IF主力合约由贴水200多点转为升水，企稳迹象明显

近期整个市场出现了较为明显的调整，其中IC、IF主力合约出现了较大的跌幅，多数时间维持深度贴水现货指数的状态，但周二出现了明显的修复。IH主力合约虽然跟随市场调整，幅度较大，但多数时间维持小幅升水的状态，仅本周出现了贴水现货指数的情况，表现相对强势。从期指微观结构的转变情况来看，我们认为本轮市场的调整幅度已经基本到位，后期若继续调整，更多可能会以消耗时间的方式展开，从期指价差结构来看，IF、IH主力合约后市可能相对较强，若后市出现二次探底投资者可逢低布局IF、IH主力合约多单，激进的投资者也可短线直接参与反弹。

自上周开始，市场处于较为明显的下跌趋势，三组股指期货的期现结构出现了较大的变化，在之前的上涨行情中，IF和IH主力合约一直维持高升水态势，且出现了不少无风险期现套利的机会。但是进入6月之后，IF和IH主力合约的升水幅度开始减小，上周开始贴水现货指数，且贴水幅度一路走高，IC主力合约自上市以来一直维持贴水现货指数状态。周一，IF1507主力合约收盘贴水现货指数超过200点，显示空头极度看空后市行情，但结合近期管理层一系列表态和短线市场超跌的环境，IF主力合约很难继续出现急速下跌，因此，周二期指出现了企稳反弹。

图为IF、IH、IC主力合约对现货指数升贴水情况

从三组期指的价差结构来看，IC主力合约一直维持贴水，即使周二出现了较大幅度的反弹，期货主力合约仍维持贴水结构，可见市场对中证500指数后市走势仍较为悲观。IF主力合约由最多贴水200多点转为一度升水现货指数的结构，短线企稳迹象明显。IH主力合约在下跌过程中一直小幅升水现货指数，仅在近期市场恐慌下跌时小幅贴水现货指数。可见，虽然三组期指看似同涨同跌，但市场对三组期指后市的走势还是有一定分歧，结合三组期指的期现结构来看，我们认为，后市IF和IH主力合约的反弹行情较为确定。

从技术上来看，昨日三组期指大幅反弹，但目前均线仍处于空头排列态势，直接继续上涨阻力较大，较为理想的情况是，IF1507和IH1507合约回落至前低3800点和2500点附近，出现二次探底且有企稳迹象，届时布局多单较为安全，而激进的投资者也可直接参与反弹，IF1507和IH1507合约短期反弹目标点位在4600点和3100点附近。