恒生电子(600570)

投资逻辑

蚂蚁金服互联网金融生态体系中的重要部分： 2015 年 6 月，马云等将其持有的浙江融信股权全部转让给蚂蚁金服，蚂蚁金服通过浙江融信间接持有公司 20.62%股权；恒生电子的优势在于金融机构 B 端的卡位优势，产品覆盖全国金融领域几乎所有细分子行业，提供以核心交易系统为主的金融 IT 服务。恒生电子是蚂蚁金服快速抢滩互联网金融的重要平台。

恒生 2.0 业务： “iTN+七朵云”，连接互联网金融各方：在 IaaS 层面，公司与阿里云、华为云、深证通、上证通等合作，利用阿里云等强大的云计算平台提供基础设施支持；在 PaaS 层面，公司推出金融云服务平台 iTN，为传统金融机构、互联网公司和各类互联网应用开发者提供统一的开放标准接口和协议；在 SaaS 层面，将各类传统金融软件以云的形式提供，服务中小金融机构，目前按照业务类型大致分为投资云、经纪云、资管云、财富云、交易所云、海外云和云融七朵云，各自陆续将有产品落地推出。

旗下三潭金融定位互联网金融资产交易平台，业务渐入佳境：公司与蚂蚁金服、中投保、等共同发起设立“浙江三潭金融信息服务股份公司” ，三潭金融主要从事基于互联网运营的金融资产投融资服务；重点发展数字资产抵质押的融资业务；2015 年 5 月，旗下金融资产交易平台“网金社”内测。

恒生聚源和数米基金等业务明确与蚂蚁金服的合作：恒生聚源未来将为蚂蚁金服提供金融数据库，而蚂蚁金服获取数米基金网的控股权，将在未来充分利用阿里的流量优势向业内领先者发起冲击；

公司配合监管层清理 HOMS 配资，未来将进入规范发展阶段：恒生已经成立合规部配合券商及监管机构，未来预计将把配资纳入明确监管的阶段。

投资建议

我们强烈看好恒生电子在未来阿里蚂蚁金服的大平台生态中的重要地位，给予买入评级。

风险

互联网金融整体板块估值过高；蚂蚁金服协同发展不大预期。