一、行情回顾。周三，期债震荡下行，期现市场成交低迷。5年期主力合约TF1509开盘价95.940 ，最高96.055 ，最低95.705 ，收盘于95.725 ，涨跌幅为-0.23%，成交量为4764手，持仓量为20366手。三张合约总成交5586手，总持仓26721手。10年期主力合约T1509开盘价94.820 ，最高94.865 ，最低94.595 ，收盘于94.645 ，涨跌幅为-0.12%，成交1235手，持仓18103手。

二、资金面。周三，资金面比较宽松，短端资金基本满足。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.4BP至1.1630 %，7天利率下行5BP至2.6020 %，14天利率下行10BP至3.1130 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.69BP至1.1614 %，14天利率上行22BP至3.4433 %，21天利率上行21.81BP至3.8693 %。

三、现券市场。TF1509合约的CTD券150007.IB，IRR为-2.88%，该券当日收于100.1088，收益率较昨日下行2.00BP；T1509合约的CTD券为150005.IB，IRR为0.78%，该券收于100.2002，收益率较昨日上行2.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-4.1BP、1.5BP至3.1678%、3.6127%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.03BP至159.24 ，固定利率国债指数下行0.04BP至159.61 。

四、财经资讯。

1、央行披露了6月份MLF(中期借贷便利)和PSL(抵押补充贷款)的操作情况。央行在6月份未续作到期的6700亿元利率为3.5%的MLF，转而开展1300亿元为期6个月的MLF操作，利率3.35%。

2、6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，与上月持平，连续4个月保持在临界点上方。同日公布的非制造业商务活动指数(PMI)为53.8%，环比上升0.6个百分点。

3、中国6月汇丰制造业PMI终值为49.4，预期和初值均为49.6，5月终值49.2。

五、结论及投资建议。6月官方PMI环比持平上月，各分项指标显示经济下行压力依然较大，补库为近期的改善来源。国务院通过草案降低存贷比指标的重要性，稳增长与促信贷齐发力，对经济短期企稳有利，但信贷大规模投放可能性低。央行通过降息和定向降准降低社会融资成本，高层压低中长端市场利率的倾向非常明显；MLF余额大幅降低，央行确认展期以及调降利率15BP。从政府稳增长的态度来看，财政仍需进一步发力，期债继续在财政和货币的快慢节奏中转换，即使下行其空间不宜过高期待。周二，央行展开500亿元7天逆回购，再次调降逆回购操作利率20BP，呵护市场意愿明显。周三，期债震荡下行，所试多单暂时持有。