元。纽约白银主力合约开盘15.865美元/盎司，收盘15.755美元/盎司，涨幅为0.06%，盘中交投区间介于15.66 - 16.04美元。

2、6月26日，SPDR黄金ETF持仓为22873469.31 盎司（-57522.01）。iShares白银ETF持仓量为324339687.9 盎司（-4776460.0）。

3、周一，纽约金库存减少38147.09盎司，总库存量为7,858,581.46盎司。纽约银库存增加1154420.91盎司，总库存量为182,869,895.23盎司。

4、美国5月二手房签销指数，攀升0.9%至112.6的9年来最高水平，同比升幅10.4%。

5、报道称，欧洲央行周一拒绝了希腊提出的60亿欧元紧急流动性援助请求，不过同意将希腊紧急流动性援助的上限维持在当前890亿欧元水平，直至希腊7月5日公投之后。希腊官员称周二不会偿还IMF贷款。IMF总裁拉加德表示，如果希腊6月30日不还款，IMF就无法再为其提供更多资金援助。标普下调希腊评级，称希腊退欧概率50%。

小结：

经济上，美房地产、消费、就业等多项重要指标保持良好改善，物价指数微升，市场对经济前景预期相对乐观，美元指数小幅波动。欧洲方面，主要国家经济保持温和改善。希腊局势依然牵动市场，目前存在较大违约可能，债务谈判前景堪忧，希腊决定公投令债权人需要重新衡量援助方案，市场担忧情绪升温。部分国家制造业继续温和扩张，金属工业需求信心保持缓慢修复。

趋势因素上，油价持稳，主要经济体货币环境维持宽松，通胀预期向上修复，贵金属价格在前期低位附近仍有一定支持。考虑到主要国家经济循环尚未能顺畅运行，通胀抬升节奏不会很快，这又很大程度削弱了贵金属价格回升动力。希腊债务问题继续扰动市场，短期价格将继续受到避险情绪影响。趋势机会仍待观察，策略上，观望为主，继续关注下方支撑强度。

铜价虽现企稳迹象 但下行风险犹在

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数依旧处于震荡区间。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数冲高后持续回落，创业板和中小板指数暴跌。

5、现货价格：6月29日，上海电解铜现货对当月合约报升水230元/吨-升水290元/吨，平水铜成交价格42520元/吨-42700元/吨，升水铜成交价格42540元/吨-42720元/吨。沪期铜强势震荡，临近年中最后交易日，市场活跃度大幅下降，部分投机商获利出货，市场供应货源多以好铜居多，湿法货源依然有限，中间商择机入市，大半企业进入年中季末结算状态，成交趋淡。

6、近期重要经济数据：今日，美国6月咨商会消费者信心指数。

7、重要行业新闻：中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。

小结

受到欧洲混乱局势的影响，衡量标普500指数CBOE波动指数(VIX)周五飙升33%并突破18，创2月以来新高。据路透社报道，一位希腊官员表示，希腊周二不会按期偿还IMF贷款。美国5月二手房签销指数攀升0.9%，攀升至112.6，为2006年4月份以来的最高值，较2014年5月份提高了10.4%。美国房地产继续复苏，希腊问题引发隔夜全球股市大幅下挫，大部分商品走弱。全球经济运行风险加大。铜价的反弹阻力加大，有可能走弱。策略上，继续等待做多的机会，现在做多风险较大。

油脂油料期货早评: 关注USDA种植面积报告

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3020 (+20)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2640 (+20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价3700 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2040 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2060 （+10）元/吨。8月船期进口菜籽CNF499 (+15)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF428 (+8)美元/吨；6月船期南美大豆CNF420 （+6）美元/吨；天津港24度棕榈油5060 （+0）元/吨；张家港进口豆油5680 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5850 （+0）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6240 （+0）元/吨。

2.进口大豆：由于南美大豆集中到港，大豆供应充足，加之前期销售的基差合同陆续执行，上周大豆压榨开机率仍保持在56%的高水平，压榨总量为172万吨，较此前一周持平略增。目前港口大豆库存在550万吨左右，较月初的450万吨增加100万吨，但仍低于去年同期的600万吨。。

3. 棕榈油：路透社调查显示，5月印尼毛棕榈油产量可能比上月增长4%至277.4万吨，创下去年8月以来的最高水平，因为5月是棕榈油的季节性高产期，许多油棕榈树已经成熟。预计5月印尼棕榈油库存为254万吨，略低于上月的260.2万吨。

4. 机构调查：USDA将于6月30日发布季度库存报告以及2015年播种面积报告。彭博社的调查显示，分析师平均预计6月1日美国大豆库存为6.79亿蒲式耳，远高于上年同期的4.05亿蒲式耳。分析师的预测区间为6.04-7.74亿蒲式耳。。

6. USDA：USDA按惯例将于6月30日公布其农作物播种面积报告，预计将对美豆产生较大影响。

小结：

豆粕1601合约等回落后再择机做多。油脂开始步入一个较宽幅的震荡区间，灵活操作。USDA按惯例将于6月30日公布美国农作物播种面积报告，预计将对美豆产生较大影响。

棉花早评：抛储不打压棉价

要点

1.现货：据调查，截至6月底前后，疆内大部分棉花监管仓库仍有一定量的皮棉等待出疆或销售，南疆棉企库存量明显大于北疆，目前疆内皮棉基本处于滞销状态，内地仓库新疆手采棉成交也较4、5月份下滑。

2.供需：6月份，国家棉花市场监测系统对国内产销存预测数据做以下调整：调增2014/15年度国内棉花进口量4.6万吨至173.6万吨，调减消费量6.8万吨至764.1万吨，2014/15年度国内棉花期末库存增加11.4万吨至1400万吨，期末库存消费比为182.5%，较上月提高3.1个百分点。

3. 据调查，针对呼之欲出的2015年国储棉轮出政策，国外机构和外商、贸易商普遍反应冷淡，认为对ICE、市场信心的影响并不大，但总体来看，对港口保税棉、即期装运外棉利空大于利多。

4.抛储：目前，市场上最为关注的就是棉花抛储的具体方案，而业内也有不少专业人士对抛储的方案进行了猜测，大致分为三种。业内对于“传言”的抛储数量及抛储价格基本已经确认。随着抛储的传言愈演愈烈，纺织用棉企业各方均在拭目以待，等待着抛储方案的最后确定，同时储备棉的质量问题议论纷纷。

5.ICE期棉：继前日暴涨之后，6月29日ICE期货早盘阶段继续震荡上冲，但美国股市暴跌和大量商业卖盘打压棉价回落，最终12月合约小幅收低。6月30日将公布USDA实播面积报告，市场调查显示2015年美国实播面积较意向面积减少4%。

小结：

传言抛储价传递一个重要信息，即政府实现了“不打压棉价”的承诺。消息兑现后郑棉震荡中心可能会略微上移，但不改震荡局面。

白糖早评：资金持续流出减弱郑糖反弹动能

要点

1.原糖：受空头回补原糖延续技术上的反弹，原糖走势呈现了一个L形态。07合约收涨015美分，10合约收涨0.12美分

2.国内现货：昨日（6月29日），SR1601合约开盘5605，收涨102点（涨幅1.83%），报收5686，减仓20524手，持仓为411968手。

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月29日），SR1601合约开盘5605，收涨102点（涨幅1.83%），报收5686，减仓20524手，持仓为411968手。

4.   澳大利亚气象局周二（6月23日）发布报告称，太平洋厄尔尼诺现象进一步增强。目前的相关数据类似于1997/98年度。

5. 1-5月我国食糖进口量同比增长58.4%

6.   泰国遭遇10年来最严重的干旱，若情况不改善，将使疲弱的经济进一步受创，当局预测经济增长可能因此减退半个百分点。

小结：

资金持续流出减弱郑糖反弹动能：受国内股市近期暴跌，与经济周期紧密挂钩的商品如螺纹钢再创历史新低。而外围对希腊债务违约的担忧引发了道琼斯指数的重挫，郑糖受空头离场做了一个超跌后的技术性修复，但是郑糖的资金持续流出，现只沉淀约23亿保证金，不利于反弹的持续走高。在系统性风险内忧外患的背景下，和糖市终端消费未启动前难有作为，操作上1601参考区间5500-5700。

供应提升需求回落，沪胶空单持有

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12500-12600元/吨（-100），14年云南国营全乳报价12700-12800元/吨（-200），山东人民币复合胶12300-12500元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12700-12900元/吨（-200），泰国3#烟片现货17税报13700-13800元/吨（-300）。外盘泰国RSS3报1790-1800美元/吨（-15），外盘STR20报1570-1600美元/吨（-10），保税区泰国RSS3报1770-1790美元/吨(-10)，保税区STR20报1550-1560美元/吨（-5）。 海南胶水收购价格12.3元/公斤（-0.2），云南部分胶水收购价在11.6-11.8元/公斤。：泰国橡胶原料价格下跌，生胶53.90，跌1.02；烟片55.69，跌0.61；胶水52.00，跌1.50；杯胶46.00，跌0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.76泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差300元/吨左右。1601与1509价差1280元/吨。

3、 库存：截止到6月15日，青岛保税区橡胶总库存13.91万吨，天然橡胶在10.19万吨，复合胶在2.32万吨，合成胶1.4万吨。具体天胶依然是下降主力，近期现货市场持续缺货，下游采购相对积极，不过随着七月逐渐到港货物增多，未来保税区库存难以持续下降。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11200元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11400元/吨（+0）。

5、 汽车产销量: 5月份，国内重卡市场共约销售各类车辆5.1万 辆，环比下降13%，比去年同期的73921辆大幅下滑31%，1-4月降幅为33.5%，1-5月降幅仍为33%。

2015年1-5月，汽车产销增速较前4个月呈小幅回落，商用车降幅有所收窄。1-5月，汽车产销1024.44 万辆和1004.62万辆，同比增长3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94个百分点和0.66个百分点，比上年同期回落6.19个百分点和 6.86个百分点。其中乘用车产销874.05万辆和858.32万辆，同比增长7.79%和6.36%；商用车产销150.38万辆和146.31万 辆，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15个百分点和1.86个百分点。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

小结：

国内外供应压力逐渐加大。供应旺季，前期坚挺的泰国原料价格不断走低，拖累现货外盘价格整体高位回落，保税区美金胶整体跟随外盘走低。七月份到港逐渐增加，未来保税区库存难以持续下降。期货胶已基本库满，剩下可用库容大部分也已被客户预定，等待后续入库。交储完成后仓单注册压力增大，近期期货库存持续增加，已经超过11万吨，供应旺季未来仍可能继续增加。前期海南干旱对全年产量影响不大，近日又降暴雨，未来供应量将缓慢增加，国内原料收购价格出现小幅下滑态势。

资金来源受限，基建地产投资继续下滑。1-5月基建投资累计同比18.66%（1-4月为20.32%），房地产投资累计同比6.1%（1-4月为7.1%），2015年1-5月全社会融资总额累计同比增速为-19.7%，比去年和前年同比增速分别下滑13.6个百分点和50.3个百分点。需求低迷中国橡胶进口进一步下滑，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%。

希腊问题引发隔夜全球股市大幅下挫，大部分商品走弱。全球经济运行风险加大，沪胶夜盘大跌3%，中线下行趋势未改，有望跌破前低，建议中线空单继续持有，短线逢反弹放空。