今天晚上，证监会发言人张晓军表示，根据交易所异动情况报告，证监会决定组织稽查力量开展专项核查，并且显然口气强硬地说：符合立案标准的，“立即立案稽查”，涉嫌犯罪的，“坚决移送公安机关查办”。

按照行政系统的习惯，上述表态基本说明市场内有一股力量在恶意跨市场做空。很多人没有意识到它的危害性，扬韬这里就普及一下基本知识。

首先，市场波动越大，越有大资金能兴风作浪。过去一年，沪深300期指上涨3000多点。如果开一手多单，动用7万元左右保证金，当指数达到5000点以上的时候，每手的利润会达到100万元。你没看错，如果有足够耐心滚动做多单，可以有15倍以上的利润！所以，前期指数在4000多点的时候，业内就盛传有个人大户在期指上利润超过100亿元。而这次下跌后，业内也传说某大户巨亏30亿元以至于爆仓。所以，我们的期指市场是藏龙卧虎之地。资金超级巨大的人是很多的，这并不需要外资阴谋，而是国内资金就可以干。

其次，超大资金往往是两头作战的。绝大多数机构是股票加期指对冲滚动去做，但这样做利润少。一些超级炒家则反之，在期指上开多单，然后动用另一部分资金拉指标股，将期指打到高位赚暴利。跌的时候呢，先建空单，然后将指标股狂砸，期指跳水，再赚暴利。

这种手法在成熟市场屡见不鲜。1998年，索罗斯等海外机构在香港市场就是这么玩的。这些游资在股票上做空，在期指上也做空，本来可以大赚一笔。但港府采取的措施是——注意，很多人谈救市却没有注意这个特点——全力做多期指8月合约，将其拉高打出升水，同时在9月合约继续拉高，最后逼迫空头股票回补、期指斩仓，巨亏离场！

所以，所谓救市，并不一定是买股票。在有期指的情况下，直接买期指多单，可以起到四两拨千斤的作用——假设有人开多1万手期指，目前只需要动用15亿元资金，将期指拉高升水到1%上下，则套利机构将蜂拥而至，他们会买进股票卖出期指套利赚钱。于是，强大的买力就会让股市止跌回升。这就是良性循环。

但是，如果不这么做，投机客就会这么做。他们双线作战，将股票先打跌停，然后将期指砸下去出现巨额贴水——此时，套保机构全傻眼了，因为股票本来可以不卖，只要有期指对冲就行。现在，期指跌得更多，对冲完全失效，没有办法，就只能卖股票了！

最近，我了解的一些私募机构就深受其害。他们本来持有股票，加空期指，是可以对冲风险的。但最近一段时间，期指动辄贴水3-5%，股票还封死跌停。做空单呢，次日就被消息打爆，根本没法避免损失，就只能卖股票。最近几天，就有一些私募产品是因此而卖股票甚至被清盘的。

市场的常识是：如果期指升水，股市就会涨，或者跌的比较慢。反之，如果期指持续贴水，就会跌得猛。

中国目前缺乏平准基金，没法直接入场做多期指。所以，没法学习港府17年前的手法。但是，他们现在出手，抓空头了。这一招，会有效么。且拭目以待！