短期偏空，关注钢矿比反向运行

宏观指引

中国指数研究院周二（6月30日）发布的最新数据显示，6月，全国100个城市新建住宅平均价格为10628元/平方米，环比上涨0.56%，涨幅较5月扩大0.11个百分点。整体来看，6月楼市延续升温态势，百城价格指数继续上涨，环比涨幅扩大，同比跌幅继续收窄。展望未来，央行年内第三次降息降准，将进一步降低购房成本、推动需求平稳释放、助力市场加速回暖。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2010元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1820元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报495元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价59.50美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报925元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报775元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2128元/吨，涨幅-0.14%，总成交量为1365306手。铁矿石夜盘1509收于417.0元/吨，涨幅-0.83%，总成交量为914460手。焦炭夜盘1509收于877.5元/吨，涨幅1.21%，总成交量为71634手。焦煤夜盘1509收于683.5元/吨，涨幅1.56%，总成交量为71210手。

技术分析

螺纹主力1510成交重心仍处在布林下轨之外，通道开口向下，MACD发散下行，极度看空格局，偏空思路。

铁矿石主力1509夜盘收十字星，未见明显增仓迹象，MACD柱状线放大，空头动能增强，布林通道开口放大，跌破60日均及布林下轨后下行空间打开，偏空思路。

焦煤主力1509夜间收盘回升至均线排列之上，布林上轨以及前期高点在700点一线形成压力，突破震荡箱体之前轻仓观望为主。

小结

虽然昨日钢矿盘中跌幅较大，但呈现大幅减仓局面，主力资金并未完全移至远月合约，导致夜盘继续下跌的动能不足。螺纹正向市场排列结构并未松动，本周现货现企稳迹象，盘面补跌修正期限结构。铁矿石普式报价跌破60美元，港口库存下降进口量下滑等利空因素正在被下游开工减弱以及内矿开工回升所抵消。铁矿石盘面贴水格局或将由现货下行来修正。钢矿比自二季度开始连续下滑，炼钢利润降至历史极低水平，钢矿合约各自价差修复后需关注做多该利润的操作。结合技术面观察，钢矿短期格局偏空，维持空头思路。另外双焦夜间反弹，但缺乏增量资金配合，以及考虑钢厂检修扩大对炉料价格的抑制，上行空间十分有限，观望为主。

铝锌疲弱 因政策难落实

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：6月30日，现货市场上海主流成交在12480-12490元/吨贴水110元/吨至贴水80元/吨，无锡主流成交在12470-12490元/吨，杭州主流成交在12500-12520元/吨，铝价大幅下挫市场畏跌情绪较浓，月末行情愈发明显，下游鲜少入市接货，持货商除保值盘竞相低价出货外，其余货源低价出货较少，整体市况依旧不活跃。

6、锌现货价格：6月30日，0#锌主流成交15340-15380元/吨，对沪期锌主力1509合约平水-升水30元/吨，1#锌成交于15300-15340元/吨附近。沪期锌主力1509合约震荡盘整于15340-15350元/吨区间，重心回落200元/吨，0#现锌早盘多报于升水20-50元/吨，供过于求局面打压现锌价格，0#锌主流成交于平水-升水30元/吨附近。月底银行收贷，持货商以货换现意愿明显，市场货源充裕，中间商及下游多数观望少接，成交趋于疲软。午后，沪期锌主力跳水至15220元/吨附近，持货商月底资金压力大，出货积极，0#锌锭对主力月平水-升水30元/吨，变化不大。

小结

美国经济继续复苏，美联储加息的预期变得稳定。中国经济运行依旧是影响铝锌价格运行最重要的因素。虽然发改委批了一大堆项目，央行也屡次降准降息，但是经济主体层面的动力缺失是根本的问题。没有资源的组织者进行生产。与基建相关的螺纹钢、橡胶也都很疲弱，这与铝锌的下跌是逻辑相通的。铝锌持续下跌后，存在反弹需求，策略上，继续耐心等待做多的机会。

贵金属要点：

1、周二外盘金银价格低位窄幅波动，市场成交持仓小幅回升。纽约黄金主力合约开盘1179.8美元/盎司，收盘1172.1美元/盎司，涨幅为-0.64%，盘中交投区间介于1165.4 - 1180美元。纽约白银主力合约开盘15.77美元/盎司，收盘15.665美元/盎司，涨幅为-0.57%，盘中交投区间介于15.435 - 15.84美元。

2、6月30日，SPDR黄金ETF持仓为22873469.31 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为325342636.7 盎司（+1623880.8）。

3、周二，纽约金库存增加149951.16盎司，总库存量为8,043,593.30盎司。纽约银库存减少28729.77盎司，总库存量为182,384,040.02盎司。

4、美国6月消费者信心指数跃升至101.4，创三个月新高。美国6月芝加哥PMI上升3.2至49.4。美联储副主席Fischer表示，劳动力市场和通胀有进一步改善时美联储或加息；随着美国逐渐走向完全就业，工资有暂时的上涨迹象；预计今年经济增速为2.5%，通胀两年内达到2%目标。

5、欧元区6月CPI初值同比增0.2%。德国6月CPI环比初值下降0.1%。

6、希腊向欧洲援助基金提交了一个两年期项目的申请，希望以此覆盖近期的资金需求并对债务进行重组。希腊成IMF史上首个违约的发达国家。希腊副总理称，希腊已经向IMF递交请求，希望推迟偿还16亿欧元IMF欠款。希腊央行已经请求欧洲央行讨论上调紧急流动性援助上限。

小结：

经济上，美消费者信心继续攀升，市场对经济前景预期保持相对乐观，美元指数小幅波动。欧洲方面，通胀指标保持温和回升，主要国家经济继续改善。希腊债务违约，局势前景不甚明朗，市场担忧情绪浓厚。部分国家制造业继续温和扩张，金属工业需求信心保持缓慢修复。

趋势因素上，油价持稳，主要经济体货币环境维持宽松，通胀预期向上修复，贵金属价格在前期低位附近仍有一定支持。考虑到主要国家经济循环尚未能顺畅运行，市场普遍预期通胀抬升节奏不会很快，这又很大程度削弱了贵金属价格回升动力。希腊债务问题仍无进展，各方态度分歧较大，短期价格将继续受到避险情绪影响。趋势机会仍待观察，策略上，观望为主，继续关注下方支撑强度。

白糖早评：农产品板块集体做多氛围烘托，郑糖跟随反弹

要点

1.原糖：受空头回补以及美豆类农产品的暴涨的影响，原糖指数收涨3.21%，原糖技术面呈现回暖信号。

2.国内现货：昨日（6月30日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5350元/吨（30）；南宁中间商新糖报价5250-5280元/吨（-10）；湛江中间商报价5350-5380元//吨（20）； 昆明中间商报价5150-5160元/吨（-10）

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月30日），SR1601合约开盘5684，收涨41点（涨幅0.73%），报收5663，增仓10060手，持仓为422028手。

4.澳大利亚气象局周二（6月23日）发布报告称，太平洋厄尔尼诺现象进一步增强。目前的相关数据类似于1997/98年度。

5. 1-5月我国食糖进口量同比增长58.4%。巴西库存将于11月份达到峰值，中国进口糖到港预期下调

6.泰国遭遇10年来最严重的干旱，若情况不改善，将使疲弱的经济进一步受创，当局预测经济增长可能因此减退半个百分点。

小结：

农产品板块集体做多氛围烘托，郑糖跟随反弹：受昨晚以美豆为代表的农产品普遍暴涨向上技术性突破，在农产品板块做多氛围的烘托下以及对天气升水题材的炒作，短线郑糖有望反弹测试上方60日均线的压力，1601合约的上方阻力在20日均线和60日均线5710一线。由于现货未得到实质性的需求推动，对题材的炒作不宜盲目跟风，操作上建议观望。

供应提升需求回落，沪胶空单持有

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12200-12300元/吨（-300），14年云南国营全乳报价12400-12500元/吨（-200），山东人民币复合胶12200-12400元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12600-12800元/吨（-100），泰国3#烟片现货17税报13300-13400元/吨（-400）。外盘泰国RSS3报1720-1750美元/吨（-50），外盘STR20报1560-1570美元/吨（-30），保税区泰国RSS3报1700-1790美元/吨(-50)，保税区STR20报1500-1510美元/吨（-50）。 海南胶水收购价格12元/公斤，云南部分胶水收购价在11.6-11.8元/公斤。泰国橡胶原料价格下跌，生胶51.30，跌1.28；烟片52.56，跌1.73；胶水49.00，持平；杯胶44.00，跌1.00（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.77泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差0元/吨左右。1601与1509价差1270元/吨。

3、 库存：截止到6月15日，青岛保税区橡胶总库存13.91万吨，天然橡胶在10.19万吨，复合胶在2.32万吨，合成胶1.4万吨。具体天胶依然是下降主力，近期现货市场持续缺货，下游采购相对积极，不过随着七月逐渐到港货物增多，未来保税区库存难以持续下降。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11200元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11400元/吨（+0）。

5、 汽车产销量: 5月份，国内重卡市场共约销售各类车辆5.1万 辆，环比下降13%，比去年同期的73921辆大幅下滑31%，1-4月降幅为33.5%，1-5月降幅仍为33%。

2015年1-5月，汽车产销增速较前4个月呈小幅回落，商用车降幅有所收窄。1-5月，汽车产销1024.44 万辆和1004.62万辆，同比增长3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94个百分点和0.66个百分点，比上年同期回落6.19个百分点和 6.86个百分点。其中乘用车产销874.05万辆和858.32万辆，同比增长7.79%和6.36%；商用车产销150.38万辆和146.31万 辆，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15个百分点和1.86个百分点。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

小结：

国内外供应压力逐渐加大。供应旺季，前期坚挺的泰国原料价格不断走低，拖累现货外盘价格整体高位回落，保税区美金胶整体跟随外盘走低。七月份到港逐渐增加，未来保税区库存难以持续下降。期货胶已基本库满，剩下可用库容大部分也已被客户预定，等待后续入库。交储完成后仓单注册压力增大，近期期货库存持续增加，已经超过11万吨，供应旺季未来仍可能继续增加。前期海南干旱对全年产量影响不大，近日又降暴雨，未来供应量将缓慢增加，国内原料收购价格出现小幅下滑态势。

资金来源受限，基建地产投资继续下滑。1-5月基建投资累计同比18.66%（1-4月为20.32%），房地产投资累计同比6.1%（1-4月为7.1%），2015年1-5月全社会融资总额累计同比增速为-19.7%，比去年和前年同比增速分别下滑13.6个百分点和50.3个百分点。需求低迷中国橡胶进口进一步下滑，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%。

资金来源受限，基建地产投资继续下滑，沪胶中线下行趋势未改。预计今日或弱势反弹，建议中线空单继续持有，短线逢反弹放空。