黑色加速赶底

宏观指引

6月，重点监测的中国20大标杆房企购地金额明显上涨，总金额达到334.28亿元。在市场逐步升温的情况下，房企开始积极布局土地市场，尤其争夺一二线城市的土地资源。 2015年上半年，20大标杆房企在一二线城市购入土地金额高达1342亿元，占比所有土地支出的90.1%，创造了历史新高。与一二线城市土地市场的热度相比，三四线城市土地市场依然冷清。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报1960元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；唐山钢坯价格为1770元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报467元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价55.00美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报925元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报775元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2086元/吨，涨幅-2.25%，总成交量为1923904手。铁矿石夜盘1509收于402.0元/吨，涨幅-2.07%，总成交量为1022852手。焦炭夜盘1509收于875.5元/吨，涨幅-0.51%，总成交量为35234手。焦煤夜盘1509收于673.0元/吨，涨幅-1.03%，总成交量为27144手。

技术分析

螺纹主力1510夜盘再度降至布林下轨处，通道开口放大，MACD继续下行，柱状线走长，均线系统空头排列发散下行，下行趋势明显，偏空格局。

铁矿石主力1509跌至400点整数关口，MACD穿过中轴下行，CCI降至-100线之下，K线主体落于布林通道外侧，发出极度看空信号。

焦煤主力1509跟随钢矿走势，成交重心再度回落至正当区间下半区，并有望试探布林下轨支撑，MACD受到中轴压制偏空格局已成，前期上行趋势线被打破，形态转空。

小结

钢厂检修预期逐步兑现，唐山高炉开工率降至90.26%，低于去年同期水平，产能利用率降至93.89%。同时库存压力逐步显现，截止6月下旬，国内重点钢企钢材库存增加114.74万吨，总库存升至1745.65万，螺纹钢社会库存为624.55万吨，周度小幅攀升。钢材现货价格加速下行，钢坯价格周末下降40元/吨，厂家销售压力增加，同时库存累计。铁矿石港口库存经过10周走低后首次增加且周度增量大增至306万吨，我的钢铁网统计国内40个主要港口外矿库存为8177万吨。外矿供应旺季叠加内矿开工率走高，三季度铁矿石供应压力有所抬头。另外钢厂补库力度不足导致矿价在未来一段时间难涨一跌。操作上，钢矿双双走出阶段性低位，加速赶底，维持偏空思路。

铝锌反弹动能弱 但下行也趋缓

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：7月3日，现货市场上海主流成交在12490-12500元/吨，贴水100元/吨至贴水90元/吨，无锡主流成交在12480-12490元/吨，杭州主流成交在12510-12520元/吨，周末下游刚需备货有增，早盘观望后入市有所增加，现货成交由淡转好，但是整体市场货源充裕，现货价格难以上行，日内价格以稳为主。

6、锌现货价格：7月3日，0#锌主流成交15450-15520元/吨，对沪期锌主力1509合约贴水20-升水10元/吨，1#锌成交于15410-15450元/吨附近。第一时段，沪期锌主力重心逐步回落并探低至15450元/吨附近，0#现锌对主力月贴水10-升水10元/吨；第二时段，沪期锌探低回升至15500元/吨，0#现锌贴水扩大至贴水20元/吨-平水附近，盘间少量大贴水货源流出，中间商逢低采购活跃度增。炼厂惜售情绪稍有缓解，持货商出货依旧较为积极，货源充裕；中间商逢低采购，长单交易活跃；下游周末前少量备库，但多以按需采购为主，整体成交较昨日略改善。

小结

美国经济继续复苏，制造业幅度的力度略有增加，房地产市场复苏的动能显著加强，市场预期美联储加息可能在四季度出现。中国经济下行压力依旧没有缓解，行业层面数据显示中国内需依旧疲弱，货币政策效果不佳，期待财政政策发力。铝锌价格持续下跌后，存在反弹的需求，但是反弹的空间可能有限。策略上，可以考虑日内短多，但不宜重仓，需设好止损。

铜价延续整理 暂无方向

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数依旧处于震荡区间。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数疲弱，创业板和中小板指数疲弱。

5、现货价格：7月3日，上海电解铜现货对当月合约报升水230元/吨-升水270元/吨，平水铜成交价格42700元/吨-42860元/吨，升水铜成交价格42720元/吨-42900元/吨。沪期铜探低回升，持货商多维稳昨日水平报价，早市交投多清淡，近午间期铜返升，隔月价差扩大至100元以上，部分投机商入市收货，难觅低价货源，青睐平水铜与湿法铜，与好铜价差进一步收窄，因好铜升水难以抬升，成交僵持。

6、近期重要经济数据：今日，美国6月就业市场状况指数。

7、重要行业新闻：中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。

小结

现在市场关注的焦点仍在股票市场，资金兴趣对有色金属市场的兴趣减弱，持仓量没有大的变动，铜价也很难出现大幅的波动。基本面上来讲，美国经济继续复苏的势头还在，美联储加息的预期仍在。中国经济下行压力依旧没有完全缓解，稳增长政策需要发力，但是落实的效果并不好。铜价持续下行后，存在反弹的需求，策略上，等待做多的机会。

白糖早评：空头平仓引发周五夜盘郑糖探底回升

要点

1.原糖：受美国独立日休市，原糖近期以温和反弹基调为主，总体上原糖呈现一个“L”形的波动。

2.国内现货：昨日（7月3日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5350元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5270-5280元/吨（-15）；湛江中间商报价5350-5400元//吨（0）； 昆明中间商报价5150-5180元/吨（-50）

3.郑糖盘面回顾：昨日（7月3日），SR1601合约开盘5697，收跌61点（跌幅1.07%），报收5627，减仓7118手，持仓为435278手。

4.  云南：截至6月底累计销糖125.16万吨 产销率54.26%，新疆：6月份单月销糖6.07万吨 同比大幅增长，广东：6月份单月销糖量不到1万吨

5. 1-5月我国食糖进口量同比增长58.4%。巴西库存将于11月份达到峰值，中国进口糖到港预期下调。

6. 泰国遭遇10年来最严重的干旱，若情况不改善，将使疲弱的经济进一步受创，当局预测经济增长可能因此减退半个百分点。

小结：

空头平仓引发周五夜盘郑糖探底回升：从公布的产销数据来看6月份广西销糖31.2万吨，同比减少39.8万吨，广东销糖0.9万吨，同比减少6.3万吨，新疆销糖6.07万吨，同比增加3.76万吨，云南销糖27.93万吨，同比增加6.97万吨，海南销糖2.26万吨，同比减少0.63万吨。汇总全国销量不足70万吨，同比去年（105.35万吨）减少36.99万吨。导致销量大幅萎缩的原因有三：一方面是清明前后采购的终端用户和中间商库存消化问题；另一方面广西由于临储的原因，糖源有限，以走加工糖为主；其三6月初5500以上的销价，果脯糖浆等替代品不容忽视，在销量未有实质启动之前，国内糖市将处于一个盘整区间，无主题投资机会，只有7月份全国销量回升至110万吨，后市才具备继续震荡走高的基础。因此操作上1601参考区间5550-5700。

沪胶冲高回落，反弹乏力

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12200-12300元/吨（-0），14年云南国营全乳报价12600-12700元/吨（-100），山东人民币复合胶12300-12400元/吨左右（+0），泰国3#烟片现货17税报13500-13700元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1740-1750美元/吨（-10），外盘STR20报1570-1580美元/吨（-0），保税区泰国RSS3报1720-1730美元/吨(-0)，保税区STR20报1530-1540美元/吨（+0）。 海南胶水收购价格12元/公斤，云南部分胶水收购价在11.6-11.8元/公斤。泰国橡胶原料价格震荡盘整，生胶50.85，涨0.40；烟片52.79，持平；胶水47.00，跌0.50；杯胶43.50，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.78泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1601与1509价差1240元/吨。

3、 库存：截至2015年6月底，青岛保税区橡胶库存较本月中旬下降16.4%至11.63万吨，降速依然较快。具体来看，天然胶库存降幅最大，复合胶库存也有一定下滑。此外，烟片胶库存继续小幅减少，丁苯、顺丁库存微增。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11200元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11400元/吨（+0）。

5、 汽车产销量: 5月份，国内重卡市场共约销售各类车辆5.1万 辆，环比下降13%，比去年同期的73921辆大幅下滑31%，1-4月降幅为33.5%，1-5月降幅仍为33%。

2015年1-5月，汽车产销增速较前4个月呈小幅回落，商用车降幅有所收窄。1-5月，汽车产销1024.44 万辆和1004.62万辆，同比增长3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94个百分点和0.66个百分点，比上年同期回落6.19个百分点和 6.86个百分点。其中乘用车产销874.05万辆和858.32万辆，同比增长7.79%和6.36%；商用车产销150.38万辆和146.31万 辆，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15个百分点和1.86个百分点。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

小结：

资金来源受限，基建地产投资继续下滑。1-5月基建投资累计同比18.66%（1-4月为20.32%），房地产投资累计同比6.1%（1-4月为7.1%），2015年1-5月全社会融资总额累计同比增速为-19.7%，比去年和前年同比增速分别下滑13.6个百分点和50.3个百分点。需求低迷中国橡胶进口进一步下滑，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%。

 复合胶新标正式实施后，根据2015年新的关税方案，烟胶片和标胶的关税由1200元/吨提高至1500元/吨。这意味着，如果无法按照“88%生胶+12%非胶成分”新配方生产和进口复合胶，那么现有的95%-99.5%天胶含量的复合胶将被视为原胶，每吨进口需缴纳1500元/吨的关税。月初复合胶新政的执行使得沪胶连续反弹，但需求低迷国内现货并未跟涨。希腊公投反对票领先，美元指数攀升，美原油暴跌逾3.5%创近3个月低位。中期来看资金来源受限，基建地产投资继续下滑，沪胶中线下行趋势未改，建议逢高放空。