上周全球各国公布的经济数据喜忧参半，周初全球股市疲弱令市场对全球经济成长担忧，市场风险偏好随之下降，对铜价构成打压，沪铜高位大幅回落。随着制造业指数继续呈现扩张以及股市止跌回升，市场风险情绪再度回升，这推动国际铜价强劲回升，沪铜再度测试50000一线压力。

　　1、中美制造业继续扩张

　　中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，中国8月官方制造业采购经理指数(PMI)为54.0，高于上个月的53.3。数据同时显示，除供应商配送时间指数略有下降外，其余各指数均有所上升。购进价格指数、进口指数、采购量指数升幅最大，超过2个百分点；积压订单指数其次，升幅为1.7个百分点；其余各项指数升幅较小，均在0.5-1个百分点之间。

　　美国供应管理学会(ISM)数据显示，8月份制造业指数为52.9，高于7月份的48.9和6月份的44.8。该指数高于50表明制造业扩张。数据显示，美国8月份工厂产量实现2008年1月以来的首次增长，这再度表明经济衰退即将结束。8月份的数据高于经济学家们此前预计的50.9，与2007年6月的数据持平。制造业产值持续一年半的下滑势头已经结束，因为18个制造行业中有11个行业报告增长短期内增长势头似乎将持续，因为库存已经连续40个月下降，供应链需要重新增加库存才能满足新增需求。

　　今年以来制造业状况一直在稳步改善；受到严重冲击的制造业缓慢复苏令市场更加相信，美国汽车业也出现改善迹象，报告显示8月份汽车及轻型卡车销售攀升至141万辆，为2008年5月以来最高水平。经济其他领域即将摆脱战后最严重的经济衰退。美国商务部表示，企业在09年上半年创纪录的削减库存后，工业需求开始上扬。企业库存第二季度年率下降1592亿美元，第一季度为下降1139亿美元。

　　目前欧美企业库存已大幅削减，随着第三、四季度工业生产将进一步上扬，欧美企业有望启动库存重建，从而进入旺季补库阶段，这对铜价构成较强支撑。

　　2、股市止跌反弹 市场人气回稳

　　从近期的整体走势看，股市与内外盘铜价走势的联动性持续增强。国内7月份低于预期的经济数据导致了股市的调整，而股市的剧烈调整使得市场对中国经济的复苏前景产生了忧虑。从目前的情况看，中国经济复苏的趋势并未发生改变，短期的信贷调整不会改变经济复苏的步伐，同时市场流动性方面，由于前期有大量票据到期以及国家对信贷政策微调的影响，预计8月份信贷投放规模仍将进一步缩减，短期的调整使得流动性暂时出现一定波动，但中长期中国流动性仍保持较为宽松的局面。

　　随着国家陆续出台保持金融市场稳定的措施，以及即将公布的8月份宏观经济数据有望继续改善，这将会缓解市场的忧虑情绪，股市有望呈现震荡反弹的局面，这对铜价构成利好支撑。

　　3、现货表现抗跌

　　国内现货市场，受国内股市影响，铜价波动较大，现货基本维持在贴水150元至升水100左右，进口湿法铜贴水较多，基本在贴水200至250左右。经过前期的回落，持货商惜售心理较为浓厚，市场心态压货观望为主。而且铜价的回落也刺激了市场需求，消费有所起色。同时内外盘比价持续低企，倒挂更加突出，非常不利进口，国内市场以消化库存为主。从整体市场看，现货价格继续较为抗跌，特别是在内外盘比价未明显改善之前，现货价格抗跌的局面将有望延续，这也限制沪铜期价的回落空间。

　　4、CFTC铜持仓净空有所回升

　　截至9月2日当周，CFTC基金在铜持仓上，基金多头减仓，空头出现一定增仓，基金净空持仓增至3548手。随着铜价的大幅上涨，基金多头出现了一定的获利回吐，空头也再度增仓，铜价在高位震荡加剧。

　　总体上，全球制造业景气度继续处于恢复之中，美国PMI指数重回50上方，制造业再度呈现扩张状态，企业在09年上半年创纪录的削减库存后，工业需求开始上扬，这无异于有望提振金属消费，这将推动铜价走高；国内方面，前期信贷规模的剧烈收缩引发金融市场大幅动荡，8月份信贷将继续维持较低水平，预计市场对此利空因素以充分消化，同时8月份的工业及消费等宏观数据有望继续回升，这将改善市场对中国经济复苏的忧虑；现货市场方面，在内外比价持续低企以及消费淡季即将过去的情况下，持货商仍压货惜售，现货价格表现较为抗跌。技术上看，沪铜前期两次冲击5万关口后承压大幅回调，而下方5周均线持续表现出较强支撑，目前经过蓄势整理后，沪铜强势回升重回5日均线上方，三度测试 50000关口压力，预计短线此区域仍将震荡反复，以时间换空间，蓄势后仍有希望突破并站上50000关口，总体上铜价趋势依旧是震荡上行。